十年回眸

內(nèi)容概要

　　2002-2012年是中國經(jīng)濟開放、騰飛的十年，也是金融研究所從成立到逐步發(fā)展壯大的十年。在所慶十年之際，我們整理收錄了金融所在職研究人員、博士生和博士后的部分公開發(fā)表論文。其意，一則是基于“留此存照”的想法，希望記錄一下金融所十年來的學術(shù)軌跡；二則也是想借此回顧一下十年來中國經(jīng)濟輝煌但不平坦的歷程。
　　2002年——這十年的頭一年，中國剛剛加入世界貿(mào)易組織，全球化紅利還未及體現(xiàn)，亞洲金融危機的陰影仍未消除，因此，當時宏觀經(jīng)濟的主要問題依舊是經(jīng)濟不景氣背景下的“通貨緊縮”。如何通過宏觀經(jīng)濟政策的實施來擺脫這樣的局面，自然成了彼時討論的焦點。本文集收錄的第一篇文章——金融研究所前任所長、現(xiàn)中國社會科學院副院長李揚于2001年初成稿的《貨幣政策與財政政策的配合：理論與實踐》即是著眼于此。其核心觀點是：在外匯儲備難以增長，從而難以通過央行購匯發(fā)行貨幣的情況下，應該發(fā)揮國債的財政特別是金融功能，使其成為貨幣發(fā)行，進而抑制通貨緊縮的重要工具。事實上，如何發(fā)揮國債的財政與金融功能迄今依然是關乎我國債券市場發(fā)展、貨幣政策完善的未決話題。

書籍目錄

上冊
宏觀經(jīng)濟與貨幣政策
貨幣政策與財政政策的配合：理論與實踐
勞動力轉(zhuǎn)移過程中的高儲蓄、高投資和中國經(jīng)濟增長
中國高儲蓄率問題探究--基于1992-2003年中國資金流量表的分析
金融危機管理中的貨幣政策操作--美聯(lián)儲的若干工具創(chuàng)新及貨幣政策的國際協(xié)調(diào)
基于資產(chǎn)負債表的央行調(diào)控能力分析
21世紀中國經(jīng)濟周期平穩(wěn)化現(xiàn)象研究
歷史視角下的貨幣總量指標--統(tǒng)計進展、角色轉(zhuǎn)換及其依據(jù)
中國政府儲蓄研究：理論演進與實踐考察
簡論貨幣、金融與資金的相互關系及政策內(nèi)涵
轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式是抓住戰(zhàn)略機遇期的關鍵
從央行資產(chǎn)負債表解讀中國貨幣政策
中國貨幣政策調(diào)控工具的操作機理分析（2001-2010年）
國際金融與國際貨幣體系
關于國際金融危機的理論評述
經(jīng)濟全球化背景下的中國外匯儲備管理改革
全球經(jīng)濟失衡：起因、可維持性與應對之策
國際對沖基金的中國資產(chǎn)配置研究
危機中的流動性變化及其管理
防范同質(zhì)化加劇系統(tǒng)性金融風險--美國次貸危機的警示
美國居民低儲蓄率之謎和美元的信用危機
美國經(jīng)常賬戶失衡：表現(xiàn)、理論與政策--兼駁伯南克“世界儲蓄過?！闭?br />美國次貸危機的流動性傳導機制的金融分析
全球化下的初級商品價格與實際匯率，
全球金融體系改革及亞洲的選擇：我們需要更深入地思考
國際貨幣體系的演變及多元化進程的中國選擇--基于“貨幣強權(quán)”的國際貨幣體系演進分析
人民幣國際化：“貿(mào)易結(jié)算+離岸市場”還是“資本輸出+跨國企業(yè)”？--以日元國際化的教訓為例
保險業(yè)在金融危機中的角色：資產(chǎn)證券化視角
對全球金融監(jiān)管改革核心內(nèi)容的再認識
下冊
金融發(fā)展
中國保險業(yè)發(fā)展的人口因素分析
中國金融體系的結(jié)構(gòu)性改革：全球化下的機遇與挑戰(zhàn)
法治視野下的中國金融發(fā)展
一中國金融法治化進程、問題與展望
上市公司民營化績效：基于政治觀點的檢驗
中國金融發(fā)展水平的國際比較與上海國際金融中心建設
……

