能源價格風險

前言

　　當凱恩斯1944年來到布雷頓森林時，他的公文包里裝了四份文件，正是這四份文件決定了建立世界性的金融機構組織以作為促進“二戰(zhàn)”后經(jīng)濟復蘇和穩(wěn)定增長的基石。其中的三份文件付諸實踐成立了我們今天所知的世界銀行（WB）、世界貿(mào)易組織（WTO）和國際貨幣基金組織（IMF）。第四個文件的提議——成立世界商品基金組織（WTF）——沒有實現(xiàn)，這對當時處于困境中的戰(zhàn)后經(jīng)濟來說是一個難以承受的挑戰(zhàn)。　　自從那時起，政府和商業(yè)界中的精英們一直在嘗試著解決商品依賴型國家和企業(yè)的經(jīng)濟問題。他們嘗試過緩沖儲備、價格支持機制和其他的一些方法，但這其中的大多數(shù)方法都失敗了。在聯(lián)合國和世界銀行，第三世界的債務問題常常是談判的主題，但是在許多情形下債務僅僅是一個表象——真實情況是商品問題?！　⌒疫\的是，時至今日，現(xiàn)代金融服務業(yè)已擁有完備的風險管理工具去管理那些極易波動的商品市場的風險，且現(xiàn)在這些工具被跨國機構認為是對那些浪費的旨在援助貧窮國家傳統(tǒng)項目的一種較為可行的替代。能源風險管理對那些重負債國家來說具有較高的優(yōu)先性?！　≡?0世紀的前70年里，盡管存在著一些世界性的沖突，但是能源價格還是相當穩(wěn)定的，而能源業(yè)務很大程度上也是在政府和跨國藍籌企業(yè)之間展開的。這一切都在1973年突然發(fā)生了變化，此時中東各國已經(jīng)意識到他們擁有的“黑金”的真正價值；石油價格也開始隨著石油輸出國組織歐佩克（OPEC）對石油供應的控制而瘋漲。從那時起，在公開和透明交易市場上的交易活動量開始飆升：首先是石油，接著是天然氣及現(xiàn)在的電力和天氣。

內(nèi)容概要

　　《能源價格風險》一書的作者Tom James有十多年從事場外衍生品交易的豐富經(jīng)驗，尤其是在能源和商品衍生品方面。他的職業(yè)領域囊括了衍生品交易、經(jīng)紀業(yè)、通過衍生品提供結構化金融服務、風險管理咨詢與培訓。由他撰寫的這本書介紹了各種能源商品(包括原油、石油產(chǎn)品、天然氣、液化石油氣和電力)的衍生品交易品種，并詳細說明了如何利用這些衍生品工具來進行風險控制與套期保值，這些介紹與說明不僅具有一定的理論價值，更具有相當前瞻性的實務價值。　　可以說前文談到的第四個挑戰(zhàn)，正是要通過建立各種能源衍生品品種并完善相關衍生品交易的風險控制與監(jiān)管法規(guī)來解決的。而本書則提供了幾乎所有能源衍生品的素材，并附有一些國際通行的風險控制與相應衍生品交易的會計準則文件。這對我國發(fā)展能源衍生品市場、完善能源衍生品交易的風險控制與監(jiān)管方面的法規(guī)具有很好的借鑒意義。希望本書的翻譯，從宏觀層面講，能為我國應對上述第四個挑戰(zhàn)，發(fā)展能源金融市場提供一個很好的素材參考；從微觀層面講，能為我國能源企業(yè)、能源從業(yè)人員在國際市場上利用衍生品進行風險管理提供專業(yè)方面的指導。如能達到這兩個目的，則不僅是原作者所樂見的，更是對參加翻譯的同仁們半年多辛苦的最好報酬。

