解密中國私募

前言

　　第一次與曉燕女士見面，是在一位私募基金經(jīng)理投資策略會上，當(dāng)她向 我描述編著《解密中國私募》一書的想法時，引起了我的較大興趣，我也給 予了相應(yīng)的關(guān)注與支持。雖然國內(nèi)有關(guān)證券投資類的書籍無數(shù)，但對于私募 基金經(jīng)理這一特殊人群的投資風(fēng)格及思路進(jìn)行深入剖析的書籍似還少見。 “私募”在我國證券市場已有了相當(dāng)?shù)囊?guī)模與影響力，但大多數(shù)人對其仍是 霧里看花，不明就里，私募經(jīng)理更被蒙上了一層神秘的色彩，人們對他們的 市場判斷、政策把握、投資風(fēng)格、操作方法、盤面感覺等都感莫測和新鮮。 所謂私募即私募基金，指有關(guān)投資機(jī)構(gòu)向特定對象募集資金形成基金，再以 基金為主體從事某種專門投資，獲取較高收益的投資方式。目前我國私募基 金按投資對象與風(fēng)格主要劃分為證券投資基金與股權(quán)投資基金兩個大類。本 書中所說的主要是從事證券，亦即在二級市場進(jìn)行證券交易的私募基金。這 種證券類的私募基金又主要有三種：一是所謂的陽光私募；二是資金信托計(jì) 劃類的私募；還有一些人稱地下私募的私募基金。其實(shí)這個概念不準(zhǔn)確，嚴(yán) 格來說，這部分是指完全沒有履行相關(guān)法定程序，而由委托人之間協(xié)議進(jìn)行 的代客理財(cái)。在這幾類證券投資私募基金中，又以陽光私募最為人們所關(guān)注 。不僅這類基金經(jīng)理的投資策略、操作風(fēng)格以及關(guān)注領(lǐng)域等常為人們津津樂 道，甚至有機(jī)構(gòu)對他們的投資效益等定期進(jìn)行專門的評價和排名。 國外曾有一本經(jīng)久不衰的暢銷書——《股市奇才:美國股市精英訪談實(shí) 錄》，作者施瓦格采訪美國當(dāng)代多位業(yè)績最好的證券交易和投資者：如一個 過去想當(dāng)藝術(shù)家或作家，后來卻在股票交易上取得年平均復(fù)合收益115%業(yè)績 的經(jīng)理人；一個在1992年和1993年交易中分別獲得年收益率563%和322%業(yè)績 的中西部農(nóng)場主。作者通過與這些天才的深入交談，向廣大讀者探討了他們 取得優(yōu)秀業(yè)績的方法，介紹了他們的投資理念、投資策略、操作風(fēng)格，以及 一些其他讀者希望探求的奧秘和應(yīng)當(dāng)汲取的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。 與上書異曲同工的《解密中國私募》一書，記錄了對16位私募基金經(jīng)理 的采訪，雖然在資本市場的長河中，他們的業(yè)績證明時間并不長，但他們事 業(yè)的高潮或低谷卻契合了2007年中國股市的巔峰、2008年的谷底、2009年的 反彈與2010年的振蕩。無疑，這三年多的時間是中國資本市場有史以來最具 有代表性的期間。通過此書，投資者可以了解這些私募經(jīng)理如何“駕馭”牛 市、“抗衡”熊市，“周旋”猴市，從而取得較好的收益，獲取“功名”， 也能體會他們在事業(yè)低谷中如何與自己、與市場進(jìn)行不懈抗?fàn)帯?難能可貴的是，本書記錄了這些“股市奇才”對中國股市進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)的經(jīng) 驗(yàn)和心得：“我們把中國A股市場定義為非有效性市場，中間信息的流動也 存在大量非對稱的現(xiàn)象。從參與者角度講，這個市場極富波動性，也充滿著 機(jī)會?！薄拔覀円环矫嬉μ剿鲗ζ髽I(yè)作價值評估的方式方法，另一方面 要探尋市場內(nèi)在的運(yùn)行機(jī)制，你只有更好地了解市場運(yùn)行機(jī)制以后，才能知 道這個偏差為什么會出現(xiàn)，當(dāng)出現(xiàn)價值偏差的時候我們會有比較好的應(yīng)對措 施，獲取比較好的投資收益?！薄拔业挠^點(diǎn)——從來沒有夕陽的行業(yè)，只有 夕陽的企業(yè)，所以我覺得在各個板塊做得優(yōu)秀的人都可能涌現(xiàn)出來?！薄昂?多好的公司、強(qiáng)的公司會出現(xiàn)在一些競爭性行業(yè)，包括跟老百姓息息相關(guān)的 消費(fèi)性、服務(wù)性行業(yè)，包括醫(yī)療保健，這塊利潤比重應(yīng)該提高?！睂ν顿Y者 來說，這些話語可謂句句珠璣。 講到私募，不能不涉及立法。過去，國外立法對私募并無太多的規(guī)范。 歐盟多數(shù)國家有關(guān)基金的立法通常對私募基金沒有太多規(guī)定，但在證券投資 基金及信托投資問題上，卻對企業(yè)養(yǎng)老基金，特別是年金通過資產(chǎn)管理以及 其他方式進(jìn)行證券投資作了較多限定，而且在政策上給予免稅等扶持，美國 的做法也大同小異，基本不限制。但在國際金融危機(jī)以后，他們的思路發(fā)生 了較大的變化，包括美國在內(nèi)的發(fā)達(dá)國家已開始著手對私募基金，特別是對 對沖基金進(jìn)行必要的規(guī)范，由過去的基本放任，到目前的適度管理，甚至對 某些私募業(yè)務(wù)給予必要的限制。我國《證券投資基金法》立法中，原已為部 分私募留有余地，該法第一百零一條規(guī)定，“基金管理公司或者國務(wù)院批準(zhǔn) 的其他機(jī)構(gòu)，向特定對象募集資金或者接受特定對象財(cái)產(chǎn)委托從事證券投資 活動的具體管理辦法，由國務(wù)院根據(jù)本法的原則另行規(guī)定”。這一規(guī)定一是 對機(jī)構(gòu)的范圍限制較窄；二是對私募的募集對象、規(guī)范內(nèi)容等都未予明確。 而且自法律出臺后至今，國務(wù)院并未出臺具體規(guī)定。而在現(xiàn)實(shí)生活中，各類 證券和股權(quán)類的私募卻相繼產(chǎn)生，并快速發(fā)展。這不僅對我們的市場規(guī)范與 監(jiān)管工作提出了復(fù)雜的課題，同樣給我們的立法提出了新的任務(wù)。為此，一 些專家學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士紛紛建議加強(qiáng)這方面的立法，或?qū)Α盎鸱ā边M(jìn)行必 要修改。立法機(jī)關(guān)已開始著手這方面的工作，前期已進(jìn)行了廣泛調(diào)研，目前 正在進(jìn)行深入研究論證。相信不久的將來，監(jiān)管和立法機(jī)關(guān)定會形成明確的 意見或結(jié)論，而且我認(rèn)為這種意見或結(jié)論總體上會有利于私募事業(yè)的發(fā)展， 因?yàn)榻】狄?guī)范的私募投資既有利于民間投資，同樣有利于行業(yè)乃至國家經(jīng)濟(jì) 和社會的發(fā)展。 《解密中國私募》的出版，為人們走近私募、了解私募提供了一扇清澈 的窗口。祝賀它的問世，希望它能對讀者研判市場，認(rèn)識私募有所斬獲！ 全國人大財(cái)經(jīng)委法案室主任 朱少平 2010年9月