章節(jié)摘錄

　　四 外央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負債結(jié)構(gòu)的鏈接分析　　資產(chǎn)負債表是一個平衡表，它強調(diào)通過“負債”獲得的資金應當在“資產(chǎn)”中全部反映；盡管負債科目與資產(chǎn)科目并不對稱，但資產(chǎn)總額=負債總額是不能改變的。通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負債結(jié)構(gòu)的鏈接分析，一方面，從資產(chǎn)方既可以看出負債資金的配置狀況，也可以看出資產(chǎn)方對負債資金變動的需求（畢竟負債資金的增減是根據(jù)“資產(chǎn)”需求而展開的）；另一方面，也可以看出負債資金的可得狀況及其結(jié)構(gòu)對“資產(chǎn)”變動的擴展效應和制約效應，由此，可以進一步看清央行實施貨幣政策的能力和調(diào)控力度的走勢。　　在中國人行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中可以看到，資產(chǎn)擴展的主要科目是“外匯資產(chǎn)”?；颈尘笆?，隨著國際收支表中“貨物”、“收益”、“經(jīng)常轉(zhuǎn)移”、“資本項目”和“金融項目”等的順差發(fā)生，大量外匯資金進入中國境內(nèi)，但作為一個主權(quán)國家，在中國境內(nèi)外匯資金是不可流通的（即不能用于交易支付和結(jié)算），由此，各類企業(yè)手中持有的外匯資金只能存入商業(yè)銀行等金融機構(gòu)；對這些金融機構(gòu)來說，外匯資產(chǎn)同樣不可使用（既不可用于貸款，也不可用于購買各種證券），這在客觀上要求中國人行予以購入。大量購入外匯資產(chǎn)，客觀上要求有足夠的資金，因此，形成了中國入行擴展債務資金的內(nèi)在要求。央行的資金來源，在對策選擇上可有兩條路徑，即發(fā)行貨幣（MO）和從商業(yè)銀行等金融機構(gòu)獲得債務資金。中國人行選擇的是后一路徑，由此，形成了在負債方“金融性公司存款”和“發(fā)行債券”大幅增加、在資產(chǎn)方“外匯資產(chǎn)”大幅增加的關聯(lián)效應。這種關聯(lián)效應的傳遞機制是，中國人行通過負債機制從商業(yè)銀行等金融機構(gòu)手中收取的資金，又通過購買外匯資產(chǎn)而回流到了這些金融機構(gòu)，因此，2003年至2008年6月連續(xù)21次提高法定存款準備金率（法定存款準備金率從6%上升到17.5 %）、大量發(fā)行央行債券等在金融運行過程中并沒有緊縮貨幣資金的效應。　　為了購買“外匯資產(chǎn)”而從國內(nèi)金融機構(gòu)手中獲得人民幣資金的操作，與其說是貨幣政策操作，不如說是金融政策操作。主要理由有三：其一，這種操作并不以中國人行的“貨幣發(fā)行”為起點，而以從金融機構(gòu)手中獲取資金為起點，運用的是金融機制。其二，這種操作的目的與經(jīng)濟和金融運行中的貨幣資金多少沒有直接關系，也沒有引致經(jīng)濟和金融運行中的貨幣資金松緊，因此，應當不屬于通常意義上說的貨幣政策調(diào)控范疇。其三，這種操作的直接結(jié)果，在商業(yè)銀行體系中資產(chǎn)總額不變的條件下，只是使“外匯資產(chǎn)”轉(zhuǎn)變?yōu)橐浴按婵睢焙停骸俺謧钡确绞降摹皩ρ胄械膫鶛?quán)”；在中國人行的資產(chǎn)負債表中，“負債總額”的擴大數(shù)額與”外匯資產(chǎn)”的擴大數(shù)額大致相仿。從這，個意義上說，2003年以后，中國人行加大發(fā)行債券和提高法定存款準備金率的力度，雖在形式上看是貨幣政策的實施，但在實質(zhì)上看卻是金融政策的運用?！　　?/pre>




編輯推薦
《十年回眸(中國社會科學院金融研究所文集2002-2012上下)》編著者殷劍鋒?！　　妒昊仨褐袊鐣茖W院金融研究所文集（2002～2012）》精選自中國社會科學院金融所成立以來在各類重要學術(shù)刊物上發(fā)表的論文，主要作者有李揚、王國剛、劉煜輝、王松奇、殷劍鋒等，內(nèi)容涵蓋金融學基礎理論、貨幣政策研究、金融業(yè)監(jiān)管和發(fā)展研究等，多屬當代金融研究前沿。





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