大衰退

前言

　　故事從一個(gè)陌生的詞開始。有一次，我應(yīng)邀去曼哈頓參加一 場中國春節(jié)招待會(huì)，當(dāng)時(shí)我已經(jīng)在紐約為《南德意志報(bào)》工作了四 個(gè)星期了。席間，在一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)下我和肯聊上了。他是一名 投資銀行家，就職于一家位于康涅狄格州的小型財(cái)務(wù)公司。我向 他打聽了一些行業(yè)內(nèi)的情況。我問他：“華爾街的人們都在談?wù)撔?什么？金融市場在接下來的一段時(shí)間內(nèi)都會(huì)忙些什么？”肯的回 答相當(dāng)簡潔：“次貸?！?在那之后全世界都知道了“次級(jí)貸款”意味著什么。這個(gè)字面 意思為“非一級(jí)貸款”的詞把世界金融體系逼到了崩潰的邊緣。那 晚肯對(duì)我說的許多話，現(xiàn)在看來都是非常有遠(yuǎn)見的——那些抵押 銀行以房價(jià)會(huì)持續(xù)上漲為假設(shè)前提開展業(yè)務(wù)，因此無限度地發(fā)放 貸款。這些銀行根本不在意客戶到底是否能承擔(dān)房價(jià)，因?yàn)樗麄?一簽完信貸合同就又轉(zhuǎn)手把房產(chǎn)抵押債券賣給華爾街上的銀行。 現(xiàn)在這些銀行都要為自己的罪惡而受到懲罰，因?yàn)槟切o法償還 貸款的客戶把他們的房子鑰匙丟給了銀行，而這些房產(chǎn)必須大降 價(jià)后才能賣出。但肯在當(dāng)時(shí)(2007年2月）也沒有預(yù)測到，這個(gè)懲 罰實(shí)際上會(huì)如此之重。 本書可以看做這樣一份報(bào)告，它告訴我們這場兩代人以來最 嚴(yán)重的金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是如何從一系列起初不起眼的個(gè)別事件以 及畸形的發(fā)展演變而來的。它嘗試著聯(lián)系資本主義的其他重大危 機(jī)，進(jìn)而觀察這場經(jīng)濟(jì)大衰退，并從中吸取最重要的教訓(xùn)。我是懷 著非常謙卑謹(jǐn)慎的態(tài)度寫這本書的。如同其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家及財(cái)經(jīng)新 聞?dòng)浾咭粯?，我雖然看出了一些危機(jī)的預(yù)兆，比如美國不斷增長的 貿(mào)易逆差、美國人不斷降低的儲(chǔ)蓄率、公司收購融資中過高的負(fù)債 率，但我完全低估了危險(xiǎn)的程度。一開始我把美元崩盤看做最大 的危險(xiǎn)，因此當(dāng)美元兌歐元匯率跌至1.6美元兌1歐元，但之后并 沒有繼續(xù)下跌時(shí)，我松了一口氣。結(jié)果一切完全是另外一回事：美 元并非問題所在，問題出在了銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上。它的情況比 多數(shù)專家預(yù)想的要糟糕得多。世界金融體系就像是一座空中樓 閣，僅僅等待著倒塌的一刻。要弄清這個(gè)本世紀(jì)最重大事件的全 部后果，這個(gè)嘗試只是剛剛開始。 2009年6月，在這本書完成時(shí)，我們有理由期待這場危機(jī)最困 難的時(shí)期能夠過去。然而危險(xiǎn)的情況并沒有改變。大多數(shù)人，尤 其是在德國，仍然面臨著最糟糕的情況，那就是失業(yè)。銀行依然守 著近10億美元的未銷債務(wù)。因此所有關(guān)于這場危機(jī)的評(píng)價(jià)都帶 有暫時(shí)性的特點(diǎn)。但要避免新的錯(cuò)誤并預(yù)防危機(jī)的再次來臨，就 必須要做出評(píng)價(jià)。 許多人都為此書的誕生做出了貢獻(xiàn)。他們作為我的采訪對(duì)象 貢獻(xiàn)出了他們的時(shí)間、經(jīng)歷、想法和知識(shí)。他們之中有些是經(jīng)濟(jì)學(xué) 家或金融專家，其他一些則是以不同方式遭受到此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)影 響的業(yè)外人士。我給出了部分采訪對(duì)象的姓名，但許多人的名字 并沒有被提及。對(duì)他們所有人我都要致以衷心的感謝，尤其要感 謝的是我的妻子克里斯蒂娜。正是有了她專業(yè)的建議、她批判性 的問題以及她的耐心，這本書才得以完成。 尼古勞斯·皮珀 2009年6月于紐約

