華爾街的肉

用戶評論 (總計37條)

•   　　 這本書看的還是很快的，大概看了3天吧，不到，就看完了。沒有什么難以理解的東西。說實話，我個人覺得這本書不怎么樣，講的是關(guān)于分析師在頂尖投行做的事情。當(dāng)然了，作者對投行的價值觀的轉(zhuǎn)化做了批判。這點(diǎn)在看了幾本書后讀者們應(yīng)該都已經(jīng)意識到了吧。可笑了些。投行終歸是企業(yè)，企業(yè)或者公司的根本目的是利潤。投行將目光長遠(yuǎn)的為客戶服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橹活櫻矍袄娑鵂奚蛻舻睦?，最終，投行怎樣都是為了利益的，只是價值觀的暫時轉(zhuǎn)變，這就像分析師注重基本面分析還是注重短期的技術(shù)分析一樣，但無論如何，根本目的不都是為了給客戶盈利嗎?算了，我說錯了，應(yīng)該是為了公司的利益?？墒峭缎械睦婧涂蛻舻睦骐y道是從圖的嗎？？長遠(yuǎn)來看，客戶的利益就是投行的利益；短期來看，客戶的利益和投行的利益是沖突的。所以在巨大的利益誘惑面前，大多數(shù)選擇了短視，于是一場金融危機(jī)殺死了無數(shù)投行?？墒俏疫€是不明白。就像如果改革開放短期和長期的利益不一致，即短期使中國人富裕起來，長期不行，那么我們還改革開放干什么呢，不是浪費(fèi)時間嗎？？所以，既然一味短視的犧牲客戶利益，而不顧客戶的長期利益，最終得不償失，投行為什么還要這么做呢？唉，我不理解，真是糾結(jié)。反正08年的金融危機(jī)殺死了很多的投行，12年了，4年了，存活下來的投行寥寥數(shù)家，但是，現(xiàn)在這幾家投行，又是怎么做事的呢？真的很好奇啊。其實，終歸是人性吧，巨大的金錢利益與客戶的利益在天平兩端時，其實這本來就不對吧，他們本該在一邊的不是嗎？
  　　 算了。
  　　 1，這本書看完了，我基本了解了投行分析師的工作，恩。我覺得不是很感興趣。但是我至少了解了一點(diǎn)，基本面分析很重要，雖然太長遠(yuǎn)了很多人沒耐心，但是，本杰明.格雷厄姆作為巴菲特的老師，他的教誨還是非常的深入人心的。
  　　 2，這本書沒有太大的價值，也許我只看了一遍，沒有看仔細(xì)吧。不過我也沒啥耐心再看第二遍了。是的，確實是《說謊者的撲克牌》的作者邁克爾.劉易斯給這本書寫了推薦序，所以我才有耐心看第一頁，第二頁。。。但是沒耐心看第二遍第三遍。當(dāng)然了，《說謊者的撲克牌》在看第三遍。這本書不僅有趣、可笑，而且設(shè)計了一些交易操作我沒看懂，以及關(guān)于次級貸款的東西啥的需要在理解。反正，還是邁克爾.劉易斯的書好看一些。也許是因為粗俗吧。
  　　 怎么說呢？這本書我明天再翻一下，就要換回去了，耶，終于可以還回去了。
  　　 我知道了在投行有分析師這個職位，恩，不是我感興趣的職位，原因是，分析是沒有自己的獨(dú)立見解，被交易員和投行部的人操縱，拜倒在金錢下，短視的分析師走紅，真正地分析師被迫離開。沒什么意思。不是我想要的職位。但是CFA還是很重要的呢，該考的還是要考的。特許金融分析師。
  　　 華爾街除了分析師、經(jīng)紀(jì)人、交易師、投行部做并購的人員、 管理者、行政人員。恩，還有什么呢？？？我很好奇，未來我想做什么呢？當(dāng)然了，首先是我能做什么，先有資格過了人家的門檻才行，連門檻都進(jìn)不了，就開始挑三揀四也太厚臉皮了些。恩。
  　　 終究還是希望，我熱愛的是一份好的職業(yè)，一份好的事業(yè)，一份值得的使命。然后所有的付出才是值得的。無論如何，付出總會對的吧。還有酒店不是嗎？
•   　　第一遍看完感覺很棒，再次翻閱時才發(fā)現(xiàn)原來翻譯還是一如既往的肉。。。好好的銷售變成了營業(yè)員，這叫一個別扭喲。。。
  　　
  　　一直把這本書作為和對沖基金風(fēng)云錄的最佳組合來推薦，書中的那些人物和故事，雖然和我沒有直接的關(guān)聯(lián)，但都是那么的親切，那么的生動，總是讓我不禁回想起那短暫的華爾街的夏日和奮斗在投行的酸甜苦辣。
  　　
  　　書中作者曾直截了當(dāng)?shù)靥裘鳎悍?wù)于投資人的舊華爾街投行已經(jīng)被服務(wù)于企業(yè)的新華爾街投行所替代，這就是時代的選擇，哪怕是退步，但也是大勢所趨。圍著企業(yè)客戶轉(zhuǎn)的投行部門之所以得勢，投資人的利益之所以被放棄，全都是利益使然，短期的利益迫使華爾街的主流投行放棄了百年來的傳統(tǒng)，丟失了誠信和口碑，自然會有獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)的崛起來填補(bǔ)這一空缺。
  　　
  　　對沖基金風(fēng)云錄中描述的那些暴發(fā)戶對沖基金，其實也是大同小異。代表了過去輝煌的共同基金被時代遺棄，取而代之的是新寵對沖基金，而2008年大洗盤之前最受寵的莫過于量化基金，但那也只不過是時勢造英雄。此一時，彼一時，一個時代的謝幕必將拖下水下大批的遲暮英雄。
•   　　投資理念和投資技巧不難形成，能不畏浮云遮望眼，簡單從容地操作才是投資的王道啊。
  　　
  　　還是應(yīng)了那句話：認(rèn)準(zhǔn)自己該做的事或是值得做的事，認(rèn)真去做。
  　　
  　　現(xiàn)如今，價值投資和基本面研究成為潛意識流，技術(shù)分析和概率判斷反倒成了日常操作的主流工具。
•   　　前段時間和一個券商的分析師聊到瑪麗米克，他推薦了這本書，說里面也寫到了米克發(fā)跡的過程。今天讀了這本薄薄的小書，很有意思，也很值得琢磨。
  　　
  　　分析師這個職業(yè)，很具有迷惑性，外人第一次聽說往往不知道是做什么的，而這個行業(yè)里的人，往往做著做著就暈了，自己也不知道自己是干什么的。某許姓分析師利用社交媒體讓更多的人對分析師有了認(rèn)識，可惜是錯誤的認(rèn)識。
  　　
  　　《華爾街的肉》的作者凱斯勒和里面的所有人物，都是20世紀(jì)80-90年代活躍在華爾街主要投行和經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的分析師。這群人的來歷有三種：一是通過一張名校的MBA，證明自己足夠聰明；二是在相應(yīng)的行業(yè)有較多的經(jīng)驗，比如作者自己是AT&T的資深工程師；三是沒有前兩個條件，誤打誤撞以打雜助理的身份進(jìn)了圈子，又成功的站住了腳。
  　　
  　　不管什么來歷，這些人在80年代都是比較本分的。比如作者是賣方分析師，就兢兢業(yè)業(yè)地做研究、搞調(diào)查、服務(wù)客戶，為每一次錯誤的評級而懊悔，為登上機(jī)構(gòu)投資者雜志的排名（類似中國的新財富水晶球之類的）而激動。他們的終極目標(biāo)，是能夠在51%的時候作出正確的判斷。當(dāng)然，這個群體里形形色色的人，各有各的小秘密。比如靠著一個誰也不知道長什么樣的獨(dú)家模型神秘兮兮地混了十幾年的老分析師；比如每次都說“明年股票市場將有樂觀的表現(xiàn)，除非S&P缺乏生機(jī)而走低”這樣的廢話來規(guī)避所有風(fēng)險的預(yù)言家；再比如費(fèi)盡心思巴結(jié)大報紙的記者，完全依靠自我曝光來維持名聲。正如作者所言，證券分析——本質(zhì)上是娛樂行業(yè)。
  　　
  　　90年代科技股開始升溫，諸如瑪麗米克這樣的新生代分析師，盡管做得研究和評級慘不忍睹，但敏銳地嗅到了投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的機(jī)會。她們不在注重研究和出報告了，而把全部精力放到配合承銷上來，說白了，就是用自己研究的名聲來提升所承銷公司的股票。這種妓女一般的業(yè)務(wù)模式，逼走了無法適應(yīng)的凱斯勒等老人，但造就了冉冉升起的互聯(lián)網(wǎng)女皇。即使互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的深淵中，摩根斯坦利也傾全公司之力保全了米克。
  　　
  　　我們常常自詡為理想主義者，但在貪婪與恐懼中誰都難免臨陣倒戈。所以盡管這個行業(yè)是絞肉機(jī)，仍有一批又一批的年輕人興奮地投身進(jìn)去。誰都沒有錯，這就是世界的規(guī)則。如果你能如凱斯勒一般，乘勢而起，又能全身而退，你就是最幸運(yùn)的人。
  　　
  　　
•   　　10月工作之余，閱讀過《華爾街的肉》一書，這是行業(yè)研究員現(xiàn)身說法，對神秘的華爾街的揭密之作：回顧自己曾擔(dān)任投資分析師的20年生涯，安迪?凱斯勒以輕松詼諧的筆調(diào)將讀者帶入一個光怪陸離的華爾街世界，領(lǐng)略到華爾街的稀奇古怪、百態(tài)盡出。雖說投資顧問與行業(yè)研究員供職于不同的部門，我們的衣食父母是投資大眾，而研究員服務(wù)于基金買方，同時向投資者提供書面的研究報告，即便是遠(yuǎn)在太平洋彼岸的華爾街，他們每個月也有通話數(shù)量、拜訪客戶的要求，在看到他們也要通過美國證券法細(xì)枝末節(jié)的考試的時候，我忍不住會心一笑，原來他們也是要被死記硬背折騰的呀。
