大債時(shí)代

前言

袁熙寫的這本書討論了政府債務(wù)導(dǎo)致的金融危機(jī)的前因后果。政府債務(wù)會(huì)引發(fā)危機(jī)，這對(duì)中國(guó)人來講有點(diǎn)不可思議。政府就是國(guó)家，國(guó)家就是全國(guó)的百姓、土地和財(cái)產(chǎn)。它怎么會(huì)欠債？因欠債而引發(fā)危機(jī)更是不可想象。但是現(xiàn)代社會(huì)中的政府是一個(gè)有人承擔(dān)責(zé)任的機(jī)構(gòu)，它的財(cái)務(wù)是有約束的。錢不夠就得欠債，有欠債就得還債，還不起就得破產(chǎn)，破產(chǎn)后就不能再有財(cái)務(wù)行動(dòng)，結(jié)果是什么事都做不成了。政府變成這樣一個(gè)機(jī)構(gòu)，國(guó)家也不成其為國(guó)家，后果將不堪設(shè)想。    這本書用翔實(shí)的資料分析了這種債務(wù)的成因、發(fā)展、結(jié)果以及前景。這對(duì)我們認(rèn)識(shí)現(xiàn)代社會(huì)中的政府和整個(gè)金融業(yè)的運(yùn)作有很大的幫助。對(duì)我來講，我更關(guān)心一般金融業(yè)發(fā)生危機(jī)的根本性原因。2008年的金融危機(jī)爆發(fā)后，大家對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則產(chǎn)生懷疑。人類是不是面臨重大的制度改制，需要搞一個(gè)沒有危機(jī)的經(jīng)濟(jì)制度？金融危機(jī)和市場(chǎng)制度之間有什么關(guān)系？能不能設(shè)計(jì)一個(gè)沒有危機(jī)的金融系統(tǒng)？這是我想回答的問題。盡管我在這方面的知識(shí)非常有限，但還是想拋磚引玉，發(fā)起一次討論。    能源危機(jī)、糧食危機(jī)、水危機(jī)等諸多危機(jī)，只要市場(chǎng)還在運(yùn)作，這些“危機(jī)”都能被市場(chǎng)化解，不過價(jià)格可能會(huì)上漲。如果東西缺，價(jià)格也必須漲，缺而不漲價(jià)那才真是危機(jī)。    但是金融危機(jī)可是真危機(jī)，因?yàn)樗茐牧耸袌?chǎng)。有沒有避免金融危機(jī)的方法？照我看，沒有。結(jié)論是我們不得不忍受金融危機(jī)的折磨。我們還沒有能力發(fā)明一種不會(huì)發(fā)生金融危機(jī)的制度。大家享受慣了市場(chǎng)的自然安排，以為金融業(yè)也能夠靠市場(chǎng)規(guī)則避免出問題。其實(shí)不然。金融之所以會(huì)發(fā)展成為危機(jī)，是因?yàn)橛羞B鎖反應(yīng)，危機(jī)順著債務(wù)鏈一個(gè)接一個(gè)傳遞開來。一個(gè)大型金融企業(yè)倒臺(tái)，債務(wù)不能償還，就會(huì)波及對(duì)它有債權(quán)的客戶，使作為債權(quán)人的客戶跟著倒臺(tái)。所以依靠政府的力量迅速切斷債務(wù)鏈、防止其擴(kuò)大，是限制金融危機(jī)發(fā)展的主要經(jīng)驗(yàn)。    下面試圖分析一下為什么金融危機(jī)不可避免。    第一個(gè)原因是市場(chǎng)的基本規(guī)則有時(shí)候會(huì)逆轉(zhuǎn)。在正常的市場(chǎng)中，價(jià)格有平抑需求的功能。當(dāng)發(fā)生供不應(yīng)求時(shí)，商品會(huì)漲價(jià)，漲價(jià)后供給增加、需求減少，于是供需能夠恢復(fù)平衡。但是在投機(jī)需求占主導(dǎo)時(shí)，投機(jī)者多半買漲不買落。東西越是漲價(jià)，投機(jī)者越是多買，所以漲價(jià)反而刺激了需求。這種違反市場(chǎng)基本規(guī)律的現(xiàn)象是造成泡沫的主要原因。泡沫一旦破裂，金融危機(jī)往往接著發(fā)生。    市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則被突破的第二種情況是由于交換延長(zhǎng)到未來，于是引入了不確定性。這也是產(chǎn)生金融危機(jī)的第二個(gè)原因。一般的交換是一手交錢一手交貨，立刻就完成了。但是有不少交換會(huì)延長(zhǎng)到未來，只有雙方遵守合同，按期如約實(shí)現(xiàn)，交換才算完成。