證券分析實踐

用戶評論 (總計45條)

•   靠這么一本書投資股市的話，基本上你就輸了
•   不如《投資真規(guī)則》，也不是很符合國內(nèi)的實際情況。
•   這本書是這位仁兄的炒股心得
•   有點深奧,但估計有幫助
•   作者很努力的把書寫得平易近人，但讀者還是要多接觸股票跟公司，按照書上的指導(dǎo)進(jìn)行實際操作，才能真正的消化書中的內(nèi)容。
•   180頁的書,原價高達(dá)38?!我很想給出版社一個建議:搶銀行,比較起來更快一點~~
•   不如看股市真規(guī)則 更詳細(xì)點
•   講解清晰，注重價值分析，沒耐心的人還是不要看了?？戳酥?，很是受益。
•   這本書講得深入淺出，舉的案例又都是大家所熟悉的，易于理解并且能自己結(jié)合案例去分析，不錯的書。
•   價值投資的好教材，分析優(yōu)勢公司的好方法。
•   很喜歡美國人這種風(fēng)格，書寫的精彩生動，催人奮進(jìn)，我很喜歡這本書，希望大家一起來分享
•   這本書還不錯!可以反復(fù)揣摩
•   很實用啊，強烈推薦！
•   　　投資王道
  　　一、 耗電量增長率是GDP的1.5倍，說明經(jīng)濟(jì)由工業(yè)出口主導(dǎo)
  　　二、 專利仍然需要市場需求配合，才可以替公司帶來長期溢利增長
  　　三、 電訊盈科（電信），失去專利導(dǎo)致虧損
  　　四、 匯豐收購，不熟不做
  　　五、 新鴻基地產(chǎn)經(jīng)營手法：將地產(chǎn)項目變成流水作業(yè)，成本便宜的發(fā)展項目，只要有毛利，市場能接受，就會出售；相反，成本貴的項目，蝕本亦會出售
  　　強項是發(fā)展大規(guī)模屋苑，以薄利多銷形式賣出住宅單位，保留龐大的商場及停車場作收租之用。
  　　經(jīng)濟(jì)專利是發(fā)展大型屋苑，銷售住宅，營造人流，保留商場做長遠(yuǎn)收益。
  　　后多元化發(fā)展
  　　六、 長江實業(yè)，策略是透過收購擁有龐大土地的公司，以合作包底形式發(fā)展，超級大型屋苑。
  　　長實一連串合作發(fā)展，卻是用聯(lián)營公司的方式經(jīng)營，有許多其他伙伴參與，一貫以來，長實的輝煌業(yè)績是透過發(fā)展他人的土地。
  　　七、 和黃，霍建寧的哲學(xué)，未作出投資新項目之前，已經(jīng)考慮如何出售這項投資，不敢茍同
  　　八、 無護(hù)城河行業(yè)：
  　　 輕工業(yè)、汽車、鋼鐵（必須符合世界性標(biāo)準(zhǔn)），化工，運輸（固定成本高）、零售、酒店（固定成本高）
  　　看好：石油、金融。
  　　
  　　比較好的了解了香港市場，不過學(xué)到的技能不是很多。
  　　
•   　　香港股票市場的二林一曹，曹的東西深不可測但不可捉摸，林行止的東西過多過繁，不知從何讀起，林森池的這本真的是教科書級別的行業(yè)分析公司分析書籍。
  　　林森池的投資邏輯和巴菲特林奇類似，書中亦多次提及，看來林本人也是極力推崇巴菲特林奇。
  　　
  　　第一篇：市場經(jīng)濟(jì)專利主宰公司前景
  　　上市公司分為兩大類：過度競爭的生意（commodity business）；擁有市場經(jīng)濟(jì)的專利生意（economic franchise）。
  　　投資股票三部曲：
  　?。ㄒ唬┍貜暮暧^角度考慮，經(jīng)濟(jì)是否處于起飛階段的高增長期；
  　　
  　　（二）公司是否擁有市場經(jīng)濟(jì)專利；
  　　
  　?。ㄈ┯没A(chǔ)分析技巧深入研究公司過往業(yè)績、各項回報比例、現(xiàn)金流、未來的前景、管理層的作風(fēng)及“內(nèi)在價值”。投資股票時，理想買入價最好是較“內(nèi)在價值”為低。
  　　
  　　第二篇：擁有市場專利的千里馬公司
  　　長江實業(yè)的市場經(jīng)濟(jì)專利：off-balance sheet financing.霍建寧。
  　　
  　　第三篇：在中國尋找市場經(jīng)濟(jì)專利
  　　后來經(jīng)濟(jì)者的優(yōu)勢。
  　　篩選千里馬的指引：
  　　1：公司的服務(wù)和產(chǎn)品必須無可取代。
  　　2：對這些服務(wù)和產(chǎn)品是重復(fù)性的，有增無減的。
  　　3：不能陷入“割喉”競爭
  　　4：行業(yè)前景穩(wěn)定，受經(jīng)濟(jì)循環(huán)影響較少。
  　　5：純利和營業(yè)額增速比經(jīng)濟(jì)增長快。
  　　6：ROE不少于兩位數(shù)。
  　　
  　　輕工業(yè)是過度競爭行業(yè)。
  　　汽車鋼鐵行業(yè)挑戰(zhàn)重重。
  　　化工業(yè)是中游行業(yè)，投資大，回報低。
  　　運輸業(yè)固定成本太高。
