對沖基金風云錄2

前言

　  這是一部故事形式的商業(yè)和投資書籍。我已經(jīng)開始相信，職業(yè)投資者，尤其是對沖基金人士，不僅需要具備高超的分析能力和判斷力、極強的韌勁、一些運氣，而且，要想生存下去并取得成功，他們還必須深刻地理解：他們注定要受到極端情緒波動和驕傲自滿心理的影響。這兩種頑疾對于他們的投資、對于他們與最親密的人的關系，都會產(chǎn)生致命的傷害。覺得這是危言聳聽嗎·我可不這么想！　  這本書講的是投資管理業(yè)務、對沖基金的起起落落，以及金融大恐慌帶來的各種災禍與折磨。把書寫成故事，是為了給人物加上偽裝，就像在我的前一本書《對沖基金風云錄》中一樣?？墒牵瑲w根結底，這是一本關于人，或者說關于投資人士的書。我小小的愿望是，他們的故事能夠幫助未來的投資者在因金融事業(yè)上的勝利而沖昏頭腦、遇到絕望的黑狗，或受到驕傲自滿的侵蝕時，懂得更好地應對?！? 過去20年，對沖基金就是一場淘金熱。像一切泡沫和瘋狂一樣，它最終也歸為泡影，摧毀了很多自大狂、大部分新手，甚至一些實力雄厚的人士。那些在短短幾年中積累起來大量財富的對沖基金經(jīng)理多數(shù)都很年輕，在大肆揮霍時毫不猶豫，招來了別人強烈的的仇恨和妒忌。這個故事值得深思之處在于它講述的勝利和悲劇?！? 基本上說，那些希望靠硬碰硬的業(yè)績生存的人多半相信他們有能力挑戰(zhàn)極限。跑贏股市很容易讓人信心爆棚，一夜暴富也會讓很多人頭腦發(fā)熱。就像古人警告我們的，“神要讓誰毀滅，必先使其瘋狂”，“驕兵必敗”。別忘了，伊卡露斯就是因為帶著那雙“靠不住的翅膀”飛得離太陽太近，才“劃破驚恐的空氣”跌落下去。　  在我職業(yè)投資生涯的40年中，我看到了太多迷人而雄心勃勃的伊卡露斯從高處跌落。投資這行養(yǎng)成了他們的羽翼。本書的主角，喬·希爾，是一個虛構的人物，但他從麻雀變鳳凰再到滅亡的故事映射出了我所認識的許多對沖基金人士的人生軌跡。我注意到，對沖基金的成功與出身于名門、畢業(yè)于名校并無關聯(lián)。一份金光閃閃的簡歷可能成為你找工作時的敲門磚，但大多數(shù)投資贏家出身并不顯赫，只是擁有頭腦、膽識、決心和直覺。衡量投資的是業(yè)績，靠數(shù)字說話?！? 這就是為何我花了些篇幅在喬·希爾的成長背景上。書中前幾章想要描寫他性格的形成，包括他的好勝心、拼勁、韌性，還有他的孤獨和愛戀。我努力把他寫成一個有魅力的人物，一個英雄，因為我想要表現(xiàn)為什么一些有著健全和極好品性的人也會被惡浪吞噬?！? 投資這行也脫不開辦公室里的人際關系。在第三、第四和第五章里，我想要表現(xiàn)：在一家投資管理公司中日復一日地與人共事時，原本正常的摩擦會被投資業(yè)績的壓力，以及內部和外部雙重的競爭而放大。你必須得足夠堅強，修煉出一張厚臉皮，不然你真會撐不下去?！? 在大型對沖基金公司里，火藥味還要濃得多，我在第七、第八章和之后的章節(jié)都為此花了些筆墨。當市場環(huán)境特別困難或面臨生死抉擇時，就連最親密的關系—不論是工作上還是家里—都會分崩離析。那種環(huán)境和壓力堪比戰(zhàn)場。投資新手應該弄清他們將會面臨什么樣的處境，而唯一的防護機制就是做好心理準備?！? 喬·希爾的對沖基金故事不是一出西奧多·德萊塞式的美國悲劇。這是一個現(xiàn)代版的對沖基金悲?。阂粋€好人不斷挑戰(zhàn)自己、追求成功時發(fā)生的故事。就像F·斯哥特·費茨吉拉德的那句話，“給我個英雄，我就能給你寫出個悲劇。”

