魔鬼投資學(xué)

前言

　　醞釀《融會貫通的觀察者》(The Consilient Observer)一文創(chuàng)意的那個時刻至今仍歷歷在目。當(dāng)時是2000年夏季，岳父送給我一本《時代》(Time)雜志，其中有一篇介紹“老虎”伍茲重新調(diào)整揮桿動作的專欄文章。在閱讀這篇文章的時候，“適應(yīng)度圖景”(Fitness Landscape)這個詞一直閃現(xiàn)在我的腦海之中。生物學(xué)家發(fā)明了“適應(yīng)度圖景”，幫助我們認(rèn)識人類的進(jìn)化過程。當(dāng)然，你肯定會覺得這和高爾夫球相去十萬八千里，但此時此刻我卻想到，這些圖景正是我們理解老虎改變揮桿工作的唯一途徑?！　∮谑?，我決定創(chuàng)作一篇探討此類關(guān)聯(lián)性和投資方面的文章?？兹隔~擇偶對于我們認(rèn)識股票市場的興衰有什么啟示呢？斑馬和人類對不同事物的承受能力不同，但這與投資者又有何干系呢？塔帕家用塑料制品公司的女售貨員總是讓你把根本不需要的東西買回家，然而，這對股票選擇過程來說又意味著什么呢？　　本書由30篇短文構(gòu)成，盡管每一篇的主題貌似各異，但本書還是從諸多側(cè)面揭示出它們之間的內(nèi)在聯(lián)系。為了更好地反映現(xiàn)實，筆者還對這些文章的原稿多次進(jìn)行了修改和更新。本書的主要讀者應(yīng)該是投資者，但我還是希望各行各業(yè)的讀者都能從本書中有所啟迪，有所收獲?！　”M管《魔鬼投資學(xué)》一書的主旨簡單易懂，但是要付諸實踐卻并非易事：只要能以跨學(xué)科的角度看待問題，你就可以成為一名更出色、更完美的投資者、執(zhí)行官、父母或是朋友，你的人生也將隨之而改變，就如同你去裝修翻新一套舊房子時是帶著全套電動工具還是僅僅拿著一把螺絲刀一樣，其結(jié)果將會產(chǎn)生天壤之別。毫無疑問，假如能為手邊的每項工作都準(zhǔn)備好合適的工具，你自然會更成功，更有效率?！　〉窃谡嬲默F(xiàn)實中，絕大多數(shù)人的知識面都是極為有限的。大多數(shù)職業(yè)更強調(diào)專業(yè)化，而學(xué)術(shù)研究之類的職業(yè)對專業(yè)化更是篤信不已。當(dāng)然，時間也是一個不容忽視的制約因素，我們每天似乎都在奔波，把無數(shù)的時間用在接電話、收發(fā)郵件或是開會上，以至于根本沒有時間去閱讀、思考或是把玩一點“理念”上的東西?！　∫粋€關(guān)于器官名稱的單詞最終啟發(fā)我創(chuàng)作了這些隨筆。身邊的很多人都曾經(jīng)告訴我，他們多么喜歡隨筆之類的短文，然后又話鋒一轉(zhuǎn)：在他們的字典里根本就沒有“融會貫通”這個詞(至少大多數(shù)人如此)。我在生物學(xué)家愛德華·O．威爾遜的一本專著中發(fā)現(xiàn)了“融會貫通”這個詞，在我看來，沒有哪個詞能更如此貼切地表達(dá)這個含義。從字面上理解，“融會貫通”的含義就是把知識“融會”在一起。威爾遜認(rèn)為，我們可以從根本上把多學(xué)科的知識融合起來，比如物理學(xué)、生物學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)以及藝術(shù)。事實上，也只有從多學(xué)科的角度去思考，才能認(rèn)識事物的本原和機理。因此，《魔鬼投資學(xué)》提倡以建設(shè)性的眼光觀察世界，讓我們在現(xiàn)實的環(huán)境中不斷完善認(rèn)識世界的分析手段。　　可以說，有兩個特殊的原因促使我走上了這個旅程。首先是伯克希爾·哈撒韋(Berkshire Hathaway)公司的查理·芒格(chai·lieMunger)，他一貫主張把心智模式(Mental Models)運用于投資。其次是圣塔菲研究所(Santa Fe Institute，SFI)，這家位于新墨西哥州的研究機構(gòu)一直致力于通過跨學(xué)科合作進(jìn)行自然和社會科學(xué)領(lǐng)域的研究。　　查理·芒格在投資領(lǐng)域內(nèi)的長期的驕人業(yè)績，無疑是這種融匯式投資理念最有力的見證。對于芒格而言，一種心智模式就是一個工具——它是一個可以幫助我們認(rèn)識現(xiàn)實問題的基本框架。他主張構(gòu)建一個使現(xiàn)實問題與分析模型一一對應(yīng)的網(wǎng)格，從而盡可能以最優(yōu)的方式去解決問題。其中的根本思想在于，尋找最符合現(xiàn)實問題的心智模式，而并非像他所說的那樣，削足適履，為了適應(yīng)你的模型而去“篡改現(xiàn)實”?！　∧承┬愿裉卣鞔_實有利于心智模式方法的發(fā)展。幸運的是，其中的絕大多數(shù)都是我們可以選擇的，比如好奇心、正直、耐心以及自我批評的精神，等等。成功地解決問題不僅僅依賴于智商。正如芒格所言，偉大的自然學(xué)家查爾斯·達(dá)爾文之所以能提出改變乾坤的生物進(jìn)化論，更多的是得益于他的工作方法，而不僅僅是純粹的智商。