風(fēng)險投資

前言

　　中國遠(yuǎn)程教育的發(fā)展經(jīng)歷了三代：第一代是函授教育；第二代是廣播電視教育；20世紀(jì)90年代，隨著現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展，以網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的第三代現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育應(yīng)運而生。到目前為止，教育部批準(zhǔn)開展現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育試點的高校共67所。對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)遠(yuǎn)程教育學(xué)院（簡稱“貿(mào)大遠(yuǎn)程”）是在中國加入WTO后的第一年，2002年3月正式成立的。　　現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育作為新生事物，對傳統(tǒng)的教學(xué)模式、學(xué)習(xí)習(xí)慣、獲取新知的途徑等產(chǎn)生了巨大的沖擊。如何在網(wǎng)絡(luò)時代打造學(xué)習(xí)型社會，構(gòu)筑終身教育體系，是當(dāng)今時代的重大課題，現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育試點高校為此進行了許多卓有成效的探索。在網(wǎng)絡(luò)教育的具體實踐中，貿(mào)大遠(yuǎn)程始終堅持依托學(xué)校的整體優(yōu)勢和特色，堅持知識的內(nèi)在邏輯性與職業(yè)、行業(yè)市場需求的統(tǒng)一，堅持開展面向廣大在職人員的現(xiàn)代遠(yuǎn)程教育，逐步形成了獨具我校特色的“7+l”學(xué)習(xí)模式（即網(wǎng)絡(luò)課堂、網(wǎng)上答疑、課程光盤、教材資料、適量面授、網(wǎng)上串講、成績檢測，以及第二課堂活動），為學(xué)生個性化學(xué)習(xí)提供了廣闊的空間。自2003年起，貿(mào)大遠(yuǎn)程連續(xù)3年蟬聯(lián)新浪網(wǎng)、擇校網(wǎng)、搜狐網(wǎng)和《中國電腦教育報》聯(lián)合評出的全國“十佳網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院（機構(gòu)）”稱號。值得一提的是，“國際貿(mào)易實務(wù)”課程榮獲國家級獎項，“商務(wù)英語”等7門課程榮獲北京市優(yōu)秀教材一等獎和精品課程稱號，另有10余門課程在全國性的遠(yuǎn)程教育課程展示會上獲得大獎。

內(nèi)容概要

本書共分十章，按照風(fēng)險投資體系以及風(fēng)險投資運作中的各個主要環(huán)節(jié)分為四個部分：第一、二、三、四章探討風(fēng)險資本的募集與設(shè)立，重點介紹風(fēng)險投資機構(gòu)及其組織形式、風(fēng)險投資合伙企業(yè)的設(shè)立和運作、風(fēng)險投資的資金來源與配置等基本范疇和基本知識；第五、六章探討風(fēng)險資本的投資決策過程和管理控制，重點闡述風(fēng)險投資的項目選擇、交易設(shè)計和管理臨控；第七、八、九章探討風(fēng)險資本的退出機制，集中介紹風(fēng)險投資退出的不同方式；第十章介紹和探討中國風(fēng)險投資業(yè)的現(xiàn)狀與發(fā)展方向。    本書系對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)遠(yuǎn)程教育學(xué)院專用教材，亦可供其他大學(xué)相關(guān)專業(yè)的本科教學(xué)使用。

書籍目錄

第一章 風(fēng)險投資概述  第一節(jié) 風(fēng)險投資的含義   第二節(jié) 風(fēng)險投資的特征   第三節(jié) 風(fēng)險投資的產(chǎn)生與發(fā)展   同步測練 第二章 風(fēng)險投資機構(gòu)及其組織形式   第一節(jié) 風(fēng)險投資機構(gòu)的不同模式   第二節(jié) 風(fēng)險投資機構(gòu)的組織形式   第三節(jié) 風(fēng)險投資機構(gòu)的基本組織形式——有限合伙制   同步測練 第三章 風(fēng)險投資的有限合伙協(xié)議及運作   第一節(jié) 風(fēng)險投資的有限合伙協(xié)議   第二節(jié) 風(fēng)險投資的運作過程   第三節(jié) 投資和操作策略   同步測練 第四章 風(fēng)險投資的資金來源與配置   第一節(jié) 風(fēng)險投資的資金來源   第二節(jié) 高科技風(fēng)險企業(yè)的風(fēng)險分析  第三節(jié) 高科技企業(yè)發(fā)展的不同階段及其對風(fēng)險投資的需求  同步測練第五章 風(fēng)險投資項目選擇  第一節(jié) 商業(yè)計劃書  第二節(jié) 企業(yè)估值和風(fēng)險考慮  第三節(jié) 雙向選擇標(biāo)準(zhǔn)  同步測練第六章 風(fēng)險投資交易設(shè)計和管理監(jiān)控  第一節(jié) 風(fēng)險投資交易設(shè)計的主要內(nèi)容  第二節(jié) 管理監(jiān)控  同步測練第七章 風(fēng)險資本的退出機制  第一節(jié) 風(fēng)險資本的退出機制  第二節(jié) 中國風(fēng)險投資的退出機制  同步測練第八章 二板市場  第一節(jié) 二板市場介紹  第二節(jié) 美國納斯達克證券市場  第三節(jié) 中國香港創(chuàng)業(yè)板市場  同步測練第九章 管理層收購  第一節(jié) 管理層收購概況  第二節(jié) 管理層收購在中國的實踐  同步測練第十章 中國風(fēng)險投資業(yè)的現(xiàn)狀與發(fā)展方向  第一節(jié) 中國風(fēng)險投資業(yè)的興起與發(fā)展  第二節(jié) 我國風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展的制約因素  第三節(jié) 我國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展方向  同步測練綜合測練綜合測練參考答案附錄A 中華人民共和國合伙企業(yè)法附錄B 中國風(fēng)險投資大事記參考文獻

