人民幣一籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重模型的構(gòu)建

內(nèi)容概要

在當(dāng)今的任何一個(gè)國(guó)家中，匯率和匯率制度都已成為重要的經(jīng)濟(jì)變量和經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)工具。在我國(guó)改革開(kāi)放日益深化、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)日益融合的今天，匯率和匯率制度在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活中也顯得比以往任何時(shí)候都重要。自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以“市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”。人民幣匯率不再釘住單一美元，而是按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子，央行參考以人民幣表示的一籃子貨幣價(jià)格的變動(dòng)情況，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，以維持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。與釘住單一美元相比，人民幣參考一籃子貨幣匯率制度下的匯率形成機(jī)制更趨市場(chǎng)化。    一籃子貨幣匯率制度的核心問(wèn)題是如何確定貨幣籃子的最優(yōu)權(quán)重?；@子貨幣的最優(yōu)權(quán)重都是由特定的政策目標(biāo)所決定，不同政策目標(biāo)下所得到的籃子貨幣的最優(yōu)權(quán)重是不同的。各種模型在求解貨幣籃子最優(yōu)權(quán)重的過(guò)程中，都是首先確定研究對(duì)象國(guó)選擇一籃子貨幣匯率制度的政策目標(biāo)，建立一定的政策目標(biāo)函數(shù)，然后才能去求解貨幣籃子的最優(yōu)權(quán)重。    本書(shū)通過(guò)對(duì)有關(guān)一籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重確定的各種理論模型及匯率制度的回顧，可以看到的是，有關(guān)一籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重確定的研究還只是處于理論探索方面，并沒(méi)有較完善的理論框架的指導(dǎo)。這些模型的建立大都需要有許多非常嚴(yán)格的假設(shè)條件，比如多數(shù)模型中所研究的一籃子貨幣都被假定為只包括兩種貨幣。如果一籃子貨幣包括三種以上的貨幣，模型中一籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重的求解就會(huì)成為問(wèn)題。即使在一籃子貨幣只包括兩種貨幣的情況下，有些模型的最優(yōu)權(quán)重求解的計(jì)算過(guò)程也過(guò)于復(fù)雜，并且許多模型需要使用很多彈性指標(biāo)，而要想準(zhǔn)確地測(cè)算這些彈性指標(biāo)難度也較大。為此，本書(shū)結(jié)合中國(guó)當(dāng)前實(shí)際，從一個(gè)全新的角度，構(gòu)建了人民幣一籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重確定的模型，并據(jù)此對(duì)人民幣一籃子貨幣匯率制度進(jìn)行了分析。    本書(shū)首先構(gòu)造了一個(gè)結(jié)構(gòu)模型來(lái)考察以穩(wěn)定貿(mào)易差額為政策目標(biāo)下的人民幣一籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重的確定。在該比較復(fù)雜的結(jié)構(gòu)模型中，考慮到了匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響、匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)國(guó)民收入(即國(guó)內(nèi)產(chǎn)出)的影響、匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)引進(jìn)FDI的影響以及匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的影響，包含了我國(guó)貿(mào)易差額對(duì)匯率變動(dòng)的彈性、我國(guó)國(guó)民收入對(duì)匯率變動(dòng)的彈性、我國(guó)引進(jìn)的FDI對(duì)匯率變動(dòng)的彈性以及我國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)匯率變動(dòng)的彈性等彈性指標(biāo)，并最后求解出了人民幣一籃子貨幣中的三種貨幣即美元、日元以及歐元的最優(yōu)權(quán)重。該模型側(cè)重于理論分析，具有較強(qiáng)的理論意義。本書(shū)還構(gòu)造了一個(gè)數(shù)理模型來(lái)考察以穩(wěn)定貿(mào)易差額為政策目標(biāo)下的人民幣一籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重的確定。在此模型中，考慮了匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易以及貿(mào)易差額的直接影響，并求解出了人民幣一籃子貨幣中每種貨幣的最優(yōu)權(quán)重。    本書(shū)最后通過(guò)使用數(shù)理模型來(lái)對(duì)人民幣一籃子貨幣中每種貨幣的最優(yōu)權(quán)重進(jìn)行了實(shí)證分析。估算出了人民幣一籃子貨幣中十三種貨幣的最優(yōu)權(quán)重，模擬出了自2005年7月21日人民幣匯率制度改革以來(lái)，在一籃子貨幣釘住制下人民幣對(duì)美元匯率的變動(dòng)率變化情況，并將模擬值與匯改以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率的實(shí)際變動(dòng)率進(jìn)行了對(duì)比，從而驗(yàn)證了自匯改以來(lái)人民幣所參考的一籃子貨幣基本上是比較弱的參考。因此，我國(guó)央行應(yīng)繼續(xù)提高一籃子貨幣在人民幣匯率形成機(jī)制中的地位，使人民幣匯率的走勢(shì)更加反映與一籃子貨幣的關(guān)系，以進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制。