另一方面，聰明人辦傻事的例子同樣不勝枚舉，這些錯誤的決定常常體現(xiàn)了他們在靈活性方面的缺失，或是缺乏對心理因素的認(rèn)知?！　‘?dāng)然，心智模式方法也不是信手拈來，從天而降的。要掌握多個學(xué)科的精髓，顯然需要我們付出大量的時間與精力。同樣不可質(zhì)疑的是，你所學(xué)到的東西也不可能馬上做到立竿見影(事實上，也許會永無卓見成效之日)。不過也不是沒有好消息，平心而論，任何一個學(xué)科也只有那么幾個需要你牢記在心的核心理念?！　《嗄暌詠?，芒格的思想和智慧令我受益匪淺，可以說，他的影響貫穿于本書的始末。最讓我興奮的是，彼得·考夫曼(Peter Kaufnlan)把芒格的背景和言論編撰成《窮查理的編年史》(Poor Charlies Almanack)一書，這本精妙絕倫的作品為我們帶來了很多有關(guān)心智模式方法的深邃見解?！　《ニ蒲芯克膭?chuàng)始者則是一群有著同樣思想的科學(xué)家，他們堅信當(dāng)今世界需要一種全新類型的研究機構(gòu)。這些在各自領(lǐng)域出類拔萃的科研人員意識到，大學(xué)校園是一種學(xué)術(shù)上的孤島，而教授派則把大量的時間傾注在所謂的專業(yè)領(lǐng)域，極少跨越學(xué)科的邊界。這些創(chuàng)始人強烈地體會到，各個學(xué)科之間蘊藏著無限的科學(xué)沃土，于是，他們決心去開發(fā)和培育這片沃土。走在圣塔菲的園區(qū)里，你很有可能會看到物理學(xué)家、生物學(xué)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們在共同感興趣的問題上，并肩協(xié)作，分享著各自領(lǐng)域的最新理念?！　≡谑ニ疲瑘F(tuán)結(jié)與合作的主題充分體現(xiàn)在各種復(fù)雜系統(tǒng)的研究中。無論是物理學(xué)還是社會學(xué)，本性各異的諸多學(xué)科相互貫通，兼容并匯，催生出無數(shù)新的體系。比如：人類意識學(xué)、免疫系統(tǒng)和生態(tài)學(xué)，等等。圣塔菲的科研人員很早就已經(jīng)認(rèn)識到這些新興科學(xué)體系的基本特征，并揭示出各學(xué)科之間的異同?！　≡谑ニ蒲芯克瞥绲乃欣砟钪校瑢ξ矣绊懽钌羁痰?，莫過于把股票市場視為一個復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)。正是因為有了這樣一個強大的心智模式，才促使我重新審視、甚至是質(zhì)疑我曾自認(rèn)為在金融領(lǐng)域所熟知的一切；委托代理機制的合理性，鐘型的價格變動分布曲線，乃至風(fēng)險收益的基本理論。我堅信，這個復(fù)雜的適應(yīng)性系統(tǒng)分析框架不僅是一種更為直覺化的市場認(rèn)知方法，而且與實證數(shù)據(jù)更為協(xié)調(diào)一致，體現(xiàn)出與現(xiàn)實之間的共鳴?！　∨c此同時，圣塔菲也激發(fā)了我對更多問題的興致和激情。這些充滿靈感的火花閃爍在本書的每一篇論文之中，其中包括蟻群效應(yīng)、能量法則、人類認(rèn)知以及反饋機制的作用，等等。如果一定要我用言辭來描繪圣塔菲給我?guī)淼膯⒌?，我覺得最恰當(dāng)?shù)淖盅勰^于“理性的陶醉”。　　有關(guān)圣塔菲研究所的歷史，你可以看一下米切爾·沃德羅普(Mitchell Waldrop)創(chuàng)作的《復(fù)雜：誕生于秩序與混沌邊緣的科學(xué)》(Complexity：the Emerging Science af the Edge of Order and chaos)一書。這本于研究所創(chuàng)辦十周年之際出版的書，充分概括了圣塔菲的研究理念。　　最后，我還想就如何閱讀本書贅述幾句。它不同于那些令人激昂振奮的暢銷書，無論是一頁頁地從前往后翻，還是別出心裁地從后向前看，你都不會覺得在理解上有任何問題。但我還是建議你先簡單瀏覽一下目錄，找到你最感興趣的文章，然后直奔主題?！　”緯占恼撐纳婕爸T多領(lǐng)域，為了方便閱讀，筆者把這些文章分為四大類，分別是：投資理念、投資心理學(xué)、創(chuàng)新與競爭戰(zhàn)略以及科學(xué)與復(fù)雜性理論。如果我們把這些主題分門別類放置在工具箱內(nèi)的相應(yīng)位置，可以說，每一個主題都針對著投資的不同層面。也就是說，每一篇論文均可獨立成章?！　　赌Ч硗顿Y學(xué)》運用了學(xué)術(shù)領(lǐng)域的眾多高端研究成果，但考慮到本書的格式，不便對這些學(xué)術(shù)上的思想一贅述。這也是我對本書參考文獻(xiàn)部分的篇幅毫不吝嗇的原因所在，此外，我還在這部分為讀者推薦了大量的閱讀資料。如果你想深入探討本書的某一思想或主題，希望這些參考資料能讓你有所斬獲?！　∥艺嬲\地希望《魔鬼投資學(xué)》能為讀者帶來一些富有啟發(fā)思想的快感——一個新的視角、一種冷靜深邃的思想或是一條實現(xiàn)自我完善的捷徑。當(dāng)然，我更希望你能從這些只言片語之間找到你所期待的東西。