  　　
  　　在華爾街這個龐大的名利場中，安迪?凱斯勒對整個分析師行業(yè)的反思：眾人缺乏獨(dú)立思考能力和價值判斷能力，人云亦云，導(dǎo)致了越來越多的分析師喪失了本應(yīng)秉持的客觀中立的立場，淪為投資銀行上市等業(yè)務(wù)的吹鼓手。而在凱斯勒看來，2000年的那場互聯(lián)網(wǎng)泡沫，只不過是分析師這一行業(yè)所蘊(yùn)藏的危機(jī)的一種表現(xiàn)，這也并非單單是人性的盲點(diǎn)或是自私在作祟，更多是源于分析師這一行業(yè)的 “娛樂性”——投資銀行不但用那些未曾靈驗過的模型和分析工具來增強(qiáng)說辭的可信度，而且還要包裝、推銷、炒作自己，這些手法與娛樂行業(yè)無異。
  　　
  　　這原本也是一本充滿喧鬧、生動描述的書，那么還是用原文來引述作者的客觀描述吧。
  　　
  　　1、關(guān)于當(dāng)分析師的條件：“那么，當(dāng)分析師需要什么條件呢？首先，分析師職務(wù)根本沒有任何資格條件，我總認(rèn)為，猴子也能做這個工作，而且，確實有許多分析師就是猴子……大多數(shù)分析師都是誤打誤撞進(jìn)入這行的……通過以下三種途徑：1.告訴面試官，他們真的很聰明，并用一流商學(xué)院MBA學(xué)位證書來證明；2.現(xiàn)任分析師的助理；3.對所負(fù)責(zé)的行業(yè)有實際經(jīng)驗”（P26）
  　　
  　　2、在股市一言九鼎——這也是很多股評人士的“功力” ：“格魯伯曼是個愛自夸的家伙，從很多方面來說，這是分析師的營銷能力之一，你要讓投資人相信你預(yù)測準(zhǔn)確……”（P28）
  　　
  　　3、經(jīng)常被宰的散戶：“個人投資者總是等到股票價格上漲時才會開始追高買進(jìn)，然后又抱怨股價下跌；或是緊抱著行情好的股票不賣，任務(wù)一定還會再漲，等到價格下跌時，又來責(zé)怪……”（P40）
  　　
  　　4、對摩根士丹利研究部的評價： “結(jié)果，我發(fā)現(xiàn)，摩根士丹利的研究部門真爛。我在潘恩韋伯時的紀(jì)律——做出正確的買進(jìn)或賣出建議、整年向客戶進(jìn)行營銷工作、每個月打至少100通電話等，在這里根本不存在?！摴局阅茉凇癐.I排名”中維持還可以的成績，是因為畢格斯在十多年前組成的“一流研究團(tuán)隊”還有一些老本。不過，整體來說，非常薄弱物理。畢格斯后來離開研究部門，把公司資產(chǎn)管理部發(fā)展得有聲有色。但是，沒有了畢格斯，摩根士丹利的研究部素質(zhì)便一落千丈了?！保≒73-74） ——這些情形在國內(nèi)某些研究所是否也非常眼熟？
  　　
  　　5、市場轉(zhuǎn)變往往來的又快又猛，你若能盡早看出轉(zhuǎn)變點(diǎn)，就能掌握機(jī)會。 （P85）
  　　
  　　6、優(yōu)秀的分析師怎么做：“分析師研究報告的竅門在于向投資者解釋他們所不知道的東西，陳述他人的看法，說明為何你對這家公司的展望和別人不同，不論是較好或較壞。你是否看出其他人沒看出的東西？” （P108）“當(dāng)分析師的竅門是永遠(yuǎn)保持懷疑態(tài)度，不要隨便相信任何人的話，要查證” （P114）這段也體現(xiàn)我本人對研報的期待和態(tài)度。
  　　
  　　7、不迷信目標(biāo)價：“我非常討厭所謂的‘目標(biāo)價’，因為全都是在騙人，當(dāng)你沒什么好說的，就說這個來引起別人的注意?！?（P149）咨詢我目標(biāo)價的親們，請參照這段引用。
  　　
  　　8、摩根士丹利的政治手法：“你也許會覺得這很好笑，不過，你要是知道摩根士丹利從不解雇任何工作了一段時間的員工，你就不會笑了。他們只會用個性問題來敷衍搪塞，要是有人很麻煩，就把他們調(diào)到別的部門。另一辦法是調(diào)到東京分公司，你要是發(fā)現(xiàn)自己被‘晉升’至東京分公司的某個重要職位，就代表有人在打壓你，你或許可以考慮辭職了，因為被調(diào)去東京，要再翻身，恐怕很難?！保≒115）這個應(yīng)該任何職場都通用吧。
  　　
  　　9、超級明星分析師的失?。?“總的來說，格魯伯曼、米克，和布洛杰特都做到了‘51%的時候作出正確預(yù)測’，他們的問題處在他們持續(xù)正確了兩年或六個月，但接下來卻持續(xù)錯了兩年或六個月。這不行！你必須把對錯、錯對混合起來。長期持續(xù)的‘正確’，使他們成為超級明星；長期持續(xù)的‘錯誤’毀掉了他們?！?br /> 　　
  　　翻閱本書，就像與凱斯勒一道經(jīng)歷華爾街驚心動魄的資本之旅。這一旅程揭示了在華爾街的生存之道：假如不能為“斧頭”，也應(yīng)該避免成為“華爾街的肉”。 在經(jīng)歷了娛樂與“肉”的一番掙扎后，作者毅然決定離開，回頭看可謂全身而退，這也似乎是一種幸運(yùn)。因為作者又趕上了另一波浪潮——那就是作者的另一本書《操縱金錢》中所透露的——主要寫安迪.凱斯勒的私募生涯。怎么開始籌錢、如何投資高科技行業(yè)，如何在互聯(lián)網(wǎng)泡沫之前頂住貪婪全身而退的故事，這個就是我們的后話了。
  　　
•   　　1985年，安迪?凱斯勒以一名AT&T的軟件工程師的身份陰差陽錯地進(jìn)入證券市場，此后他的身份和思想都在不斷地發(fā)生變化，從分析師到策略師，再到投資人。在互聯(lián)網(wǎng)的泡沫鼎盛之時，預(yù)感不詳?shù)陌驳?凱斯勒抽身離去——盡管此時他的不少老朋友還是繼續(xù)留在華爾街，為網(wǎng)絡(luò)股上市搖旗吶喊。但后來的狀況證明了安迪選擇的正確——當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之時，安迪已經(jīng)成為美國最成功的基金經(jīng)理之一，而他的老朋友如奎特隆、格魯伯曼卻潦倒不堪，甚至面臨牢獄之災(zāi)。
  　　安迪?凱斯勒在這本書里展示了在他入行的二十年間，在華爾街這個龐大的名利場中，投資銀行尤其是分析師們的生存狀態(tài)。他對科技股大起大落的見證，引發(fā)了他對整個分析師行業(yè)的反思：眾人缺乏獨(dú)立思考能力和價值判斷能力，人云亦云，導(dǎo)致了越來越多的分析師喪失了本應(yīng)秉持的客觀中立的立場，淪為投資銀行上市等業(yè)務(wù)的吹鼓手。而在凱斯勒看來，2000年的那場互聯(lián)網(wǎng)泡沫，只不過是分析師這一行業(yè)所蘊(yùn)藏的危機(jī)的一種表現(xiàn)，這也并非單單是人性的盲點(diǎn)或是自私在作祟，更多是源于分析師這一行業(yè)的 “娛樂性”——投資銀行不但用那些未曾靈驗過的模型和分析工具來增強(qiáng)說辭的可信度，而且還要包裝、推銷、炒作自己，這些手法與娛樂行業(yè)無異。
  　　
  　　刊于《東方企業(yè)家》2011年1月刊，轉(zhuǎn)載請注明出處
•   　　像讀小說一樣輕松，了解華爾街的重重內(nèi)幕，讀過之后感覺到那些金融巨頭的當(dāng)下遭遇的危機(jī)其實早已是誘因深種了。此時此刻重溫這本書很有意義。
•   　　人一旦幽默起來了，長得丑點(diǎn)都有人喜歡。
  　　
  　　華爾街的規(guī)則變了，但是中國的游戲規(guī)則一步到位和華爾街看齊。
•   　　作者 游離：https://xxp2008.wordpress.com/
  　　
  　　 在中國，分析師的職業(yè)是最令人羨慕的職業(yè)之一，不但因為他們收入不菲，而且他們常常掌握了最多最翔實的關(guān)于上市公司的資訊。分析師的工作對加強(qiáng)投資者和融資者之間的信息交流、甄別融資者質(zhì)量、提高市場效率、合理配置資源發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。分析師的判斷常常影響了千萬投資者, 如果一名分析師能夠在市場中長期判斷正確，那么將獲得巨大的聲望 ；但如果市場和分析師和對著干，那么其也會背負(fù)巨大的壓力。
  　　
  　　 分析師總體上分三類：“買方分析師”、“賣方分析師”、“獨(dú)立第三方分析師”。買方分析師受雇于機(jī)構(gòu)投資者，他們要對證券的收益和風(fēng)險進(jìn)行分析和比較，向自己所在機(jī)構(gòu)的管理人員提供投資決策建議和參考；賣房分析師則受雇于證券經(jīng)紀(jì)公司，他們向機(jī)構(gòu)和個人投資者提供研究報告和投資建議；獨(dú)立第三方分析師為專門的研究機(jī)構(gòu)。在國內(nèi)，有些“偽”分析師，其實就是大家傳說的股市黑嘴。這些“黑嘴“往往借著分析師的外衣，利用自身在證券領(lǐng)域的影響力（這類影響力有些是忽悠出來的，有些是背靠某證券公司），通過發(fā)布咨詢報告的方式，亂評股市、順道夾帶私貨撈取私利。這些人臉皮厚如城墻，心黑如煤炭，代表人物有：趙笑云、唐勇、曲卓、汪建中等人。
