中國貨幣化進(jìn)程中人民幣匯率傳遞研究

內(nèi)容概要

貨幣方面的變動，常常是經(jīng)濟(jì)變動的重要根源。經(jīng)濟(jì)貨幣化是一個必然趨勢，中國貨幣供給量不斷增長主要是兩個原因：一是經(jīng)濟(jì)的貨幣化過程需要不斷注入貨幣增量，二是貨幣總量擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)主體的貨幣需求形成機(jī)制密切相關(guān)。貨幣擴(kuò)張是經(jīng)濟(jì)增長中不可避免的結(jié)果，1994年匯改以來，外匯儲備的迅速增長加大了控制貨幣供應(yīng)量的壓力。    匯率問題一直是世界經(jīng)濟(jì)中的熱點問題，在經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢下，各國只有實行合理的匯率制度，制定恰當(dāng)?shù)膮R率政策，才可能實現(xiàn)本國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡與外部均衡。    本書各章的結(jié)構(gòu)如下：    第一章討論短期與長期中匯率、貨幣、價格與產(chǎn)出之間的關(guān)系，按照從貨幣到價格，再到匯率，匯率傳遞的線索，為全書具體內(nèi)容的展開構(gòu)建了一個分析框架。    圍繞貨幣在經(jīng)濟(jì)活動中的作用，存在著許多爭論。充分發(fā)揮貨幣的職能作用，是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展的重要條件之一。貨幣有其自身的規(guī)律，并且貨幣對實際經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生作用，貨幣影響實際經(jīng)濟(jì)的渠道包括技術(shù)沖擊與生產(chǎn)率變動等。貨幣與產(chǎn)出水平之間的關(guān)系一直是經(jīng)濟(jì)理論的核心組成部分，歷來是爭論不休的話題。匯率與產(chǎn)出之間也存在密切的關(guān)系，匯率影響產(chǎn)出的一個關(guān)鍵渠道是凈出口，出口被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的催化劑。       第二章從共性與個性的角度分析中國的貨幣化進(jìn)程，將貨幣化的一般過程與中國實際結(jié)合起來，分析在貨幣化進(jìn)程中貨幣政策該怎么做？人民幣匯率又有什么作為？貿(mào)易方面的反應(yīng)又將怎樣？    中國的貨幣增長在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中具有內(nèi)生性，據(jù)謝平(1996)分析，中國的經(jīng)濟(jì)改革較為成功有兩個重要因素，其一是保持了較高的經(jīng)濟(jì)增長率，其二是沒有發(fā)生東歐國家那樣的持續(xù)的高通貨膨脹，而根本原因在于中國的貨幣化過程。轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的貨幣化過程導(dǎo)致超速的貨幣供應(yīng)，使政府得到了巨額的貨幣發(fā)行收入；這些貨幣發(fā)行收入在改革的進(jìn)程中提供了一種利益補(bǔ)償機(jī)制，因此貨幣化過程提供了無通貨膨脹情況下維持改革速度的有利條件。經(jīng)濟(jì)改革本身需要付出巨大成本，這種成本在改革初期沒有相應(yīng)的收益來抵補(bǔ)，往往要用貨幣投放來支付，因此存在通貨膨脹的可能。改革初期經(jīng)濟(jì)的低貨幣化狀態(tài)使制度變遷過程得以與經(jīng)濟(jì)的貨幣化過程同步推進(jìn)，從而避免了通貨膨脹陷阱的困擾。    第三章探討貨幣政策中的貨幣與匯率傳導(dǎo)機(jī)制，探討在貨幣政策非中性的前提下的傳導(dǎo)機(jī)制。貨幣政策能夠多方面地影響宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，研究貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，是提高貨幣政策有效性和減少貨幣政策作用時滯的必要途徑。本章按照1993年以來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的四個階段，具體分析了我國貨幣政策的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。    對我國1996-2008年間的匯率傳導(dǎo)途徑的計量分析表明，貨幣政策對匯率的影響顯著，而匯率對物價以及產(chǎn)出的影響不顯著。然后對美國的情況進(jìn)行了分析，并進(jìn)行了中美的對比分析。貨幣政策匯率傳導(dǎo)途徑能夠拓寬貨幣政策作用渠道，減少貨幣政策傳導(dǎo)時滯。在開放經(jīng)濟(jì)中可以將匯率傳遞程度作為貨幣政策的作用目標(biāo)，從而提高貨幣政策的有效性。    第四章對中國出口行業(yè)不完全匯率傳遞進(jìn)行實證研究。