比如延期交貨(收款)、借貸、投資、保險(xiǎn)等。這種延長(zhǎng)到未來的交換如果能夠百分之百地如約實(shí)現(xiàn)，那就和立時(shí)完成的交換無異。但是既然有不確定性，就難免有爽約的可能。一旦發(fā)生違約，或情況變化，交換就變了樣。受損的一方如果自己能夠補(bǔ)償損失，不再牽連他人，那么交換可以到此結(jié)束，也沒有更多的不良后果。但是如果牽涉到第三方或更多的人，就有可能發(fā)展成為危機(jī)。    第三個(gè)原因是金融業(yè)中常用的杠桿放大作用，就是用一元錢做幾元錢的生意。買一套住房不需要將房款一次付清，這就是杠桿的用場(chǎng)。杠桿放大能夠使資源發(fā)揮更大的作用，原本是一件好事，但同時(shí)也是一件冒險(xiǎn)的事。做的生意如果都能賺錢，當(dāng)然很好。但是萬一賠了，損失也放大了。限制這種危險(xiǎn)就要限制杠桿的放大倍數(shù)，可是這又減少了盈利的機(jī)會(huì)。這里存在著風(fēng)險(xiǎn)和收益的矛盾。尤其在某些金融機(jī)構(gòu)中，操作者負(fù)盈不負(fù)虧。賺了錢，他和投資者分成；賠了錢，完全由投資者承擔(dān)。這種賞罰關(guān)系鼓勵(lì)操作者去冒險(xiǎn)，這種盈虧不對(duì)稱的規(guī)則也使得市場(chǎng)發(fā)生扭曲。    第四個(gè)原因是紙幣的發(fā)行。紙幣在許多方面都遠(yuǎn)優(yōu)于貴金屬貨幣，但是它有一個(gè)最大的缺點(diǎn)，就是引誘有權(quán)發(fā)行貨幣的人或集團(tuán)超發(fā)貨幣。這個(gè)引誘力太強(qiáng)了，很少有人能夠抵擋住，其結(jié)果就是通貨膨脹。激烈的通貨膨脹會(huì)引發(fā)搶購和擠兌銀行，造成金融危機(jī)。    第五個(gè)原因是監(jiān)管不力，發(fā)生欺詐。像麥道夫案就是一例。小的欺詐經(jīng)常發(fā)生，并不會(huì)引發(fā)金融危機(jī)。但是大的欺詐牽涉人數(shù)眾多，而且會(huì)發(fā)生連鎖反應(yīng)，就能夠形成金融危機(jī)。欺詐的事情被揭發(fā)之前好像一切都很正常，但是一旦被揭穿，許多上當(dāng)受騙的人都會(huì)遭受損失。如果其他金融機(jī)構(gòu)也因牽涉其中而跟著倒臺(tái)，就可能發(fā)展成為金融危機(jī)。    以上這些原因都可能引發(fā)金融危機(jī)。但是大多數(shù)情況下，單個(gè)的事端并不會(huì)造成危機(jī)。當(dāng)許多事端由于某種宏觀的原因同時(shí)發(fā)生時(shí)，危機(jī)就來了。所以危機(jī)是和“基本面”有關(guān)的。整個(gè)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很健康，單個(gè)事端不會(huì)引發(fā)危機(jī)。但是，如果宏觀經(jīng)濟(jì)中有許多扭曲，本來就不穩(wěn)定，危機(jī)就會(huì)乘虛而入。所以避免危機(jī)的根本方法是保持經(jīng)濟(jì)的自然發(fā)展，萬萬不可為了某種目的將外力強(qiáng)加于經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)扭曲。最常見的有：用貨幣政策或財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期保持國(guó)際貿(mào)易的順差或逆差，權(quán)勢(shì)者長(zhǎng)期負(fù)債不清償，資金流通的渠道人為阻塞，信息不暢通導(dǎo)致謠言廣為傳播，強(qiáng)大的既得利益階層的強(qiáng)力干預(yù)。    我認(rèn)為，金融危機(jī)不可能自發(fā)地避免。但是只要宏觀經(jīng)濟(jì)沒有大的扭曲，順乎自然，危機(jī)就不會(huì)發(fā)生。扭曲為什么會(huì)發(fā)生？因?yàn)檫^分貪婪，操作者想火中取栗，冒險(xiǎn)從事，不計(jì)后果；也因?yàn)閺?qiáng)勢(shì)集團(tuán)的外力干預(yù)，使得經(jīng)濟(jì)脫離正常軌道。金融危機(jī)既然不可避免，我們就應(yīng)該更多地研究危機(jī)來臨后的應(yīng)急處理。這本書給了我們不少經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，值得我們深思。