內(nèi)容概要

在《魔鬼投資學(xué)》一書中，邁克爾·莫布森和我們分享了他獲得深刻投資洞察力的秘訣，為我們提供了更好地理解投資中“選擇”與“風(fēng)險”這兩個核心概念的寶貴工具。　　莫布森集眾家之長，融匯了諸多學(xué)科領(lǐng)域的精髓，創(chuàng)造了獨樹一幟的投資藝術(shù)。他不僅從股神沃爾·巴菲特和投資界巨鱷喬治·索羅斯等大師身上學(xué)的投資的精華，不惜孤身犯險，深入“魔鬼世界”中去探求及極其寶貴的投資智慧。作為一個頂尖的金融投資專家：　　他從賭博和賽馬中探討投資的盈虧之道，從棒球和籃球巨星身上發(fā)現(xiàn)投資的成功法則；　　他追蹤黏液菌，斑馬和孔雀魚的生存習(xí)性，尋找出在投資市場上規(guī)避風(fēng)險的生存之道；　　他從螞蟻和蜜蜂身上學(xué)習(xí)股票市場的群體最優(yōu)化選擇，從計算機“深藍(lán)”的失敗和“老虎”伍茲的揮桿動作中總結(jié)出戰(zhàn)勝市場的根本原則：不斷創(chuàng)新和化繁為簡；　　他深入研究統(tǒng)計學(xué)上的“胖尾分布”和“冪律分布”，挑戰(zhàn)數(shù)學(xué)上的“圣彼得堡悖論”，并征服了哲學(xué)上的“拉普拉斯惡魔”，向投資者深刻地揭示了金融市場運轉(zhuǎn)的實質(zhì)，并給出投資者在市場上生存與取勝的最好建議與忠告?！　〗?jīng)歷常年艱苦卓越的研究與實踐，邁克爾·莫布森最終化身為“投資界的先知”。