  　　綜合企業(yè)投資分散，沒有集中簡歷市場經(jīng)濟(jì)專利。
  　　有秩序開放的戰(zhàn)略性行業(yè)前景秀麗
  　　電力行業(yè)關(guān)鍵是“煤電互動”
  　　銀行與保險的廣泛網(wǎng)絡(luò)
  　　
  　　第四篇：投資分析工具
  　　1：不要視投資為賭博。
  　　2：珍惜時間值。
  　　3：重視回報率
  　　4:72法則：72除以回報率，的出來的數(shù)字就是本金翻一番需要的時間。
  　　5：小富由儉。
  　　投資十誡：
  　　1：不要短線買賣。
  　　2：不要被卷入狂潮洪流。
  　　3：不要被貪婪和無理性恐懼控制投資決定。
  　　4：不要買新股
  　　5：避開所有衍生工具。
  　　6：不要聽流言或者tips
  　　7：不要過分分散投資
  　　8：不要買落后股
  　　9：避開他人的"婚禮“，收購大多以悲劇收場。
  　　10：不要有“刀仔鋸大樹”的心態(tài)，即認(rèn)為小公司從小到大會比市值大的公司增長快。
  　　
  　　選擇公司的要訣：
  　　1：管理層的作風(fēng)要審慎考慮。尤其是董事薪酬，是否是“為擴充而擴充”。
  　　2：留意公司的市場經(jīng)濟(jì)專利。
  　　3：產(chǎn)品和服務(wù)的售價調(diào)整機制能否反應(yīng)市場需求。
  　　4：最少4-5年的業(yè)績，詳細(xì)分析業(yè)務(wù)發(fā)展成果、
  　　5：從income statement，分析4-5年EBIT，Profit margin，ROE或ROA是否改善。
  　　6：分析公司現(xiàn)金流和資本性開支是否足夠，還有debt/equity ratio
  　　7：公司在新投資上能否取得一貫的回報
  　　8：公司是否不斷印發(fā)新股，攤薄EPS
  　　9：與其他同業(yè)公司比較。
  　　
  　　PE的正確用途：應(yīng)該用PE/Earning Growth來判斷股票便宜與否。
  　　收購價的指標(biāo)：EV/EBITDA
  　　財務(wù)穩(wěn)健性指標(biāo)：debt/equity ratio, operating cash flow, cash flow/capex tatio.
  　　資產(chǎn)凈值（net book value)適合于金融服務(wù)業(yè)，地產(chǎn)業(yè)和其他資源股份。
  　　
  　　第五篇：電力行業(yè)
  　　華能，大唐和華電。
  　　
  　　第六篇：銀行股
  　　八個步驟
  　　賬面值（book value)，貸款的增長（loans growth)，股東資金回報（ROE)，壞賬與總貸款比例（bad debt, provisions/total advances)， 成本與收入比例（cost/income ratio）。
  　　
  　　第七篇：石油股
  　　首先留意公司的石油儲備，discount回來計算內(nèi)在價值，不要被ROE高而誤導(dǎo)。
  　　以“實現(xiàn)價”來重估每股凈資產(chǎn)，留有20%的safety margin。
  　　但是對于煉油，化工和天然氣管道業(yè)務(wù)，需要用行業(yè)的market cap/ebit Multiple方法來估值。
  　　
  　　第八篇：電訊股
  　　公司的賺錢能力比資產(chǎn)重要。
  　　電訊商在大陸無需付出高昂的牌照費。
  　　比較中移動和聯(lián)通的上客速度和收費。
  　　比較營運成本效益。
  　　再比較現(xiàn)金流和負(fù)債。
  　　
  　　第九篇：保險股
  　　發(fā)達(dá)國家人壽保費占GDP10%,香港7%。
  　　團(tuán)體性的風(fēng)險性壽險，回報率較低，集中發(fā)生災(zāi)難的概率高，而且一般以投標(biāo)形式取得保單，團(tuán)體議價能力高。所以，爭取個人壽險是利之所在。
  　　無需計算內(nèi)在價值，應(yīng)將公司股價與公布的“內(nèi)在價值”作比較，高出多少才合理呢？以同一市場，同類公司分析才全面。
  　　比較來自個人，團(tuán)體和醫(yī)療的保險來源。
  　　比較營運數(shù)據(jù)，包括分行數(shù)目，直銷雇員，銷售點等。
  　　比較壽險成本，即保險總支出。
  　　
  　　財險首先考慮市場占有率，其次才考慮競爭。
  　　
  　　第十篇：公路企業(yè)
  　　所有中國境內(nèi)的高速公路，只享有30年的經(jīng)營權(quán)，期滿后政府無償收回。而且要增加收費往往困難（雖然規(guī)定每3年可以加價一次），又受到免費國道的競爭。
  　　
  　　第十一篇：衍生工具的陷阱
  　　“衍生工具與股票市價掛鉤，能否賺錢，絕對是望天打卦，被市場牽著走”。
  　　備兌認(rèn)股/認(rèn)沽權(quán)證（covered call/put）.