內(nèi)容概要

獨(dú)到的投資真經(jīng)，成熟的投資理念；寬廣的投資視野，優(yōu)秀的投資業(yè)績。作為中國資本市場一支生猛且洶涌蓬勃的力量，私募明星，風(fēng)雨兼程，蕩氣回腸，一路走來，或許更能見證中國資本市場的跌宕起伏。近兩年，中國私募基金獲得了爆發(fā)式增長，私募行業(yè)已經(jīng)成長為市場的“特種部隊(duì)”， 操作靈活的私募將與公募基金一試高下。他們掌握著大規(guī)模的資金，在市場風(fēng)云變幻中，運(yùn)籌帷幄，指揮若定，這是一群怎樣的人？我們的身家性命交給他們打理，我們的理財(cái)產(chǎn)品安全嗎？他們是怎樣運(yùn)作管理的？公募基金和私募基金的區(qū)別在哪？各個基金經(jīng)理有著怎樣的投資風(fēng)格？投資者如何選擇適合自己的私募產(chǎn)品？    《解密中國私募:16位陽光私募明星訪談錄》以訪談的形式，介紹16位優(yōu)秀私募基金經(jīng)理的投資經(jīng)歷、經(jīng)典成功業(yè)績，闡述他們的投資理念與投資哲學(xué)，以及他們對于中國經(jīng)濟(jì)和資本市場未來的看法?！督饷苤袊侥?16位陽光私募明星訪談錄》中，16位陽光私募明星各展獨(dú)門密技，投資心路一目了然。