作者簡(jiǎn)介

宿玉海，1964年生，山東省濰坊市人。1987年獲北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位。1997年獲復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。2007年獲華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位?，F(xiàn)為山東財(cái)政學(xué)院金融學(xué)科首席教授、金融學(xué)院副院長(zhǎng)，山東省高校第五批中青年學(xué)術(shù)骨干，山東省精品課程《國(guó)際金融學(xué)》的課程負(fù)責(zé)人和主講教授、首屆山東證券獎(jiǎng)研金和獎(jiǎng)教金獲得者。主要研究領(lǐng)域?yàn)閲?guó)際金融、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和風(fēng)險(xiǎn)投資。已出版學(xué)術(shù)著作3部。在《國(guó)際金融研究》、《世界經(jīng)濟(jì)》、《財(cái)政研究》、《世界經(jīng)濟(jì)文匯》、《財(cái)經(jīng)科學(xué)》等學(xué)術(shù)期刊公開(kāi)發(fā)表論文70余篇。

書(shū)籍目錄

第一章  緒論　第一節(jié)  研究背景及意義　第二節(jié)  相關(guān)概念說(shuō)明  　第三節(jié)  主要內(nèi)容、研究方法及創(chuàng)新之處第二章  文獻(xiàn)綜述　第一節(jié)  以貿(mào)易穩(wěn)定為政策目標(biāo)的最優(yōu)權(quán)重模型  　第二節(jié)  以穩(wěn)定收入或產(chǎn)出為政策目標(biāo)的最優(yōu)權(quán)重模型  　第三節(jié)  以穩(wěn)定價(jià)格水平為政策目標(biāo)的最優(yōu)權(quán)重模型　第四節(jié)  以穩(wěn)定福利水平為政策目標(biāo)的最優(yōu)權(quán)重模型  　第五節(jié)  本章小結(jié)第三章  匯率制度的演變：歷史與經(jīng)驗(yàn)　第一節(jié)  國(guó)際金本位體系　第二節(jié)  布雷頓森林體系　第三節(jié)  牙買加體系　第四節(jié)  本章小結(jié)第四章  戰(zhàn)后匯率制度相關(guān)理論發(fā)展評(píng)述　第一節(jié)  戰(zhàn)后匯率制度相關(guān)理論的發(fā)展　第二節(jié)  理論模型與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)　第三節(jié)  新開(kāi)放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)　第四節(jié)  本章小結(jié)第五章  Mundell-Fleming模型　第一節(jié)  靜態(tài)Mundell-Fleming模型  　第二節(jié)  動(dòng)態(tài)Mundell-Fleming模型  　第三節(jié)  隨機(jī)Mundell-Fleming模型  　第四節(jié)  本章小結(jié)第六章  人民幣一籃子貨幣匯率制度的選擇　第一節(jié)  人民幣匯率制度的歷史沿革　第二節(jié)  選擇人民幣參考一籃子貨幣匯率制度的依據(jù)　第三節(jié)  人民幣參考一籃子貨幣匯率制度的匯率形成機(jī)制  　第四節(jié)  人民幣參考一籃子貨幣匯率制度的作用  　第五節(jié)  本章小結(jié)第七章  人民幣一籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重模型的構(gòu)建　第一節(jié)  人民幣一籃子貨幣政策目標(biāo)的選擇　第二節(jié)  一個(gè)結(jié)構(gòu)模型　第三節(jié)  一個(gè)數(shù)理模型　第四節(jié)  本章小結(jié)第八章  人民幣一籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重實(shí)證分析　第一節(jié)  人民幣一籃子貨幣的構(gòu)成  　第二節(jié)  人民幣一籃子貨幣中每種貨幣的最優(yōu)權(quán)重  　第三節(jié)  不同匯率形成機(jī)制下人民幣對(duì)美元匯率變動(dòng)情況比較　第四節(jié)  本章小結(jié)第九章  結(jié)論參考文獻(xiàn)附錄1  新加坡的BBC匯率制度附錄2  結(jié)構(gòu)模型中最優(yōu)權(quán)重的推導(dǎo)附錄3  作者近期發(fā)表的相關(guān)學(xué)術(shù)論文后記

