私募股權基金前沿問題

前言

　　大力發(fā)展直接融資，提高直接融資比重，是中央金融工作會議提出的要求。采取多種方式發(fā)展直接融資，有利于減少對間接融資的過度依賴，有利于企業(yè)改善融資結構，有利于促進投融資體制改革，有利于引導社會資本合理配置，有利于促進產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，有利于促進經(jīng)濟的平穩(wěn)較快增長。而資本市場融資和私募股權融資是目前最主要的直接融資方式。特別是在資本市場低迷的時候，大力發(fā)展私募股權基金促進直接融資可以成為刺激經(jīng)濟增長的一種方式。　　按照國家“十一五”規(guī)劃的要求，國家發(fā)改委會同國務院法制辦、“一行三會”、財政部、商務部等有關部門，正在積極推進產(chǎn)業(yè)投資基金試點，并通過試點加快相關制度建設。截至目前，國務院已經(jīng)批準三批共十家人民幣私募股權基金。與此同時，中小型私募股權基金和股權投資企業(yè)的發(fā)展亦十分迅猛，主要集中在天津、深圳、上海、北京、浙江等省市?！　‰S著我國經(jīng)濟發(fā)展水平的不斷提高，我國社會的金融資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，這一方面提出了如何更有效配置這些資源的要求，同時也為私募股權基金募集資金的來源提供了基礎。有關監(jiān)管部門先后放開社?；?、證券公司等機構投資者以及利用集合資金信托投資計劃等投資于私募股權基金領域，為私募股權基金發(fā)展提供了資本驅(qū)動力。盡管如此，國內(nèi)保險、銀行等大型機構投資者的投資行為，依然收到相關監(jiān)管部門的嚴格監(jiān)管，至今難以獲準投資于私募股權基金。市場雖然理解監(jiān)管部門對風險的擔憂，但仍然期盼著有關監(jiān)管部門能夠制定相應規(guī)范，允許機構投資者按照規(guī)范自主選擇投資于私募股權基金。從未來發(fā)展看，隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的進一步提高，全社會金融資產(chǎn)的規(guī)模還會繼續(xù)擴大，私募股權基金作為一種資產(chǎn)配置的渠道，應該得到更多的重視。

內(nèi)容概要

本書從“問題主義”入手，進行“制度研究”，通過篩選、搜集、概括、分類和總結我國大陸散見在各個部門法中規(guī)范私募股權基金的相關法律制度和規(guī)則，分別討論了合伙型、契約型、信托型與公司型基金的法律根據(jù)及執(zhí)法過程中出現(xiàn)的問題。由于“內(nèi)外有別”的外資管理體制，本書還討論了我國境內(nèi)外資基金以及外資人民幣基金的制度框架和具體問題。最后，本書還將視野擴展到境外基金，包括美國、香港、開曼群島、英屬維爾京群島以及百慕大群島的私募基金的組織和運作制度。     本書具有以下特點：一是，與以前專著集中討論基金投資這一環(huán)節(jié)相比，這本書集中討論基金募集方式，內(nèi)部治理結構，投資決策管理等基金本身的問題。二是，與以前根據(jù)基金的投資領域進行分類，即產(chǎn)業(yè)投資，股權投資，創(chuàng)業(yè)投資的分類不同，本書按私募基金的組織形式進行分類，即契約型、信托型、合伙型和公司型基金。三是，與以前專著主要從宏觀上討論行業(yè)發(fā)展不同，本書討論基金的法律框架及執(zhí)法情況等具體問題，更有實踐操作價值和學術研究價值。四是，與以前專著集中討論本土基金以及外國基金在中國本土的投資不同，本書還討論境外私募基金，如離岸基金，美國基金和香港基金在當?shù)氐姆森h(huán)境下的組建和運作。綜上所述，與其他私募股權基金專著相比，本書勾勒了全球基金組織和運作的基本情況，討論了境內(nèi)外私募股權基金法律制度的基本問題，極富信息價值、實踐操作價值和研究價值。

作者簡介

華雷律師為北京市金杜律師事務所合伙人，主要從事證券、基金、外商投資及并購等領域的法律事務。華雷律師1987年畢業(yè)于中國政法大學經(jīng)濟法系首屆國際經(jīng)濟法專業(yè)，獲法學學士學位，1989年畢業(yè)于西南政法大學并獲法學碩士學位。1999年，華雷律師赴英國劍橋大學攻讀公司法、證券法及國際商法，并于2000年獲法學碩士學位。華雷律師具有中國證券監(jiān)督管理委員會考核頒發(fā)的上市公司獨立董事資格，并為英國皇家仲裁員協(xié)會會員。 
     自1989年起，華雷律師參與了眾多外商投資、并購項目以及企業(yè)改組、股票發(fā)行及上市法律業(yè)務，并為多家產(chǎn)業(yè)投資基金、有限合伙基金的設立及私募投資提供法律服務。華雷律師在從事私募股權基金項目過程中積累了豐富的實踐經(jīng)驗，并一直關注國內(nèi)私募股權基金立法發(fā)展和理論前沿。

