門朝哪開

前言

　　斯夸姆湖小組（Squam Lake Group）由15位頂尖金融經(jīng)濟學家組成，他們聚在一起，是為了向金融監(jiān)管體系的改革提供指導建議。2008年秋季的一個周末，小組在新罕布什爾州斯夸姆湖的一個世外桃源般的休養(yǎng)勝地首次聚首。當時，世界性的金融危機已演化至白熱化階段。盡管小組借鑒了這次危機的情況（危機中的事件，以及隨之而來的應對政策），但他們用心良苦地將重點放在了那些更具長遠意義的問題上。我們希望我們所提出的建議能對演進中的資本市場（它們的結構、功能和監(jiān)管）改革助上一臂之力?！　∵@個指南以我們在學術、私人部門以及公共政策方面的集體經(jīng)驗為基礎。小組成員包括美國金融協(xié)會（American Finance Association）過去9位主席中的8位（包括現(xiàn)任主席以及當選下任主席），一位前聯(lián)邦儲備委員會委員，一位前國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學家，以及過去比爾?克林頓總統(tǒng)和喬治?W?布什總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會的一些成員。小組的成立和動力源于他們的一個共同的擔心：決策者們常常會誤解或忽視了許多可以對良好的監(jiān)管改革提供指南的學術知識，乃至于設計拙劣的政策帶來了事與愿違的后果。　　在首次斯夸姆湖會議之后，小組行動起來，力求提出面向世界各地決策者們的特定政策建議。我們通過電子郵件、電話和會議來協(xié)調工作。名家薈萃的斯夸姆湖小組進行了許多饒有趣味而且有時候堪稱熱火朝天的討論，但全體成員逐漸就一系列緊迫而又重要的政策建議達成了共識。自始至終，小組均堅定地保持著無黨派立場，沒有任何商界或政界的贊助者?！　‘斘覀兙鸵粋€主題達成共識，我們會在一張白紙上精心將我們的分析和建議做一個總結，然后力爭在第一時間讓這些成果對現(xiàn)實中的政治討論施加影響。小組成員們一直積極地活躍于全球各地最高層的政治活動中。在美國，成員們曾向民主黨和共和黨的參議員和眾議員們介紹情況，在參眾兩院也均有作證的經(jīng)歷。我們曾與聯(lián)邦儲備委員會、紐約聯(lián)邦儲備銀行、財政部、經(jīng)濟顧問委員會、歐洲央行、國際清算銀行、證券交易委員會的官員以及韓國總統(tǒng)共商大計，曾在英格蘭銀行、英國財政部、法蘭西銀行、歐盟委員會發(fā)表講話，還曾與來自其他許多國家的決策者們會晤過。　　本書收集并簡要解釋了斯夸姆湖小組所提出的政策建議。引言一章強調了世界金融危機的主要特征（我們的政策建議正是以這些特征為基礎的），并對它們之間的相互聯(lián)系做了一個預覽。此后各章則就一個個特定問題提出了我們的建議。結尾一章總結了我們的政策建議背后的兩個關鍵性的原理，并解釋了為什么這樣的政策有助于緩解世界金融危機。最后，我們討論了一些可能會對這些建議的采納造成阻礙的挑戰(zhàn)。

內容概要

　　美國正在修復金融體系，成立新的金融監(jiān)管機構，但是，門朝哪開？　　金融危機爆發(fā)之后，全球經(jīng)濟都遭受到嚴重沖擊，美國各界對經(jīng)濟體制和金融監(jiān)管制度的改革聲浪高漲，因此15位經(jīng)濟學頂尖學者從2008年11月起定期在斯夸姆湖（Squam Lake）集會，目標是制訂出一個重整經(jīng)濟體制的長期計劃，以修正目前問題重重且傷痕累累的經(jīng)濟市場，并且避免往后再次爆發(fā)金融危機的可能性?！　　堕T朝哪開：重塑全球金融系統(tǒng)》就是他們提出的關鍵報告，一個真正超越黨派利益的改革方案，解決金融機構與社會大眾之間的沖突，讓經(jīng)濟市場的制度能夠從本質上徹底改變，不只為了挽救眼前的危機，也為了未來世代的福祉。斯夸姆小組的成員擁有豐富的財經(jīng)與公共政策經(jīng)驗，其中包括前美國總統(tǒng)克林頓與小布什的財經(jīng)顧問，這份報告的建議目前也已有多項納入美國的金融改革方案之中。