內(nèi)容概要

　　本書詳細(xì)介紹了美國(guó)國(guó)債危機(jī)和歐洲五國(guó)債務(wù)危機(jī)的歷史根源、發(fā)展歷程、參與各方的利益訴求以及未來一段時(shí)間內(nèi)的發(fā)展趨勢(shì)和可能的結(jié)局。向讀者呈現(xiàn)了涉及債務(wù)危機(jī)的國(guó)家在臺(tái)前幕后的一系列斗爭(zhēng)和行動(dòng)細(xì)節(jié)，融匯了各方專家對(duì)這些問題的認(rèn)識(shí)和看法。
　　本書適合對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融問題感興趣的讀者參考閱讀。

作者簡(jiǎn)介

　　袁熙，哲學(xué)碩士，曾供職于知名財(cái)經(jīng)媒體，擔(dān)任高級(jí)記者，并在多家重量級(jí)媒體長(zhǎng)期開設(shè)專欄。關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融、投資領(lǐng)域，與眾多華爾街高層、名流密切接觸，在國(guó)內(nèi)投資界摸爬滾打多年，同諸多知名投資家相交甚篤，頗得真?zhèn)?。目前已出版多部?cái)經(jīng)專著。

書籍目錄

第1章 聰明人走向破產(chǎn)的唯一途徑
　暴風(fēng)雨來臨
　不堪重負(fù)的“國(guó)債鐘”
　AAA魔咒
　切膚之痛
　48小時(shí)的交鋒
　市場(chǎng)更愿意相信標(biāo)準(zhǔn)普爾嗎
　措手不及
第2章 一個(gè)電話引發(fā)的全球慘劇
　破產(chǎn)邊緣的白宮
　自殺之后該怎么辦
　決策前夜
　子彈上膛
　扣動(dòng)扳機(jī)的瞬間
　說干就干的標(biāo)準(zhǔn)普爾
第3章 解碼美債
　拯救是要付出代價(jià)的
　強(qiáng)加給發(fā)展中國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)
　歷史的復(fù)仇來得很快
　借錢救難
　截然不同的救助標(biāo)準(zhǔn)
　借債還債的日子不能維系
　用直升飛機(jī)撒錢
第4章 捆綁全世界的虛假“繁榮”
　轉(zhuǎn)移的債務(wù)
　惡化的經(jīng)濟(jì)
　警報(bào)沒有解除
　新方案并沒有徹底解決美國(guó)債務(wù)問題
第5章 主權(quán)評(píng)級(jí)公式
　不一樣的評(píng)級(jí)
　不團(tuán)結(jié)的“盟軍”
　標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的主權(quán)評(píng)級(jí)模式
　標(biāo)準(zhǔn)普爾的算盤
　穆迪公司的主權(quán)評(píng)級(jí)模式
　惠譽(yù)公司的主權(quán)評(píng)級(jí)模式
第6章 標(biāo)準(zhǔn)普爾不妥協(xié)
　歷數(shù)逝去的過去
　敵人的朋友是朋友
　白宮想要“算賬”
　歐洲有話要說
　標(biāo)準(zhǔn)普爾的答辯詞
第7章 失魂落魄的歐洲
　早已焦頭爛額的歐債
　國(guó)家破產(chǎn)：從理論到現(xiàn)實(shí)
　希臘悲劇
　歐洲的“定時(shí)炸彈”
　希臘能解救自己?jiǎn)?br />　倒下的“歐洲五國(guó)”
　歐債四段論
第8章 歐債疫情
　西班牙——羸弱的“斗牛士”
　愛爾蘭——“黯淡”的都柏林
　自由落體式的歐債市場(chǎng)
　舉足輕重的德國(guó)
第9章 歐元區(qū)會(huì)倒下嗎
　巴黎“淪陷”
　穩(wěn)定債務(wù)GDP指標(biāo)有多難
　一場(chǎng)始于美國(guó)的危機(jī)，為何令歐盟遭受如此重創(chuàng)
　歐元區(qū)不設(shè)防
　歐盟總債務(wù)占GDP的358%，可怕嗎
第10章 脆弱的歐洲銀行業(yè)
　“飄搖”的銀行業(yè)
　被侵蝕的金融基礎(chǔ)
　美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的見死不救
　歐洲銀行業(yè)的籌資困境
第11章 歐元的危機(jī)
　歐債會(huì)違約嗎
　歐債危機(jī)的制度之源