  　　投資銀行牟取暴利的優(yōu)勢：
  　　1：發(fā)行HSBC covered call,為期6個月。
  　　2：若HSBC 股價下跌，投行通過Equity-linked notes來按股票成本價設(shè)定止蝕，相當(dāng)于以note的利息來購入保險。
  　　3：認(rèn)股證的供應(yīng)和發(fā)行完全為投行控制，小投資者永遠(yuǎn)是輸多贏少。
  　　SFC對于新上市的認(rèn)股證放任自流，但是新股規(guī)管極嚴(yán)。
  　　
  　　第十二篇：股票與資本市場的起源
  　　資本主義和社會主義的一個明顯區(qū)別，是發(fā)展經(jīng)濟(jì)的資金來源不同。
  　　荷蘭東、西（曼哈頓）印度公司，英國東印度公司。合資方法：每次以航程計算，每艘船個別集資，若船只賺錢安全回航，則連船賣掉分紅。
  　　巴黎交易所：1724，阿姆斯特丹交易所1784，費城交易所，1789，倫敦交易所1801.紐約交易所，1817.早期交易所業(yè)務(wù)以國債交易為主，輔以合資公司的股票買賣。
  　　費城當(dāng)時主要人口是清教徒（quakers），生活清淡，儲蓄能力高，后借債給美國政府進(jìn)行獨立戰(zhàn)爭。
  　　
  　　第十三篇：60,70年代英美資本主義的危機
  　　英國經(jīng)過兩次世界大戰(zhàn)，國庫空虛，工黨抬頭，實行福利主義，進(jìn)行加稅，個人入息稅97%，企業(yè)所得稅70%，導(dǎo)致企業(yè)紛紛破產(chǎn)，不愿投資。
  　　美國黃金與美元脫鉤后，三高一低：高通脹，高利率，高失業(yè)，低增長。
  　　適逢日本經(jīng)濟(jì)迅速增長，以出口帶動。日本是帶頭大哥，亞洲的四小龍。
  　　
  　　第十四篇：投資普及平民化
  　　撒切爾夫人在70年代后期使用米塞斯mises和Hayek的理論來挽救經(jīng)濟(jì)。這套理論與凱恩斯剛好相反，主張小政府，大市場。即芝加哥學(xué)派。
  　　由此，撒切爾夫人改革國有企業(yè)，將股票賣給平民。是國企私有化的鼻祖。
  　　1986年Big Bang改革，廢除固定傭金制度，以增加競爭，使傭金更加便宜，讓小市民積極參與股票市場；另外，經(jīng)濟(jì)行不再沿用就有的私人或合伙人的經(jīng)營模式，可以用有限公司的形式成立并大規(guī)模發(fā)展；第三，允許外資收購英國證券行和金融機構(gòu)，使倫敦成為國際金融中心。
  　　里根也使用芝加哥學(xué)派，將AT&T分為7間公司，開放天空（open sky policy）?！暗谖搴綑?quán)”：允許航空公司在經(jīng)停站上下客。
  　　里根的401免稅退休計劃：股票投資收益免稅。
  　　
  　　第十五篇：香港經(jīng)濟(jì)起飛特點
  　　地產(chǎn)-制造業(yè)-旅游金融
  　　
  　　第十六篇：香港股市發(fā)展史
  　　最早1860年。
  　　每個新興行業(yè)傷亡率都很慘重，生存下來的都寥寥無幾。
  　　
  　　第十七篇：60-80年代香港重大收購戰(zhàn)
  　　地產(chǎn)是當(dāng)時的市場經(jīng)濟(jì)專利，而大財團(tuán)是沒有興趣收購沒有專利的行業(yè)，比如航運業(yè)，制造業(yè)和貿(mào)易行業(yè)。
  　　1：和記收購黃埔船塢，1967年香港人相信香港在1997年之前屬于英國，和記洋行收購黃埔船塢，力圖發(fā)展黃埔擁有的大量土地。
  　　2：1972年末到1973年初，置地收購牛奶公司，置地公司的市價反映了香港人民對于香港房地產(chǎn)的信心。為了取得廉價土地，置地開始收購牛奶公司，后者擁有薄扶林的大片土地，后來發(fā)展為置富花園。牛奶公司是香港第一家發(fā)展超市的公司，為惠康的前身，而且合作發(fā)展美心。
  　　為了完成收購，置地開始推高自己股價，實行一送五的送股策略，發(fā)行新股完成收購牛奶公司。牛奶公司曾經(jīng)進(jìn)行反收購，努力推高自己的股價。
