投資者的未來

前言

　　《紐約時報》的專欄作家托馬斯·弗里德曼在今年的暢銷書《世界是平的》中說：科技的匯集和傳播加快了全球化的趨勢，而地球越發(fā)變得平坦，我們必須以更快的速度前行。這個世界變得如此之小、如此之快，對于國家、公司、社會和個人意味著什么？未來會是怎樣的一種變化？　　作為證券市場的投資者，也許無須刻意研究世界的未來，但是一定會關(guān)注未來人口危機和老齡化浪潮沖擊下的經(jīng)濟增長趨勢；一定會關(guān)注未來全球經(jīng)濟強國的轉(zhuǎn)變帶來的新的投資區(qū)域和行業(yè)分布的變化；也一定會關(guān)注在全球化趨勢越來越明顯、國際政治經(jīng)濟架構(gòu)發(fā)生不可預(yù)知的變化的時候，作為投資者，他們的未來是什么？　　也許是巧合，《股市長線法寶》一書的作者杰里米·西格爾，在他的新書《投資者的未來》中試圖通過自己的研究來回答這個問題。身為美國沃頓商學(xué)院教授的西格爾是一個長期投資和價值投資堅定的擁躉，但他在對標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的歷史運行趨勢和投資收益率進行分析，對標(biāo)準(zhǔn)普爾原始成分股投資收益率以及緊跟成分股調(diào)整的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)基金的投資收益率進行對比之后，對于價值分析中的一些經(jīng)典論斷以及一直習(xí)慣使用的投資方法提出了自己新的研究觀點，而其中有些觀點甚至否定了價值投資者一直堅持的投資方法?！　√K格拉底曾經(jīng)說過：“沒有經(jīng)過驗證的生活，是不值得過的?！奔s定俗成的觀念和理論很容易讓我們產(chǎn)生思維的慣性，當(dāng)我們完全靠經(jīng)驗生活而忽略了周圍的變化時，我們將會產(chǎn)生思考的惰性。生活如此，股票投資—作為一項風(fēng)險很大的投資活動，質(zhì)疑和驗證、批判和審視也是必不可少的。

內(nèi)容概要

本書語言簡練，深入淺出，投資者可以輕松閱讀。本書結(jié)構(gòu)不同于教科書那樣具有安排系統(tǒng)的理論框架，但卻清晰地向投資者展示了最為有效的投資策略。作者根據(jù)投資收益率歷史數(shù)據(jù)，從歷史的角度縱向比較美國數(shù)十年來各個產(chǎn)業(yè)的投資收益率，從全球化的角度橫向比較同一時期不同國家和不同投資工具的投資收益率，使得本書結(jié)論更加具有說服力。

作者簡介

杰里米J.西格爾（Jeremy J.Siegel），杰里米·西格爾是沃頓商學(xué)院的金融學(xué)教授。他在麻省理工學(xué)院取得經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位，是研究證券投資的權(quán)威、美聯(lián)儲和華爾街優(yōu)秀投資機構(gòu)的顧問。他在《華爾街日報》、《巴倫》、《金融時報》等主要的財經(jīng)媒體上發(fā)表過多篇文章。
　　1999年

書籍目錄

推薦序（姚振山）序言第一部分 揭開增長率陷阱的面紗　第1章 增長率陷阱　第2章 創(chuàng)造性的毀滅還是創(chuàng)造被毀滅　第3章 歷久彌堅：尋找旗艦企業(yè)　第4章 增長并不意味著收益：投資快速增長部門的誤區(qū)第二部分 對新事物的高估　第5章 泡沫陷阱：如何發(fā)現(xiàn)并規(guī)避市場狂熱　第6章 投資新中之新：首次公開發(fā)行股票　第7章 資本貪婪者：作為生產(chǎn)力創(chuàng)造者和價值毀滅者的科技　第8章 生產(chǎn)效率與利潤：在失敗的行業(yè)中取勝7第三部分 股東價值的源泉　第9章 把錢給我：股利、股票收益和公司治理　第10章 股利再投資：熊市保護傘和收益加速器　第11章 利潤：股東收益的基本來源第四部分 人口危機和未來全球經(jīng)濟強國的轉(zhuǎn)變　第12章 過去僅僅是個序幕嗎？股票的過去和將來　第13章 不能被改變的未來：即將到來的老齡化浪潮　第14章 克服老齡化浪潮：哪些政策有效，哪些政策無效　第15章 全球化解決方案：真正的新經(jīng)濟第五部分 投資組合策略　第16章 全球市場與世界投資組合　第17章 未來策略：D-I-V指標(biāo)附錄A 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)原始公司的完整歷史和收益附錄B 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)原始公司的收益注釋致謝譯者后記