　積重難返的歐債
　走向深淵的歐元
　解決方案的利益之爭(zhēng)
　歐元走向何處
第12章 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)真的“有恃無恐”嗎
　金融危機(jī)的風(fēng)口浪尖
　評(píng)級(jí)者的權(quán)杖
　選擇性“失明”
第13章 摧毀世界的華爾街
　是誰導(dǎo)演這場(chǎng)戲
　出來混遲早是要還的
　無人受罰
　罪行的銘文
　把歐洲拴在一起
　國(guó)家敵人
　華爾街與歐洲國(guó)家之間的較量沒有完結(jié)
　盛宴唯一的結(jié)局就是散場(chǎng)
第14章 誰是“白衣騎士”
　發(fā)達(dá)國(guó)家的集體淪陷
　美國(guó)不添亂就好了
　國(guó)際貨幣基金組織、歐盟、日本，都指望不上
　等待救助
　歐洲“有限度”聯(lián)手
結(jié)語

章節(jié)摘錄

版權(quán)頁：插圖：盡管浪潮洶涌，但高盛似乎閑庭信步。只是，有些創(chuàng)傷是無法愈合的。從長(zhǎng)期來看，希臘銀行業(yè)的資金鏈已經(jīng)受到威脅。由于自2011年歐洲央行可能恢復(fù)只接受A一級(jí)以上國(guó)債作為貸款的抵押品，如果希臘未能在2011年前恢復(fù)A一評(píng)級(jí)，那么其國(guó)債可能將不被歐洲央行接受。希臘銀行業(yè)對(duì)歐洲央行貸款極為依賴，據(jù)估計(jì)其總資產(chǎn)的7.9％（380億歐元）來自歐洲央行貸款。不僅僅是希臘，歐洲銀行業(yè)的問題也僅僅暴露出冰山一角。歐洲主權(quán)債券相當(dāng)一部分被金融機(jī)構(gòu)持有，例如希臘40％的國(guó)債是由其本國(guó)商業(yè)銀行持有。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異，歐洲銀行的資產(chǎn)減記進(jìn)展較為緩慢。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的估計(jì)，目前歐洲銀行業(yè)仍有近一半的資產(chǎn)減記未入賬。如果其大量持有的國(guó)債價(jià)值出現(xiàn)虧損的話，無疑將給歐洲銀行業(yè)帶來新的資產(chǎn)損失，使得本來就很低迷的信貸市場(chǎng)雪上加霜。.自希臘債務(wù)問題暴露以來，歐元兌美元匯率也是急轉(zhuǎn)直下，已經(jīng)由2009年12月1日的當(dāng)年高點(diǎn)1.5094-美元/歐元，下跌到2010年2月5日的1.3678美元/歐元。短短兩個(gè)月，貶值9.38％。盡管近期歐元兌美元匯率有略微反彈，但隨著市場(chǎng)越來越擔(dān)心債務(wù)危機(jī)由邊緣國(guó)家擴(kuò)散到歐元區(qū)的核心成員，歐元匯率短期內(nèi)仍將持續(xù)受壓，并沖擊前期重要的支撐位1.20美元／歐元，從而推動(dòng)美元指數(shù)階段性走強(qiáng)。一些持有“陰謀論”觀點(diǎn)的人認(rèn)為，這兩年來發(fā)生的經(jīng)濟(jì)及金融危機(jī)，包括歐洲主權(quán)危機(jī)其實(shí)源于美國(guó)的刻意打壓。因?yàn)樽詺W元區(qū)成立后，歐盟取代日本成為與美國(guó)實(shí)力相當(dāng)?shù)膶?duì)手。在本次危機(jī)后，美國(guó)對(duì)歐元區(qū)、日本和英國(guó)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)重新擴(kuò)大，這是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。另外，美元走強(qiáng)可壓制商品價(jià)格，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造有利條件。雖然扣除能源和食品的核心通脹水平一直穩(wěn)定，并且仍處于美聯(lián)儲(chǔ)舒適區(qū)間內(nèi)，但能源價(jià)格的大幅上漲使得總體通脹水平面臨大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)。