  　　3：長江收購和記洋行。1974年，和記收購過度，出現(xiàn)大規(guī)模壞賬，被匯豐接管，1976年，李嘉誠購入和記的股權(quán)。79年，和記洋行和黃埔船塢合并，成為今天的和記黃埔，最后收購均益?zhèn)}的少數(shù)股權(quán)，發(fā)展土地，成為今天的均益大樓，和富中心，黃埔花園和香港仔中心。
  　　4：包玉剛收購九龍倉。李嘉誠將手里10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓包玉剛，包在1980年突襲，收購不超過50%的九龍倉股權(quán)（當(dāng)日的收購守則，容許不超過50%股權(quán)的收購，無需提出全面收購）。發(fā)生在一個早上，怡和集團(tuán)無法回應(yīng)。
  　　5：置地險被長實收購。
  　　6：九龍倉收購會德豐。九龍倉看中會德豐旗下的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，比如山頂?shù)牡兔芏茸≌_素街（后來九龍倉將之發(fā)展時代廣場）。
  　　
  　　第十八篇：恒指成分股滄桑史
  　　84-86年，4家船務(wù)公司被剔出。
  　　怡和系因為擔(dān)心97政治變動，到新加坡上市，5家公司被剔出。
  　　90年代初的傳媒，黃金時期，97年被提出。
  　　中信泰富92年以紅籌進(jìn)入恒指。
  　　德昌電機主要業(yè)務(wù)是制造微型馬達(dá)并出口世界各地，因此外圍經(jīng)濟(jì)的好壞才決定了這家公司的前景。
•   　　 投資其實沒有“武功秘籍”，只有成功者和失敗者。我們運用一切的分析手段與工具都是為了減小未知的風(fēng)險因素，使成功的概率增加。
  　　 這本書的作者是一位成功的投資家，并且還是香港證券分析行業(yè)的先驅(qū)者，我們有理由靜下心來傾聽他的投資心得。
  　　 作者提出了市場專利的概念，與巴菲特的護(hù)城河理念不謀而合。具有這種類型的企業(yè)值得長線投資，而那些沒有市場專利的企業(yè)只能是歷史長河中的匆匆過客而已。
  　　 本書對石油、電信、銀行、保險等行業(yè)做出具體的分析方法，這些都值得我們學(xué)習(xí)和借鑒。
  　　 金融衍生產(chǎn)品的巨大的風(fēng)險，在2008年演繹的淋漓盡致。作者用數(shù)據(jù)和事實說明了這些產(chǎn)品帶有極強的剝削性質(zhì)，是一個零和游戲。所以他建議中小投資者不要介入其中。
  　　 在本書的最后片節(jié)中，對資本市場的起源、香港的發(fā)展歷程以及大陸市場的前景進(jìn)行了分析和總結(jié)。知古鑒今，能夠讓我們對未來能有有一個自信地判斷，而不至于茫然。
  　　 投資是一門學(xué)問，必備相關(guān)的知識只是最基本條件，更需要我們持續(xù)地提高人生修養(yǎng)。
  　　
  　　
•   　　先選個市場 新興市場為佳
  　　
  　　然后選sector，
  　　
  　　工業(yè)是設(shè)備更新耗費巨大且競爭無日無之的地方不好選的；
  　　
  　　鋼鐵受經(jīng)濟(jì)循環(huán)影響顯著，下降周期長上升短促不好選的；
  　　
  　　零售行業(yè)版權(quán)保障不力且國粹導(dǎo)致山寨遍地個麼只好不選了；
  　　
  　　酒店有經(jīng)營權(quán)時間限制且人工密集行業(yè)成本高也是不好選的；
  　　
  　　運輸業(yè)固定成本高風(fēng)險大都搬出house rule 來嚇人了個麼必然不好選了；
  　　
  　　汽車是靠低價跑量提高效率再減價跑量的東東，受原材料影響也巨大但國內(nèi)需求強勁北京人多愛買車啊好選麼？不好選的；
  　　
  　　化工業(yè)投資大回報低不斷追潮卻總會發(fā)現(xiàn)趕不上形勢，受油價波動也大很被動的反周期東東除非你干這行的不然也是不好選的；
  　　
  　　
  　　
  　　那么挑剔的 "我“覺得哪些還湊合呢?