章節(jié)摘錄

　　第一章　緒論　　第一節(jié)　研究背景及意義　　匯率是國(guó)際金融領(lǐng)域中的核心問(wèn)題，是影響一國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的重要經(jīng)濟(jì)杠桿和政策工具，它對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡乃至世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展都發(fā)揮著重要作用，受到了世界各國(guó)和地區(qū)的廣泛重視。匯率問(wèn)題主要包含兩個(gè)方面：匯率水平?jīng)Q定和匯率制度選擇，而這兩個(gè)方面的問(wèn)題又是密不可分的。在改革開(kāi)放前的20世紀(jì)70年代，我國(guó)實(shí)行釘住由十幾種主要貨幣構(gòu)成的貨幣籃子的有管理浮動(dòng)匯率制度。在改革開(kāi)放之后，我國(guó)實(shí)行以雛持出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)的多重匯率制度，并以出口換匯成本作為均衡匯率來(lái)調(diào)節(jié)人民幣匯率。在1994年之后，我國(guó)實(shí)行單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣事實(shí)上釘住美元的匯率制度是我國(guó)政府應(yīng)對(duì)1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)的臨時(shí)性措施。在東南亞金融危機(jī)結(jié)束后，由于人民幣與美元脫鉤可能會(huì)導(dǎo)致人民幣升值，不利于出口增長(zhǎng)，我國(guó)政府并未改變?nèi)嗣駧攀聦?shí)上釘住美元的現(xiàn)狀。2002年底以后，日本和美國(guó)先后發(fā)難，要求人民幣升值，與此同時(shí)，由于我國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)增加，國(guó)際資本市場(chǎng)形成了強(qiáng)烈的人民幣升值預(yù)期。在人民幣升值預(yù)期存在的情況下，人民幣釘住美元匯率制度的弊端日益顯現(xiàn)，我國(guó)央行在穩(wěn)定匯率和控制通貨膨脹兩個(gè)目標(biāo)之間陷入了政策困境。在我國(guó)存在通貨膨脹壓力的情況下，應(yīng)當(dāng)提高利率。但在人民幣釘住匯率制度和人民幣升值預(yù)期的情況下，提高利率，必然會(huì)增加投機(jī)資金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)，進(jìn)一步吸引投機(jī)資金進(jìn)入境內(nèi)兌換人民幣，人民幣對(duì)美元的匯率就會(huì)上升，央行為維持人民幣釘住匯率制度對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)又會(huì)增加貨幣供應(yīng)量，從而使我國(guó)緊縮的貨幣政策效力大大減弱。在人民幣釘住匯率制度下，我國(guó)政府只采取緊縮性的支出增減政策已無(wú)法實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡，如果不改變?nèi)嗣駧艆R率水平和匯率機(jī)制，我國(guó)的貨幣政策效果有被嚴(yán)重抵消的可能。　　……

編輯推薦

　　《人民幣-籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重模型的構(gòu)建》結(jié)合中國(guó)當(dāng)前實(shí)際，從一個(gè)全新的角度，構(gòu)建了人民幣一籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重確定的模型，并據(jù)此對(duì)人民幣一籃子貨幣匯率制度進(jìn)行了分析。 《人民幣-籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重模型的構(gòu)建》首先構(gòu)造了一個(gè)結(jié)構(gòu)模型來(lái)考察以穩(wěn)定貿(mào)易差額為政策目標(biāo)下的人民幣一籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重的確定。《人民幣-籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重模型的構(gòu)建》還構(gòu)造了一個(gè)數(shù)理模型來(lái)考察以穩(wěn)定貿(mào)易差額為政策目標(biāo)下的人民幣一籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重的確定?！度嗣駧?籃子貨幣最優(yōu)權(quán)重模型的構(gòu)建》最后通過(guò)使用數(shù)理模型來(lái)對(duì)人民幣一籃子貨幣中每種貨幣的最優(yōu)權(quán)重進(jìn)行了實(shí)證分析。估算出了人民幣一籃子貨幣中十三種貨幣的最優(yōu)權(quán)重，模擬出了自2005年7月21日人民幣匯率制度改革以來(lái)，在一籃子貨幣釘住制下人民幣對(duì)美元匯率的變動(dòng)率變化情況，并將模擬值與匯改以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率的實(shí)際變動(dòng)率進(jìn)行了對(duì)比，從而驗(yàn)證了自匯改以來(lái)人民幣所參考的一籃子貨幣基本上是比較弱的參考。因此，我國(guó)央行應(yīng)繼續(xù)提高一籃子貨幣在人民幣匯率形成機(jī)制中的地位，使人民幣匯率的走勢(shì)更加反映與一籃子貨幣的關(guān)系，以進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制。

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