后記

危機(jī)始于華爾街，蔓延至世界各個(gè)角落，大量無可辯駁的事實(shí)表明，微觀因素起了相當(dāng)重要的作用，其中包括微觀層面的順周期因素，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、盯市和公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的問題，金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)松弛、杠桿率過高和公司治理等問題，衍生產(chǎn)品發(fā)展過度、發(fā)起配售模式的資產(chǎn)證券化存在混亂，等等。這些因素在這次危機(jī)中表現(xiàn)得相當(dāng)突出，同時(shí)也證實(shí)了疏于監(jiān)管的危害。各國(guó)政府對(duì)此應(yīng)高度重視，以便克服這些缺陷和監(jiān)管中存在的問題。    汲取教訓(xùn)和作出改變的階段似乎剛剛開始。如果不進(jìn)行徹底的改革，另一場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)就不可避免，甚至可能不會(huì)被拖延太久。政府承擔(dān)不起短期內(nèi)重蹈覆轍的后果，無論是在財(cái)務(wù)上還是在政治上，或許在道義上也是如此：不能因?yàn)樯贁?shù)傻瓜的貪婪，而在不久后讓這么多人的生活成為犧牲品?，F(xiàn)行國(guó)際貨幣體系已經(jīng)不能滿足復(fù)雜的、一體化的世界經(jīng)濟(jì)的需求，不僅不能消化不穩(wěn)定因素，反而可能導(dǎo)致其加劇。縱觀國(guó)際貨幣體系的歷史，關(guān)于改革的辯論和努力經(jīng)常出現(xiàn)，尤其是在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)期，公共和私人部門的信心都面臨壓力的時(shí)候。自從1944年建立的“布雷頓森林體系”瓦解之后，人們對(duì)國(guó)際貨幣體系的缺陷時(shí)刻保持高度的警惕。很多評(píng)論員還對(duì)“30人小組”、“20國(guó)委員會(huì)”和“廣場(chǎng)協(xié)議”試圖進(jìn)行的改革記憶猶新。    卡爾維諾在《看不見的城市》中說：“活人的地獄不一定會(huì)出現(xiàn)，要是真有的話，它就是我們?nèi)缃衩咳赵谄渲猩畹牡鬲z，它是由于我們結(jié)集在一起而形成的。我們有兩種避免受苦的辦法，對(duì)于許多人，第一種比較容易，接受地獄并且成為它的一部分，這樣就不必看見它。第二種有些風(fēng)險(xiǎn)，而且必須時(shí)刻警惕提防：在地獄里找出非地獄的人和物，學(xué)習(xí)認(rèn)識(shí)他們，讓他們持續(xù)下去，給他們空間。如果我們最后只能在地獄城上岸，那么，一切努力都是白費(fèi)的，而它正好就在那里，也就是海潮牽扯我們卷進(jìn)去的、不斷收縮的漩渦?！?   金融世界波詭云譎，失敗連著失敗，驚訝變成了憤怒，恐懼取代了好奇，剩下的便是誠信的流失。    我們需要一場(chǎng)變革。    這就是今日的世界，這個(gè)世界上沒有鬼魂，但有噩夢(mèng)。    債務(wù)危機(jī)的噩夢(mèng)何時(shí)醒來？

