財(cái)務(wù)金融案例

前言

　　“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。”自20世紀(jì)80年代以來(lái)，“隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，金融市場(chǎng)的變化和金融工具的創(chuàng)新日新月異，金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力日益突出。在此背景下，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制韻逐漸完善和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，企業(yè)成長(zhǎng)環(huán)境色大為改善，市場(chǎng)環(huán)境日臻好轉(zhuǎn)，其理財(cái)環(huán)境大為寬松，財(cái)務(wù)活動(dòng)已開始全面融人金融市場(chǎng)和金融中介。一門新的專門研究企業(yè)金融活動(dòng)的、涵蓋范圍更廣的、適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和企業(yè)管理的學(xué)科——財(cái)務(wù)金融學(xué)應(yīng)運(yùn)而生，以彌補(bǔ)現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理學(xué)對(duì)現(xiàn)代金融環(huán)境的不適應(yīng)。與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理學(xué)相比，財(cái)務(wù)金融學(xué)將企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的視角延伸到了金融市場(chǎng)和金融中介，突破了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理學(xué)中企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的分析框架和企業(yè)邊界，從而較為全面、系統(tǒng)、動(dòng)態(tài)地考察了企業(yè)價(jià)值的源泉?！　‖F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)并不是一個(gè)完全獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是在一定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，特別是在一定的金融市場(chǎng)環(huán)境中進(jìn)行的：宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性使企業(yè)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，如利率、匯率及重要原材料價(jià)格的劇烈波動(dòng)，為了有效地規(guī)避和解決這些不確定因素，企業(yè)必須有效地利用金融市場(chǎng)和金融中介。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)是貨幣化的經(jīng)濟(jì)，金融手段全面介入經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，金融活動(dòng)牽導(dǎo)著商品的生產(chǎn)、交換和生產(chǎn)要素的重組，發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)在市場(chǎng)體系中居主導(dǎo)地位。這就決定了金融市場(chǎng)和金融中介對(duì)企業(yè)資金的籌措、運(yùn)用的社會(huì)化具有重大的影響，它使企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)從企業(yè)內(nèi)部擴(kuò)展到企業(yè)外部，與金融市場(chǎng)和金融中介交融在一起，并動(dòng)態(tài)地聯(lián)系在一起。因此，探討企業(yè)如何通過(guò)金融市場(chǎng)、金融中介，利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)于解釋企業(yè)價(jià)值來(lái)源問(wèn)題以及如何進(jìn)行企業(yè)價(jià)值最大化創(chuàng)造的現(xiàn)實(shí)途徑尤為重要。　　將案例應(yīng)用于教學(xué)，通過(guò)教師講授，組織學(xué)生討論、撰寫案例分析報(bào)告、教師歸納總結(jié)等過(guò)程來(lái)實(shí)行教學(xué)目的的方法，稱為案例教學(xué)法。案例教學(xué)法源于美國(guó)哈佛大學(xué)商學(xué)院，其特點(diǎn)是：精選現(xiàn)實(shí)中經(jīng)典案例，通過(guò)案例分析、角色模擬、專題討論等啟發(fā)式教學(xué)方法，引導(dǎo)學(xué)生積極思考、認(rèn)真總結(jié)，將抽象的理論融于實(shí)務(wù)操作。與傳統(tǒng)教學(xué)重理論輕實(shí)務(wù)、重傳授輕參與相比，案例教學(xué)法是一種具有啟發(fā)性、實(shí)踐性、提高學(xué)生決策能力和綜合素質(zhì)的新型的教學(xué)方法。案例教學(xué)的實(shí)質(zhì)是理論與實(shí)踐的一種平衡。案例教學(xué)通常是從“例”到“理”，即引導(dǎo)學(xué)生運(yùn)用案例，經(jīng)過(guò)“問(wèn)”與“答”，群體思維撞擊，得到正確的知識(shí)，通過(guò)“說(shuō)”與“練”等不同的演練方式，。使知識(shí)得以鞏固，在“用”與“評(píng)”的過(guò)程中進(jìn)一步尋找知識(shí)形成規(guī)律，發(fā)現(xiàn)基本概念并運(yùn)用掌握的規(guī)律和概念去解決實(shí)際問(wèn)題，它改變了傳統(tǒng)教學(xué)中的以本為本，從概念到概念的注入式教學(xué)方式。因此，案例教學(xué)法成為高等教育改革的一個(gè)亮點(diǎn)?！　∝?cái)務(wù)金融學(xué)作為一門實(shí)踐性非常強(qiáng)的學(xué)科，從現(xiàn)實(shí)企業(yè)的金融活動(dòng)案例中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，使財(cái)經(jīng)管理類各專業(yè)的教學(xué)和科研更符合我國(guó)企業(yè)理財(cái)實(shí)踐，為企業(yè)提供方法論指導(dǎo)。

