股票的道理

內容概要

當前，金融行為學越來越成為解釋現代金融現象的一門重要學科，而股票投資中的行為心理反射則非常明顯。本書借助股票價格波動以及實戰(zhàn)操作心理變化等現象，論述了作者對于金融行為學的分析與理解。    同時，書中也用較大篇幅論及作者對股票投資的內心感悟，經驗提煉，設例分析以及實戰(zhàn)操作技法探討。

書籍目錄

前言第一章  投資與投機  一、投資與投機的定義  二、投資與投機的比較分析  三、絕對投資與相對投資  四、相對投資與投機  五、投資還是投機第二章  股票的價值與價格  一、股票與股票的價值    1.什么是股票    2.股票的價值  二、股票的價格  三、價值與價格的關系原理——人類社會中的“萬有引力”  四、價值投資第三章  股票可以投資嗎  一、關于股票價值是否存在的哲學思辨  二、關于股票價值是否可以測算的哲學思辨第四章  實踐中的股票價值測算——股票估值  一、現實中的股票估值  二、關于現實中股票估值方法的疑問的討論    1.關于企業(yè)生命終結的疑問    2.關于現金分紅與盈利的疑問    3.如何解決近似估值的問題  三、一種常見的股票估值方法——市盈率（PE）、市凈率（PB）、市盈成長率（PEG）股票估值法    1.對市盈率定義的討論    2.市盈率用途之內部投資決策標準    3.市盈率用途之外部估值標準    4.市盈率用途之價值投資引導    5.關于市盈率估值標準    6.運用市盈率估值法應該明確的幾個基本觀念  四、另一種明確的估值方法——企業(yè)資源估值法    1.企業(yè)的無形資源和有形資源    2.企業(yè)有形資源估值分析  五、股票估值設例解析第五章  股票價格波動——市場的誘惑  一、股票價格的形成  二、股票交易的指數化影響  三、股票市場的波動特征及其背后的行為心理理論    1.自然現象規(guī)律與人類行為規(guī)律    2.人類行為規(guī)律與股市波動特點    3.股市波動背后的人類行為模型    4.對股市波動與人類行為模型的現實性探討    5.股票市場波動的共性現象及其背后的行為理論基礎  四、影響股票市場波動的幾個重要方面    1.股票市場總體供需狀況對市場波動的影響    2.股票市場參與者及其行為模式    3.股票市場中的概念炒作和上市公司的新發(fā)變化  五、股票市場波動的技術分析及實戰(zhàn)應用    1.技術分析的基礎——K線及K線組合    2.幾種中長期的K線形態(tài)    3.股票市場中的均線系統(tǒng)    4.股票市場中的運行通道    5.股票市場中的幾種重要點位    6.股票市場中的技術指標第六章  股票投資的心理準備  一、股票投資的心理準備之掌控貪婪  二、股票投資的心理準備之戰(zhàn)勝恐懼  三、股票投資的心理準備之直面錯誤  四、股票投資的心理準備之堅守信念  五、股票投資的心理準備之決斷力第七章  股票投資中的實戰(zhàn)操作  一、實戰(zhàn)操作中的客觀與主觀  二、股票投資的實戰(zhàn)步驟    1.清晰的目標    2.合理的盈利邏輯    3.完善的操作計劃    4.果斷執(zhí)行與果斷修正  三、實戰(zhàn)操作的觀念準備    1.真實成本與沉沒成本    2.止損——生存的保障與自傷的武器    3.倉位的控制  四、股票投資的實戰(zhàn)操作方法    1.“賣出”與“賣點選擇”    2.“買入”與“買點選擇”    3.空倉等待    4.滿倉持有    5.短線、中線與長線    6.左側交易與右側交易；逆向投資還是順勢而為    7.操作節(jié)奏    8.追漲殺跌與高拋低吸    9.“被套”與“解套”    10.關于“踏空”    11.幾種短線操作方法    12.關于幾種等分買入——賣出法    13.股票投資實戰(zhàn)中的感悟隨筆    ·肯定的盈利與風險的暴利    ·選股與選勢    ·投資中的持與變    ·樂趣成本與痛苦紅利    ·堅持與誘惑    ·大勝與大敗之后    ·雙重的痛苦與雙重的獎勵    ·心與思后記