中國是一個對外貿(mào)易依存度很高的發(fā)展中國家，出口作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要途徑，受到匯率變動及匯率傳遞很大的影響，包括出口商品的國際定價等問題。    自1994年匯率并軌后，匯率在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用越發(fā)重要，匯率變動會導(dǎo)致進(jìn)出口商品價格變動，進(jìn)而對整個經(jīng)濟(jì)水平產(chǎn)生影響。本章通過實證回答了中國匯率傳遞的程度這個問題。選取中國比較有代表性的出口行業(yè)——家電行業(yè)，驗證了中國出口行業(yè)確實是存在不完全傳遞情況，并具體研究了中國不完全匯率傳遞的主要原因。    僅分析匯率傳遞系數(shù)的大小是不夠的，第五章討論在匯率傳遞程度上理論與現(xiàn)實的明顯沖突，對影響匯率傳遞程度的因素進(jìn)行較全面的回顧。    匯率傳遞理論的理論基礎(chǔ)在現(xiàn)實中很難滿足，諸多學(xué)者從不同角度探討匯率傳遞不完全的原因，代表性的觀點主要有靜態(tài)的市場不完全和產(chǎn)業(yè)組織理論，認(rèn)為匯率不完全傳遞是由于世界市場的不完全競爭；從動態(tài)供給角度分析的沉沒成本理論，強(qiáng)調(diào)供給因素對匯率傳遞的影響，考察企業(yè)進(jìn)入和退出決策；從動態(tài)需求方面考慮的市場份額理論以及生產(chǎn)全球化理論等，強(qiáng)調(diào)了需求因素對匯率傳遞的作用。在國際定價策略方面，本章分析了企業(yè)采購策略、品牌價值等因素對匯率傳遞程度的影響。    第六章討論人民幣匯率傳遞對中國出口商品結(jié)構(gòu)的影響，出口商品結(jié)構(gòu)可以反映一個經(jīng)濟(jì)地域與其他經(jīng)濟(jì)地域進(jìn)行貿(mào)易中的比較優(yōu)勢產(chǎn)品，體現(xiàn)該經(jīng)濟(jì)體在國際分工中的地位。    匯率傳遞通過三種機(jī)制影響出口商品結(jié)構(gòu)。在商品價格方面，推導(dǎo)了匯率對進(jìn)、出口價格和國內(nèi)消費(fèi)價格的傳遞系數(shù)；在貿(mào)易條件方面，介紹了匯率在不同貿(mào)易條件變動中的作用；在國際競爭力方面，介紹了匯率作為重要因素之一如何影響國際競爭力。本章分別測算出匯率對我國勞動密集型產(chǎn)品和資本密集型產(chǎn)品出口額的彈性，發(fā)現(xiàn)人民幣匯率變動對出口勞動密集型產(chǎn)品的影響大于資本密集型產(chǎn)品，長期內(nèi)這將會影響我國的出口商品結(jié)構(gòu)。    第七章談匯率傳遞的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)，從促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長的角度來分析經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，防范匯率危機(jī)，并給出相應(yīng)的政策建議。    實證分析表明，我國的匯率傳導(dǎo)途徑與美國存在較大差異，我國的匯率傳導(dǎo)途徑不暢。本章從應(yīng)對需求沖擊和供給沖擊兩方面分析了貨幣政策匯率傳導(dǎo)途徑將如何發(fā)揮作用。為充分發(fā)揮貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的作用，提高貨幣政策的有效性，應(yīng)完善人民幣匯率形成機(jī)制，提升人民幣的國際地位。此外，為優(yōu)化貿(mào)易地位，我們應(yīng)該調(diào)整出口結(jié)構(gòu)，通過政策扶持增強(qiáng)企業(yè)的定價能力，改善貿(mào)易條件、提升出口商品國際競爭力和實施戰(zhàn)略貿(mào)易政策等。    本書有兩個鮮明的特色：    一是注重對中國經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動機(jī)——出口的分析，我國是出口拉動型經(jīng)濟(jì)，人民幣匯率對出口以及經(jīng)濟(jì)增長的作用巨大。作者具體分析了中國出口行業(yè)的匯率傳遞程度，及人民幣匯率不完全傳遞對中國出口商品結(jié)構(gòu)的影響。    二是注重對中國和美國之間進(jìn)行對比分析。本書對貨幣政策匯率傳導(dǎo)途徑的三大環(huán)節(jié)進(jìn)行了中美對比分析，研究美國的經(jīng)驗和教訓(xùn)，以期找到貨幣政策傳導(dǎo)途徑在開放經(jīng)濟(jì)中的發(fā)展趨勢。文章還對中美兩國出口商品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了對比，并提出了旨在優(yōu)化我國出口商品結(jié)構(gòu)的對策。    不完全匯率傳遞對許多問題的分析都有意義，它將影響到經(jīng)濟(jì)沖擊的國際傳遞，有助于預(yù)測真實匯率的波動及進(jìn)行國際貨幣政策的福利分析，因此對不完全匯率傳遞效應(yīng)的全面分析還需要我們更加深入的研究。