內(nèi)容概要

財(cái)務(wù)金融學(xué)是指企業(yè)從事金融活動(dòng)，利用金融市場(chǎng)、金融中介進(jìn)行企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造和風(fēng)險(xiǎn)管理的學(xué)科。本案例教材是從金融的視角，以企業(yè)財(cái)務(wù)金融活動(dòng)實(shí)踐中的經(jīng)典案例來(lái)說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)金融活動(dòng)的理念、如何在多變的理財(cái)環(huán)境條件下通過(guò)金融市場(chǎng)與金融中介進(jìn)行企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造活動(dòng)、開購(gòu)重組、內(nèi)部控制與公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，并通過(guò)部分案例用企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的實(shí)踐對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)金融的理論前沿和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行詮釋。本教材在選擇案例時(shí)慎重提取，遵循三個(gè)原則。一是典型性：選擇國(guó)內(nèi)具有代表性的案例，以便揭示所學(xué)理論。二是真實(shí)性：在經(jīng)過(guò)調(diào)查的基礎(chǔ)上，從復(fù)雜多變的企業(yè)金融活動(dòng)中，分門別類地選編出具有代表性的實(shí)例。使其能夠反映同類事物的一般特性，對(duì)學(xué)生起到舉一反三、觸類旁通的作用。三是易懂性：選擇的案例既要切合教學(xué)主題，義不能過(guò)于深?yuàn)W難懂，盡可能選取貼近日常生活的案例。　　本書既可作為財(cái)經(jīng)、金融證券、管理類本科生教材使用。也可作為該類專業(yè)的研究生參考教材，還可以作為企業(yè)高級(jí)管理人員、財(cái)務(wù)總監(jiān)、財(cái)會(huì)人員自學(xué)之用以及相關(guān)研究機(jī)構(gòu)參考使用。