作者簡介

陳曉燕，財(cái)經(jīng)記者、媒體策劃人。曾任國內(nèi)第一財(cái)經(jīng)網(wǎng)站——和訊網(wǎng)特稿部副總監(jiān)，中國稅務(wù)報(bào)社、中央電視臺編輯。2000年進(jìn)入財(cái)經(jīng)報(bào)道領(lǐng)域，自2006年來，持續(xù)關(guān)注中國陽光私募的發(fā)展，并于2009年開創(chuàng)“中國陽光私募明星訪談錄”欄目，已有30余位頂級私募基金領(lǐng)袖接受訪談，現(xiàn)已成為國內(nèi)私募領(lǐng)域報(bào)道的王牌欄目。同時創(chuàng)辦的月度私募投資沙龍也成為私募界的重要交流平臺，在投資界取得廣泛的業(yè)緣和良好的口碑?！督饷苤袊侥肌肥瞧涞谝徊控?cái)經(jīng)作品。

書籍目錄

序一序二自序　◆ 羅偉廣 中國式價值投資   2009年冠軍之路   成功在于堅(jiān)持“價值投資”   關(guān)注個股賺錢機(jī)會    警惕小盤股的泡沫破滅    長期看好3G、鋰電池、電動車及太陽能  ◆ 曾昭雄 投資中國經(jīng)濟(jì)未來５年的增長點(diǎn)    未來5年在“轉(zhuǎn)型”中走向擴(kuò)張期   投資黃金季   競爭性強(qiáng)的行業(yè)利潤增長潛力大    關(guān)注成長型企業(yè)    用產(chǎn)業(yè)投資眼光捕捉資本市場機(jī)會    2011年行情會好于2010年    尋找長期成長的公司  ◆ 曾曉潔 兵無常勢，水無常形    從人壽到私募：壓力大、自由多    投資中最重要的是“順勢而為”    太個性化的未必能賺錢    關(guān)于銀行和地產(chǎn)如何選股的問題    關(guān)注宏觀政策    謹(jǐn)慎看待，靈活應(yīng)變  ◆ 李澤剛 資本市場的“獵人”    陽光私募理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)小于公募    利用估值體系紊亂獲取超額投資收益    2009年中期調(diào)整面臨拐點(diǎn)    股價由供求關(guān)系決定   應(yīng)對重于預(yù)測    影響2010年的幾個主題詞    2010年精耕細(xì)作大有可為    預(yù)測十倍牛股  ◆ 魏上云 北京“陽光私募”第一人   不參與“基于預(yù)測”的股指期貨    選擇“價值+市場偏差”的投資機(jī)會   銀行承載過去和未來的雙重負(fù)擔(dān)    看好低碳、消費(fèi)等行業(yè)    關(guān)于醫(yī)藥股的“不熟不投”    不斷完善的風(fēng)控過程    “公轉(zhuǎn)私”后責(zé)任壓力更大    陽光私募堪比“對沖基金”    投資中最重要的是“依據(jù)”  ◆ 伍軍 安靜地交易    尋求風(fēng)險(xiǎn)和收益配比的最佳組合    安靜地投資    利用對沖工具平衡風(fēng)險(xiǎn)收益    私募要注重持續(xù)營銷    兩條主線主導(dǎo)行情    第四季度重新尋找平衡點(diǎn)    沒有夕陽行業(yè)，只有夕陽企業(yè)    關(guān)于“物以稀為貴”  ◆ 童第軼 計(jì)劃性投資者    不計(jì)劃就亂了    中期角度孕育風(fēng)險(xiǎn)    半年內(nèi)股指期貨對大盤影響不大    藍(lán)籌不具備整體走強(qiáng)的條件    防御為主，看重個股行情    先慮敗，后慮勝    以正合，以奇勝    不要輕易否定一個好的投資行為    提前布局，不追熱點(diǎn)    投資第一原則就是“不虧損”    何　震 做一個持續(xù)賺錢的私募    2010年難現(xiàn)大行情    2010年是3G爆發(fā)年    投資的三種策略    2010年是私募行業(yè)整固年  ◆ 許勇 遠(yuǎn)見者穩(wěn)進(jìn)    熊市取勝的策略    價值選股，趨勢擇時    大勢判斷要看準(zhǔn)    培養(yǎng)中國基金業(yè)“特種部隊(duì)”    警惕兩只“虎”    成長和創(chuàng)新是主題  ◆ 陳宇 樂觀時變    A股“雪崩”    股指期貨——獅群狩獵季節(jié)    地產(chǎn)新政引發(fā)資金鏈咬合斷裂    房地產(chǎn)行業(yè)邁入成熟期    捕捉五大投資機(jī)會    價值分析，輪動投資    做成功的企業(yè)  ◆ 常士杉 黑馬涌現(xiàn)    嚴(yán)格風(fēng)控，集中持股    投資牢記不虧錢    實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)身私募    三因素促成大盤筑底    大牛市前中小盤仍為投資重點(diǎn)   三低買入等待“白天鵝”  ◆ 李彥煒 尋找隱形冠軍    供大于求造成大盤持續(xù)走低    如何尋找“隱形冠軍”    交易原則——“盈利加倉”    “振蕩市”跌多不賣，漲多不買  ◆ 鄧?yán)^軍 有所為，有所不為    私募行業(yè)剛起步    金中和脫穎而出的“三根毫毛”    制度變革和政策導(dǎo)向帶來投資機(jī)會  ◆ 田榮華 做研究驅(qū)動型投資    投資理念：成長性價值投資    優(yōu)化型組合投資管理    私募更強(qiáng)調(diào)絕對收益    熊市取得正收益的秘密  ◆ 廖黎輝 堅(jiān)持右側(cè)交易    上半年宏觀經(jīng)濟(jì)低通脹高增長    3400點(diǎn)關(guān)口看好2010年走勢    抓住階段行情    以全球的眼光看投資  ◆ 吳險(xiǎn)峰 “透明”市場操作    振蕩期藍(lán)籌難有大行情    挖掘“結(jié)構(gòu)性牛市”機(jī)會    “新藍(lán)籌”將在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中誕生    “透明”即信任    “止損止盈雙向預(yù)警和強(qiáng)平機(jī)制”止損    博弈就是“少虧多盈”    投資要看宏觀    力求規(guī)模與業(yè)績的匹配