章節(jié)摘錄

　　第二章　股票的價值與價格　　清楚地了解了投資與投機之后，我們會產生這樣一個問題，什么是標的物的價值與價格，由于本書主要是探討股票投資，所以這里就重點討論一下股票的價值與價格?！　∫?、股票與股票的價值　　1.什么是股票　　將一家公司100％的資本分割成若干份額，出資人支付現金或其他資產換取該公司相應比例的資本份額，這種代表資本份額的憑證就是股票?！　?.股票的價值　　如上所述，股票是代表一家企業(yè)所有權份額的有價證券。所以，所謂股票的價值就是企業(yè)的價值?！　∧敲?，一家企業(yè)的價值如何確定的呢？　　應該說一家企業(yè)的價值既不是這家企業(yè)的凈資產值，也不是它有形無形資產的總和，也不應該是全年凈收益與特定市盈率的乘積?！　∫患移髽I(yè)的價值應該是：　　這家企業(yè)從現在起直至企業(yè)存續(xù)期結束時，企業(yè)給予企業(yè)所有者的歷次現金分紅的折現值之和，加上企業(yè)存續(xù)期結束時，所剩余的殘值的折現值的總和。　　讓我們進一步討論一下。　　首先，企業(yè)的價值是一個隨時間而變化的動態(tài)概念。如上所述。，企業(yè)的價值是由一系列折現值決定的，折現值是隨著時間變化而變化的，所以企業(yè)的價值當然也隨著時間而改變。也就是說同一家企業(yè)，其今年的價值與明年、后年的價值都是不同的。如果這家企業(yè)是持續(xù)盈利的，由于折現期的關系，就當前值而言，理論上講企業(yè)的價值的絕對額是隨著企業(yè)存續(xù)期的延長而逐漸增加的?！　≡儆?，需要注意的是構成企業(yè)價值的一個重要因素是企業(yè)今后生命歷程中歷次分紅的折現值之和，這里并沒有說是各個財務年度利潤的折現值之和，之所以如此，是因為，企業(yè)的利潤可以分紅，也可以留作企業(yè)持續(xù)發(fā)展擴大生產或新項目的投資等等，無論如何，只要沒有分紅，這些利潤就只能是企業(yè)生命中的一個財務符號，作為企業(yè)所有者的股東此時還沒有直接得到收益，所以此時不構成企業(yè)價值?！　《@些留存利潤對企業(yè)價值的貢獻，最終會體現在企業(yè)的清算殘值或稱為清算余值上。　　既然現金分紅是測算企業(yè)價值的一個直接因素，那么該如何看待我們經常引用的企業(yè)每年每股收益，也就是企業(yè)每年的凈利潤總額呢？　　應該說這一指標還是非常有用的。一方面，它作為反映企業(yè)生命狀況的階段性財務符號，是企業(yè)的所有者、經營者經營決策的重要依據，同時也為企業(yè)今后的發(fā)展提供真實的財富基礎，而且未作分紅留存于企業(yè)內部的利潤，會被企業(yè)再作投資，可能繼續(xù)創(chuàng)造利潤。這就引導我們更加關注企業(yè)的凈資產收益率，資金流動性和使用效率?！　×硪环矫?，虧損同樣不直接計入企業(yè)價值的核算，但是會通過清算余值的減少，以及企業(yè)運作中財務能力的下降來影響對企業(yè)價值的未來評估?！　∮缮纤?，我們可以得初步的結論，企業(yè)是有價值的，而且理論上，企業(yè)的價值可以通過一定的方法推算得出?！　《鳛榇砥髽I(yè)所有權份額的有價證券——股票同樣是有價值的，股票的價值也是可以通過一定的方法推算得出的?！　《⒐善钡膬r格　　股票的價格是指股票所有權發(fā)生轉移時形成的交易價格。　　以交易場合來區(qū)分，可以分為在證券交易所外進行交易的場外價格，以及在證券交易所內的證券市場公開交易的場內價格?！　鐾饨灰淄ǔＪ谴笞诘墓蓹嘟灰?，參與者大多是小范圍的機構投資者，其價格形成機制多種多樣，這里不做詳細探討。但有一點值得注意，如果交易的是上市公司的股權，那么，場外交易價格雖然不完全等同于上市交易的場內價格，但也會受到場內價格多方位的影響。　　下面，我們重點討論一下在證券市場公開交易的股票價格?！　∮捎谑窃谧C券市場公開上市，在開市期間隨時可以交易，此時參與交易的投資者理論上可以是任何自然人和法人機構，而且上市公司的信息披露有一套比較嚴格規(guī)范的監(jiān)管規(guī)定，可以認為，這樣條件下形成的價格是在比較充分的市場條件下形成的價格?！　≡谌绱藯l件下形成的價格是否就與我們前面所討論的股票價值完全相符或基本相符呢？答案是：與任何商品的價格一樣，股票的價格也是圍繞著價值上下波動。