書籍目錄

第一章 財(cái)務(wù)金融學(xué)基本觀念  第一節(jié) 大族激光融資與成長(zhǎng)  第二節(jié) 匯源不同階段融資策略　第三節(jié) 飛躍深陷資金鏈危機(jī)　第四節(jié) 杭蕭鋼構(gòu)還是“虛構(gòu)”　第五節(jié) 華聯(lián)三鑫豪賭PT第二章 財(cái)務(wù)金融學(xué)的環(huán)境　第一節(jié) 小商品城政策環(huán)境變化　第二節(jié) 深方大資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)價(jià)　第三節(jié) 深南電對(duì)賭高盛　第四節(jié) 華為的國(guó)際化成長(zhǎng)　第五節(jié) 萬(wàn)科的公司治理第三章 金融市場(chǎng)與金融中介　第一節(jié) 用友金蝶的資本競(jìng)技　第二節(jié) 格蘭仕擬接受資本市場(chǎng)　第三節(jié) 工商銀行上演全球最大IPO　第四節(jié) 光大銀行為中小企業(yè)融資　第五節(jié) 高盛投資銀行業(yè)務(wù)第四章 籌資與企業(yè)成長(zhǎng)　第一節(jié) 阿里巴巴吸引風(fēng)險(xiǎn)投資　第二節(jié) 晨鳴紙業(yè)B++D+H融資　第三節(jié) 長(zhǎng)江電力的債券融資　第四節(jié) 特變電工發(fā)行短期融資券　第五節(jié) 中國(guó)聯(lián)通的融資租賃第五章 投資與企業(yè)價(jià)值　第一節(jié) 雅戈?duì)柕慕鹑谫Y產(chǎn)投資　第二節(jié) 中鋁力拓二次握手　第三節(jié) 國(guó)投電力的投資價(jià)值分析　第四節(jié) 青龍山莊投資項(xiàng)目分析　第五節(jié) 五糧液“酒后造車”第六章 營(yíng)運(yùn)資金管理　第一節(jié) ST春蘭暫停上市的反思　第二節(jié) 西門子財(cái)務(wù)公司資金管理　第三節(jié) 四川長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款管理　第四節(jié) 戴爾公司庫(kù)存管理戰(zhàn)略　第五節(jié) M公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理第七章 利潤(rùn)留存與分配　第一節(jié) 用友軟件高現(xiàn)金股利政策　第二節(jié) 佛山照明穩(wěn)定的現(xiàn)金股利　第三節(jié) 萬(wàn)科多樣化股利政策　第四節(jié) 馳宏鋅鍺股利政策分析　第五節(jié) 伊利股份的股權(quán)激勵(lì)第八章 風(fēng)險(xiǎn)防范與管理　第一節(jié) 太平洋建設(shè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)　第二節(jié) TL的跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)　第三節(jié) 中信泰富外匯合約巨虧　第四節(jié) 貝爾斯登的DO風(fēng)險(xiǎn)　第五節(jié) 銅陵有色期貨交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)第九章 財(cái)務(wù)分析與預(yù)算　第一節(jié) 仁和藥業(yè)年年報(bào)解讀　第二節(jié) 中國(guó)石油財(cái)務(wù)狀況分析　第三節(jié) 國(guó)美并購(gòu)永樂(lè)后財(cái)務(wù)指標(biāo)分析　第四節(jié) 中國(guó)石化財(cái)務(wù)預(yù)算管理　第五節(jié) 中金嶺南全面預(yù)算管理第十章 收購(gòu)，兼并與重組　第一節(jié) 上汽牽手南汽　第二節(jié) 國(guó)美曲線并購(gòu)三聯(lián)商社　第三節(jié) 聯(lián)想并購(gòu)IBMP業(yè)務(wù)　第四節(jié) 微軟與雅虎并購(gòu)風(fēng)波　第五節(jié) 中石油收購(gòu)PK石油公司第十一章 內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)治理　第一節(jié) 中航油的失控軌跡　第二節(jié) 法國(guó)興業(yè)銀行之劫　第三節(jié) 科龍舞弊與格林柯爾系坍塌　第四節(jié) 伊利曲線MBO事件　第五節(jié) 華通天香財(cái)務(wù)舞弊第十二章 財(cái)務(wù)金融前沿專題　第一節(jié) 中油國(guó)際財(cái)務(wù)管理信息化　第二節(jié) 殼牌利益相關(guān)者財(cái)務(wù)管理　第三節(jié) 中炬高新納稅籌劃方案　第四節(jié) 中國(guó)旺旺移轉(zhuǎn)香港上市　第五節(jié) 阿里巴巴商務(wù)信息流之王后記