內容概要

　　前摩根斯坦利全球投資策略師、現(xiàn)對沖基金合伙人巴頓比格斯在本書中延續(xù)了前一本暢銷作品《對沖基金風云錄》的風格，將虛構與寫實的手法巧妙結合，向讀者描繪了一個真實而殘酷的對沖基金世界。
　　過去20年，對沖基金就是一場淘金熱。像一切泡沫和瘋狂一樣，它最終也歸為泡影，摧毀了很多自大狂、大部分新手，甚至一些實力雄厚的人士。那些在短短幾年中積累起來大量財富的對沖基金經(jīng)理多數(shù)都很年輕，在大肆揮霍時毫不猶豫，招來了別人強烈的的仇恨和妒忌。這個故事值得深思之處在于它講述的勝利和悲劇。
　　這本書講述了2007-2009年大牛市中的造富傳奇和隨后的金融危機，生動描繪了投資管理業(yè)務、對沖基金的起起落落，以及金融大恐慌帶來的各種災禍與折磨。然而，歸根結底，這是一本關于人，或者說關于投資人士的書。他們的故事能夠幫助未來的投資者在因金融事業(yè)上的勝利而沖昏頭腦、遇到絕望的黑狗，或感到驕傲自滿時，懂得更好地應對。

作者簡介

　　巴頓·比格斯，在美國整個投資界的聲譽和影響力幾乎可與索羅斯、朱利安等一班金融大鱷匹敵。身為大摩的首席執(zhí)行官時，他的一句評論足以引發(fā)華爾街乃至全球投資者的震動，而作為對沖基金界的“老兵”，他所親身經(jīng)歷的故事比投資界中多數(shù)的見聞都豐富，有吸引力。
　　比格斯多次被《機構投資者》雜志評選為“美國第一投資策略師”；1996年至2003年，他一直在全球投資策略師評比中名列前茅。2003年6月，比格斯離開摩根士丹利，與兩位同事共同發(fā)起了Traxis合伙基金，并成為當年規(guī)模最大的新發(fā)對沖基金。如今，Traxis管理的資金超過10億美元。