  　　
  　　華爾街的“黑嘴”是怎么樣的呢？他們是怎樣的一些人群？是什么造就了世界“黑嘴“的橫行？
  　　
  　　華爾街的分析師
  　　
  　　 在華爾街你能想到的行業(yè)都有專門負(fù)責(zé)的分析師，石油業(yè)分析師、汽車業(yè)分析師、保險業(yè)分析師、飲料容器業(yè)分析師、銀行業(yè)分析師……首先，分析師職務(wù)根本沒有任何資格條件，作者甚至認(rèn)為，猴子也能做這個工作。分析師訓(xùn)練課程極少，因此，沒有明顯的方法、渠道可獲得分析師的工作，大多數(shù)分析師都是誤打誤撞進(jìn)入這行的。大多數(shù)分析師獲得這份工作是通過以下三種途徑:1、告訴面試官，他們真的很聰明，并用一流商學(xué)院的MBA學(xué)位證書來證明；2、是現(xiàn)任分析師的助理；3、對所負(fù)責(zé)的產(chǎn)業(yè)有實際經(jīng)驗，因此懂得該產(chǎn)業(yè)的東西。其中，第三種行情最少見。在中國，我曾經(jīng)觀察過一些分析師從業(yè)的路途：比如一個讀通信專業(yè)的研究生，就可以應(yīng)聘該行業(yè)的助理分析師，跟隨現(xiàn)任的分析師工作，然后升職為分析師。這種路徑，是1和2的綜合體，但這樣的助理分析師沒有從事該行業(yè)的實際經(jīng)驗。
  　　
  　　 分析師所屬研究部門，目的是為了比別人更早的做出市場預(yù)測，幫助客戶挑選可能上漲的股票，避開可能下跌的股票。他們的工作重心是機(jī)構(gòu)投資人，如基金、保險、銀行等，這類機(jī)構(gòu)投資人不同于散戶，他們的交易量很大，是非常重要的客戶。
  　　
  　　 分析師一般把分析報告提供給客戶營銷人員（證券經(jīng)紀(jì)人），讓這些人去拜訪機(jī)構(gòu)客戶。股市一周開市5天，節(jié)假日除外。公司每季度公布獲利數(shù)字，但是股票一年交易250天，因此，除去公布獲利的那4天，另外的時間靠其他力量來推動股價的上上下下。分析師就是那股力量，他們推薦股票，改變推薦意見，改變對公司的獲利預(yù)測，喊買喊賣，讓營業(yè)員有話可說，吸引客戶上門，為公司創(chuàng)造傭金收入。在潘恩-韋伯，證券交易的傭金是其主要收入來源。
  　　
  　　 在華爾街，分析師揚(yáng)名立萬是關(guān)鍵。因為券商想獲得更多的客戶，賺更多的錢，那么就需要聘用行內(nèi)有名聲的分析師。想在華爾街揚(yáng)名立萬，必須進(jìn)入分析師I.I排名，其次就是通過媒體，上媒體能幫助你贏得注目。 I.I排名每年10月公布，這類排名由客戶投票產(chǎn)生，贏的客戶的投票，就會提高分析師的身價。只有提供正確的股票預(yù)測和優(yōu)秀的投資建議，客戶才會買單。（2008年中國“第六屆新財富最佳分析師”頒獎典禮,共有133位“新財富最佳分析師”閃亮登場。不過讓人略感好奇的是,在分析師集體看錯的2008年的時候,最佳分析師從何而來？答案是基金公司評選的。這說明，無論國內(nèi)國外，機(jī)構(gòu)和分析師都是魚水情深的關(guān)系。）
  　　
  　　跳槽摩根士丹利
  　　
  　　 作者安迪-凱斯勒后來從潘恩-韋伯跳槽到了摩根士丹利工作。當(dāng)時華爾街的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)越來越難賺錢了，在1975年以前，經(jīng)紀(jì)費(fèi)是每股75美分。而后，金融大改革使得固定經(jīng)濟(jì)傭金時代結(jié)束，每股經(jīng)濟(jì)費(fèi)用降低到25美分或12.5美分。到1989年，華爾街的交易量更大，但在機(jī)構(gòu)也更多的情況下，競爭使得經(jīng)紀(jì)費(fèi)用降低到了每股5-6分錢；到2003年，許多機(jī)構(gòu)的經(jīng)紀(jì)費(fèi)用更是降到了每股1分錢。
  　　
  　　 在摩根，安迪-凱斯勒的薪水需要公司支出110%的半導(dǎo)體股票交易傭金收入，不剩半毛錢給公司。安迪-凱斯勒以前在潘恩-韋伯從事的是傳統(tǒng)的分析師工作，主要是為公司創(chuàng)造傭金收入，現(xiàn)在到了摩根，已經(jīng)有五年從業(yè)經(jīng)驗的安迪-凱斯勒完全弄不懂摩根如何賺錢，以及每個人的酬勞如何計算。
  　　
  　　 隨著電子交易系統(tǒng)的出現(xiàn)，投資者可以在線直接進(jìn)行買賣撮合，不需要通過經(jīng)紀(jì)人，這使得華爾街券商的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著的變化，經(jīng)紀(jì)費(fèi)用收入嚴(yán)重萎縮，而投資銀行業(yè)務(wù)收入變成了主力。面對安迪-凱斯勒的疑問，摩根士丹利研究部主任貝倫斯開始解釋：華爾街就是分配資本，優(yōu)秀的公司很容易取得資本，不好的公司則必須付出更高的代價。華爾街監(jiān)控企業(yè)取得這些資本的門路，借此賺錢，向進(jìn)出此資本市場的公司收費(fèi)：企業(yè)付的是融資費(fèi)用，（例如承銷手續(xù)費(fèi)），投資人付的是交易經(jīng)紀(jì)傭金。以上是簡單的部分，而骯臟的小秘密在于，華爾街的人把他們創(chuàng)造的營業(yè)收入的一半留在自己的口袋里。在華爾街工作，竅門是讓自己和更多營業(yè)收入沾上邊，并把這些沾上邊的營業(yè)收入盡可能高的比例爭取為你的酬勞。
  　　
  　　摩根士丹利的投資銀行業(yè)務(wù)
  　　
  　　 在摩根士丹利，安迪-凱斯勒發(fā)現(xiàn)研究部門非常爛。安迪-凱斯勒在潘恩-韋伯時的紀(jì)律——做出正確的買進(jìn)或賣出建議、整年向客戶進(jìn)行營銷工作、每個月至少打100通電話等，在摩根根本就不存在。并且，跳槽至摩根一周后，安迪-凱斯勒發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)變成了“華爾街肉”。安迪-凱斯勒和摩根士丹利的投資銀行業(yè)務(wù)人員一起去拜訪有興趣上市的公司，起初還認(rèn)為摩根有自己的質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)，不會為了賺承銷費(fèi)而隨隨便便推任何公司上市，他們會精挑細(xì)選。后來安迪-凱斯勒才知道，摩根要其陪同投資銀行業(yè)務(wù)人員出差是為了讓客戶知道，摩根有個優(yōu)秀的分析師負(fù)債他們公司，自己被當(dāng)成爭取業(yè)務(wù)的招牌分析師。（投資銀行業(yè)務(wù)包括一級市場上的承銷、并購和融資業(yè)務(wù)的財務(wù)顧問。）
  　　
  　　 當(dāng)一位分析師對潛在客戶公司所屬的某個新市場并不樂觀時，摩根士丹利承銷業(yè)務(wù)極有可能就此飛了。當(dāng)時的摩根士丹利想成為投資銀行業(yè)務(wù)之王，挑選硅谷最好的生意，讓高盛撿他們的剩菜剩飯；等高盛撿完了，剩下的就讓其他投資銀行及券商來包辦，這樣，摩根就能以其質(zhì)量篩選口碑為優(yōu)勢。摩根當(dāng)時在爭取生意的推銷說明書上說，摩根是一家“大型投資銀行集團(tuán)中的精品店”，分析師會密切參與過程，在承銷生意“選秀”中段部分由分析師做說明，而且，分析師對此公司的定位評價等是事先安排好的。這么做第一是為了讓分析師和投資銀行業(yè)務(wù)人員口徑一致，第二是向客戶保證有一位I.I.排名的分析師與投資銀行業(yè)務(wù)人員密切合作，幫助此公司順利公開上市。在承銷生意的說明會中甚至?xí)岬?，在此公司公開上市后25天內(nèi)，分析師會發(fā)表這家公司的研究報告。由于投資銀行業(yè)務(wù)如承銷費(fèi)用等變成了券商的主要收入來源，為了爭取這些生意，分析師只好配合這些業(yè)務(wù)，好讓其在年終時領(lǐng)到更多獎金。分析師“當(dāng)然喜歡”這家公司啦，會向投資人吹捧其公司所承銷的股票，這么一來，許多研究人員便無法嚴(yán)格的保持客觀中立立場，作出誠實的股票評級與投資建議。
  　　
  　　離開摩根
  　　