書籍目錄

第1章 風險管理風險矩陣金融風險基差風險法律風險、操作風險和稅收風險小結第2章 能源衍生品市場：場內(nèi)市場和場外市場場內(nèi)市場和場外市場期貨市場互換和期權小結第3章 能源期貨合約引言期貨合約的關鍵因素期貨期權合約期貨市場套期保值期貨轉現(xiàn)貨交易（EFP）和期貨市場交割國際石油交易所（倫敦）布倫特原油期貨標準合約國際石油交易所（倫敦）布倫特原油期權標準合約國際石油交易所（倫敦）柴油期貨標準合約國際石油交易所（倫敦）柴油期權標準合約國際石油交易所天然氣期貨標準合約紐約商業(yè)交易所WTl輕質(zhì)低硫原油期貨合約WTI輕質(zhì)低硫原油日歷價差期權紐約商業(yè)交易所取暖油期貨合約紐約商業(yè)交易所紐約港無鉛汽油期貨和期權合約第4章 場外能源及相關衍生品市場場外能源衍生品市場場外石油衍生品市場主要石油和天然氣相關場外互換歐洲電力和天然氣市場全球電力市場——發(fā)達或發(fā)展中的衍生品市場歐洲天然氣市場歐洲煤互換（現(xiàn)金結算而非實物結算）天氣風險金融衍生工具一些新進展——運費費率互換（現(xiàn)金結算）衍生工具遠期曲線評估“第5章 期權——交易和套期保值應用策略波動率期權的種類對沖能源價格風險的期權交易策略一些希臘字母簡介期權策略場外交易期權和常用的期權結構化工具期權交易——波動率交易第6章 能源期權定價——該使用何種模型能源市場上期權的種類期權價值的一般規(guī)律適用于能源產(chǎn)業(yè)的期權模型的種類有關期權定價的參考書目第7章 風險價值和壓力測試一個風險管理的情形VAR和其他的風險衡量方法第8章 何時建立風險管理或交易程式的疑問第9章 管理控制第10章 “偷聽者”套期保值指南第11章 操作風險第12章 衍生品合約應用列舉及套期保值案例第13章 風險管理程序和政策制定指導第14章 能源市場運用的技術分析第15章 后安然時代——關于信用控制和風險降低手段的應用指南第16章 能源金融第17章 場外衍生工具的法律風險制作和法律文件第18章 衍生品的國際全計準則附錄1 風險管理評估示例附錄2 CDS 市場上的主要能源部門部和運輸單位（2002年9月）附錄3 國際互換及衍生工具協(xié)會（ISDA）主協(xié)議附錄4 國際互換及衍生工具協(xié)會生品交易確認書示例短期互換交易確認書術語表

章節(jié)摘錄

　　第1章 風險管理　　在大多數(shù)金融市場，能夠簡便地應用到定價模型和風險管理類型中的基本定價因素相當少。例如，在貨幣市場上，交割的商品是現(xiàn)金，它是便于儲藏、轉移、對氣候條件不敏感物一頁紙?！　∧茉词袌錾婕暗氖求w積大并且具有危險性的商品，這些商品必須經(jīng)過遠距離的運輸、途經(jīng)世界上一些政治不穩(wěn)定的區(qū)域。

編輯推薦

　　如何使用正確的價格風險策略和工具來使公司業(yè)績最大化？《熊源價格風險》一書對業(yè)界從業(yè)人員來說是一個很好的向導。本書將告訴讀者，置身于管理層，你將如何控制和搭配投資工具結構以確保你的套期保值或交易策略能達到預期目標而不會增加額外的風險?！　∈芤嬗赥om James 先生在講授全球能源，商品交易與價格風險管理課程時所獲的成功，本書是實踐經(jīng)驗的結晶，涵蓋了各種能源商品，包括原油、石油產(chǎn)品、天然氣、液化石油（LPG/LNG）和電力　　Tom James有超過13年從事場外衍生品交易的豐富經(jīng)驗，尤其是在能源和商品衍生方面，他的職業(yè)領域囊括了衍生品交易、經(jīng)紀業(yè)、通過衍生品提供結構化金融服務，風險管理咨詢與培訓。他曾當過幾個大的歐洲和亞洲能源企業(yè)的咨顧問，現(xiàn)在任英國卡爾期貨公司的高級風險管理顧問，卡爾期貨公司是東方匯理銀行的子公司?！　　氨緯x者揭開了當今世界風險管理的神秘面紗，向讀者清晰地展示了目前市場上可用的風險緩沖工具和策略，沒有應用的這些風險管理工具的投資活動就是真正的投機?！薄　　　　猂oy Leighton　　歐洲期貨與期權協(xié)會主席

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