  　　
  　　公路高速也經(jīng)營權(quán)限制收益穩(wěn)定，缺乏成長性但大概還能和經(jīng)濟(jì)跑的差不離，但是算回報率的話要改用現(xiàn)金折算法計算回報，計算未來剩余經(jīng)營年份收益可否cover投入
  　　
  　　原材料受國際價格影響但煤炭石油電解鋁有較長價格上升期 傷在高價油導(dǎo)致的提煉成本抬高
  　　
  　　保險銀行理由一滲透率偏低二外資準(zhǔn)入限制三利率上升利好四勉強算上社會福利改革造成擴張需求
  　　
  　　電訊行業(yè)有專利權(quán)消費重復(fù)使用性強先放著
  　　
  　　電力是壟斷行業(yè)缺電情況是利好于是還不錯
  　　
  　　
  　　然后在這些板塊里再做一個四五年業(yè)績詳盡分析 filter
  　　
  　　有市場經(jīng)濟(jì)專利的，需求重復(fù)性上癮性的有增無減的非周期性公司，還不能過度競爭，純利營業(yè)額還要快于經(jīng)濟(jì)增長 roe>10，可以淘汰掉絕大多數(shù)
  　　
  　　再看
  　　是否派息回購股份市場擴張或是收縮 ebit pm roe roa是否改善
  　　cash flow和capex是否足夠 debt/equity ration哪能 新投資方面能否取得一貫回報來保持增長率 是否發(fā)新股攤薄 以及各種財務(wù)指標(biāo)想不起來了
  　　
  　　由于必然沒有十全十美的事情于是覺得不能忍的去掉 能忍的放到portfolio 買入，歇停，愛干嘛干嘛去.
  　　
  　　
  　　
  　　個人覺得不錯的地方最后各行業(yè)不同分析方法流程，覺得質(zhì)疑的是一些大笨象的推崇. 可能也因為寫于05年的關(guān)系吧.
  　　
  　　
  　　
  　　
•   　　本書核心觀點:長期價值成長型投資對象(千里馬股份)要有市場經(jīng)濟(jì)專利.
  　　開篇至1/3左右以1977-1997香港股市上升期代表性上市公司為例分析；
  　　中1/2左右分析了大陸的汽車、鋼鐵、原材料、運輸、電訊、電力、石油、公路；
  　　后1/6談了金融衍生工具（如期貨），作者對其持謹(jǐn)慎的否定態(tài)度，這是一場大魚（莊家）吃小魚（散戶）的不對稱游戲。接著介紹了些世界股票發(fā)展史。
  　　本書數(shù)據(jù)及案例分析占了相當(dāng)篇幅，思想體系內(nèi)容相對少。思想體系是區(qū)分經(jīng)典與否的一個重要標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，作者愿意把自己想法寫成書供人參考的精神值得肯定（中國近現(xiàn)代缺乏成功者以著作貢獻(xiàn)積累智慧的方式）。
  　　成長及價值型投資理論及方法比較完善的經(jīng)典著作，推薦看：《怎樣選擇成長股》-菲利普.費雪；《彼得林奇的成功投資》-彼得.林奇。
•   　　
  　　文/老錢
  　　
  　　在資本市場上實戰(zhàn)兩年來，每提及香港股市，總會有朋友推薦“二林一曹”——林森池、林行止、曹仁超。
  　　曹SIR的書前一段時間集中看了兩本，感覺他對大勢的研究比較厲害，但也擔(dān)心他對中級趨勢的預(yù)測會出狀況。倒不是懷疑他的水平，而是擔(dān)心他在分析過程中，可能遺漏了比較重大的信息，或者主要經(jīng)濟(jì)體的政策出現(xiàn)了急轉(zhuǎn)。
  　　林行止的文章，在網(wǎng)上讀過那么幾篇，感覺是才氣逼人。以后有時間，要好好研究研究。
  　　至于林森池，先后有許多朋友推薦，但一直沒有讀到他的文章，殊為遺憾。
  　　蒙好友塵埃推薦，終于讀到了林SIR的《投資王道》，一讀便愛不釋手。從風(fēng)格上看，林森池走的是格雷厄姆這一派的路子，但他更強調(diào)市場經(jīng)濟(jì)專利，這一點，與巴菲特的偏好不謀而合。