章節(jié)摘錄

　　4．普通合伙人的報酬　　報酬體系在調(diào)動普通合伙人的T作積極性，協(xié)調(diào)普通合伙人與投資者的利益關(guān)系方面發(fā)揮著重要作用。普通合伙人的報酬由管理費和附帶權(quán)益兩部分組成。　?。?）管理費。管理費是風(fēng)險投資機構(gòu)維持正常經(jīng)營所需的費用。通常按照所管理的資金總額的一定比例提取，費率一般占所管理資金規(guī)模的1％-5％。管理費一般是逐月累計，按季度提取。通常情況下，管理費費率與資金規(guī)模成反比，即資金規(guī)模越大，則相應(yīng)的管理費費率越低?！　∫话銇碚f，管理費費率一旦確定，在合伙合同成立期間會一直保持不變。為了使普通合伙人以“投資者利益最大化”為目標(biāo)，更好地激勵普通合伙人的工作熱情，產(chǎn)生有效的激勵效應(yīng)，近來這種固定的管理費費率機制又有了進一步的改善。在許多風(fēng)險投資基金中，管理費會隨著基金運作階段的變化而改變，管理費的高低是與普通合伙人的T作辛勤程度相聯(lián)系的。在合伙的早期和中期，普通合伙人到處搜尋信息、考察項目并進行投資決策，勞動強度很大，因此管理費費率較高；而在合伙后期，由于大部分資金已經(jīng)投入到項目中，普通合伙人的工作主要是跟蹤企業(yè)發(fā)展，等待時機并尋找合適的退出渠道變現(xiàn)，與前一階段相比，他們的勞動強度會下降，管理費費率也因此相應(yīng)下調(diào)；而自合伙合同終止之日起，普通合伙人將不再獲得管理費。因此，為了保證下一輪基金的順利募集，普通合伙人就必須在合伙合同終止之日前使投資者獲得令人滿意的投資收益?！　。?）附帶權(quán)益。附帶權(quán)益是資本增值中按合同分配給風(fēng)險資本家即普通合伙人的部分。普通合伙人并不是無條件獲得這筆附帶權(quán)益的，只有在給有限合伙人帶來投資收益的前提下，普通合伙人才能獲得附帶權(quán)益。自20世紀(jì)80年代以來，美國很多風(fēng)險投資機構(gòu)都在分配協(xié)議中明確規(guī)定，只有擬通過各種方式退出的被投資企業(yè)的股票價值超過其投資資本的一定界限，并且能夠確保該項投資的本金被全部收回之后，普通合伙人才能夠按照協(xié)議規(guī)定的分配比例，與有限合伙人分享投資收益。普通合伙人的附帶權(quán)益大致相當(dāng)于風(fēng)險資本總投資收益的20％，有限合伙人擁有剩余的80％左右?！　★L(fēng)險投資企業(yè)是否順利運轉(zhuǎn)很大程度上取決于普通合伙人和有限合伙人之間的配合與協(xié)調(diào)，但兩者之間基于委托代理關(guān)系而產(chǎn)生的矛盾在所難免。有限合伙人會批評普通合伙人工作不夠努力或者管理費過高，普通合伙人則認(rèn)為有限合伙人對他們的投資工作理解和支持不夠。為了解決這些矛盾，除了建立激勵機制，使普通合伙人的報酬和他們的投資業(yè)績相關(guān)聯(lián)之外，還可以建立約束機制。例如，盡量縮短合伙制的生命周期，通常簽訂一個5-10年期限的合同。此外，“無過錯離婚（N0-fault Divorce）”條款也是有限合伙人制約普通合伙人權(quán)力的一種方法，它是指只要有限合伙人對其失去信心，即使普通合伙人并沒有犯原則性錯誤，他們也有權(quán)停止繼續(xù)追加投資。

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