作者簡介

邁克爾·莫布森現(xiàn)為雷格梅森資產(chǎn)管理公司的首席投資戰(zhàn)略家，同時使哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院的客座副教授。曾任瑞士信貸第一波士頓（Credit Suisse First Boston）的全美首席投資戰(zhàn)略家和常務(wù)主管。
    他曾經(jīng)與好朋友阿爾弗雷德·拉帕波特（Alfred Rappaport）合著有《預(yù)期投資：讀懂股價，爭取豐厚回報》（Expectations），該書于2001年由哈佛商學(xué)院出版社出版。他在《哈佛商業(yè)評論》（Harvard Business Review）、《應(yīng)用公司金融期刊》（Journal Financial Manafement）、《財富》（Fortune）等頂級金融雜志上發(fā)表過大量極具影響力的文章。

書籍目錄

高端訪問   超越傳統(tǒng)界限的投資理論——哥倫比亞大學(xué)出版社專訪  重新發(fā)現(xiàn)投資理論——SmartMoney專訪  尋找投資智慧——《福布斯》（Forbes）專訪前言第1部分  投資理念  第1章 投資還是賭博：投資的過程與結(jié)果  第2章 跑贏大市：如何超越市場指數(shù)  第3章 投資中的貝貝 魯斯法則：期望值中的頻率與幅度  第4章 做市場中的黏液菌：根據(jù)市場環(huán)境來調(diào)整投資方式  第5章 玩弄風(fēng)險還是風(fēng)險玩弄：投資中的風(fēng)險和不確定性的預(yù)測  第6章 投資中的“神投手”：常勝靠的是能力還運氣  第7章 時間就是財富：損失厭惡傾向和組合周轉(zhuǎn)率第2部分  投資心理學(xué)  第8章 斑馬為什么不得潰瘍：壓力與次優(yōu)化組合  第9章 在特百惠家庭聚會上學(xué)投資：影響投資者行為的心理因素  第10章 管好你自己：決策中的情感因素  第11章 市場中到處都是孔雀魚：重新看待市場上的模仿現(xiàn)象  第12章 行為金融學(xué)的“BUG”：行為金融學(xué)不可濫用  第13章 真不愧為凱恩斯：長期期望，歸納法和事后諸葛第3部分  創(chuàng)新與競爭戰(zhàn)略  第14章 向懷特兄弟學(xué)習(xí)投資：為什么說創(chuàng)新不可避免  第15章 投資里的進(jìn)化論：大腦發(fā)育對創(chuàng)新示  第16章 走在市場的前面：創(chuàng)造性破壞和預(yù)期  第17章 投資組合中的“果蠅”：行業(yè)變化加速對投資者的啟示  第18章 擊敗“深藍(lán)”：如何在長線決策與短線決策之間取得平衡  第19章 “老虎”伍茲發(fā)威的奧秘：尋找市場中的“老虎”  第20章 人類一思考，上帝就發(fā)笑：市盈率的騙局  第21章 市場上的永恒輪回：均值的回歸第4部分  科學(xué)與復(fù)雜性理論  第22章 迷宮、螞蟻和資金管理：成功的投資組織  第23章 蜜蜂帶給投資者的啟示：集體的智慧  第24章 群眾的眼睛是雪的：以集體的力量去發(fā)現(xiàn)機會和解決問題   第25章 從“長尾”看市場：胖尾分布與投資  ……后記致謝