  　　 安迪-凱斯勒離開摩根后，摩根當(dāng)時負(fù)責(zé)投資銀行業(yè)務(wù)的主管奎特隆對他說，他對紐約總部當(dāng)權(quán)者感到沮喪，他那“大型投資銀行集團(tuán)中的精品店”模式極為成功，硅谷是他的天下，但他無法雇傭更多投資銀行業(yè)務(wù)人員，無法影響他們的年終獎金，無法聘用他所需要的分析師以協(xié)助爭取更多生意?？芈『髞硖搅说乱庵俱y行，德意志銀行開出了破天荒的條件——讓其設(shè)立一間真正的“精品店”，并且完全讓奎特隆掌控。所有做成生意的收入中必須撥出一定比例作為他和他的團(tuán)隊的年終獎金。此外，奎特隆私下和德意志銀行談了個“賣出期權(quán)”條件，幾年后，他可以用總營業(yè)收入數(shù)倍的價格，把整個科技團(tuán)隊事業(yè)賣給德意志銀行。這使得奎特隆有極大的動力去爭取更多生意，任何能產(chǎn)生收入的生意都成。以前，投資銀行業(yè)務(wù)人員堅持每家公司必須至少連續(xù)兩季盈利，才會考慮幫它公開上市，如今，很少有人堅持此原則了，套用福特汽車公司的人所說的話：質(zhì)量不是最重要的。
  　　
  　　 過了一段時間，奎特隆碰到了一個小麻煩，德意志銀行德國總部某要人看到了奎特隆極其科技團(tuán)隊和德意志銀行私下簽訂的協(xié)議，對于那份“賣出期權(quán)”協(xié)議感到震驚。德意志銀行總部無法接受，他們連忙安排談判，要讓奎特隆和他的團(tuán)隊退出。1998年瑞士信貸第一波士頓投資銀行抓住了奎特隆和他的團(tuán)隊，提供相同的待遇條件，但沒有“賣出期權(quán)”。
  　　
  　　 在5年時間里的合同里，奎特隆的團(tuán)隊可以在總收入超過2億4千萬美元后留下40%作為他們的獎金?，F(xiàn)在的奎特隆同樣有動力不惜一切代價，只為做更多生意，他也真的這么做了，再也沒有昔日的過濾標(biāo)準(zhǔn)，只要有生意就做。
  　　
  　　橫跨“中國墻”
  　　
  　　 華爾街券商的研業(yè)部門和投資銀行業(yè)務(wù)務(wù)部門之間必須相互隔離，這是法令規(guī)定如此。當(dāng)投資銀行業(yè)務(wù)部門在撮合一樁并購案時，不能把這信息告訴研究部門的分析師，因為券商及可能借此來推薦涉及此并購案的公司股票，因此，投資銀行業(yè)務(wù)人員必須對相關(guān)數(shù)據(jù)和非公開信息保密，分析師必須保持公正中立的立場?！爸袊鴫Α本褪且环N隔離的概念，好讓投資銀行業(yè)務(wù)人員和分析師可以同時針對同一家公司，但又沒有利用內(nèi)幕交易之嫌。
  　　
  　　 在1998年至1999年的牛市中，投資銀行業(yè)和承攬的生意相當(dāng)多，關(guān)鍵是要有一位知名度夠高的分析師，讓打算上市的公司認(rèn)為在上市之后可以靠這位分析師在市場上支持自己的股票。分析師為了擴(kuò)大自己的紅利池，可以任意改變對一家公司的評價，有的投資銀行業(yè)務(wù)人員甚至為了自己承攬的公司順利上市，收取客戶的原始股回扣。
  　　
  　　 分析師和投資銀行業(yè)務(wù)之間為了利益，相互串通配合，不計上市公司的質(zhì)量，將非常多的垃圾公司上市，在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時，有40%的公司被迫或自愿退市。
  　　
  　　騎虎難下——斧頭綜合癥
  　　
  　　 至此，我們已經(jīng)知道券商的分析師有極大的信任危機(jī)，分析師簡直就是誰給你錢,就為誰說話。
  　　
  　　 券商分析師的主要服務(wù)對象是機(jī)構(gòu)，如基金等等，如今基金的分倉收入是券商主要的業(yè)務(wù)收入來源（分倉收入是指：券商通過提供基金承銷或行業(yè)、公司研究等服務(wù)后，從基金公司獲得的傭金）2009年8月，券商傭金分倉收入達(dá)到了30億之巨。作為券商的分析師們?nèi)绻以伊嘶鸬娘埻?，實際是砸了自己的飯碗。分析師負(fù)面的話不公開的說出來，是怕砸了盤子讓股價下跌，但是分析師可以在私下里告訴基金經(jīng)理人，于是分析師一面唱多，基金一面賣出，散戶在一片唱多聲中買走了更多的籌碼。這就是散戶、基金和非獨(dú)立分析師三者之間的關(guān)系。
  　　
  　　 在《華爾街的肉》里面，作者把一個對某只股票有重大影響力的分析師稱為該公司的“斧頭”，書中提到的亨利·布洛杰特是雅虎美國在線公司股票的“斧頭”，當(dāng)一只他負(fù)責(zé)的股票泡沫破裂下跌時，亨利·布洛杰特就說這波跌勢幾乎已經(jīng)到了尾聲，他必須繼續(xù)堅持他的推薦，否則，極度可能被罵成騙子。有人問：亨利·布洛杰特，這些公司已經(jīng)沒有再賺錢的前景下，你怎么還繼續(xù)推薦他們呢？” 亨利·布洛杰特回答：你必須了解，如果我停止推薦股票，而股價上漲的話，那就慘了，經(jīng)紀(jì)商會因為沒有搶到好處而打電話來吼我，投資銀行業(yè)務(wù)人員會罵我搞壞了他們的客戶關(guān)系。不推薦這些股票的風(fēng)險實在太高了。
  　　
  　　 或者，亨利·布洛杰特不關(guān)心自己被罵騙子，把股票“買入”評級下調(diào)成“賣出”，這些股票會立即應(yīng)聲而倒。亨利·布洛杰特許多持有這些股票的機(jī)構(gòu)投資人客戶會打電話痛罵類似如下的話：“你把這些狗屎股票賣給我，現(xiàn)在你竟然拋了？這是哪門子的屎坑？”
  　　
  　　 再或者，亨利·布洛杰特就是個騙子，而且還是個兩面派，那就會出現(xiàn)分析師一面唱多，機(jī)構(gòu)一面賣出，散戶在一片唱多聲中買走了更多籌碼的情況。
  　　
•   　　 這是一本有從業(yè)20年經(jīng)驗的分析師自傳，里面涉及的人物和事件都是發(fā)生在華爾街真實的一幕。作者以目前存在的體制和問題做了對2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂入木三分的觀察和分析，使讀者能穿透華爾街炫目的利益光影，對這套金融機(jī)制有更透徹的了解。
  　　 在中國，分析師的職業(yè)是最令人羨慕的職業(yè)之一，不但因為他們收入不菲，而且他們常常掌握了最多最翔實的關(guān)于上市公司的資訊。分析師的工作對加強(qiáng)投資者和融資者之間的信息交流、甄別融資者質(zhì)量、提高市場效率、合理配置資源發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。分析師的判斷常常影響了千萬投資者, 如果一名分析師能夠在市場中長期判斷正確，那么將獲得巨大的聲望 ；但如果市場和分析師和對著干，那么其也會背負(fù)巨大的壓力。
  　　
  　　 分析師總體上分三類：“買方分析師”、“賣方分析師”、“獨(dú)立第三方分析師”。買方分析師受雇于機(jī)構(gòu)投資者，他們要對證券的收益和風(fēng)險進(jìn)行分析和比較，向自己所在機(jī)構(gòu)的管理人員提供投資決策建議和參考；賣房分析師則受雇于證券經(jīng)紀(jì)公司，他們向機(jī)構(gòu)和個人投資者提供研究報告和投資建議；獨(dú)立第三方分析師為專門的研究機(jī)構(gòu)。在國內(nèi)，有些“偽”分析師，其實就是大家傳說的股市黑嘴。這些“黑嘴“往往借著分析師的外衣，利用自身在證券領(lǐng)域的影響力（這類影響力有些是忽悠出來的，有些是背靠某證券公司），通過發(fā)布咨詢報告的方式，亂評股市、順道夾帶私貨撈取私利。這些人臉皮厚如城墻，心黑如煤炭，代表人物有：趙笑云、唐勇、曲卓、汪建中等人。
  　　
  　　 華爾街的“黑嘴”是怎么樣的呢？他們是怎樣的一些人群？是什么造就了世界“黑嘴“的橫行？
  　　
  　　 評論者-游離- http://xxp2008.spaces.live.com/
  　　
  　　
•   　　I rarely rate a book with 5 stars but this book richly deserves it for in succinct breadth and witty storytelling. In his wild expose, WALL STREET MEAT, author gives the reader a behind-the-scenes view of the antics of some of Wall Street's giants. The subtitle tells it all: 格魯伯曼, 奎特隆, 米科爾和布勞杰(幾個大佬的名字，英文不知道，就直接用中文了) and author's relationships and experiences with each. To those even somewhat familiar with the SEC action of April 28, 2003, these names will stand out. MEAT tells us more, much more.