內(nèi)容概要

　　美國正處于時(shí)代的轉(zhuǎn)變之中。2008年9月15日爆發(fā)的第二次世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，原因在于華爾街的不負(fù)責(zé)任，但其背后還有著根本性的全球失衡因素。這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)表明，美國不再能夠單獨(dú)解決它的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。華爾街決定世界經(jīng)濟(jì)脈搏的時(shí)代一去不復(fù)返了。

作者簡介

　　尼古勞斯·皮珀（Nikolaus
Piper），《南德意志報(bào)》駐紐約經(jīng)濟(jì)記者。曾為《巴登報(bào)》、《前進(jìn)報(bào)》、《時(shí)代報(bào)》與美聯(lián)社撰稿。1999至2006年任《南德意
志報(bào)》經(jīng)濟(jì)部主任。著有多部作品，曾獲路德維?！陋?jiǎng)。其《經(jīng)濟(jì)史》一書獲德國青少年圖書獎(jiǎng)。

書籍目錄

序
引言
一　史無前例的實(shí)驗(yàn)
二　明斯基時(shí)刻
三　暗物質(zhì)
四　一場美國夢
五　華爾街和商業(yè)街
六　圣杯
七　貪婪
八　部長的學(xué)習(xí)時(shí)代
九　無債可借
十　自由者的國度
十一　構(gòu)筑你的夢想
十二　中美共同體
十三　不可或缺的國家
十四　兇險(xiǎn)的十年
美國金融簡史
參考文獻(xiàn)
注釋
索引