書籍目錄

序
第一章：弗吉尼亞，比格奈克
耐心是一種美德，科技股分析師們巧舌如簧，說得頭頭是道，實際上，他們的判斷可能大錯特錯。一只好股票是你能想到的最棒的財富制造機器，但是，股市要求你具備勇氣和耐心。
第二章：亞利桑那聯(lián)大
喬獲得工商管理學士學位。他直奔紐約，兜里揣了500美元，滿懷憧憬。他想當一名華爾街的分析師……紐約的街道該是金子鋪的吧，他肯定能賺到很多錢。
第三章：紐約和公司
公司里的投資組合經(jīng)理是一群高高在上的貴族，而分析師就是他們年輕精銳的騎士。這些婆羅門和運營部的雜役們沒有交集。
第四章：向前沖，向上爬
當上投資組合經(jīng)理是每個分析師的夢想，他們展開激烈競爭，努力展現(xiàn)自己的聰明、警覺，當然還有最重要的—對投資的準確判斷。
第五章：危機與抗爭
讓喬心驚肉跳，也讓投資委員郁悶的是，科技股繼續(xù)攀升。他們剛拋掉思科，思科就大漲。至于整個科技股板塊，納斯達克指數(shù)從1998年10月初的1
500點漲到1999年底的4 000多點。
第六章：跳槽
“我們這兒做投資的分三類人：追漲隊員，鐘愛上漲的股票，不在乎什么估值，只買入價格動向明顯的股票；極客，量化專家，靠電腦上的模型買股票；還有一根筯，價值投資者，換句話說，他們買入那些惡心難看的股票，因為那些股票便宜?！?br />第七章：普利斯通
米奇相信，建倉的時機應該由價格趨勢來決定。僅僅估值本身是不夠的，如果把估值作為唯一的建倉標準，往往會陷入價值陷阱。他決定，一只股票無論多便宜，只要它還沒顯示出積極上行趨勢。同理，一只股票無論多貴，出了多么負面的消息，只要向下的價格趨勢還未形成，他也不會賣空。
第八章：極客的復仇
一段時間之后，米奇和喬總結出了可以用來預測一只股票將會跑輸大市的14條特征。這些特征不時變動，但基本面的脆弱、分析師對盈利預期的巨大分歧所顯露的不確定性、低現(xiàn)金流、高市盈率都是最有力的信號。就算這些信號的強度月月都在變化，但整個熊市期間，它們似乎始終都是有效的判斷依據(jù)。
第九章：這才是生活
要想摸透一個人的脾氣秉性，就得跟他打18洞高爾夫；這比做多少年生意都更能了解一個人。斯波肯說：“你會把錢交給誰管？是在第18洞還能長距離推球入洞捉小鳥的選手，還是明明只有他一個人能補差桿、還打丟了的軟蛋？”
第十章：黃金時代
在人們眼里，喬是對沖基金界閃閃發(fā)光的新星。他喜歡有錢和受人尊重的感覺。整整三年的成功，沒人再會說他只是曇花一現(xiàn)。另外，現(xiàn)在，他也對自己的投資才能建立了自信。
第十一章：佩洛特家的晚餐
在格林尼治，買地絕對是很好的投資。成功的對沖基金人士都喜歡住在這兒。擁有土地也是一種分散投資的方式，可以抗通脹。而且，土地這東西看得見摸得著，不同于紙上富貴和數(shù)字游戲。
第十二章：重大決定
中上產(chǎn)階級住在帶雙車位車庫的房子里，清潔工一周來兩次，出門關心的是航空公司給不給他們升艙。有錢人住在帶酒窖的宅子里，家里有幾個住家保姆和廚師，坐民航從來不是他們的選項。他們有NetJets租機合約，若是著實有錢的，會自己擁有飛機。
第十三章：風調雨順
2000年代中期，成百上千的新對沖基金誕生，創(chuàng)建它們的是野心勃勃的單身多頭投資經(jīng)理、股票推銷員、交易員，以及從壞孩子到退休投資銀行家在內的各路奇人。新基金的出生率和死亡率都高入云霄。
第十四章：不可能事件的高度可能
索羅斯說，世界史上，社會財富創(chuàng)造和財富破壞的周期總是交替往復的。財富積累的周期能維持兩代—60年，然后就會不可避免地出現(xiàn)30年的財富破壞期。他指出，人類歷史上最長的財富創(chuàng)造期發(fā)生在第二次世界大戰(zhàn)之后，從1947年開始，不多不少維持了60年。
第十五章：2008：流年不利
2008年下半年，曾經(jīng)繁華而不可一世的華爾街已成滿目瘡痍的兇邪之地，就像1945年大轟炸后的德累斯頓。夜幕降臨，每個華爾街人都要承受恐懼、痛苦和孤獨。
第十六章：丑惡的年代
杠桿和驕傲是致命的禍根。杠桿生自人們的貪婪，如今也可怕地放大了他們的損失。自我膨脹令他們拼命追求極度奢侈的生活。所有這一切相加，導致了他們在經(jīng)濟上和感情上的破產(chǎn)。危機使許多矛盾浮出水面，撕裂了生活的經(jīng)緯。
第十七章：收場
如果人們能以史為鑒，那該有多少教訓可供汲??！但激情和黨派之見蒙蔽了我們的雙眼；而經(jīng)驗之光不過是船尾的燈盞，照亮的只有身后的波瀾。
尾聲