  　　基礎(chǔ)分析在投資中的重要性，因種種原因而讓部分投資者望而卻步：一是不相信數(shù)據(jù)的真實性，所以認(rèn)為無從下手。這一點，在中國投資股票尤其突出。但是，若能將短期數(shù)據(jù)與長期表現(xiàn)相比較，與形形色色的資訊相印證，與公眾對公司產(chǎn)品和服務(wù)的看法相配合，再與職業(yè)經(jīng)理人的操守相結(jié)合，那么，基礎(chǔ)分析仍有可能作為投資活動的真正基礎(chǔ)之所在。二是不善于從基礎(chǔ)數(shù)據(jù)中得出有價值的結(jié)論來。這一點，除了財務(wù)分析能力薄弱外，更重要的是缺乏邏輯分析能力，不能從干巴巴的數(shù)據(jù)中，找出具有前瞻性的趨勢來，或者未被市場充分消化的信息來。三是不善于將公司的數(shù)據(jù)與同行業(yè)企業(yè)相比較，與公司的經(jīng)營模式相配合，與企業(yè)是否具有市場經(jīng)濟(jì)專利相共振，與政經(jīng)局勢相聯(lián)系。因而，無法穿越簡單的數(shù)據(jù)迷霧，洞察公司長期走勢。四是不善于比較公司內(nèi)在價值與市場價格之間的相對關(guān)系。或者以太高的價格買入優(yōu)質(zhì)公司，造成比較大的時間成本?；蛘咭灾械鹊膬r格買入衰落的企業(yè)，造成資本金的日益萎縮。
  　　林森池先生關(guān)于香港諸行業(yè)的分析，對理解香港經(jīng)濟(jì)及資本市場黃金期的發(fā)展意義重大。若能將這套方法，與中國當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和發(fā)展模式相結(jié)合，以普遍方法，觀察中國之具體情況，則作出相對理性與客觀的分析判斷，也非不可能完成之任務(wù)。
  　　香港，彈丸之地耳，但因?qū)嵭凶杂山?jīng)濟(jì)，放松管制，故全球資本與人才競相涌入，造就了一時之繁榮。然而，除地產(chǎn)、金融外，幾乎找不出主流的行業(yè)來。而隨著經(jīng)濟(jì)重心北移，香港的地產(chǎn)、金融相對衰落，必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長之乏力。
  　　大陸則不同，以13億人口為基礎(chǔ)，加之正處于人口涌入城市、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、資產(chǎn)大規(guī)模證券化的進(jìn)程中，只要找到恰當(dāng)?shù)纳虡I(yè)模式，賺錢的行業(yè)到處都是。即便在整體上不賺錢的行業(yè)中，個別企業(yè)也可以獨辟蹊徑，找到賺錢的模式。正因如此，要找出主流行業(yè)、主流企業(yè)來，難度應(yīng)該沒有那么大。
  　　核心的問題依然是，我們能否從干巴巴的數(shù)據(jù)中，分析企業(yè)的歷史軌跡，并結(jié)合整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)特點、企業(yè)的商業(yè)模式、管理層的職業(yè)操守，推算出企業(yè)未來的增長空間來。然后，根據(jù)企業(yè)市場價格與內(nèi)在價值之間的比較，做出介入、持有或賣出的決策。
  　　于我而言，資產(chǎn)管理將是一個動態(tài)的過程，哪里性價比高，資金就逐步配置到哪里。這樣，才能夠在風(fēng)險相對可控的基礎(chǔ)上，獲得相對合理的收益，比如說，平均每年20~30%的收益。
  　　林SIR及有志于基礎(chǔ)分析的朋友們，莫愁前路無知己，天下誰人不識君。
  　　
•   　　內(nèi)容：★★★★☆
  　　翻譯：N/A
  　　排?。骸铩铩铩睢?br /> 　　裝幀：★★★☆☆
  　　
  　　彼得·林奇在他的著作里非常強調(diào)投資自己熟悉的行業(yè)。對于很多人來說，可能在目前的上市公司中沒有自己熟悉的行業(yè)，或者由于某些原因，想在自己不熟悉的行業(yè)中選擇股票。如果基于基本面分析，投資自己不熟悉的行業(yè)，和賭博無異。俗話說，隔行如何隔山，要了解一個自己從來沒接觸過的行業(yè)，是件很困難的事，我想大家都有體會。況且，投資某個企業(yè)，并非泛泛地了解一下就可以，而是需要很深入的進(jìn)行了解，其深度如同了解自己經(jīng)營的便利店一般。
  　　