有些時候，兩者之間差距可能會相差甚遠?！　∧敲?，股票價格的形成機制是什么？它的波動原理又是什么？這正是我們現在要探討的問題?！　∮捎诮灰渍叩谋尘?、知識、經驗、資金情況千差萬別，對上市公司信息掌握程度以及對信息判別取向各不相同，在交易時刻，每個投資人對股票價值的判斷就大相徑庭，甚或很多投資人并不是進行投資而是以投機為目的來參與交易，因此，不同的交易者就會對股票的價格得出不同的判斷，基于這些判斷的交易行為就會使股票價格產生波動，而且通過證券市場的即時信息公開，不同股票的波動也會對其他股票交易者的心理產生影響，進而影響其他股票價格的波動?！　×硪环矫?，股票價值的測算非常復雜（今后我們會專門討論），而且，即使同樣是遵循價值投資的原則，由于對各種測算系數選取標準和信息掌握程度的不同，不同交易者對股票價值的測算結果往往也有很大差別?！　∮纱耍覀兛梢缘贸鼋Y論，股票價格處于頻繁的波動之中。在很多情況下，價格往往不會與股票價值相符，有時可能會相差甚遠。　　那么，股票價格會不會永遠與股票價值不符，而且相差會越來越遠呢？答案同樣是否定的?！　∵@是因為，正如前節(jié)所述，股票存在著內在價值，而且這種價值是上市公司通過經營而內生的，在很大程度上，我們可以認為股票價值是不受股票價格影響的客觀存在?！　∪r值與價格的關系原理——人類社會中的“萬有引力”　　價值與價格的關系原理，某種程度上，類似于宇宙中物質的萬有引力定律，由于質量不同、產生引力不同而構成物質之間的引力關系。　　人類社會中價值與價格之間的關系也是有規(guī)律的，規(guī)律就是價格會圍繞價值上下波動，無論價格如何偏離價值，它都會在將來某一時刻向價值回歸，也可以理解為價值決定價格?！　槭裁磿@樣呢？　　因為這中間同樣存在著一種萬有引力。　　這種萬有引力就是人們認識價值的能力和人類趨利避害的本能。　　正是在這種引力的作用下，人們?yōu)榱俗约旱睦妫粩嗾J識價值，并基于這種認識形成買賣決定，無數人遵循個人買賣決定形成的交易行為，最終決定了：價格無論與價值相差多遠，都會向價值回歸?！　o論是多少年來的人類經濟歷程，還是理性的邏輯推理，都可以使我們得出上述結論?！　∥艺J為：這一結論，完全可以與自然科學原理一樣，作為我們這個宇宙中，人類社會的一個普遍原理?！　ι鲜鲋匾脑碜饕缓唵蔚慕忉專骸　【褪请S著時間的推移，就會有越來越多的人通過研究分析逐漸認識到股票的內在價值（至少是價值區(qū)域），這是人類這種智慧生物的本能?！　≡谡J識到內在價值后，交易者就會向價值回歸方向做出交易決定，也就是當價格低于價值時，不斷買人，直到價格回歸至價值或者在價格高于價值時賣出，直到價格回歸至價值?！　∵@同樣是源于人類生物的本能?！　∫驗?，當他做出這樣的交易決定后，他有可能因此而獲得利益，在這種趨利避害的本能驅使下，我們看到了價格總會向價值回歸?！　∽鳛槿祟惿鐣湫偷慕洕F象之一，股票價值與股票價格的關系，當然也會遵循這一原理?！　∷摹r值投資　　綜上所述，我們可以得出這樣的結論?！　∑髽I(yè)是有價值的，而且在企業(yè)生命過程中的不同時點上，企業(yè)的價值在理論上是可以測算的。因此，作為代表企業(yè)所有權份額的有價證券——股票，也是有價值的，同樣，股票的價值在理論上也是可以測算的?！　∮捎诠善彼袡嗟霓D移交易形成的股票價格，是圍繞著股票價值上下波動的，有些時候，股票的價格甚至會遠離股票的價值，但是，遵循人類社會的基本原理，股票的價格總會向股票價值形成回歸，在某一時刻，達到與股票價值相符?！　「鶕谝徽滤龅耐顿Y與投機的定義，當我們明確測算出股票的價值，而在股票價格低于價值時買人持有，等待價格回歸到價值，并在此時獲利賣出，這樣的交易行為，我們就稱之為價值投資?！　∧敲矗善钡膬r值投資可以實現嗎？或者說，現實生活中的股票可以投資嗎？我們在下一章中將對這個問題加以探討。

編輯推薦

　　本書從哲學思辨、經濟原理、金融行為心理等方面全方位論述了作者對股票投資的理解，并提出了一些作者個人對股票投資乃至經濟學原理的理論見解?！　⊥瑫r，本書還用較大篇幅深入討論了股票投資實戰(zhàn)中的各種分析技術和操作方法，并穿插了大量實戰(zhàn)設例分析輔以說明，具有很強的股票投資實戰(zhàn)價值。

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