  　　
  　　Author uses MEAT as part biography, part expose, and part satire...and does all three exceedingly well. To say this is just another "tell-all" book about Wall Street would be a great injustice. Author was there, author is smart, author was lucky. Above all, author is hilarious. The combination makes this book an extremely enjoyable read, one most will appreciate and most importantly, learn from. A very good read, indeed.
•   　　深刻的描述了賣方分析的本質(zhì)，也許片面、偏頗甚至極端，但對于了解賣方分析的局限性非常有用。國內(nèi)的賣方分析也許并不一定如此，但觸類旁通。更客觀的了解國內(nèi)的賣方分析工作，推薦大家讀一下楊軍的《我們都是交易者》。
•   　　好像并沒有具體提及怎么選擇的公司，做了哪些基本面分析。
  　　他是傾向公司內(nèi)在價值，還是E(g)增長？
  　　
•   　　這是一本真正在華爾街從業(yè)，并有過輝煌歷史的家伙寫的書。在時間上這本書從描述了上世紀(jì)80年代一直到本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅期間的華爾街。這20年間作者的身份和思想都在發(fā)生變化，從分析師到策略師到投資人，給了我們一個生動的華爾街形象。
  　　
  　　華爾街本來的設(shè)計初衷是很好的。分析師負(fù)責(zé)研究產(chǎn)業(yè)，提供產(chǎn)業(yè)基本面的信息。這些人首先是華爾街的感覺器官。他們想辦法告訴華爾街的各個產(chǎn)業(yè)究竟是個什么樣子，目前處在什么狀態(tài)。顯然如果僅僅這樣，這個部門是不會賺錢的。這也就是為什么作者把自己所在的部門稱為研究部門，為諸如投資銀行和交易人員提供分析素材。可是，在對基本面的了解下，他們會對一些公司的股票的走勢進(jìn)行預(yù)測的，推薦別人買賣股票，這其中可以賺取傭金。
  　　
  　　而投資部門一方面負(fù)責(zé)幫助投資人賺錢，另一方面負(fù)責(zé)幫助公司募集資金。這之間沒有什么沖突，投資部門如果分析得當(dāng)，確實只幫助那些具備上市條件的公司募集資金，那么多數(shù)投資人的錢都不會白花的。他們會因為這些具有實力的公司的股票上漲獲得他們期望的收益。
  　　
  　　這本書就講述了在這樣一個看似合理的結(jié)構(gòu)下，21世紀(jì)初的那場互聯(lián)網(wǎng)泡沫是如何產(chǎn)生并一夜之間分崩離析的。問題不在于制度，而是在于人；不是在于人的欲望，而是在于人們在欲望面前變得盲目。而這個時候，在這些被欲望沖昏了頭的人的眼里，世界的維度在塌縮，一切的事情都是那么的理所應(yīng)當(dāng)。
  　　
  　　作者在書中提到，他的投資公司在這股熱潮中賺了10億。我覺得太少了，對于作者這樣的在熱潮中仍能保持冷靜頭腦的人來說，為什么不借助熱潮多賺些呢？我想恐怕作者也不敢保證自己不會被熱潮帶來的收益蒙蔽了雙眼而變成為一塊華爾街的肉吧。
  　　
  　　華爾街是個娛樂圈，難道別的地方就不是么?
  　　
  　　這對于對于某些人也許是好事...
  　　
  　　
•   　　關(guān)于讀者們由此書引發(fā)的對華爾街黑暗的口誅筆伐已經(jīng)很多了
  　　而我并沒有覺得IB的行為有什么不對
  　　他們的天性即使如此：掠奪資源，為己所用
  　　分析師被利用
  　　食物鏈而已
  　　
  　　我只說這分析師的生活
  　　實在符合我的口味
  　　data and facts generate insights
  　　這個過程一定是爽極了的
  　　
  　　靜與動的結(jié)合
  　　市場與專業(yè)的交融
  　　還有那個職業(yè)可以做到這般的平衡
  　　努力再努力
  　　這個方向上充滿刺激！
  　　
  　　PS 此書的翻譯值得表揚(yáng)，詼諧地筆調(diào)不是隨隨便便那個阿三譯者可以搞定的。在此致意！
•   　　這是一本有關(guān)證券分析師的書籍。
  　　
  　　中國05年以來的這一輪的大牛市讓太多的老百姓上了一堂理財課，證券分析師、基金經(jīng)理等以前并不為大眾所知的所謂專業(yè)人士紛紛走上前臺，以明星般的派頭行走于江湖。他們真的是專家嗎，他們真的能幫大家賺到更多的錢嗎？
  　　
  　　本書作者在剛?cè)氲啦痪镁捅蝗私陶d：“其實，你從事的是娛樂業(yè)，根本不是什么分析師行業(yè)！”。
  　　
  　　雖然，在作者的生涯中似乎也為分析師增添了些許光彩，證明了分析師還是有用的，并非是完全的娛樂，但更多的時候是揭示了整個行業(yè)的娛樂性和無效性。
  　　
  　　書中有些絕妙的句子很好的概括了證券分析行業(yè)的特征以及固有的黑暗面。
  　　
  　　忍不住要摘一些：
  　　1、作者剛從AT&A轉(zhuǎn)行到證券公司任半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師時，其主管對他說：“你的工作是預(yù)測未來，你只要在51％的時候預(yù)測正確就行了。”
  　　
  　　2、分析師進(jìn)入I.I（機(jī)構(gòu)投資者雜志）排名的方法主要靠向機(jī)構(gòu)投資者打電話和不斷的拜訪，至于說研究則是次要的。這個現(xiàn)象在國內(nèi)也已出現(xiàn)，《新財富》每年的最佳分析師已頗具影響力，分析師的手法似乎也與美帝國注意如出一轍。
  　　
  　　3、書中說券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的降低（因為電子自動撮合降低了成本，同時也降低了券商的盈利空間），投行業(yè)務(wù)成為收入的主要來源，分析師也逐漸失去了地位和生存空間，不得不向投行部門屈服，漸漸失去客觀中立的立場。國內(nèi)終究也有一天會這樣？
  　　
  　　4、本書的核心似乎是想說分析師在逐漸變成投行部門的一塊肉，但在中國似乎還沒出現(xiàn)這樣的局面，因為新股發(fā)行制度的問題，基本上都還是“新股不敗”，待到這個神話破滅之后，相信國內(nèi)的分析師也會面臨同樣的成為“肉”的局面。而現(xiàn)在，主要的角色仍然是“娛樂”。
  　　
  　　5、關(guān)于分析師報告出具的目標(biāo)價格，書中有段很好的描述，解釋了分析師是如何被目標(biāo)價一步步逼上絕路的，這里暫不引述。
  　　
  　　6、大摩的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇喜歡標(biāo)新立異，與眾人說反話，1990年一直不看好經(jīng)濟(jì)，一直到8月份都預(yù)測不正確，很郁悶。8月2日，伊拉克入侵科威特，一切都變了，羅奇說：“感謝薩達(dá)姆.侯賽因，他使我的預(yù)測成真?！?br /> 　　
  　　7、微軟為了給員工低價配股（或是授予期權(quán)）而壓低股價，指責(zé)分析師盈利預(yù)期過高，股價應(yīng)聲而落，蓋茨躲在衛(wèi)生間笑語“分析師太好騙了”
  　　
  　　8、。。。。。。
  　　
  　　在經(jīng)歷了娛樂與“肉”的一番掙扎后，作者毅然決定離開，回頭看可謂全身而退，這也似乎是一種幸運(yùn)。因為作者又趕上了另一波浪潮——那就是作者的另一本書《操縱金錢》中所透露的。