媒體關(guān)注與評(píng)論

這本書用翔實(shí)的資料分析了主權(quán)債務(wù)危機(jī)的成因、發(fā)展、結(jié)果以及前景。這對(duì)我們認(rèn)識(shí)現(xiàn)代社會(huì)中的政府和整個(gè)金融業(yè)的運(yùn)作有很大的幫助?！　　┯栎Y，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)可謂當(dāng)今世界正在引爆的一顆“定時(shí)炸彈”，其爆炸的威力也許是一代人從未遭遇過的。袁先生所著此書，對(duì)本次債務(wù)危機(jī)的來龍去脈作了詳盡而淺顯易懂的描述，及時(shí)而又深入，對(duì)理解危機(jī)下一步進(jìn)展和“炸彈”引爆的后果極有幫助?！　　獙O明春，大和資本（Daiwa）大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家公司和個(gè)人，過度舉債都可能引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，主權(quán)國(guó)家也不例外。次貸危機(jī)的塵埃還未落定，歐債危機(jī)又演繹成了噴發(fā)的火山。主權(quán)債務(wù)危機(jī)從哪里來，到哪里去？哪些因素來自人為，哪些因素來自自然？政府，投行，老百姓，誰應(yīng)該負(fù)什么責(zé)任？西方政府如何有效處理金融危機(jī)？這些問題都還沒有定論。袁先生的新書可幫助我們縱觀全局，系統(tǒng)了解最新的資訊，從而為危機(jī)把脈?！　　?jiǎng)?，長(zhǎng)江商學(xué)院副院長(zhǎng)、會(huì)計(jì)與金融教授

編輯推薦

《大債時(shí)代:從華爾街到歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)》：德國(guó)總理 默克爾：“歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)沒有快捷的解決方案?！泵绹?guó)總統(tǒng)奧巴馬：“不管某評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)說什么，美國(guó)一直是，而目將永遠(yuǎn)是AAA主權(quán)評(píng)級(jí)國(guó)家?！薄督鹑跁r(shí)報(bào)》首席經(jīng)濟(jì)評(píng)論員馬丁?沃爾夫“曾經(jīng)，危機(jī)只局只局限有外國(guó)的小國(guó)，現(xiàn)在，它憶發(fā)展為漫天大火?！睔W債危機(jī)此起彼伏，美債危機(jī)風(fēng)起云涌。風(fēng)暴中，數(shù)萬億美元的市值憑空消失，一個(gè)個(gè)巨頭順次倒地，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)一片狼藉?！洞髠鶗r(shí)代:從華爾街到歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)》作者以紀(jì)錄片式的表述方式，呈現(xiàn)了歐美債務(wù)危機(jī)的源起、發(fā)展和一次次高潮，細(xì)致刻畫了危機(jī)國(guó)政府、金融寡頭和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等各方力量在危機(jī)中的謀劃與角逐，客觀地對(duì)債務(wù)危機(jī)未來的走勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)和評(píng)估。閱讀《大債時(shí)代:從華爾街到歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)》，你將推開一扇了解本輪主權(quán)債務(wù)危機(jī)的大門，看清危機(jī)的過程、理清金融世界的邏輯，面對(duì)日益紛亂的世界經(jīng)濟(jì)，作出自己理性的判斷和抉擇。首次披露債務(wù)危機(jī)不為人知的細(xì)節(jié)，看懂未來三年經(jīng)濟(jì)大勢(shì)的第一本書。