章節(jié)摘錄

　　羅偉廣是廣東新價值投資有限公司投資決策委員會主席，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士， 具有證券從業(yè)經(jīng)歷10年。其管理的陽光私募基金“新價值2期”自2008年2月 成立以來，大幅跑贏大盤和公募基金，收益率（扣除管理費(fèi)和業(yè)績提成后） 達(dá)到76%，同期大盤下跌32%。2009年收益率達(dá)到192.57%，名列全國陽光私 募年度榜冠軍。 他的投資理念是暴利拐點(diǎn)法+行業(yè)錯判法，他自己解釋是“中國特色的 價值投資法：抄底的時候以價值投資的標(biāo)準(zhǔn)選股，持股的時候以趨勢投資的 手法運(yùn)作，逃頂?shù)臅r候以技術(shù)分析來判斷時點(diǎn)”。 “本性流露永遠(yuǎn)勝過豪言壯語?！甭收妗⒈疚业牧_偉廣是業(yè)內(nèi)最受歡迎的私 募基金經(jīng)理之一。他的坦蕩不僅表現(xiàn)在對成功過程一覽無余的回顧，還表現(xiàn) 在他對自己犯過的錯誤從不諱言，就如他所說：“我會不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，相信 下一次我會做得更好?！?2009年走過冠軍之路的他，如今面臨諸多輿論壓力，正如2009年的金中 和。然而，投資市場是一個長跑過程，希望各方對這些私募基金經(jīng)理保持寬 容之心。 他也一再強(qiáng)調(diào)：“羅偉廣是人，不是神，人是會犯錯誤的，希望大家不 要過度關(guān)注短期，我的目標(biāo)是長期做到中上水平。” 2009年冠軍之路 年初選擇小盤股及新能源板塊個股且滿倉操作；4月下旬小盤股上攻勢 頭不減之時，悄然撤退轉(zhuǎn)而潛伏金融、地產(chǎn)等藍(lán)籌；6月下旬進(jìn)行第二次大 換倉，換為醫(yī)藥、消費(fèi)等防御性板塊，成功避開了金融、地產(chǎn)股的大調(diào)整。 8、9月份市場下跌中，3300點(diǎn)清倉，2800點(diǎn)再次殺入；第四季度配置鋼鐵化 工、新能源、3G等。2009年，如果一個基金經(jīng)理按照上述思路依次進(jìn)行投資 ，會獲得多高的收益率？ 同時來看2009年整體狀況：股市大幅反彈，上證綜合指數(shù)上漲79.98％ ，滬深300指數(shù)漲幅達(dá)96.71％，王亞偉管理的華夏大盤精選以116.19％的收 益率奪得年度收益率冠軍。有人能夠挑戰(zhàn)“公募一哥”嗎？ 陽光私募基金——新價值2期基金經(jīng)理羅偉廣以192.57%的累計(jì)收益率, 奪得2009年度頭籌，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過最牛公募基金的業(yè)績。 P19-21