章節(jié)摘錄

　　超越傳統(tǒng)界限的投資理論　　—哥倫比亞大學(xué)出版社專訪　　哥倫比亞大學(xué)出版社(Columbia Uaiversity Press，以下簡稱CUP)：《魔鬼投資學(xué)》所涉及到的學(xué)科領(lǐng)域在范圍上似乎已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了傳統(tǒng)投資理論的界限。請問，這些非傳統(tǒng)理念是否能在實踐中有所建樹呢？　　邁克爾?莫布森(Michael J. Mauboussin，以下簡稱MM)：本書的核心理念在于，跨學(xué)科方法是解決復(fù)雜問題的最佳途徑，這當(dāng)然也包括投資問題。但遺憾的是，我們的學(xué)識往往太過于狹窄了。事實上，如果我們能在投資這個問題上做到融會貫通，集百家之長，自然會身受裨益。只要我們愿意展開聯(lián)想的翅膀，任何一本書都會讓我們有所啟發(fā)，無論是科學(xué)，文學(xué)還是心理學(xué)，概莫能外。　　這里就有一個立竿見影的例子。談到壓力問題的時候，羅伯特?薩波斯基教授曾經(jīng)在《斑馬為什么不得潰瘍》(Why Zebras Dont Get Ulcers)一書中指出，大多數(shù)動物的壓力來自生理上的威脅。但時至今日，我們?nèi)祟惖膲毫s幾乎已經(jīng)變成了純粹的心理問題。因此，動物的壓力會隨著生理威脅的消逝而得到緩解。但揮之不去的心理問題卻讓我們難以擺脫壓力的困擾。這種無法退卻的壓力影響著我們的能力和行為，當(dāng)然也包括我們經(jīng)營投資的方式?！　UP：它到底是一本只適用于投資者的專著，還是一本老少皆宜的普及型讀物呢？　　MM：我的寫作對象是投資者。也就是說，我認(rèn)為，任何一個憑借理性去認(rèn)識世界和作出決策的人，都會發(fā)現(xiàn)這本書的價值性和趣味性。比如說，在看完“在特百惠家庭聚會上學(xué)投資：影響投資者行為的心理因素”之后，我的妻子已經(jīng)認(rèn)識到，一旦你參加了特百惠的聚會，要不買回一大堆廢物絕對是一件比登天還難的事情。這本書探討了六種促使人們不愿意拒絕的行為傾向，這也是羅伯特?薩波斯基教授所關(guān)注的問題。而特百惠正是利用了其中的四種—互惠性、社會認(rèn)同、投入意識和偏好，炮制了一種讓我們無法抑制的購買欲。顯然，了解強迫式購買的奧妙顯然是物超所值的收獲?！　　　UP：這本書有一章的內(nèi)容全部是用來討論心理學(xué)。心理學(xué)為什么在投資決策中有如此之高的重要性呢？　　MM：盡管心理學(xué)在股票市場中的作用是不言而喻的，但以前的商學(xué)院卻很少涉及這一問題。從簡化分析的角度出發(fā)，大多數(shù)金融模型都把投資者假設(shè)成理性人，并具有完整的信息。因此，對于自己的想法和決策，眼下你唯一需要關(guān)心的就是這些假設(shè)也許和現(xiàn)實風(fēng)馬牛不相及。本書不僅考慮到了個人的認(rèn)知缺陷—或者說，你們經(jīng)常犯的錯誤，而且還探討了集體行為的高超之處—縱然是奇思怪想，恐怕也會讓我們自嘆弗如?！　　　UP：既然跨學(xué)科方法如此之重要，為什么多數(shù)投資者卻不為所動呢？　　MM：要掌握跨學(xué)科方法，不僅需大量的時間，也需要我們具備某種與生俱來的稟性。即便我們埋頭苦學(xué)，耗用大量的時間去鉆研各個學(xué)科的知識，也未必能在我們的投資中學(xué)以致用—至少不太可能立竿見影。同樣重要的還有態(tài)度和意愿—我們是否真的有那種激情和動力，在諸多貌似不相干的主題間尋找其中的必然性聯(lián)系呢？但急功近利的頻繁交易和鋪天蓋地的信息搜尋，已經(jīng)讓絕大多數(shù)投資者感到應(yīng)接不暇了。　　　　CUP：這本書一直在強調(diào)過程重于結(jié)果的理念。結(jié)果難道不是投資的根本目標(biāo)嗎？　　MM：從長期看，結(jié)果當(dāng)然是最重要的。結(jié)果畢竟是我們投資的最終目的與衡量標(biāo)準(zhǔn)。