中國貨幣政策目標的選擇

前言

　　為了給中國從事金融理論研究的青年才俊提供一個展示才華的園地，我們從2004年開始編輯出版“中國社會科學院金融研究所·博庫”系列叢書。　　這套叢書重點突出了三個特點：　　第一，入選論著的作者以新近獲得學位的博士為主。這些作者都系統(tǒng)地受過現(xiàn)代經(jīng)濟學的嚴格訓練，對當前國內(nèi)外最新的學術文獻有比較全面的了解，對中國的國情有相當程度的把握。這些作者無疑多為“名不見經(jīng)傳”的年輕人——我們出版他們的論著的本意之一，正是要不斷地向理論界推出新人。　　第二，入選的論著應能提供經(jīng)過嚴密論證的新結論，或者提供有助于對所述論題進一步深入研究的新材料和新思路。與當前社會上一些機構對學術成果的要求不同，我們并不特別提倡在一部著作中提出多少觀點，甚至也不追求觀點之“新”。我們需要的是有翔實資料支撐，經(jīng)過嚴格論證，而且能夠被證實或證偽的論點和理論體系。對于那些沒有嚴格的前提設定，缺少合乎邏輯的推理過程，僅僅憑借少數(shù)不加說明的資料和數(shù)據(jù)，便一下子導出幾個很強的結論的論著，我們概不收錄。

內(nèi)容概要

貨幣政策目標是單一制還是多元制？貨幣政策是有規(guī)則可循還是相機抉擇？貨幣政策的實施應該遵循哪些行為規(guī)則、貨幣數(shù)量規(guī)則、利率規(guī)則還是通貨膨脹目標制？無論是學術界還是政策界，這三大問題在理論和實踐上的重要意義都不言而喻。    本文通過對貨幣政策規(guī)則理論的分析，根據(jù)各國貨幣政策規(guī)則的實踐經(jīng)驗，基于中國貨幣政策規(guī)則的理論模型，采取歷史分析與計量模型相結合的實證分析方法．試圖構建中國貨幣政策規(guī)則框架下的貨幣政策目標體系。

作者簡介

李瓊：1977年3月生，湖北武漢黃坡人，現(xiàn)供職于中國人民保險集團公司（PICC）戰(zhàn)略規(guī)劃部。1996～2000年畢業(yè)于湖北大學工程管理專業(yè)獲管理學學士學位，2001～2004年畢業(yè)于北京工業(yè)大學國際貿(mào)易學專業(yè)獲經(jīng)濟學碩士學位，2004～2008年畢業(yè)于北京大學西方經(jīng)濟學專業(yè)獲經(jīng)濟學博士學位。在《經(jīng)濟學動態(tài)》、《經(jīng)濟科學》，F(xiàn)rontier of Economics in China等期刊發(fā)表論文多篇，學習和研究方向是宏觀經(jīng)濟學和貨幣金融學。