•   　　 華爾街對我們來說，可能是永遠(yuǎn)神秘的地方。美國歷史上那些著名大亨如摩根、洛克菲勒，都有財團(tuán)矗立在那里。當(dāng)美國進(jìn)入工業(yè)化時期，許多重要的鐵路、鋼鐵等大型企業(yè)都急需籌集資金來完成個人企業(yè)所無法完成的重任，而華爾街就是依靠給實業(yè)部門提供巨額資金而成為美國發(fā)展的引擎和動力。石油是工業(yè)的血液，那么金融則是整個經(jīng)濟(jì)的血液！直到今天，美國大財團(tuán)為什么能在我們中國內(nèi)地、香港和臺灣大舉并購，可以試舉一例來看，當(dāng)一個中國企業(yè)比如值100萬人民幣，而跨國公司給你的報價則是500萬，很少有人能抵擋這樣的誘惑，所以都是賣出了事。之所以他們能出500萬，那原因就在于華爾街給他們提供了成本極低的金錢炮彈，手法之一比如多發(fā)行一些股票就會有并購資金在手。因此華爾街就是一個能高效得提供成本極低的融資市場。按作者的話就是：華爾街的原始目的是要為優(yōu)異的公司提供募集資本的渠道。
  　　
  　　 《華爾街的肉》是這里曾經(jīng)排名第一的高科技分析師凱斯勒所著，他在這里效力于摩根史丹利，順著他幽默、娓娓道來的筆觸，我們不但可以看到分析師的生涯如何開始以及他們工作和生活的全景圖畫，還可以看到這里的許多內(nèi)幕和華爾街的眾生相。有興趣的朋友可以一讀，以下是一些簡單摘錄：
  　　
  　　 華爾街存在的本質(zhì)和賺大錢的秘密：（73頁）“華爾街就是分配資本，優(yōu)秀的公司很容易取得資本，不好的公司則必須付出更高代價。華爾街監(jiān)控企業(yè)取得這些資本的門路，借此賺錢，向進(jìn)出此資本市場的公司收費(fèi)：企業(yè)付得是融資費(fèi)用（例如承銷手續(xù)費(fèi)），投資人付得是交易經(jīng)紀(jì)傭金。以上是簡單的部分，而骯臟的小秘密在于，華爾街的人把他們創(chuàng)造的營業(yè)收入的一半留在自己口袋里。你若查看摩根史丹利或華爾街任何一家機(jī)構(gòu)的損益表就能看出來，人員的酬勞占了券商支出的一半，通訊費(fèi)用大約占10％，還有利息費(fèi)用，辦公室、照明設(shè)備等間接成本，扣除這些林林總總的支出與費(fèi)用，剩下的才是向股東呈報的獲利”。
  　　
  　　 華爾街大多數(shù)機(jī)構(gòu)的盈利模式：“你若進(jìn)入華爾街工作，竅門是讓自己和更多營業(yè)收入沾上邊，并把這些沾上邊的營業(yè)收入得盡可能的高的比例（如50％）爭取為自己的酬勞。在過去，這比較容易做到，大部分收入是經(jīng)紀(jì)傭金，在1975年以前，經(jīng)紀(jì)費(fèi)用是每股75美分，金融大改革使得固定經(jīng)紀(jì)傭金時代結(jié)束，每股經(jīng)紀(jì)費(fèi)用降低到25美分或12.5美分。到了1989年，華爾街的交易量更大，但在機(jī)構(gòu)也更多的情況下，競爭使得經(jīng)紀(jì)費(fèi)用降低到每股5到6分錢；到了2003年，許多機(jī)構(gòu)的經(jīng)紀(jì)費(fèi)用更是降到了每股一分錢”。
  　　
  　　 新變化——金融衍生產(chǎn)品的出世奧秘：“面對經(jīng)紀(jì)收入銳減，華爾街提出幾種應(yīng)變之道，投資銀行業(yè)務(wù)也因此變得更加重要。公開上市公司的承銷業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)是7％，已經(jīng)上市公司的增資承銷手續(xù)費(fèi)是2％。交易柜臺也開始創(chuàng)造出一些衍生性商品，這類衍生性商品不是單純的股票，可能是簡單的可轉(zhuǎn)換債券，也可能是部分股票、部分債權(quán)、部分權(quán)證、部分期權(quán)的比較復(fù)雜的金融商品”。
  　　
  　　 “沒有人知道這類衍生性金融商品的實際價值，因此，這些商品的售價中隱藏了龐大的手續(xù)費(fèi)用，券商靠著贖賣這類可轉(zhuǎn)換債券或衍生性商品而獲得相當(dāng)大的利潤，同時，由于只有發(fā)行公司知道這類衍生產(chǎn)品的實際價值，因此他們的交易員便能在這些商品間低估時買進(jìn)，高估時賣出”。
  　　
  　　 分析師在華爾街世界的作用，我們可以據(jù)此對照國內(nèi)各種網(wǎng)站、衛(wèi)視和電臺節(jié)目的黑嘴股評家——空軍司令們：“股市一周開市五天，在假期則保證開市四天，即使感恩節(jié)期間也一樣。公司每季度公布獲利數(shù)字，但是股票一年交易250天，因此除去公布獲利的那4天，另外246天得靠其他力量來推動股價的上上下下，分析師就是那股力量，他們推薦股票改變推薦意見，改變對公司的獲利預(yù)測，喊買喊賣，讓營業(yè)員有話可說，吸引客戶上門，為公司創(chuàng)造經(jīng)紀(jì)傭金收入”。
  　　
  　　 因此，華爾街分析師很容易成為“投資銀行的妓女”，因為他們只大力推薦他們銀行承銷的股票，因此作者說他從事的是：“娛樂業(yè)”。
  　　
  　　 對于今天中國平安這種圈錢的爛保險公司，我從中找到了一句投資圣經(jīng)的箴言，呵呵，列位請看：“凱斯勒，半導(dǎo)體公司是現(xiàn)金牛飲機(jī)（cash—guzzlingmachine），他們永遠(yuǎn)都需要募集資金，他們需要我們替他們找錢”。
  　　
  　　
•   　　中國的股市曾走出了令人瞠目結(jié)舌的牛市，也迅速跌你了個目瞪口呆，問其幕后推手，乃一幫幫大言不慚的研究員。
  　　回想起，中國人壽上市的時候，招商一人一份“3年90”的報告，當(dāng)時看來像個童話，現(xiàn)在看是個神話，同樣又是他們，在08年策略的時候，拋出個10000點(diǎn)的目標(biāo)把多少人留在了6000點(diǎn)的山頭等人解放，現(xiàn)在回頭看看，可笑而可悲。
  　　他們?yōu)槭裁匆@樣？《華爾街的肉》為你做了解答-利益。
  　　告別01年2145的那個山頭，諸多研究員一熬就是5年，不可否認(rèn)，這期間有很多研究員付出了巨大的努力，跑工廠數(shù)產(chǎn)量，比員工都勤快，啃個面包在高速路上面數(shù)車流量，一蹲就是幾個小時，但是病懨懨的中國股市沒有給他們的付出給予足夠的回報，那個壓抑啊，不是掉光頭發(fā)就能解決的。
  　　05年開始，整個資本市場瘋了，研究員們也突然發(fā)現(xiàn)自己手中的筆就像資本市場的指揮棒一樣，能忽悠得一幫金融資本團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)。于是乎，一篇篇買入，強(qiáng)烈推薦報告騰空出世，瘋狂的時候，eps估得比股價都高，股價隨即應(yīng)聲而上，比嫦娥飛的都快。
  　　權(quán)利和金錢在中國總是可以互換的，出賣自己的判斷的人大有人在，10w就可以買個買入的評級，不少人更是加入其中。（廣濟(jì)藥業(yè)）試想一下，當(dāng)裁判都加入的時候，這種游戲你能玩嗎？研究報告就像股價上漲的催化劑，但參加反映的都全是催化劑，能反映么？
  　　andy是幸運(yùn)的，因為他沒有淪落為華爾街的妓女。我們是悲哀的，因為中國還沒有斯皮澤出現(xiàn)
  　　
  　　ps:不否認(rèn)，國內(nèi)還是很多很nb的研究員，像中信金融的楊mm，確實令人佩服。
  　　
  　　
•   　　原本認(rèn)為分析師的職業(yè)很神圣啲，讀過這本書，讓我重新審視分析師到底是什么樣的
  　　從事分析師已然一年有余兩年不到，看到的、聽到的、想到的，都是分析師似乎是個比較偉大的職業(yè)，但是不值得一生去經(jīng)營，至少我認(rèn)識的很多所謂的大牛分析師堅持走下來的都是無窮大分之一的極限……