但真正的問題是：我們怎樣才能用最優(yōu)的方式去獲取令人滿意的長期結(jié)果呢？　　投資就是一種概率游戲。在任何一個受制于概率的領(lǐng)域中，我們都必須清醒地認(rèn)識到，即使最偉大的決策，也不一定能隨心所欲，但某些一塌糊涂的決策，卻有可能給我們帶來意外的驚喜。這就像玩21點牌時你手里已經(jīng)拿著17點一樣—如果你想碰一下運氣，就不妨再要一張，如果恰好是4點牌的話，你就必勝無疑。但運氣不可能永遠(yuǎn)屬于你，長此以往，輸錢肯定是遲早的事。因此，以偏概全，以偶然的結(jié)果去代替全部，注定是不合情理的。　　另一個有趣的現(xiàn)象是，在所有依靠概率的領(lǐng)域里，那些業(yè)績驕人的精英們—無論是賭徒、球隊的教練還是賭馬人，都無一例外地習(xí)慣于從過程和結(jié)果這兩個方面去思考問題。因此，在這個一味沉迷于結(jié)果的現(xiàn)實社會中，強調(diào)過程的長期性意義自然也就是不言自明的了?！　　　UP：按照你的觀點，你在了解市場的時候從不依賴那些投資專家。原因何在呢？　　MM：市場價格代表著無數(shù)投資者信息的匯集。而投資者之間的相互作用則是其中的關(guān)鍵，它可以保證市場總能比任何一個個體知道得更多?！　∥医?jīng)常提到蟻群的例子。只要研究一下，你就會發(fā)現(xiàn)它們超乎尋常的力量、適應(yīng)性，還有它們頗具代表性的生命周期。事實上，蟻群本身就是一個幾乎完美的組織。但單個的螞蟻就不是那么回事了—它們只能依賴眼前的信息和聯(lián)絡(luò)。盡管所有螞蟻都不知道整個蟻群在干什么，但螞蟻之間的互動卻讓整個蟻群的運行有條不紊。　　我們永遠(yuǎn)也不可能奢望一只螞蟻會對自己的蟻群明察秋毫，同樣，我們也不能指望任何一個投資專家比螞蟻強多少。如果你想認(rèn)識市場，還是去看一看市場本身吧。　　　　CUP：行為金融學(xué)已經(jīng)成為近年的熱門話題，但你卻對此謹(jǐn)慎有加，原因何在呢？　　MM：在過去的幾十年里，心理學(xué)家已經(jīng)一再向我們驗證了這樣一個常識：作為個體，我們在決策時候并不總是完美的理性人。由于很多經(jīng)濟(jì)模式都是建立在投資者的理性基礎(chǔ)之上，因此，行為金融學(xué)似乎徹底顛覆了有效市場學(xué)派的理論根基?！　≡谶@里，問題的核心在于，市場從來就不是出于理性人之手，它反映了一個多樣化群體的交互作用—而多樣性則是獲得精確結(jié)果的前提所在。研究表明，在多樣性、互動和激勵同時到位的情況下，市場解決問題的效率將是無與倫比的?！　∷哉f，行為金融學(xué)的問題在于：有些信徒認(rèn)為，如果個人采取次優(yōu)化行為的話，市場的行為也必然是次優(yōu)化的，或者說，是無效的。但有其一卻未必就有其二。只要個人次優(yōu)化的方式不同—換句話說，個體之間存在著多樣化，我們一樣能得到有效的結(jié)果?！　　　UP：你為什么總是慎用一些常見的指標(biāo)，比如說市盈率，對企業(yè)或是個人進(jìn)行評價呢？　　MM：我對這個問題有一個非常不同尋常，而且總能讓我們浮想聯(lián)翩的答案：黏液菌。在食物充足的時候，黏液菌以個體形式而存在，表現(xiàn)為單細(xì)胞生物。但是在食物短缺的時候，這些細(xì)胞就匯聚為一個大的聚合體。因此，這個黏液菌到底是“它”還是“它們”完全取決于環(huán)境?！　『玫睦碚摼褪悄茉谠蚝徒Y(jié)果之間建立起合理而可靠的聯(lián)系。但是在更多的情況下，理論卻只能依賴于系統(tǒng)的內(nèi)在屬性。比如說投資，你也許會覺得按低市盈率購買一家企業(yè)的股票就是好事。但事實上，很多投資公司卻是依據(jù)屬性來決定自己的對策的?！　∪欢?，真正能站得住腳的理論只能服從于環(huán)境的要求。因此，低市盈率到底好不好，也只能依據(jù)具體環(huán)境而論。既然價值的基本原動力是變化的—比如說通貨膨脹的預(yù)期和稅率的波動性—那么，我們市盈率是否合適的判斷自然也要隨之而動。