書籍目錄

第一章  私募股權基金的發(fā)展現(xiàn)狀  一、私募股權資本發(fā)展概況  二、歐美私募股權資本市場的基本特征  三、中國境內(nèi)本土私募股權基金的發(fā)展概況  四、投資于中國境內(nèi)的境外私募基金  五、在天津濱海新區(qū)發(fā)展私募股權基金的優(yōu)越環(huán)境及面臨的挑戰(zhàn)第二章  私募股權基金概述  一、私募股權基金的概念和分類  二、私募股權基金的營利模式和操作流程  三、私募股權基金的法律框架  四、私募股權基金的組織形式  五、核準和備案管理  六、私募股權基金的稅收問題  七、私募股權基金的外匯問題第三章  合伙型基金  一、背景介紹  二、有限合伙基金的成立  三、出資制度與違約后果  四、普通合伙人與有限合伙人  五、投資收益分配  六、入伙、轉(zhuǎn)讓與退伙  七、關聯(lián)交易與同業(yè)競爭  八、投資決策制度——投資決策委員會  九、有限合伙人大會與IJP代表委員會  十、合伙企業(yè)的解散、清算與終止  十一、合伙基金證券登記問題  十二、合伙企業(yè)稅收及多重合伙結構的稅收問題  十三、多重合伙結構的責任問題  附件  開曼群島有限合伙協(xié)議范本第四章  契約型基金  一、背景介紹  二、發(fā)起人責任——發(fā)起人協(xié)議  三、基金合同、基金管理協(xié)議與基金托管協(xié)議  四、治理結構——投資者、基金管理人與托管銀行的關系  五、主體論  六、投資與業(yè)績報酬——基金管理協(xié)議與基金托管協(xié)議  七、基金的募集、成立、運作與終止  八、契約型基金的稅收  附件  產(chǎn)業(yè)投資基金試點管理辦法第五章  信托型基金  一、背景介紹  二、信托計劃設立的條件  三、信托計劃的行政管理方式——事后報告要求  四、信托計劃的投資管理  五、信托計劃的投資顧問  六、信托計劃私募股權基金的項目退出問題  七、信托計劃的終止  八、信托型基金的稅收  附件一  信托公司集合資金信托計劃管理辦法  附件二  信托公司私人股權投資信托業(yè)務操作指引第六章  公司型基金  一、背景介紹  二、基金公司章程  三、基金管理公司章程  四、托管銀行  五、稅收管理  六、創(chuàng)業(yè)投資引導基金  附件一  創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法  附件二  國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作指導意見的通知第七章  外商投資股權投資基金  一、產(chǎn)業(yè)政策  二、審批管理  三、組織形式  四、募集方式  五、稅收管理  六、外商投資企業(yè)成為普通合伙人問題  附件一  外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定  附件二  商務部辦公廳關于征求《外商投資合伙企業(yè)管理辦法(送審稿)》意見的函第八章  美國私募基金  一、美國私募基金的法律框架  二、私募發(fā)行的規(guī)定——基金的募集  三、私募基金管理人——投資顧問  四、美國私募基金監(jiān)管的特點第九章  香港私募基金  一、監(jiān)管框架  二、私募的概念  三、基金的募集與投資  四、香港私募基金的組織形式——公司  五、香港私募基金的組織形式——合伙與有限責任合伙  附件一  有限責任合伙條例  附件二  合伙條例第十章  離岸基金  一、離岸基金的定義  二、在開曼群島設立的離岸基金  三、在英屬維爾京群島的離岸基金  四、在百慕大設立的離岸基金  五、離岸基金與在岸基金的比較  六、離岸基金的組織形式  七、離岸基金的募資和投資  八、離岸基金稅收問題  九、平行基金問題  十、對沖基金及對沖基金的基金  十一、傘狀基金附件一  英屬維爾京群島合伙法（1996）附件二  開曼群島豁免有限合伙法（2007年修訂）附件三  百慕大豁免合伙法（1992）

章節(jié)摘錄

　　第一章　私募股權基金的發(fā)展現(xiàn)狀　　一、私募股權資本發(fā)展概況　?。ㄒ唬┊a(chǎn)生和發(fā)展　　私募股權投資，源于20世紀上半葉美國大型投資銀行或產(chǎn)業(yè)公司進行的股權收購活動。其標志性事件是1946年由原哈佛商學院院長、“風險資本之父”Georges Doriot與Ralph nanders和Karl Compton創(chuàng)辦的“美國研究發(fā)展公司”（“ARDC”），以及John Hay Whitney與Benno Schmidt合伙創(chuàng)立的J.H.Whitney公司的業(yè)務?！　≡诿绹侥脊蓹嗤顿Y作為一個真正的產(chǎn)業(yè)是在20世紀80年代初產(chǎn)生并不斷發(fā)展起來的。在90年代私募股權投資形成了一個對美國經(jīng)濟和企業(yè)舉足輕重的金融產(chǎn)業(yè)，其標志是美國硅谷的崛起。美國私募股權投資從1984年的67億美元增長到2000年的1773億美元。　　歐洲私募股權投資市場發(fā)展較晚，至20世紀80年代才起步，于1990～1996年處于平穩(wěn)發(fā)展期，每年市場交易額在1億美元左右。但1997～2000年則呈現(xiàn)出急劇擴張態(tài)勢。EVCA統(tǒng)計的數(shù)據(jù)表明，歐洲私募股權投資在20世紀90年代經(jīng)歷了快速的發(fā)展，其中籌資額從1995年的44億美元上升到2000年的480億美元，而投資額從55億美元上升到350億美元。歐洲的私募股權市場規(guī)模目前居于全球第二。

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