章節(jié)摘錄

　　我在這本書中所做的研究得出這樣一個結(jié)論：許多投資者做出的投資決策實際上是基于錯誤的觀念——他們并不清楚是什么決定著股票收益。我的投資觀念的改變則起源于我在一次演講后被問到的一個問題。　　“西格爾教授，”一個聽眾舉起手，“你在《股市長線法寶》一書中令人信服地論證了股票是長期中最好的投資品種。你在該書的封面上就告訴投資者‘購買一持有’原則，不過我仍然不太確定應(yīng)該怎么做。我究竟應(yīng)該購買和持有哪些股票？我是否應(yīng)該選擇購買20家大公司的股票，然后一直持有它們？”　　“當(dāng)然不是這樣，”這個問題我之前已經(jīng)聽到過無數(shù)次了，“我在《股市長線法寶》一書中所指的收益和專家學(xué)者口中的收益是一樣的——都來源于那些主要的普通股指數(shù)，比如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)或者威爾夏5000指數(shù)。這些指數(shù)不斷地隨著新公司的出現(xiàn)而更新，投資者可以通過指數(shù)共同基金使他們的回報和這些市場指標(biāo)很好地契合?！薄　　靶碌墓緦δ愕氖找婧苤匾Ｎ覀兲幵谝粋€動態(tài)的經(jīng)濟中，新的公司和產(chǎn)業(yè)不斷地出現(xiàn)，舊的經(jīng)濟實體或者破產(chǎn)或者被其他公司兼并，這種創(chuàng)造性的毀滅過程正是資本主義經(jīng)濟的本質(zhì)?！薄　　白屛医o你舉一個例子。金融部門現(xiàn)在是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中最大的產(chǎn)業(yè)部門，然而在這個指數(shù)創(chuàng)立的1957年，甚至沒有一家商業(yè)銀行、經(jīng)紀(jì)公司或者投資銀行在紐約股票交易所進行交易。同樣在1957年，現(xiàn)在指數(shù)中第二大的衛(wèi)生保健部門只占當(dāng)時指數(shù)總份額的1％。當(dāng)時的科技部門也多不了多少?！薄　　敖裉爝@三個在1957年占標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的份額幾乎微乎其微的部門——金融、衛(wèi)生保健和科技，已經(jīng)占了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)市場價值的一多半。如果你從不更新你的投資組合的話，那么它將充斥著正在衰退的工業(yè)公司、礦產(chǎn)公司或者鐵路企業(yè)?！?/pre>



媒體關(guān)注與評論
　　“投資者應(yīng)該認(rèn)真學(xué)習(xí)杰里米·西格爾的新發(fā)現(xiàn)與新思想?！薄　　謧悺ぐ头铺亍　〗芾锩住の鞲駹枮槲覀兺瓿闪艘豁椊艹龅墓ぷ?。盡管沒有人可以準(zhǔn)確預(yù)知股票的未來，但西格爾的分析無疑為歷史做出了裁斷：長期持有勝過迅速換手。投資勝過投機。建設(shè)勝過賭博。有力的結(jié)論、出色的文筆以及令人耳目一新的觀點使得這本書成為一本重要的必讀經(jīng)典?！　　贰た铝炙埂　　稄膬?yōu)秀到卓越》、《基業(yè)長青》作者　　杰里米·西格爾的新書遠(yuǎn)不只是一本典型的“西格爾式”的資產(chǎn)配置指導(dǎo)。這本書精湛、誘人、案例充分、通俗易懂且又不乏創(chuàng)造力。幫助人們找到帶來豐厚利潤的股票選擇策略。即使是最老練的投資者也會從西格爾的新書中獲益匪淺?！　　说谩げ魉固埂　　杜c天為敵：風(fēng)險探索傳奇》作者　　西格爾思考未來的方式別具一格，既有對歷史深入而廣泛的探討，又不乏冷靜睿智的投資分析?！　　_伯特·席勒　　《非理性繁榮》、《金融新秩序》作者　　在20世紀(jì)90年代讓美國人愛上股票的教授仍然像以前一樣樂觀。不過他已經(jīng)進一步完善了他的理論?！　　督疱X》雜志　　杰里米·西格爾是個睿智的人。也是瞬息萬變的投資領(lǐng)域敏銳的觀察者。對于那些想在新時代遨游的職業(yè)投資者和嚴(yán)肅的業(yè)余投資者來說。《投資者的未來》必不可少。　　——巴頓·比格斯　　對沖基金Traxis Partners經(jīng)營合伙人　　“沃頓奇才”發(fā)表了他對未來市場的看法和對宏觀經(jīng)濟部門及其發(fā)展變化的深入理解，人們熱切地渴望著從他那里獲取關(guān)于經(jīng)濟形勢的遠(yuǎn)見卓識，再將這些知識應(yīng)用到市場中去。　　——《股票、期貨與期權(quán)》雜志


編輯推薦
　　伯恩斯坦：最老練的投資者也會從《投資者的未來（珍藏版）》中獲益匪淺　　《非理性繁榮》席勒：西格爾思考未來的方式別具一格　　吉姆·科林斯：西格爾的分析為歷史做出了裁判　　出自實踐的真知勝過魯莽的新舉動　　杰里米·西格爾是世界頂級的投資、金融專家?！　∷陌l(fā)現(xiàn)令人驚奇：投資者對于增長的不懈追求——尋找激動人心的高新技術(shù)、購買熱門股票、追逐擴張產(chǎn)業(yè)、投資于快速發(fā)展的國家，常常帶給投資者糟糕的回報。事實上。增長率本身就可能成為投資陷阱，吸引投資者購買定價過高的股票，投身過度競爭的產(chǎn)業(yè)?！　　锻顿Y者的未來》粉碎了傳統(tǒng)理念。為那些力圖在長期成為贏家的投資者提供了一個選擇股票的框架。盡管科技創(chuàng)新刺激了經(jīng)濟增長，但它對投資者卻不那么“友善”?？纯茨切┰诘退侔l(fā)展甚至萎縮下滑的產(chǎn)業(yè)中擁有數(shù)十年歷史的歷久彌堅的老公司，它們提供的投資收益超過了“勇猛進取”的后來者。許多被認(rèn)為已經(jīng)過時的產(chǎn)業(yè)部門（比如鐵路和石油）事實上擊敗了市場?！　⊥顿Y者必須對增長的另一面一“增長率陷阱”保持警醒。





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