章節(jié)摘錄

　　4／一場美國夢 “我意識(shí)到，針對(duì)償付能力較低的抵押貸款債務(wù)人的借貸 標(biāo)準(zhǔn)的松動(dòng)，可能增大了金融風(fēng)險(xiǎn)，房產(chǎn)補(bǔ)貼則歪曲了市場結(jié) 果。但是，無論當(dāng)時(shí)還是現(xiàn)在，我都認(rèn)為，房屋產(chǎn)權(quán)廣泛分布的 好處能夠抵消風(fēng)險(xiǎn)?！?瑪麗·奧弗頓從未見過艾倫·格林斯潘。她甚至可能從來不 知道格林斯潘是何許人，因?yàn)樗炔蛔x《華爾街日?qǐng)?bào)》，也不看 CNBC經(jīng)濟(jì)電視臺(tái)。然而，以布魯克林區(qū)這位75歲的寡婦為例，足 以說明格林斯潘相信金融市場自我調(diào)節(jié)的觀點(diǎn)為什么是錯(cuò)的，為 什么源于全世界失衡狀況的這場危機(jī)，會(huì)經(jīng)由美國國內(nèi)的私人住 房市場爆發(fā)。 奧弗頓女士在貝德福德一施托伊弗桑特的拉斐特大街已生活 了足足二十五年。貝德福德一施托伊弗桑特是布魯克林的一個(gè)城 區(qū)，有著悠久而豐富的歷史。1838年，以前的奴隸在這里建立了美 國第一個(gè)非洲裔美國人的自由居住區(qū)。19世紀(jì)末，這片城區(qū)經(jīng)歷 了一段快速成長期，出現(xiàn)了漂亮的市民住宅。第二次世界大戰(zhàn)后， 跟其他的城區(qū)一樣，這里也開始衰??；貝德福德一施托伊弗桑特成 了貧民窟，充斥著毒品、街頭幫派和破敗的房屋。1964年，白人警 察托馬斯·吉利根槍殺了一個(gè)名叫詹姆斯·鮑威爾的黑皮膚男 孩，結(jié)果導(dǎo)致長達(dá)數(shù)天的騷亂和搶掠。1966年，民主黨的希望羅伯 特·肯尼迪歷史性地探訪了這片城區(qū)，以展示他對(duì)美國弱勢群體 的同情心。 1983年，瑪麗·奧弗頓的丈夫買下了位于拉斐特大街的一幢 在世紀(jì)之交建成的四層樓房，貝德福德一施托伊弗桑特此時(shí)仍然 是一個(gè)貧窮而沒落的城區(qū)。在布魯克林，人們把這些房子稱為棕 色石頭，它們讓這座百萬人的大都市的許多地方給人以倫敦市郊 的感覺。就奧弗頓家這一個(gè)案來說，這樁買賣已經(jīng)被證明為一項(xiàng) 目光長遠(yuǎn)的投資。這個(gè)街區(qū)的情況有顯而易見的改善，兇殺案減 少，垃圾場和街頭幫派逐漸消失，貝德幅德一施托伊弗桑特發(fā)展成 了一個(gè)舒適的街區(qū)。當(dāng)時(shí)，盡管人們還是會(huì)看出拉斐特大街的艱 辛歷史——街上有許多污泥，還有光禿禿的地塊，但趨勢是向上 的，地價(jià)也是向上的。 奧弗頓女士擁有這份小小的財(cái)產(chǎn)，卻沒有充分利用它。除房 子以外，她很窮困。她每個(gè)月能拿到622美元的養(yǎng)老金；此外，還 能從紐約市獲得316美元，因?yàn)樗€要照料未成年的孫子。所以， 當(dāng)2005年5月收到銀行塞到門縫下的一份廣告時(shí)，她被打動(dòng)了， 銀行似乎能為她提供一份劃算的產(chǎn)品：她應(yīng)當(dāng)將房屋抵押以換取 貸款，用這筆錢來修繕房屋。這家阿梅里奎斯特銀行的宣傳單上 印著電話號(hào)碼，奧弗頓女士就打了過去。不多時(shí)，一位和善的女士 來到了她位于拉斐特大街的住所，在起居室與她對(duì)坐而談。這位 女士自稱金融經(jīng)紀(jì)入，名叫梅利莎·方。她的話聽起來非常有說 服力。奧弗頓女士通過抵押獲得的貸款，不僅可以用于修繕房屋， 還夠用于歸還欠債。這樣，她可以把上面的幾層出租，得到更多的 養(yǎng)老金。方女士還帶來了一位建筑公司的先生，他可以規(guī)劃好所 有事項(xiàng)。 然而，當(dāng)貸款合同在幾天后放在廚房桌子上等待簽字時(shí)，瑪 麗·奧弗頓女士一陣驚疑：她的月供款將達(dá)到2291美元，這相當(dāng) 于她每月全部生活費(fèi)的三倍。她理智地拒絕了。這時(shí)，那位金融 經(jīng)紀(jì)人方女士就一點(diǎn)也不和善了，還開始威脅奧弗頓女士：現(xiàn)在已 經(jīng)不能拒絕了，建筑公司的那個(gè)男人已經(jīng)購買了材料，而她將把奧 弗頓女士告上法庭。最終，這位寡婦屈服了?！拔冶换Ｗ×?，”她后 來說，“這是我最大的錯(cuò)誤?！?接著，這位寡婦就被結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地掏空了。這筆貸款的利息是 浮動(dòng)的，可能從8.99％上升至14.99％。抵押換來的28.5萬美元 中，有13624.15美元作為費(fèi)用扣除，還有幾百美元付給律師和公 證員，而奧弗頓女士從來就沒有見過這兩個(gè)人。至于用抵押貸款 償還債務(wù)的事，根本就不可能，因?yàn)殂y行直接將剩余的錢匯給了建 筑公司。他們也是立刻就開始工作，將后墻拆除，卻沒有事先獲取 建筑許可，紐約市相關(guān)部門提出了異議，而這幢房子就這么敞開后 墻放了兩個(gè)月之久?！靶液卯?dāng)時(shí)是夏天，”奧弗頓女士說。她和孫 子在那幾周里簡直就是睡在露天。 最后來說說那筆房屋貸款。由于她甚至沒看到這筆貸款中的 一分錢，也就無力償還利息和分期款。所以煩人的電話鋪天蓋地 打了過來。電話鈴聲一天會(huì)響很多次，有時(shí)夜間11點(diǎn)后也會(huì)打 來，威脅著她。他們威脅道，如果她不能還錢，就要將拉斐特大街 的房子強(qiáng)制拍賣。在窘迫之下，她最終向一個(gè)消費(fèi)者保護(hù)組織求 助，即布魯克林的“防止喪失抵押品贖回權(quán)項(xiàng)目”（FPP）。在紐約 有許多這樣的機(jī)構(gòu)關(guān)心美國經(jīng)濟(jì)中的窮人和弱勢群體的命運(yùn)。 FPP的律師將這件案子訴至地區(qū)法院。他們?cè)趯彶槲募r(shí)的發(fā)現(xiàn) 讓人大吃一驚：這些貸款材料不僅組織凌亂，簡直就是公然偽造， 其意圖明顯是讓瑪麗·奧弗頓看上去有更高的信用度。