  　　國內(nèi)分析師種類繁多、層次不齊，分析分析……拿什么分析？
  　　Knowhow？經(jīng)驗？還是其他
  　　我不清楚，向來我對技術(shù)出身的人比較敬重，但不屑于同伍，現(xiàn)在想來還是他們最實在啲，呵呵，所以女孩嫁人嫁個技術(shù)的還是比較幸福啲
  　　
  　　
•   　　雖然名字叫作“華爾街的肉”，實際上，股票指數(shù)的漲跌能夠影響你對這些詞語的關(guān)注度，卻不會影響它的內(nèi)核。
  　　*
  　　從我初讀這本書到現(xiàn)在，這個世界的氣旋和洋流不知道已經(jīng)變幻過
  　　多少個回合了。但這本書的價值既不更多，也不更少。
  　　*
  　　這本書敘述的是若干年前高科技泡沫騰起與破滅的日子里，掌握著澎湃資金流的華爾街所扮演的角色。
  　　*
  　　準(zhǔn)確地講，這是[整體的]資本市場、[剖面]華爾街、[細(xì)胞]分析師與操盤手與[世界]各國的產(chǎn)業(yè)、市場互動的故事。
  　　*
  　　僅僅出于好奇，你想知道那是什么樣的天地，這也是有益的。
  　　*
  　　世界是一個渾天儀，它擁有無數(shù)個彼此嵌套的環(huán)與空心球，一個進(jìn)入其中的點(diǎn)，有無數(shù)可能——無數(shù)種軌道和平面，以及無數(shù)種方向和速度。
  　　*
  　　如果你足夠勇猛，心里相信“這個世界不應(yīng)該存在跟我無關(guān)的一面”，那每一個描述其他部分給你聽的人，就是你的同伴。
•   　　在食物鏈里，食草動物是食肉動物的肉，而食肉動物是人的肉。人是自己人的肉。我們何嘗不是別人的肉，員工是經(jīng)理人的肉，經(jīng)理人是股東的肉。世界就像那奔流不止的水一樣，無限迭代循環(huán)下去。
  　　這本書寫得好，也譯得好，看起來很順暢。也讓我了解股市里面的食物鏈的皮毛。銀行只是承銷股票的，這跟在市場上買菜差不多。前一陣看《投資報告會》的電視節(jié)目，還覺得奇怪那些說得很好的分析師是為誰工作的？看了這本書后，好像有點(diǎn)明白了。
•   　　肉、謊言與娛樂圈——關(guān)于華爾街的另類描述
  　　
  　　本力，《中國圖書商報》
  　　
  　　　　71年前的1935年春天，在緬因州岸邊的小島農(nóng)場里，摩根財團(tuán)將摩根銀行拆分成兩部分：一部分為JP摩根，繼續(xù)從事傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)；另一部分被分離出來，成立一家完全獨(dú)立的投資銀行，名叫摩根士丹利。隨著中國金融業(yè)的逐步開放，這個投資銀行漸漸為國人所知，而摩根士丹利最有名的一位華人卻在2006年被“炒魷魚”了。他就是鼓吹中國房地產(chǎn)泡沫論而名聲大噪的謝國忠，時任摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。摩根士丹利亞太區(qū)總部并沒有對此事件發(fā)表官方看法，謝國忠本人也拒絕談?wù)撟约弘x職的具體原因。而坊間流傳的版本是，謝國忠離職與他的一封被泄露的內(nèi)部電郵有關(guān)，而該電郵的內(nèi)容僅僅是批評亞洲某國的經(jīng)濟(jì)。一封并非涉密的電郵與九年的明星投資分析師生涯相比似乎不值一提，但看了一位曾在摩根士丹利亞工作過的更明星的分析師安迪·凱斯勒（Andy Kessler）的新作《華爾街的肉》，才認(rèn)識到謝國忠的遭遇其實再平常不過。在安迪·凱斯勒筆下，“肉”是對華爾街的分析師們最貼切的比喻。
  　　楚漢相爭時，項羽屯兵40萬在新豐鴻門，謀士范增設(shè)計要除掉劉邦。劉邦依約赴鴻門宴，范增請項莊舞劍助興，意圖殺害劉邦。張良叫來樊噲，劉邦借上廁所的機(jī)會與樊噲商議如何逃走，樊噲說：“如今人方為刀俎，我為魚肉，何辭為？”《華爾街的肉》描述的華爾街分析師生存狀態(tài)，恰好可以用“人為刀俎，我為魚肉”來表達(dá)。面對“魚肉”處境，劉邦選擇了“走為上”，而安迪·凱斯勒在書中也稱自己是成功逃脫，此書的副標(biāo)題即為“我從股市絞肉機(jī)中死里逃生”。這樣看來謝國忠的離開似乎也就順理成章。而在《華爾街的肉》中，安迪·凱斯勒的幾個同樣是明星分析師的朋友卻沒有那么幸運(yùn)了，幾乎都遭到牢獄之災(zāi)。
  　　為什么會這樣呢？在多數(shù)人的眼中，呼風(fēng)喚雨的華爾街是個多么名利雙收的地方啊。安迪·凱斯勒的這本書可謂是關(guān)于華爾街的另類描述。在他筆下，華爾街是個充滿謊言的地方——這大概也是分析師們“肉”的命運(yùn)的根本原因，而分析師們多半形跡可疑。他說分析師有三類，“在所負(fù)責(zé)的產(chǎn)業(yè)中認(rèn)識業(yè)界人士；對所負(fù)責(zé)的產(chǎn)業(yè)有所了解；既不認(rèn)識所負(fù)責(zé)的產(chǎn)業(yè)人士，也對產(chǎn)業(yè)本身一無所知”。而大多數(shù)分析師屬于第三類。安迪·凱斯勒嘲諷道，當(dāng)分析師根本沒有任何資格條件，甚至在他看來，“猴子也能做這個工作，而有些分析師就是猴子”。安迪·凱斯勒對他的同事分析師們毫不客氣，將這些“老油條”們對股票走勢分析預(yù)測的避險功夫一一揭穿。其中，最完美的避險是把別的分析師的成功見解當(dāng)成自己的。在安迪·凱斯勒筆下，華爾街的投資銀行真是丑態(tài)百出。交易員們牛市的時候到天價的餐廳里砸錢，大吃大喝，分析師們在會議中心作樂狂歡，乃至將預(yù)備第二天給普華永道使用的會議室桌子掀翻，燈具打碎，簾子扯掉。還經(jīng)常出現(xiàn)從業(yè)人員被捕的丑聞。
  　　誘發(fā)謊言最根本的原因還是利益。我們回顧中國20年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的事實，就會發(fā)現(xiàn)利益越豐厚的地方，謊言和騙局也就越多。受利益驅(qū)使的謊言能毀滅許多東西，包括中國的足球。在利益背后，分析師們的命運(yùn)往往是“人在江湖漂，怎能不挨刀”。正如安迪·凱斯勒所說，“華爾街的每個人都是一塊肉，割掉的脂肪被拿來當(dāng)作保持市場潤滑的機(jī)油”。在華爾街，一方面充滿了各種謊言，另一方面從業(yè)人員往往被當(dāng)作替死鬼。安迪·凱斯勒離開華爾街后，他的許多同事在網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅中變得臭名昭著。比如作者認(rèn)為整個行業(yè)里最頂尖的分析師奎特隆最后被指控陰謀銷毀檔案文件，甚至為互聯(lián)網(wǎng)泡沫化充當(dāng)替罪羔羊，而這只因為奎特隆在一封電子郵件里寫的字句和發(fā)出這封電子郵件的時機(jī)。在熊市的時候，分析師和投資銀行業(yè)務(wù)人員成了罪魁禍?zhǔn)住?br /> 　　《華爾街的肉》一書對投資銀行們毫不客氣，稱之為“華爾街那些巨大而骯臟的機(jī)構(gòu)”。更確切地說，“華爾街是資本主義強(qiáng)盜上路行劫的用武之地”。對于這個行業(yè)，安迪·凱斯勒認(rèn)為它更像娛樂業(yè)，因為投資銀行不但需要用那些從來就沒有靈驗過的模型、分析工具來增強(qiáng)說辭的可信度，而且還要煞有介事地包裝自己，通過打電話、拜訪客戶來推銷自己，利用媒體來炒作自己。對于分析師甚至有一個類似音樂排行榜的“I.I.排名”，分析師們的身價與之相關(guān)，并上下波動。不知有意無意，在安迪·凱斯勒這本半自傳體的書中，出現(xiàn)了泰森這個八十年代拳擊界的明星、九十年代以搞垮巴林銀行著稱的里森，還有最重要的分析師明星瑪麗·米克——這個在新的世紀(jì)被稱為“互聯(lián)網(wǎng)女皇”的網(wǎng)絡(luò)分析師?！班?，我是瑪麗·米克，頭一天上班，要怎樣弄臺個人電腦呢？”這樣的情節(jié)使這本書中頗能讀出一些電影《阿甘正傳》的感覺。