  　　目前市面上基于基本面分析的書，大都是介紹一些財務(wù)知識，以及基本面分析的原則，很少有涉及到具體行業(yè)分析的。目前我只發(fā)現(xiàn)了兩本涉及到行業(yè)分析的書，一本是《股市真規(guī)則》，另一本就是本書。
  　　
  　　作者在書中以中國大陸地區(qū)的上市公司為例，介紹了電力、銀行、石油、電訊、保險、公路這幾個行業(yè)的分析方法（在作者成書時，四大國有銀行尚未在A股市場上市，因此銀行業(yè)是以香港的匯豐、恒生、東亞為例）。作者認(rèn)為，謹(jǐn)慎的分析一家企業(yè)，應(yīng)該有八個必要的步驟：
  　　
  　　一、公司是否有市場專利？是否會被對手輕易奪去？市場是在擴張，還是在萎縮？
  　　
  　　二、公司產(chǎn)品或服務(wù)的價格調(diào)整機制能否反映市場需求？
  　　
  　　三、管理層的作風(fēng)？
  　　
  　　四、詳細(xì)分析4-5年的業(yè)績。
  　　
  　　五、分析公司的現(xiàn)金流，是否足夠應(yīng)付未來公司的資本性開支？
  　　
  　　六、分析公司在新投資方面，能否獲得一貫性的回報？
  　　
  　　七、公司是否大量發(fā)行新股，攤薄現(xiàn)有股東權(quán)益？
  　　
  　　八、將公司同本行業(yè)其它公司進(jìn)行比較。
  　　
  　　作者歷任美林證券和瑞士聯(lián)合銀行副總裁，是位有著豐富實踐經(jīng)驗的人士。
  　　
  　　其實本書的正名應(yīng)該是《證券分析實踐》，副標(biāo)題才是《投資王道》，個人以為，還是正名較為專業(yè)。有時候，一本書的名字會直接影響到什么樣的讀者拿起它。像《投資王道》這種王婆式的書名，很難引起專業(yè)人士的興趣，真沖著“王道”拿起這本書的讀者，翻閱后也未必會購買。因此，出版社應(yīng)尊重著作（尤其是譯作）的本名。遺憾的是，目前中國大陸地區(qū)的出版商以篡改譯作的書名為能事，像中信出版社、機械工業(yè)出版社等大出版商在這方面更為離譜，建議大家在購買時通過出版參數(shù)頁的外文書名或內(nèi)容進(jìn)行鑒別。
  　　
  　　
  　　附注：
  　　目前市面上還有一本作者為吳金東的《投資王道》，大家在購買時留意一下，別買錯了。
•   　　很喜歡讀這本書，還推薦給mm，作者有治史的嚴(yán)謹(jǐn)，比起當(dāng)今泛濫而莫衷一是的研究員有天壤之別。林森池本人的早年經(jīng)歷也頗為傳奇，在一定程度上也是對我本人的一種激勵。最近在看CPA，發(fā)現(xiàn)對財務(wù)的興趣有增無減。
  　　年初的時候聽林sir大談人壽和平安，一如既往的重前者和輕后者，對平安高管的高薪亦頗多微詞，他的立足點之一是人壽還保留大量的股票浮盈，平安則大舉拋售，賬面浮盈已不多。林的前提是股市在一季度后不會繼續(xù)大幅下探，孰知一語成讖，股市七年一個輪回，因為同樣的原因，人壽手中握有更多的股票，也造成遠(yuǎn)比平安高的浮虧，不經(jīng)莞爾，原來林sir也有看走眼的時候。潮起潮落，誰會笑到最后呢？
•   　　面對紛紜嘈雜的股市，各種信息撲面而來，是買還是賣，這是個問題。買的依據(jù)是什么？那為什么要賣呢？林森池先生提供了這樣的一種分析方法，讓我們把市場上的、企業(yè)的信息總結(jié)成了一種可以執(zhí)行的交易。這很重要。所以在以后投資的日子里，無論是買還是賣，你會感到很踏實，知道自己在做什么。
•   　　看到興奮處需用精彩來形容
  　　
  　　這里有網(wǎng)絡(luò)連載
  　　
  　　http://lianzai.china.com/books/html/1075/
  　　
  　　
•   　　你站在什么層面看世界?
  　　
  　　處在事實之中,發(fā)現(xiàn)盡是問題,
  　　
  　　舉棋不定.
  　　
  　　命運不在自己的手中,未來依賴于外在,而非內(nèi)在.
  　　
  　　林森池
  　　
  　　商科集大成者,站在大師的高度看問題
  　　
  　　一切都是有規(guī)則在其中
  　　
  　　洞析其中的規(guī)則
  　　
  　　可以讓你財富充足,游刃有余.