章節(jié)摘錄

　  第四章　  向前沖，向上爬　  1998年的格蘭特資產(chǎn)管理公司是一家大型跨國投資管理公司，資產(chǎn)達2 500億美元。投資管理部設在紐約。大衛(wèi)？道斯主管著七大產(chǎn)品線之一的美國股票部，手下有一位投資副總監(jiān)，還有三名投資組合經(jīng)理負責較小的專項業(yè)務—科技股、新興成長股、中小盤價值股。此外，部門里還有五名分析師，喬就是其中一個。部門管理的資產(chǎn)共約300億美元?！? 喬沒想到，這份工作他好像還真能勝任，他覺得自己的水平說不定還超過其他四名分析師，甚至是組合投資經(jīng)理。按說這些人經(jīng)驗更豐富，受過更好的教育。三名組合投資經(jīng)理和分析師里的三位都畢業(yè)于常春藤，上過哈佛、斯坦福、哥倫比亞這類名校的全日制商學院。兩位投資組合經(jīng)理還是注冊金融分析師（CFA）。CFA資格很受看重，份量抵得上MBA?！? 每位分析師負責不同的行業(yè)，他們的任務是密切跟蹤自己行業(yè)內公司的變化。為此，他們得跟經(jīng)紀公司的專門分析師打交道，后者是熟知某些企業(yè)的專家。他們要參加管理層會議、各種討論會，有時還要到公司拜訪。分析師還經(jīng)常要對投資組合經(jīng)理感興趣的公司進行研究，寫出報告和推薦意見?！? 當上投資組合經(jīng)理是每個分析師的夢想，他們展開激烈競爭，努力展現(xiàn)自己的聰明、警覺，當然還有最重要的—對投資的準確判斷。他們中有幾個極力巴結道斯（在喬看來簡直是寡廉鮮恥）。有一位，老爹曾是通用電氣的一位執(zhí)行副總裁，居然安排道斯和老爹打高爾夫，另一個則經(jīng)常在51街的壁球俱樂部跟兩位投資組合經(jīng)理打壁球。　  拍馬屁、拉關系、打壁球，這些都讓喬很反感。他沒上過好學校，不認識該認識的人，連壁球場都沒見過。然而，他像以往一樣，用嚴肅堅強的外表掩飾了心中的不安全感?！? 分析師偶爾會自己找股票推薦，不過，這種情況比較少，通常他們還是被動反應，而非主動出擊。喬注意到這一點，決定在自己所負責的行業(yè)，也就是航空和國防工業(yè)里，主動挖掘出一些好股票。他仔細研究行業(yè)內的各家公司，卻猶豫不決，不知是否該這么快拿出推薦意見。他擔心如果第一次推薦就失手，他的聲譽會大打折扣。　  ***　  具有諷刺意味的是，他的第一次投資建議來自一個很離譜的消息來源。橄欖球?！? 小摩托跟全美大聯(lián)盟球隊解約后，讓洛杉磯一家叫做太陽美國（Sun America）的保險公司招了進去，當上了批發(fā)銷售部的一名培訓生，主要工作是銷售各種年金保險產(chǎn)品。喬和小摩托一直有聯(lián)系。小摩托建議喬關注一下太陽美國的權益類變額年金產(chǎn)品，他正在接受培訓推銷這類產(chǎn)品?！? 喬研究了這家公司的年報，看了經(jīng)紀人的研究報告，跟兩位負責該公司的分析師談了話。太陽美國是一家金融服務公司，業(yè)務范圍頗廣，從退休儲蓄產(chǎn)品到投資產(chǎn)品和服務應有盡有。當時，公司股價是每股盈利的15倍?？紤]到公司盈利每年以20-25%的速度增長，這樣的市盈率似乎偏低。喬告訴小摩托，權益類變額年金產(chǎn)品在牛市期間應該很好賣。“就算你什么都不懂也無所謂。”他告訴小摩托，“只要笑得夠甜就行了。”　  “嘿，”小摩托說，“我就是準備賺點好賺的錢。銷售部的人告訴我，他們有種好辦法，讓你可以買賣國際和新興市場基金份額，保險賺錢。”　  喬問，“怎么操作？”　  小摩托解釋說，通過這個系統(tǒng)可以買入或賣出某只國際股票基金的份額。投資人根據(jù)美國市場變化進行尾盤交易，這里面的假設是，第二天歐洲和亞洲證券市場開市時，基金單位的價格會做相應運動。小摩托說，到目前為止這種操作還是合法的，雖然這樣可能會影響基金的表現(xiàn)，傷害長期投資人的利益 。　  “真狡猾。”喬說?！? 在小摩托的催促下，喬拜訪了太陽美國公司，見到了投資者關系負責人和首席財務官。這家公司的內部情況錯綜復雜，弄清賬目既費時又費力，但是，喬開始相信他們的運作模式是實實在在可行的。公司經(jīng)營狀況良好，不斷創(chuàng)新，高級管理層以聰明著稱。首席執(zhí)行官埃利？布羅德是個善于推陳出新的家伙，打了不少勝仗。只要牛市繼續(xù)，15倍市盈率算是便宜的?！? 回到紐約后，喬整理了材料，對道斯和委員會做了一次關于太陽美國的報告。等他講完，資深分析師比爾？漢森就太陽美國的財務狀況提出質疑。喬已經(jīng)覺察出漢森嫉妒他跟道斯的關系。漢森講話一向無所顧忌，咄咄逼人。此刻，他嚷嚷著，“他們的股票今年已經(jīng)漲了25%，這家公司不過是個投機性的銷售機構。”　  喬盯著他，眼神讓人捉摸不透。漢森真是不可理喻，但喬氣定神閑。在聯(lián)大，他學會了如何挑戰(zhàn)教練們和那些自命不凡的主管，那就是在表達不同意見時去掉有火氣的字眼，冠以“恕我直言”或“請恕我直言”?，F(xiàn)在，他用的正是這一招。　  “請恕我直言，”喬說，“現(xiàn)在是牛市，公司業(yè)績和股票價格都有上漲的動力。這家公司管理得不錯。你可以說他們只是一家激進的銷售機構，但現(xiàn)在比它差得多的公司上市的比比皆是。我認為太陽美國會有好表現(xiàn)的。”　  會后，道斯和兩位組合投資經(jīng)理分別在40多美元和50多美元的關鍵價位大量吃進了太陽美國股票（見圖4.1）。接下來的幾個月，太陽美國股價漲了15%。然后，突然之間，1998年8月20日，再保險巨頭美國國際集團（AIG）宣布準備收購太陽美國，出價比當時股價高出40%。這算是一次友好收購，因為雙方管理層在宣布成交之前進行了談判?！? 消息公布那天，道斯沖進分析師的辦公室，一把抓住喬，擁抱他?！? “AIG宣布收購太陽美國！”他大叫，“溢價40%！干得漂亮。AIG真牛。祝賀你！嘿，伙計，你的股票現(xiàn)在紅得發(fā)紫。我還要買進！”　  ……