書籍目錄

第一章  引言  第一節(jié)　問題的提出  第二節(jié)　選題的理論和實際意義  第三節(jié)　國內(nèi)外研究現(xiàn)狀  第四節(jié)　研究目標、方法和結構  第五節(jié)　研究的創(chuàng)新之處第二章  貨幣政策規(guī)則：歷史演進與最新進展  第一節(jié)　貨幣政策規(guī)則概述  第二節(jié)　貨幣政策規(guī)則與相機抉擇之爭  第三節(jié)　貨幣政策工具規(guī)則  第四節(jié)　貨幣政策釘住目標規(guī)則  第五節(jié)　本章小結第三章  中國貨幣政策目標：內(nèi)涵與擴展  第一節(jié)　貨幣政策的基本目標  第二節(jié)　中國轉軌經(jīng)濟中貨幣政策最終目標的實踐  第三節(jié)　中國轉軌經(jīng)濟中貨幣政策中介目標的實踐  第四節(jié)　中國轉軌經(jīng)濟中貨幣政策工具的實踐  第五節(jié)　關于中國貨幣政策目標體系的思考  第六節(jié)　本章小結第四章  貨幣數(shù)量規(guī)則與貨幣供應量中介目標的選擇  第一節(jié)　貨幣數(shù)量規(guī)則的文獻綜述  第二節(jié)　貨幣數(shù)量規(guī)則的基本研究方法  第三節(jié)　貨幣數(shù)量規(guī)則在中國的爭論  第四節(jié)　中國貨幣供給、物價水平與實際產(chǎn)出的波動  第五節(jié)　貨幣數(shù)量規(guī)則在中國的檢驗  第六節(jié)　貨幣供給的內(nèi)生性與貨幣中介目標  第七節(jié)　貨幣供應量作為中介目標的有效性  第八節(jié)　基本結論與政策含義  第九節(jié)　本章小結第五章  利率規(guī)則與利率中介目標的選擇  第一節(jié)　利率規(guī)則與利率中介目標  第二節(jié)　泰勒規(guī)則及其政策含義  第三節(jié)　泰勒規(guī)則在中國的檢驗  第四節(jié)　泰勒規(guī)則在中國的協(xié)整檢驗  第五節(jié)　泰勒規(guī)則在中國的適應性  第六節(jié)　中國利率結構體系與利率市場化  第七節(jié)　基本結論與政策含義  第八節(jié)　本章小結第六章　通貨膨脹目標釘住制度：一個分析框架  第一節(jié)　通貨膨脹目標制：文獻綜述  第二節(jié)　通貨膨脹目標制：政策規(guī)則還是政策框架  第三節(jié)　通貨膨脹目標制：國際經(jīng)驗與啟示　……第七章　基本結論及進一步研究的問題參考文獻致謝

章節(jié)摘錄

　　3.利率市場化與完善的金融體系　　在泰勒規(guī)則中，利率能否發(fā)揮貨幣政策工具的作用完全在于利率的貨幣政策傳導機制是否順暢。利率作為資金成本反映資本的稀缺性，利率的變化能夠通過影響資本成本、資產(chǎn)價格、消費的現(xiàn)金流以及利率平價關系來影響通貨膨脹和產(chǎn)出等目標變量。因此，彈性的利率和完善的金融體系是實施泰勒規(guī)則的必要條件。只有如此，泰勒規(guī)則才可以通過調節(jié)利率影響資金成本和預期，從而實現(xiàn)調控經(jīng)濟的目的。因此，往往在經(jīng)濟發(fā)達、利率形成機制完善、利率市場化程度高、市場反應靈敏的國家，才能具備良好的政策傳導機制，泰勒規(guī)則指導下的貨幣政策才有可能成功實施?！　≈袊?996年放開銀行間同業(yè)拆借市場利率以后，已經(jīng)相繼放開了貼現(xiàn)市場利率、國債回購和現(xiàn)券交易利率，但1年期的存貸款以及長期利率均受管制，即從短期的銀行間同業(yè)拆借利率和國債回購利率等到市場利率的生成機制尚未形成。中國仍然是一個以利率管制為主的國家，中央銀行還掌控著作為貨幣政策操作工具的利率體系，包括法定準備金利率、超額準備金利率、再貸款利率、再貼現(xiàn)利率和中央銀行票據(jù)利率等。這種管制利率與市場化利率并存的“雙軌制”利率體系，很難反映出公眾對未來的預期和風險貼水，使得已經(jīng)市場化的利率在形成機制上和經(jīng)濟效果上存在極大扭曲。即使是市場化的利率，由于銀行的信貸配給以及不同性質企業(yè)獲得銀行貸款的歧視，也會導致利率的調整對經(jīng)濟的影響將是不平衡的。二元經(jīng)濟結構以及地區(qū)差異也會使得利率政策效果大打折扣。因此，加快利率市場化步伐，繼續(xù)完善現(xiàn)代金融體系，促進全國經(jīng)濟結構的開放性和公平性，為發(fā)揮利率政策有效作用創(chuàng)造條件。

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