  　　
  　　生命當(dāng)是如此
•   　　
  　　　　此書是香港第一代證券分析員，億萬富翁林森池畢生基本面分析的集大成之作。
  　　　　林森池，在香港投資界絕對算一個傳奇，作為股票分析員，最高位及美林證券及瑞士聯(lián)合銀行副總裁，主管香港股市分析部門；但與此同時，1980年傾其所有買入300萬當(dāng)時收益率高達(dá)20厘的美國30年國債后，長期持有直至目前升值至超過1億的債券經(jīng)歷卻奠定了他的傳奇。
  　　　　林公九十年代初便退休了，于去年在香港頂尖的《信報財經(jīng)新聞》上連載其撰寫的《證券分析實踐》一書，并于數(shù)月后結(jié)集出版。筆者當(dāng)時在香港日日追看此書連載，一出書更掏出98港元捧場買了一本收藏。內(nèi)地讀者有福，如今有出版社引進(jìn)出版，售價不過38元而已。不過引進(jìn)版將題目改為《投資王道：證券分析實踐》，反而不如香港版《證券分析實踐：從香港經(jīng)驗認(rèn)識過期前景》這個樸素的書名符合林公的身份。
  　　　　此書不是基本面分析的教科書，所以不會手把手教你分析財務(wù)報表，其中真正運用到的財務(wù)概念其實也不多。作為一個從業(yè)幾十年的分析員，林森池用他的經(jīng)驗來告訴你香港一代又一代企業(yè)為何興為何衰，內(nèi)地不同行業(yè)的股票何者前景佳何者最好避開，不同的行業(yè)又該用什么樣的方法去分析。這些實用的內(nèi)容，絕不是市面上的財務(wù)分析科班教科書能夠提供給你的。
  　　　　如果你想買一本企業(yè)基本面分析的速成讀物，此書無疑是不二選擇。
•   對我來說，這本書唯一的遺憾就是，寫得太簡單了。
•   如果林SIR能夠把自己曾經(jīng)寫過的那些報告集結(jié)成一本書，那才叫價值連城呢~~
•   越是簡單直接的東西越是有效
•   恩，越是簡單的東西，也越難做到極致，讓我們繼續(xù)努力前行~~
•   這確實是本好書，簡單中的不簡單啊。報告其實不重要，重要的是方法
•   2009-11-07 11:55:02 老錢·美若彼鄰　　如果林SIR能夠把自己曾經(jīng)寫過的那些報告集結(jié)成一本書，那才叫價值連城呢~~
  可惜已經(jīng)收山了,http://www.ouhk.edu.hk/WCM/?FUELAP_TEMPLATENAME=tcSingPage&ITEMID=CCPAUCONTENT_57091120&lang=chi,這里有老曹和林森池在香港公開大學(xué)的演講,值得一看,不過要有點粵語聽力水平
•   謝謝,我的粵語聽力等于零,看來只有等將來有人翻譯成普通話,再去讀了~~
•   我感覺的林先生的投資策略是非常保守的，按照他的方式，似乎只可以關(guān)注大盤藍(lán)籌之類的股票了，他對小盤股是很回避的。
  林先生是億萬富翁，不過這個成績是在債券市場取得的，曹先生的文章還沒有學(xué)習(xí)過。
  ：）
•   保守是必然的，拿不準(zhǔn)的東西，不亂說，是他們那一代分析員的特點~~
•   總算看到老錢對這本書的評論了，這是本和《巴菲特致股東的信》媲美的好書??！錢SIR知道林SIR寫的報告哪里有嗎？
•   不知道啊。。。
•   要抽空拜讀一下。
•   對基礎(chǔ)分析的見解很深刻啊。
•   經(jīng)過十八年投資終于明白投資要取得好成績沒有捷徑，只有努力。基礎(chǔ)分析為主，技術(shù)分析為輔。能學(xué)的知識越多越好，好比芒格推寵的格柵理論，你的知識學(xué)科多了，才能構(gòu)架格柵。
•   我在了解上市公司的時候，也有這樣的感覺。就是隔行如隔山。如果是消費零售這些行業(yè)尚可，但要是其他復(fù)雜點的行業(yè)就看不懂了。
  一直在找分析各行業(yè)的書。
  你提到兩本。我都想去看看~
•   在一定程度上也是對我本人的一種激勵。最近在看CPA，發(fā)現(xiàn)對財務(wù)的興趣有增無減。
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  cpa是什么?請教..
•   注會考試
•   踏實，知道自己在做什么，這是很重要的。
•   與大師同行
  提升自己的層面
  看問題的層面
  如果想有大師水準(zhǔn)
  只要有大師的想法,有大師的行為
  就會有大師的結(jié)果.
•   大成之作
  作者對于社會的各行業(yè)都分析得很清楚
  做為一個生意人,其中的內(nèi)容,也可以是經(jīng)營的策略讀本.
  一通百通
  可以了解社會中的熱點行業(yè)
  找到千里馬,就是用最鋒利的刀割最肥的肉

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