媒體關(guān)注與評論

　　在過去的兩年里，我們所讀到的書籍如《關(guān)鍵點》、《魔鬼經(jīng)濟(jì)學(xué)》以及《世界是平的》各自都闡述了一個偉大的觀點，即以不同的角度來看這個世界。如果你想僅讀一本書便能獲得所有這些書的樂趣，《魔鬼投資學(xué)》將是你最聰明的選擇?！　　?00-CEO-READBlog　　他的投資方法讓人深思沉迷……所有人都將驚嘆于書中閃耀的智慧火花和“奧立佛?薩克斯”(杰出的神經(jīng)科學(xué)家)般的智慧光芒……我將每年都重覽此書，帶著渴望的心情去品味那只有在本杰明?格雷厄姆的《聰明的投資者》中才能找到的投資智慧?！　　浴杜聿┴斀?jīng)》　　今天，講述成功秘方或錦囊妙計的投資書籍幾乎無處不在，而邁克爾?莫布森的《魔鬼投資學(xué)》卻從全新的角度為我們詮釋了投資的哲理，令我們耳目一新……在這本書中，莫布森先生居然讓很多深奧復(fù)雜的概念變得通俗易懂，同時還把無數(shù)與投資貌似無關(guān)的活動與投資有機地聯(lián)系起來……莫布森的文字形象生動、妙趣橫生、充滿睿智，他讓我們明白：跨學(xué)科的思維方式可以深化我們對金融市場的認(rèn)識?！　　D?G.麥基爾(BurtonG.Malkiel)《漫步華爾街》一書作者摘自《華爾街日報》　　這是一本充滿洞察力的火花，同時又引人入勝的著作。作者在書中為讀者獻(xiàn)上了一場智慧的盛宴……從感知科學(xué)到分形數(shù)學(xué)，作者從廣范的學(xué)術(shù)領(lǐng)域中提取出投資的洞察力……從風(fēng)險和不確定性的區(qū)別，到個體決策和集體決策的差異；從賭博界的傳奇人物普吉?皮爾遜，到現(xiàn)今高爾夫球第一人“老虎”伍茲；作者深入淺出的闡述了投資領(lǐng)域中一個個抽象的概念和理論?！　　浴渡虡I(yè)周刊》　　作者展示了一個個無比生動，卻又出人意料的例子，從螞蟻的覓食模式，到撲克牌專家普吉?皮爾遜的出牌策略，再到“老虎”伍茲的揮桿動作。所有讀者都將從本書中獲得刺激和興趣?！　　评?科根(PhilipCoggan)　　摘自《金融時報》　　在他的新書中……莫布森撒開他的智慧之網(wǎng)，從黏液菌的生命活動到賽馬，他從幾乎所有能被運用到投資世界的領(lǐng)域里，咀嚼出一點一滴彌足珍貴的投資智慧……閱讀他的著作，你就像置身于“股票市場指南”和“探索頻道”的十字路口?！　　許martMoney　　莫布森可不是一位普通人眼里的華爾街金融分析師……這是一本令人愉快的書……也能開闊你投資的視野。　　—摘自《出版家周刊》　　莫布森在非傳統(tǒng)領(lǐng)域找到了人類行為中最偉大的智慧，并以精彩的語言讓它們躍然紙上?！　　_伯特?薩波斯基(RobertSapolsky)　　斯坦福大學(xué)神經(jīng)生物學(xué)教授

編輯推薦

　　超一流的職業(yè)投資家　　《華爾街日報》全明星分析師　　《機構(gòu)投資者》全美研究團(tuán)隊成員　　華爾街最具想象力的投資專家之一　　享譽華爾街和金融界的創(chuàng)新投資大師　　SmartMoney評選的"華爾街最有影響力的人之一"

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