作者簡介

鄭平，男，西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士，研究方向為匯率、國際金融、國際投融資等。2005年4月至6月，赴柏林經(jīng)濟(jì)學(xué)院參加“歐亞鏈”聯(lián)合教學(xué)項目，為其研究生講授《中國的宏觀經(jīng)濟(jì)》。曾就職于金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)任教于西南財經(jīng)大學(xué)金融舉院。

書籍目錄

第一章 貨幣、價格與匯率傳遞  一、開放經(jīng)濟(jì)中的貨幣積極性    （一）貨幣性質(zhì)的再認(rèn)識    （二）貨幣主義    （三）貨幣增長理論  二、價格與相對價格    （一）價格    （二）相對價格  三、從匯率變動到匯率傳遞    （一）匯率變動    （二）匯率傳遞    （三）新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的匯率傳遞問題  四、貨幣與產(chǎn)出的關(guān)系    （一）金融創(chuàng)新會弱化貨幣與產(chǎn)出的關(guān)聯(lián)    （二）貨幣需求的預(yù)防動機(jī)增強(qiáng)    （三）收入分配差距不斷擴(kuò)大  五、匯率與產(chǎn)出之間的關(guān)系    （一）匯率對產(chǎn)出構(gòu)成項——國際貿(mào)易的影響    （二）進(jìn)出口以及投資對經(jīng)濟(jì)增長的作用    （三）匯率變動對經(jīng)濟(jì)增長影響的模型構(gòu)建第二章 中國的貨幣化進(jìn)程  一、貨幣化的含義    （一）交易貨幣化過程    （二）貨幣化與金融化    （三）貨幣廣泛化與貨幣深化  二、中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣化進(jìn)程    （一）貨幣金融系統(tǒng)的作用分析    （二）中國貨幣化過程的分解    （三）我國貨幣化進(jìn)程的特征  三、貨幣化對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的政策含義    （一）對中國貨幣化程度的分析    （二）貨幣需求的變化    （三）M2／GDP長期上升的經(jīng)濟(jì)成因    （四）后貨幣化時期的金融困境  四、貨幣化對貨幣政策的影響    （一）貨幣的供求結(jié)構(gòu)    （二）鑄幣稅與貨幣擴(kuò)張    （三）貨幣政策的現(xiàn)實選擇  五、推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)貨幣化向高層次演進(jìn)的選擇    （一）適度發(fā)展貨幣外金融工具，拉動貨幣結(jié)構(gòu)升級    （二）貫徹市場準(zhǔn)入原則，大力發(fā)展非國有金融    （三）實施科學(xué)的宏觀金融監(jiān)管，保證中國經(jīng)濟(jì)貨幣化平穩(wěn)地向經(jīng)濟(jì)金融化演進(jìn)    （四）大力發(fā)展農(nóng)村市場經(jīng)濟(jì)，為提高貨幣化程度奠定雄厚的基礎(chǔ)第三章 貨幣政策中的匯率與匯率傳遞  一、中國貨幣政策的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)    （一）1993-1997貨幣政策效應(yīng)分析    （二）1997-2002貨幣政策效應(yīng)分析    （三）2003-2006貨幣政策效應(yīng)分析    （四）2007年以來的貨幣政策效應(yīng)分析  二、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制        ……第四章 匯率傳遞程度：中國出口行業(yè)案例第五章 匯率傳遞不完全的影響因素第六章 匯率傳遞對中國出口商品結(jié)構(gòu)的影響第七章 匯率傳遞與中國經(jīng)濟(jì)增長參考文獻(xiàn)后記

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