作者簡介

作者：（美國）斯夸姆湖小組 譯者：喬江濤

書籍目錄

前言 致謝 第1章引 言 第2章金融市場的系統(tǒng)性監(jiān)管者 第3章金融市場的新信息機制 第4章退休儲蓄的監(jiān)管 第5章改革資本要求 第6章金融服務業(yè)高管薪酬的監(jiān)管 第7章 困境金融機構資本注入的一種加速機制：可調整的混合證券 第8章為具有系統(tǒng)重要性的金融機構改善處置程序 第9章信用違約掉期、清算所和交易所 第10章一級經(jīng)紀人、衍生品交易商和擠兌 第11章結論

章節(jié)摘錄

版權頁：   插圖：   如果一個機構的生前遺囑生效，監(jiān)管當局將決定是關閉這個機構還是向它提供支持。處置過程中也許需要賣掉這個機構的某些部分，關停其他一些部分，并將剩余的部分保留。有兩個問題存在諸多不確定性：一個是這個機構與其他機構的聯(lián)系，另一個是這個機構的債權人和交易伙伴對這些變化的反應。而這種不確定性就是導致政府無奈采取救援行動的最主要的因素之一。生前遺囑有助于降低這種不確定性。 這一計劃應該包括幾個部分。核心要素就是，管理層所估算的在無須監(jiān)管者干預的前提下處理公司問題所需要的天數(shù)。其中要對公司在世界各地的各種破產法院中所需花費的時間做出估計，包括意想不到的困難所導致的延誤。這一計劃還應該描述重組公司所需要的步驟，并對可能拖慢整個過程的潛在困難進行重點說明。說明處置過程所需要的時間，對監(jiān)管者至少有兩個方面的幫助：首先，它會將無須監(jiān)管者干預的解決方案擺上臺面，目前，這類方案的可能性都是基于市場的胡猜亂想，這很容易引發(fā)恐慌；其次，如果監(jiān)管者真的出手干預，這一計劃可以讓他們知道他們的工 作重點在哪里。 對處置程序所耗時間的估計是很粗略的，特別是最初的估計。但大金融機構的風險管理者們對于它們所面臨的主要瓶頸，應該已經(jīng)有所了解。而且，這些計劃應該隨著機構與系統(tǒng)性監(jiān)管者的討論而定期進行修正和升級。監(jiān)管者應該有權對未能按規(guī)定準備和上報這一計劃的機構進行處罰。長此以往，對處置時間的估計就會變得更有意義，而且具備不同公司之間的可比性。這種計劃還應該包含如下要素： 對該機構的所有權結構、資產、負債、合約義務以及每一個主要合約所適用的法律法規(guī)的詳盡說明；與各種證券相關的連帶擔保（cross—guarantees）情況的說明；主要交易伙伴名單；決定公司擔保品抵押方法的程序。 幾種主要的危機場景設想，以及在每一種場景下可能的處理程序。有可能以低成本將該機構的合約義務收購的潛在買家的名單。 系統(tǒng)性監(jiān)管者應該至少每個季度對這些計劃做一次升級和檢查，應該將計劃的核心部分（至少包括處置過程所需要的天數(shù)，以及快速拆解公司所面臨的主要障礙或不確定性）加以總結并公開披露——這一信息很自然可以出現(xiàn)在已經(jīng)作為標準項目向公眾公開的風險管理披露文件中。但是其他信息大多數(shù)應該予以保密，僅與監(jiān)管者共享。

編輯推薦

《門朝哪開:重塑全球金融系統(tǒng)》由格林斯潘、伯克南鼎力推薦，是一本后危機時代重塑金融系統(tǒng)的權威指南！最權威的觀點，最縝密的解析；最專業(yè)的素養(yǎng)，最宏觀的視野；精準推斷經(jīng)濟體制的問題根源和改革關鍵。

名人推薦

對于當今這種復雜的金融系統(tǒng)的運轉方式和缺陷，《門朝哪開》可謂一本卓越的入門教材。對于改革這樣一個話題來說，本書所貢獻的學術成就讓人很難不加贊嘆。 ——艾倫·格林斯潘 入木三分，切中要害。 ——馬庫斯·布羅米爾（Markus K.Brunnermeier） 經(jīng)濟思想家，普林斯頓大學經(jīng)濟系教授

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