章節(jié)摘錄

　?。ㄈU(kuò)張階段：借手德隆　　創(chuàng)業(yè)者都是缺乏資金的，除非創(chuàng)業(yè)企業(yè)不發(fā)展了。民營(yíng)企業(yè)家朱新禮也不例外。于是，2001年的時(shí)候，朱新禮開始尋找戰(zhàn)略合作伙伴，看上了當(dāng)時(shí)風(fēng)頭正勁、號(hào)稱“產(chǎn)業(yè)整合”的德隆，朱新禮想利用德隆的資本運(yùn)作能力把匯源做大。最后談判的結(jié)果是，雙方組建了一個(gè)新公司——北京匯源飲料食品集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱北京匯源飲料）。德隆旗下的新疆屯河出價(jià)5.1億元現(xiàn)金，按照1.2：1的比例折股為注冊(cè)資本4.25億元，占新公司519／6的股權(quán)；匯源以1.58億元現(xiàn)金、7014萬(wàn)元實(shí)物資產(chǎn)、1237萬(wàn)元土地使用權(quán)以及下屬5個(gè)子公司認(rèn)購(gòu)了其余的49％的股份。2001年6月，北京匯源飲料公司成立?！　〉侣〉?.1億元現(xiàn)金，對(duì)于當(dāng)時(shí)快速發(fā)展的匯源來(lái)講，當(dāng)然十分解渴。而且，有了這么多的注冊(cè)資本，貸款也變得容易起來(lái)了，就連設(shè)備供應(yīng)商都開始對(duì)匯源大開方便之門，有的設(shè)備供應(yīng)商同意將還款期延期一兩年。匯源充分利用了財(cái)務(wù)杠桿，承擔(dān)了驚人的資產(chǎn)負(fù)債率，因此面臨著較大的資本結(jié)構(gòu)上的風(fēng)險(xiǎn)。在與德隆合資的兩年期間，匯源已經(jīng)完成的一期、二期投資額在20億元人民幣左右，并在國(guó)內(nèi)建立、收購(gòu)了26個(gè)大型果汁生產(chǎn)、加工基地，基本完成“大匯源”的全國(guó)產(chǎn)業(yè)布局，很多生產(chǎn)線達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。借助德隆的資金支持，匯源迅速完成了對(duì)業(yè)界必爭(zhēng)基地的搶點(diǎn)布局，形成了對(duì)果汁加工領(lǐng)域上游的相對(duì)壟斷性控制。近20億的投資使匯源獲得了全球最先進(jìn)的設(shè)備，這一切如果單純依賴實(shí)業(yè)累積是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的?！　『髞?lái)，德隆資金鏈緊張，朱新禮與德隆的合作也越來(lái)越不順暢，只能分手。此后，在朱新禮的多方周旋下，湖北威陵（朱新禮的合作伙伴）出面幫助匯源集團(tuán)收回新疆屯河持有的北京匯源飲料股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為5.304億元?！　?004年10月8日，湖北威陵以收購(gòu)價(jià)出讓北京匯源飲料51％的股權(quán)，其中50％以5.2億元轉(zhuǎn)讓給匯源集團(tuán)，19／6的股份以1040萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給朱新禮。通過(guò)過(guò)橋收購(gòu)，朱新禮將匯源集團(tuán)的核心企業(yè)北京匯源飲料再次掌握在自己手中?！　【凵⒔砸蛸Y金。分手之后，由于擴(kuò)張期的大量貸款及回購(gòu)德隆時(shí)向銀行貸款兩個(gè)億，匯源一時(shí)之間背上了沉重的財(cái)務(wù)包袱，匯源在2003年下半年面臨著嚴(yán)重的資金饑渴。朱新禮不得不再次為匯源的資金后續(xù)補(bǔ)給問(wèn)題而奔波?！　。ㄋ模┏墒祀A段：聯(lián)姻統(tǒng)一　　這一輪，朱新禮的目標(biāo)是國(guó)際巨頭。朱新禮頻繁地與臺(tái)灣統(tǒng)一集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱統(tǒng)一）、可口可樂(lè)、百事可樂(lè)、法國(guó)達(dá)能集團(tuán)等國(guó)際飲品巨頭進(jìn)行接觸，最終朱新禮選中了統(tǒng)一。選中統(tǒng)一至少有4點(diǎn)理由：第一，統(tǒng)一能帶來(lái)匯源所需的資金；第二，合資能享受所得稅稅收優(yōu)惠；第三，統(tǒng)一在果汁飲品領(lǐng)域有開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，雙方在產(chǎn)業(yè)鏈和渠道上有整合的可能與需求；第四，統(tǒng)一是中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)，與匯源有相近的文化背景?！　【瓦@樣，匯源集團(tuán)和臺(tái)灣統(tǒng)一集團(tuán)的合資公司——中國(guó)匯源果汁控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱匯源控股）成立了，注冊(cè)資金6.06億美元。統(tǒng)一通過(guò)其在開曼的附屬公司投資3030萬(wàn)美元，占匯源控股5％的股份；匯源集團(tuán)以其50多條生產(chǎn)線等資產(chǎn)入股占95％股份。同時(shí)按照合作協(xié)議，統(tǒng)一或其策略性聯(lián)盟可以增持匯源股份至35％。而后來(lái)，統(tǒng)一也確實(shí)陸續(xù)支付了1.2億美元以增持。

圖書封面

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