中國期貨市場效率與風險研究

內(nèi)容概要

本書結(jié)合現(xiàn)代金融分析理論的三個里程碑（即EMH假設、CAPM模型和B-S偏微分方程），以實證檢驗和數(shù)理推導為工具，以有效市場假設為基礎，對我國期貨市場的效率和風險問題進行了較為系統(tǒng)的研究。1.對有效市場假設進行了實證方面的檢驗。一方面，運用單位根結(jié)合自相關檢驗的方法以及應用方差比檢驗對隨機游走假設進行檢驗，從而基本認定銅、大豆、小麥期貨市場是弱式有效的；另一方面，結(jié)合協(xié)積方法論證小麥期貨市場和大豆期貨市場同樣呈弱式有效市場狀態(tài)。這些結(jié)果說明中國期貨市場經(jīng)過近幾年的治理整頓開始從無序走向初步規(guī)范化發(fā)展，表明中國期貨市場能比較有效地對市場信息作出反應，市場化程度較高，也進一步證實了我國期貨市場對資源的合理配置及其對經(jīng)濟發(fā)展所起的積極作用。

作者簡介

　　張小艷，1974年生，湖北武漢人，2003年畢業(yè)于武漢大學產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學專業(yè)，獲經(jīng)濟學碩士學位，2006年畢業(yè)于華中科技大學西方經(jīng)濟學專業(yè)，獲經(jīng)濟學博士學位。現(xiàn)任三峽大學副教授。主要研究領域涉及金融工程、風險管理、計量經(jīng)濟學等方面。先后在《中國管理科學》、《管理現(xiàn)代化》等學術期刊上公開發(fā)表論文10多篇。

書籍目錄

1　導論　1.1　我國期貨市場目前存在的問題　1.2　我國期貨市場的制度性分析　1.3　相關理論綜述　1.4　選題的背景、目的與意義　1.5　研究思路與創(chuàng)新2　期貨市場有效性理論與實證檢驗　2.1　方差比與有效市場理論　2.2　協(xié)積與期貨市場效率　2.3　無套利機制與市場效率關系的探討　2.4　本章小結(jié)3　商品期貨價格形成機制　3.1　無套利原理與商品期貨的理論價格　3.2　期貨價格和預期將來的現(xiàn)貨價格　3.3　漲跌停板制度對期貨價格的扭曲　3.4　本章小結(jié)4　期貨市場CAPM模型的實證　4.1　資本資產(chǎn)模型的說明　4.2　估計和檢驗的統(tǒng)計框架　4.3　非正態(tài)和非獨立同分布收益　4.4　檢驗的結(jié)論　4.5　本章小結(jié)5　我國期貨市場的管理體系　5.1　政府監(jiān)管應推動制度創(chuàng)新　5.2　加強期貨市場自律管理體系　5.3　應用VaR度量風險　5.4　本章小結(jié)6　極值情形下商品期貨市場的風險值估計　6.1　相關計量方法回顧　6.2　時間序列風險值模型　6.3　風險值計算　6.4　風險值模型驗證　6.5　實證結(jié)論　6.6　本章小結(jié)附錄　相關程序列表參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　由于我國的期貨市場是“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場，既存在一些歷史遺留下來的老問題，也存在由于經(jīng)驗不足、在發(fā)展過程中產(chǎn)生的新問題。這些使得各交易所的交易規(guī)則及實施細則還難以完全適應期貨市場風險控制的要求。　　1.保證金方面。　　保證金制度體現(xiàn)了期貨交易特有的“杠桿效應”，決定了期貨市場的流動性和運行效率，同時也成為交易所控制期貨交易風險的一種重要手段。目前，中國期貨市場采用一種靜態(tài)的保證金制度（即實行比例保證金制度），這種制度對控制期貨市場整體風險起到積極作用，但由于沒有根據(jù)市場實際風險進行計算與調(diào)整，不利于提高交易者保證金的使用效率。它與市場實際風險不完全“對應”，當宏觀經(jīng)濟相對穩(wěn)定，影響價格因素較少、價格波動較小時，或者對一些價格波動較小的品種，保證金顯得過高；當宏觀經(jīng)濟發(fā)生較大變化，影響價格的因素較多、價格風險較大時，或者對一些價格波動較大的品種，保證金常常顯得不足?！　?.持倉管理方面?！　「鶕?jù)《期貨交易管理暫行條例》、《期貨交易所管理辦法》及交易所相關制度規(guī)則，目前，中國各期貨交易所普遍采用以大戶持倉報告制度和限倉制度為主的持倉管理制度，從管理持倉的方面加強對市場風險的控制。目前，國內(nèi)期貨市場通過持倉管理控制風險方面還存在一些不足，較為突出的問題之一是持倉報告和檢查標準等規(guī)定較為寬松。

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