名人推薦

行動(dòng)高于一切如果說一開始你還美好地期望：肇始于2008年的美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球性金融危機(jī)像是一部驚悚的恐怖災(zāi)難片的話。那么，過去的幾年間，殘酷而“貼身”的現(xiàn)實(shí)讓全世界的人們都接受了一個(gè)事實(shí)：這不是一部幾個(gè)小時(shí)就可以結(jié)束的“好萊塢”式的電影，這場(chǎng)席卷全球的危機(jī)是一部可怕的連續(xù)劇，因?yàn)?，你既猜不出開始，更無法預(yù)測(cè)未來，危機(jī)無處不在，我是初、我是終，你卻連影子都不見。2011年的全球債務(wù)危機(jī)讓這種恐懼蔓延在地球的每一個(gè)角落，無人、無國(guó)家可逃，我們都在其中。次貸危機(jī)、金融危機(jī)、貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、國(guó)家破產(chǎn)危機(jī)……真的不知道還有什么？讀罷袁熙先生的新作《大債時(shí)代——從華爾街到歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)》，我們發(fā)現(xiàn)，這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)遲早要來，雖然全世界的金融家和政治家都極力回避它，如果你承認(rèn)2008年的美國(guó)次貸危機(jī)是金融危機(jī)的開端的話，那么，債務(wù)危機(jī)不過是較大規(guī)模的債務(wù)人不能按期支付利息和本金，從而危害了債權(quán)穩(wěn)定與健康的狀態(tài)。通常在這種情況下，債權(quán)人將會(huì)減少提供更多信貸，并附加更為嚴(yán)格的條件。如果長(zhǎng)期處于不能支付的狀態(tài)，則使債務(wù)人陷入破產(chǎn)境地;如果是暫時(shí)性的現(xiàn)金短缺，則說明債務(wù)人具有流動(dòng)性不足的問題。由于大多數(shù)金融恐慌和危機(jī)是由某些人或機(jī)構(gòu)不能按時(shí)償付債務(wù)引起，所以債務(wù)危機(jī)實(shí)際上也是金融危機(jī)的一種表現(xiàn)形式。讓人們感到可怖的是，這場(chǎng)危機(jī)的破壞力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歷史記憶中的大蕭條：1929——1933年的世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)發(fā)源于美國(guó)，通過各種傳導(dǎo)機(jī)制迅速在資本主義擴(kuò)散。Friedman和Schwartz在《美國(guó)貨幣史1867一1960》一書中，極大地強(qiáng)調(diào)了銀行恐慌—公眾對(duì)銀行的兌付能力喪失信心對(duì)于制造美國(guó)金融體系不穩(wěn)定的作用。經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的銀行也因此受到牽連，大量破產(chǎn)。而今呢？2012年，等待世界經(jīng)濟(jì)的將是何種命運(yùn)？歐元區(qū)危機(jī)的結(jié)局可能是演變成一場(chǎng)波及全球的災(zāi)難。即便是美國(guó)的復(fù)蘇也可能十分脆弱。2008年之前那些事件留下的陰影消散得很緩慢。當(dāng)美國(guó)消費(fèi)者借貸幫助創(chuàng)造了瘋狂的債務(wù)熱潮終于被戳破后，全世界依靠債務(wù)塑造的虛假繁榮終于露出了狼狽的疲態(tài)：從整體衡量，西方國(guó)家的公共和私人債務(wù)數(shù)據(jù)就像意料中的那樣慘淡，大多數(shù)國(guó)家的債務(wù)總額與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例徘徊在200%至500%之間。世界一片狼藉，然而，我們期望中的羅斯福沒有出現(xiàn)。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）是救世主嗎？它救得了歐元區(qū)嗎？答案是否定的。但它能提供必要的幫助。IMF代表著全世界的利益，而歐元區(qū)走向與整個(gè)世界都休戚相關(guān)。這向IMF賦予了行動(dòng)的權(quán)利。問題在于，IMF該如何行動(dòng)？這場(chǎng)2007年夏始于發(fā)達(dá)國(guó)家的金融危機(jī)，現(xiàn)在已進(jìn)入了一個(gè)全新的、可能更具破壞力的階段。危機(jī)的中心在歐元區(qū)。歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人不愿集中精力搶救眼前垂死的病人，卻把時(shí)間都花在設(shè)計(jì)“健身”方案上，以確保這個(gè)病人不會(huì)再出現(xiàn)心臟病或者其他什么慢性病發(fā)作。