  　　電影《性，謊言和錄像帶》中，以性為主題，將人的欲望和謊言聯(lián)系到一起，并通過錄像帶將人面對欲望的無力和自卑表現(xiàn)得淋漓盡致。安迪·凱斯勒的《華爾街的肉》用肉作為隱喻，展示了在華爾街這個巨大的名利場中，投資銀行尤其是分析師們的生存狀態(tài)。記得有位中醫(yī)告訴我說，劉力紅教授的《思考中醫(yī)》太不厚道了，因為幾乎將中醫(yī)的秘密和盤托出。那么，基于同樣的理由，估計安迪·凱斯勒也難免不被同行非議——當(dāng)然，除非他說的也是謊言。
  　　
•   　　
  　　我的詞匯根本不能描述出這本書妙與好，所以，做一回抄書匠吧。
  　　
  　　1、關(guān)于當(dāng)分析師的條件：
  　　
  　　“那么，當(dāng)分析師需要什么條件呢？首先，分析師職務(wù)根本沒有任何資格條件，我總認(rèn)為，猴子也能做這個工作，而且，確實有許多分析師就是猴子......”（P20）
  　　
  　　2、關(guān)于第一次拜訪客戶的感受：
  　　
  　　“我現(xiàn)在不再是未見市面的“處女”分析師了，第一次的客戶拜訪“一點(diǎn)也不痛””。（P24）
  　　
  　　3、對分析師酬勞的看法：
  　　
  　　“這是個奇怪的體系，更怪的是，幾乎與我交談過的每位分析師都成人他們的酬勞過高（當(dāng)然是私下說的啦），我們的談話通常類似如下：“你知道的，若從社會觀點(diǎn)來看，我們實在沒資格拿這么高的待遇。話雖如此，我還是想讓華爾街認(rèn)為我的酬勞太低?！彪y怪分析師都這么古怪?！保≒39）
  　　
  　　4、對摩根士丹利研究部的評價：
  　　
  　　“結(jié)果，我發(fā)現(xiàn)，摩根士丹利的研究部門真爛。我在潘恩韋伯時的紀(jì)律——作出正確的買進(jìn)或賣出建議、整年向客戶進(jìn)行營銷工作、每個月打至少100通電話等，在這里根本不存在。......該公司之所以能在“I.I排名”中維持還可以的成績，是因為畢格斯在十多年前組成的“一流研究團(tuán)隊”還有一些老本。不過，整體來說，非常薄弱物理。畢格斯后來離開研究部門，把公司資產(chǎn)管理部發(fā)展得有聲有色。但是，沒有了畢格斯，摩根士丹利的研究部素質(zhì)便一落千丈了。”（P73-74）
  　　
  　　5、對奎特隆的形象描述：
  　　
  　　“他（奎特隆）和格魯伯曼一樣，出身費(fèi)城，也是華爾街穿著最高高的人，留著濃密的小胡子，戴3美元一只的卡西歐手表，領(lǐng)帶是從凱瑪（Kmart）買的便宜貨，西裝上總是有一些破裂或撕開的部分?？芈÷斆鹘^頂，他可以在5分鐘內(nèi)看出一家公司能否在未來五年變成一塊響亮的招牌，他的看法及預(yù)測可真是神準(zhǔn)！”（P75）
  　　
  　　6、怎樣成為摩根士丹利的英雄：
  　　
  　　“在摩根士丹利，要想變成英雄，就要做生意，爭取到生意，或是幫助讓生意成交?！保≒95）
  　　
  　　7、這就是網(wǎng)絡(luò)女皇瑪麗 米克：
  　　“
  　　負(fù)責(zé)主持晨會的營業(yè)員迪基打電話問我：“米克死到哪里去了？”
  　　“我不是她的看門人，我想她現(xiàn)在大概是在西岸拜訪承銷客戶吧”我回答。
  　　
  　　“你告訴那熱導(dǎo)彈，她最好趕快回來替她推薦的那些狗屎爛股票辯護(hù)，它們搞得天翻地覆，客戶氣得把我們這里每個人罵得狗血淋頭?！?br /> 　　
  　　我告訴米克，如果能把營業(yè)員那邊的業(yè)務(wù)搞好，她和客戶之間的關(guān)系就會順利得多。但是投資銀行業(yè)務(wù)的溫情顯然對她是個大誘餌，我?guī)缀蹩梢月牭娇芈∫叉?zhèn)定、安慰的話告訴米克別理會營業(yè)部門那些壞脾氣的家伙，他們只是接電話的猴子，在摩根士丹利，成功之道是做承銷生意。當(dāng)時，我并不知道這一點(diǎn)，可是，奎特隆說得一點(diǎn)也沒錯。我向米克指點(diǎn)的是傳統(tǒng)分析師的方向，真是老掉牙的風(fēng)格了，我已經(jīng)變成守舊派了，華爾街早已經(jīng)變了?！?P109-110)
  　　
  　　
  　　8、摩根士丹利的政治手法：
  　　
  　　“你也許會覺得這很好笑，不過，你要是知道摩根士丹利從不解雇任何工作了一段時間的員工，你就不會笑了。他們只會用個性問題來敷衍搪塞，要是有人很麻煩，就把他們調(diào)到別的部門。另一辦法是調(diào)到東京分公司，你要是發(fā)現(xiàn)自己被“晉升”至東京分公司的某個重要職位，就代表有人在打壓你，你或許可以考慮辭職了，因為被調(diào)去東京，要再翻身，恐怕很難?！保≒115）
  　　
  　　9、離開：
  　　
  　　當(dāng)我要離開（摩根士丹利）的消息傳開后，公司里許多朋友打電話進(jìn)來。
  　　“走得好”
  　　“我也等不及想離開這里了”。
  　　“一定是因為他們沒讓你當(dāng)總經(jīng)理，你才要走的吧”
  　　“把米克一起帶走吧?！保≒134）
  　　
  　　10、超級明星分析師的失?。?br /> 　　
  　　“總的來說，格魯伯曼、米克，和布洛杰特都做到了“51%的時候作出正確預(yù)測”，他們的問題處在他們持續(xù)正確了兩年或六個月，但接下來卻持續(xù)錯了兩年或六個月。這不行！你必須把對錯、錯對混合起來。長期持續(xù)的“正確”，使他們成為超級明星；長期持續(xù)的“錯誤”毀掉了他們?！?br /> 　　
•   　　　　如果你喜歡本報曾經(jīng)推薦過的《誠信的背后》一書，那么相信你也該喜歡《華爾街的肉》，因為它們同屬打破華爾街神話的題材。
  　　　　此書的作者是安迪·凱斯勒，一位前華爾街分析師，后來改而從事投資經(jīng)理的工作，前不久剛剛來國內(nèi)做過演講，也算是近期人氣頗高的美國投資高人。顯然，出版于今年11月的此書也算得上是應(yīng)景。
  　　　　《華爾街的肉》可算是一本回憶錄，記錄了安迪·凱斯勒從一名AT&T的軟件工程師，如何搖身一變成了華爾街分析師隊伍中的一員，又如何慢慢成為明星分析師。當(dāng)然，因為他作為分析師的生涯主要是在摩根斯坦利，因此書中自然也少不了這家大行的一些秘聞。恰好《誠信的背后》的作者也是出自摩根斯坦利，因此此書談到的一些問題，對于看過前一本書的讀者而言，必然會覺得似曾相識。當(dāng)然兩位作者擔(dān)任的職務(wù)不同，所以從不同的角度，我們可以更好地看到以摩根斯坦利為代表的美國華爾街的諸多問題。
  　　　　正如安迪·凱斯勒在書中所強(qiáng)調(diào)的，越來越多的華爾街的分析師淪為投資銀行上市等業(yè)務(wù)的鼓吹手，而喪失了其一貫客觀中立的立場，這使得整個華爾街蒙羞。美國昔日走過的，將使中國市場今日要面對的。中國的券商和分析師是否也會重蹈覆轍，是一個不得不擔(dān)心的問題。對于分析師的報告，我們要多留一個心眼，切不可唯命是從。
•   哦，這個人現(xiàn)在狀況一般，早就離開了vc行業(yè)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如merry meeker，你可以google一下。
•   查了，確實這樣。他在VC做得也不太好。
•   娛樂，賺錢，兩不誤
•   哈哈，為anaylst奮戰(zhàn)！有好書互通有無~~~
•   書評寫的真不賴。
•   你是說 楊姝葳么？
•   楊青麗
•   好黑暗呀
•   “華爾街的每個人都是一塊肉，割掉的脂肪被拿來當(dāng)作保持市場潤滑的機(jī)油”。
  這一句太精辟了.
•   :o
•   很好，看了你的評論，基本不用買書了
•   同LS感
•   同LS感 :P

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