編輯推薦

　  看點1：美國第一投資策略師巴頓比格斯最新力作　  巴頓·比格斯在美國整個投資界的聲譽和影響力，幾乎可與索羅斯、朱利安等一班金融大鱷匹敵。身為大摩的首席執(zhí)行官時，他的一句評論足以引發(fā)華爾街乃至全球投資者的震動，而作為對沖基金界的“老兵”，他所親身經(jīng)歷的故事比投資界中多數(shù)的見聞都豐富，有吸引力。他以內幕人的身份再次揭開了對沖基金的神秘面紗，描繪了圈中各種聰明絕頂、雄心勃勃、卻又貪婪成性、揮霍無度的“天才”最真實的投資人生和悲喜臣服?！? 看點2：金融業(yè)行業(yè)生存法則，業(yè)內人士必讀參考書。　  尤其是當你正準備踏入這個行業(yè)。一份金光閃閃的簡歷可能成為你找工作時的敲門磚，但大多數(shù)投資贏家出身并不顯赫，只是擁有頭腦、膽識、決心和直覺。衡量投資的是業(yè)績，靠數(shù)字說話。同時，在這個行業(yè)中，特別是大型基金公司里，與人共事并非易事，火藥味也弄得多。原本正常的摩擦會被投資業(yè)績的壓力，以及內部和外部雙重的競爭而放大。你必須得足夠堅強，修煉出一張厚臉皮，不然你真會撐不下去。

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