最曼妙動(dòng) 聽不過的是，這份證明將這位75歲婦女說成是雅芳公司的化妝品 顧問。事實(shí)上，瑪麗·奧弗頓像許多收入微薄的美國人一樣身體 超重，她患有嚴(yán)重的關(guān)節(jié)炎，根本走不了太遠(yuǎn)的路。 當(dāng)瑪麗·奧弗頓帶著憂慮求助FPP組織時(shí)，她以為，這完全就 是一起普通的詐騙案，用來算計(jì)像她這樣不擅長金融事務(wù)的人。 她無法想象，拉斐特大街那幢房屋所負(fù)擔(dān)的“次級(jí)貸款”只是龐大 金融建筑的一部分，而這座大廈即將傾覆。還在金融危機(jī)發(fā)生之 前，瑪麗·奧弗頓就成了最早的一批危機(jī)受害者。 當(dāng)時(shí)，杰西卡·阿蒂也沒有料想到會(huì)是這樣的規(guī)模。她是瑪 麗·奧弗頓這起案件的律師，坐在布魯克林法院街的辦公室里，面 前擺放著幾幅紐約地圖。地圖上畫有黑色的斜線和紅點(diǎn)。黑色陰 影部分表示非洲裔美國人和拉美移民占多數(shù)人口的居住區(qū)。紅點(diǎn) 代表因房主無力償還債務(wù)而被公布強(qiáng)制拍賣的房屋或私有公寓。 令人吃驚的是，紅點(diǎn)和黑色線條區(qū)域幾乎完全重疊，例如在布朗克 斯、皇后區(qū)的一部分以及貝德福德一施托伊弗桑特區(qū)?！胺刨J人在 有針對(duì)性地挑選有色人種為目標(biāo)，”這位女律師說。相比白人和亞 裔人，非洲裔美國人和拉美移民的教育程度往往較低，他們收入 少，家庭生活困難?！盎蛘呦蛩麄兌凳蹮o法負(fù)擔(dān)的貸款，或者兜售 代價(jià)高昂的次級(jí)貸款，盡管他們也可能獲得便宜很多的常規(guī)抵押 貸款?！庇纱耍絹碓蕉嗟募彝ッ媾R房屋被強(qiáng)制拍賣的威脅。這位 女律師得出了一個(gè)悲哀的結(jié)論：“這些放貸人抽走窮困街區(qū)的財(cái) 富，然后轉(zhuǎn)移到了華爾街?！?在2007年2月，杰西卡·阿蒂當(dāng)時(shí)還想象不到，和那些受害 人一樣，這個(gè)過程同樣使華爾街遭受了損失。 講到這兒，我們來回顧一下。次級(jí)貸款是向窮人提供貸款，因 此，從本質(zhì)上講它不算壞，而且還是一種社會(huì)進(jìn)步。從前，貸款是 富人的特權(quán)：擁有越多，銀行給的越多。因?yàn)樗抛u(yù)良好，就能容 易地實(shí)現(xiàn)自己的愿望，獲得貸款，進(jìn)行投資。信用合作機(jī)構(gòu)、窮人 儲(chǔ)蓄銀行及建房互助儲(chǔ)蓄銀行均有助于維持社會(huì)均衡?，F(xiàn)在，貸 款對(duì)于窮人的重要性已經(jīng)越來越清楚了。2006年，孟加拉的銀行 家、預(yù)言家穆罕默德·尤努斯因他的孟加拉鄉(xiāng)村銀行而獲得了諾 貝爾和平獎(jiǎng)。該銀行專為貧困農(nóng)民提供貸款，與美國人所說的次 級(jí)貸款毫無二致。 貸款是通往未來的橋梁，是有可能改善窮人生活水平的途徑。 因此，美國的銀行家常常也是社會(huì)進(jìn)步的中間人。例如阿瑪?shù)稀?賈尼尼，一個(gè)意大利移民的兒子，于1904年在舊金山為窮困移民 創(chuàng)辦了一家銀行。這就是美國銀行的前身，以總資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算，今 天它已經(jīng)成為美國第一大銀行。在弗蘭克·卡普拉1946年拍攝 的電影《生活多美好》中，主人公喬治·貝利就完美地展現(xiàn)了窮人 貸款與社會(huì)進(jìn)步之間的關(guān)聯(lián)。詹姆斯·斯圖爾特飾演的貝利，是 一座名為貝德福德·福斯的小鎮(zhèn)上一家小銀行的老板。他的業(yè)務(wù) 是幫助貧困家庭獲得廉價(jià)的房屋貸款。影片中的反派名叫亨利· F.波特（萊昂納爾·巴里摩爾飾演），他擁有城中多棟破敗的房 屋，在今天或許會(huì)被人稱為“惡房東”。貝利是個(gè)煩人的競爭對(duì)手， 波特想要破壞他的業(yè)務(wù)：窮人就應(yīng)該老老實(shí)實(shí)租住他的貧民窟。 貝利卻幫助他們搬出貧民窟，他和客戶就像是一家人：為了拯救這 家銀行，幫助貝德福德·福斯的窮人，這位銀行家放棄了去外面的 廣闊世界干一番事業(yè)的夢想。窮人們用自己的方式報(bào)答他。當(dāng)他 的銀行瀕臨破產(chǎn)時(shí)，城中的民眾聚在一起，為貝利提供拯救銀行的 資金。他們?cè)谑フQ夜將錢交給他，這一情節(jié)讓《生活多美好》這部 電影成為了美國家庭的經(jīng)典圣誕片。在一個(gè)關(guān)鍵場景中，貝利對(duì) 他的對(duì)手波特喊道：“您說，他們（指窮人）在考慮購買體面的房屋 之前，應(yīng)當(dāng)耐心等待，把錢攢起來。等待！等待什么？等著孩子們 長大？等到他們衰老？您知道一位工人攢5000美元需要多長時(shí) 間嗎？請(qǐng)您記住，波特先生：您口中的烏合之眾完成了這座城里的 大部分工作，付款，生活，死去。這些人工作、生活、付款、死去，只 是想擁有帶浴室的房子，這樣的要求過分嗎？” 這部影片無疑只是個(gè)童話，但它也部分地反映了現(xiàn)實(shí)，那就是 對(duì)于房屋貸款而言，債務(wù)人和債權(quán)人之間通常有著極大的共同利 益，只不過銀行家不是像喬治·貝利這樣童話一般的好人。對(duì)于 購房者是否有能力支付利息和分期款，銀行必須保持關(guān)注。如果 無法支付且長時(shí)間拖延的話，所購房屋就會(huì)變成銀行的財(cái)產(chǎn)，就會(huì) 被變賣。但是，對(duì)于銀行來說，強(qiáng)制拍賣通常意味著損失。因此， 在給予貸款之前，銀行的信貸人員通常會(huì)嚴(yán)格審核客戶的收入情 況。粗略的法則是要求每月利息和分期款的數(shù)額不超過家庭月收 入的30％。如果超過這條標(biāo)準(zhǔn)，就很難維持正常的生活開支。所 以在銀行看來，把客戶當(dāng)做富人是荒謬可笑的，例如瑪麗·奧弗頓 的案例。 P53-58