媒體關(guān)注與評論

　　在個人主義色彩鮮明的私募中，常常是“勝者王，敗者寇”，世人最關(guān)心的永遠(yuǎn)是絕對收益。《解密中國私募》剖析給我們一個個立體鮮活的基金經(jīng)理，你可以從中學(xué)習(xí)他們的投資理念，而我要建議的是更關(guān)注他們的投資精神?！　　獓鹱C券副總裁 紀(jì)路　　據(jù)英國《金融時報(bào)》最新統(tǒng)計(jì)，2009年底全球私募基金達(dá)到1.7萬億美元，在國際投資領(lǐng)域具有重要的話語權(quán)；而從1999年到2009年全球?qū)_基金的平均凈收益率為8.5%，大幅度超過傳統(tǒng)的公募基金和養(yǎng)老基金。因此，發(fā)展和規(guī)范中國的私募基金業(yè)，對中國金融市場現(xiàn)代化具有劃時代的意義；而私募基金經(jīng)理又是私募基金之魂，擁有一支高素質(zhì)的私募基金經(jīng)理是中國金融市場之福！陳曉燕女士的新書《解密中國私募》為讀者展現(xiàn)的正是這樣一個群體，從一個側(cè)面展示了中國金融業(yè)的未來，為中國金融業(yè)發(fā)展過程記下重要一筆?！　　獓甲C券研究所所長 許維鴻　　私募在中國資本市場似乎很神秘，一些股票的大幅起落似乎總與他們相關(guān)。曉燕通過對話的方式，清晰、深刻、富有見地的描繪出他們的內(nèi)心世界。《解密中國私募》不僅給我們帶來了大量寶貴的投資經(jīng)驗(yàn)，也給我們揭開了私募的神秘面紗?！　　獯笞C券研究所副所長 潘向東　　私募基金已經(jīng)在A股市場擁有一席之地，但管理人的投資水平良莠不齊。在漫長的馬拉松比賽中，開始的領(lǐng)跑者并不一定最終勝出，90%的私募基金很可能被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面，甚至退出比賽，大浪淘沙之后留下來的才是“精英”。對于善于學(xué)習(xí)的人來說，《解密中國私募》可以讓大家更深入地了解私募基金。　　——民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理 徐一釘　　私募基金經(jīng)理，這是一群專注于中國資本市場發(fā)展的智者，聆聽他們對于未來中國經(jīng)濟(jì)和資本市場的思辨、多維視角的觀點(diǎn)，定能激蕩起你的靈感。　　《解密中國私募》將再現(xiàn)私募基金經(jīng)理們的市場操作場景，總結(jié)他們的成功經(jīng)驗(yàn)，提煉他們的市場洞察，讓私募不再神秘，讓你我從中受益?！　　鹑谧C券專家 何誠穎

編輯推薦

　　近距離感受中國本土私募明星；首度披露私募實(shí)戰(zhàn)技巧；解讀私募明星最新策略?！　∴?yán)^軍：2008年大盤下跌近70%卻逆市取得23.12%正收益的“超常冠軍”！　　羅偉廣：2009年，憑借192.57%的收益率，將指數(shù)和“中國股神”王亞偉遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了后面！　　誰將問鼎2010年收益冠軍？黑馬如何橫空出世？如何續(xù)寫投資傳奇？《解密中國私募：16位陽光私募明星訪談錄》將為您一一解密?！　　督饷苤袊侥迹?6位陽光私募明星訪談錄》，全國人大財(cái)經(jīng)委法案室主任朱少平、國金證券副總裁紀(jì)路、國都證券研究所所長許維鴻、光大證券研究所副所長潘向東、民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理徐一釘、著名金融證券專家何誠穎鼎力推薦！

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