企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃

前言

　　自從1958年MM資本結(jié)構(gòu)理論誕生后，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論研究迅猛發(fā)展.成為企業(yè)財(cái)務(wù)理論的主流理論。很多著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)冢和財(cái)務(wù)專采，從不同的解度，研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。其思想之燦爛、思辨之縝密、推論缺乏嚴(yán)謹(jǐn)，令我們贊嘆不己。可以說，每一種資本結(jié)構(gòu)理論的出現(xiàn)，都閃爍著人類智慧的火花。資本結(jié)構(gòu)的研究領(lǐng)域之所以能夠產(chǎn)生累累顧果，呈現(xiàn)出精彩紛呈的狀態(tài)，不僅因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)的重要性，也是因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)安排的復(fù)雜性。如果我們能夠建立最優(yōu)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，投資者在總是能夠承擔(dān)最小的風(fēng)險(xiǎn)而采取最大的報(bào)酬，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)在因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值達(dá)到最大而總是能夠采取資本的使用權(quán)，同時(shí)總是能夠合理利用債務(wù)資本的杠桿作用而不會受到破產(chǎn)的威脅，資本市場就會發(fā)揮優(yōu)化社會資源的重要作用。但是，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的安排以及優(yōu)化調(diào)整過程，是一個(gè)多因素影響的復(fù)雜行為。企業(yè)所在的外部環(huán)境如政治、經(jīng)濟(jì)、法律的變動在會對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)形成影響，企業(yè)代理權(quán)的爭奪、企業(yè)所在行業(yè)的特征、企業(yè)競爭能力、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況分多種因素也會影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的安排?！　”緯趹?zhàn)略的解度研完企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，側(cè)重于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略規(guī)劃，探討企業(yè)最化資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)方法，研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的路徑，以促使企業(yè)建立科學(xué)的資本結(jié)構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)，保證企業(yè)的持續(xù)、穩(wěn)定、安全的運(yùn)營，提升企業(yè)經(jīng)營效率。其主要內(nèi)容與特點(diǎn)是：　　第一，反映我國在資本結(jié)構(gòu)理論研究的重要成果。我國從20世紀(jì)90年代開始資本結(jié)構(gòu)理論的研究，隨著我國資本市場的逐步完善，資本結(jié)構(gòu)理論的研究方興未艾。總結(jié)我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的重要研究成果，為企業(yè)設(shè)計(jì)及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提供理論支持，為科研工作者提供研究依據(jù)，是我們撰寫本書的初衷之一。

內(nèi)容概要

　　資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)與優(yōu)化，是涉及企業(yè)有效利用負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用擴(kuò)充企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，控制舉債不當(dāng)造成的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)安全運(yùn)營的重大問題。企業(yè)成功的路徑可能沒有一個(gè)固定的模式，但是企業(yè)的倒閉卻是千篇一律——缺乏足夠的資金償還債務(wù)資本。《企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃》從戰(zhàn)略的角度，探討企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)方法，研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的路徑，以促使企業(yè)建立科學(xué)的資本結(jié)構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)，保證企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定、安全的運(yùn)營，提升企業(yè)經(jīng)營效率?！　　镀髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃》的讀者對象為企業(yè)經(jīng)理人員、財(cái)務(wù)人員、高等院校管理類與經(jīng)濟(jì)類的研究生及高年級的本科生。

書籍目錄

前言第1章 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略概述1.1 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的含義1.2 現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)理論研究的邏輯出發(fā)點(diǎn)1.3 環(huán)境約束：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究與設(shè)計(jì)的邏輯出發(fā)點(diǎn)1.4 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的含義第2章 我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究狀況述評2.1 我國企業(yè)資本成本研究狀況分析2.2 我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論研究動態(tài)第3章 資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)的環(huán)境約束3.1 影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境因素3.2 影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)因素3.3 影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的宏觀因素3.4 典型的英美和德日企業(yè)資本結(jié)構(gòu)模式第4章 企業(yè)負(fù)債融資戰(zhàn)略4.1 企業(yè)負(fù)債的動機(jī)4.2 財(cái)務(wù)杠桿作用的進(jìn)一步探討4.3 企業(yè)負(fù)債承受能力的探討4.4 長期負(fù)債在資本結(jié)構(gòu)中的效用分析4.5 企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的預(yù)測、緩解與代理關(guān)系分析4.6 負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略決策第5章 企業(yè)權(quán)益資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略5.1 權(quán)益資本結(jié)構(gòu)的含義5.2 權(quán)益資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值5.3 權(quán)益資本規(guī)模與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略5.4 資本制度相關(guān)問題研究5.5 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值5.6 留存收益的利用戰(zhàn)略第6章 我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)變動趨勢分析6.1 我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)變動趨勢分析6.2 我國上市公司資本結(jié)構(gòu)變化趨勢分析第7章 影響我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵變量7.1 行業(yè)特征與資本結(jié)構(gòu)7.2 上市公司資本結(jié)構(gòu)非行業(yè)特征影響因素的實(shí)證檢驗(yàn)7.3 本章小結(jié)第8章 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略8.1 企業(yè)過度負(fù)債的認(rèn)定標(biāo)志8.2 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略措施參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第1章 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略概述　　企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略，是支持企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的一個(gè)重要的子戰(zhàn)略?？茖W(xué)的資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略，對保證企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的運(yùn)營，具有重要的支撐作用，失當(dāng)?shù)钠髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)發(fā)展的羈絆，甚至造成企業(yè)財(cái)務(wù)失敗。因此，對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)實(shí)行戰(zhàn)略管理，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，既是我國企業(yè)管理現(xiàn)實(shí)的要求，也是發(fā)展我國財(cái)務(wù)管理理論的要求?！　?.1 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的含義　　關(guān)于資本結(jié)構(gòu)概念的界定，學(xué)術(shù)界有兩種觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的替換詞，是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表右方所顯示的各種資本來源之間的構(gòu)成或比例關(guān)系，按照這種觀點(diǎn)，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)包括所有負(fù)債和權(quán)益請求權(quán)之和，含流動負(fù)債、長期負(fù)債及股東權(quán)益各項(xiàng)目之間的構(gòu)成及比例關(guān)系；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)是“以債務(wù)、優(yōu)先股和普通股權(quán)益為代表的永久性長期融資方式組合或比例?！鼻罢邽閺V義的資本結(jié)構(gòu)，后者為狹義的資本結(jié)構(gòu)。本文在研究資本結(jié)構(gòu)的總體戰(zhàn)略時(shí)，將資本結(jié)構(gòu)界定在狹義概念上，而在研究資本結(jié)構(gòu)的要素——負(fù)債時(shí)，使用財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)即包含流動負(fù)債的概念，這是因?yàn)椋骸　〉谝?，?gòu)成資本結(jié)構(gòu)中的資本應(yīng)具有相對穩(wěn)定性。企業(yè)的資本是為滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要而籌集的，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的過程中，由于生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)充等原因，企業(yè)的資本規(guī)模在不斷地變化，基于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的需要而不斷調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，資本規(guī)模的變化及資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整必然要引起資本結(jié)構(gòu)的變化，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不可能是一成不變的。但是，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)具有相對穩(wěn)定性。也就是說，構(gòu)成資本結(jié)構(gòu)中的個(gè)別資本及其比例應(yīng)在較長時(shí)期保持不變。

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