如果說金融家毀壞了這個(gè)世界，那么政治家要?dú)邕@個(gè)世界嗎？據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道，經(jīng)合組織(OECD)最新的經(jīng)濟(jì)展望描繪出了一副黯淡的畫面?？v使災(zāi)難得以避免，預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)明年也會(huì)出現(xiàn)停滯。但OECD也指出，“嚴(yán)重的下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在”。此外，“如果發(fā)生重大負(fù)面事件……很有可能導(dǎo)致經(jīng)合組織整體陷入衰退，美國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)將顯著下滑，歐元區(qū)將出現(xiàn)長(zhǎng)期的深度衰退”。甚至新興市場(chǎng)都將受到波及。事態(tài)可能會(huì)變得多么糟糕？OECD探討了由歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)無序違約而引發(fā)的下行前景。無序違約的結(jié)果難以預(yù)料。但一旦有重要的發(fā)達(dá)國(guó)家違約，很可能會(huì)對(duì)信心構(gòu)成巨大的打擊。隨著恐慌的蔓延，其它主權(quán)國(guó)家、金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)將直接感受到其負(fù)面沖擊。其他國(guó)家也可能直接受到影響，因?yàn)樗鼈儾坏貌辉缺緡?guó)銀行。隨著經(jīng)濟(jì)不斷走弱，各國(guó)財(cái)政狀況都將承受更大的壓力。信心和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能出現(xiàn)惡性的螺旋式下降，其影響范圍將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出歐元區(qū)。我們不能在等待了，歐元區(qū)必須做出可信的承諾，阻止危機(jī)在主權(quán)國(guó)家、銀行和市場(chǎng)之間蔓延。危機(jī)始于華爾街，蔓延至世界各個(gè)角落，大量無可辯駁的事實(shí)表明，微觀因素起了相當(dāng)重要的作用，其中包括微觀層面的順周期因素，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、盯市和公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的問題，金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)松弛、杠桿率過高和公司治理等問題，衍生產(chǎn)品發(fā)展過度、發(fā)起配售模式的資產(chǎn)證券化存在混亂，等等。這些因素在這次危機(jī)中表現(xiàn)得相當(dāng)突出，同時(shí)也證實(shí)了疏于監(jiān)管的危害。因此應(yīng)高度重視，克服這些缺陷和監(jiān)管中存在的問題。汲取教訓(xùn)和做出改變的階段似乎剛剛開始。如果不進(jìn)行徹底的改革，另一場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)就不可避免，甚至可能不會(huì)被拖延太久。政府承擔(dān)不起短期內(nèi)重蹈覆轍的后果，無論是在財(cái)務(wù)上還是在政治上，或許在道義上也是如此：不能因?yàn)樯贁?shù)傻瓜的貪婪，而在不久后讓這么多人的生活成為犧牲品。現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系已經(jīng)不能滿足復(fù)雜的、一體化的世界經(jīng)濟(jì)的需求，不僅不能消化不穩(wěn)定因素，反而可能導(dǎo)致其加劇?？v觀國(guó)際貨幣體系的歷史，關(guān)于改革的辯論和努力經(jīng)常出現(xiàn)，尤其是在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)期，公共和私人部門的信心都面臨壓力的時(shí)候。自從1944年建立的“布雷頓森林體系”瓦解之后，人們對(duì)國(guó)際貨幣體系的缺陷時(shí)刻保持高度的警惕性。很多評(píng)論員還對(duì)“30人小組”“20國(guó)委員會(huì)”和“廣場(chǎng)協(xié)議”試圖進(jìn)行的改革記憶猶新。我們需要一場(chǎng)變革，不要等待，行動(dòng)吧！

圖書封面

圖書標(biāo)簽Tags

無

評(píng)論、評(píng)分、閱讀與下載

---

    大債時(shí)代 PDF格式下載

---