媒體關(guān)注與評(píng)論

　　德國經(jīng)濟(jì)學(xué)圖書獎(jiǎng)的宗旨是“理解經(jīng)濟(jì)”。尼古勞斯·皮珀令人信服地實(shí)現(xiàn)了這一宗旨。評(píng)審委員會(huì)將2009年的經(jīng)濟(jì)學(xué)圖書獎(jiǎng)授予了他的《大衰退》一書。“委員會(huì)一致認(rèn)為，這 部作品出色地表現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的主題。尼古勞斯·皮珀成功地揭示出，這次危機(jī)原本是可以避免的。他甚至清楚地指出，能夠并且應(yīng)當(dāng)在哪些方面做出改進(jìn)。這部書獲獎(jiǎng)并非因?yàn)槠漕} 材，而是因?yàn)槠滟|(zhì)量。”　　——《商業(yè)報(bào)》　　委員會(huì)一致認(rèn)為，這部作品出色地表現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的主題。尼古勞斯·皮珀成功地揭示出，這次危機(jī)原本是可以避免的。他甚至清楚地指出，能夠并且應(yīng)當(dāng)在哪些方面做出改進(jìn)。這部 書獲獎(jiǎng)并非因?yàn)槠漕}材，而是因?yàn)槠滟|(zhì)量。”　　——德國經(jīng)濟(jì)學(xué)圖書獎(jiǎng)評(píng)審委員會(huì)

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