資產(chǎn)證券化

出版時間：2008-10 出版社：北京大學作者：沈炳熙頁數(shù)：307
Tag標簽：無

前言

　　自20世紀70年代后期美國開展住房抵押貸款證券化以來，信貸資產(chǎn)證券化在世界范圍內(nèi)迅速發(fā)展，并帶動了非信貸資產(chǎn)的證券化。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已成為金融市場上最具活力的成熟產(chǎn)品?！　≠Y產(chǎn)證券化之所以能夠得到如此迅速的發(fā)展，是因為它對于商業(yè)銀行而言，能夠加強經(jīng)營管理、分散信用風險；在連通信貸市場與資本市場、促進資本市場發(fā)展等方面具有多重功能，能夠發(fā)揮積極作用。　　對商業(yè)銀行而言，首先，信貸資產(chǎn)證券化為其解決資產(chǎn)負債期限匹配矛盾提供了一種重要的工具。

內(nèi)容概要

2005年3月，中國進行信貸資產(chǎn)證券化試點，標志著資產(chǎn)證券化在中國從理論開始走向?qū)嵺`。經(jīng)過3年的實踐，資產(chǎn)證券化在中國取得了長足的發(fā)展，也積累了許多有益的經(jīng)驗，并且還在繼續(xù)健康發(fā)展。而與此同時，爆發(fā)于2007年的美國次貸危機現(xiàn)已演變成金融危機，世界金融市場正經(jīng)歷激烈動蕩。中國的資產(chǎn)證券化實踐說明了什么？中國的成功經(jīng)驗在哪里？這是許多人希望了解的，也是本書所力圖解答的。    本書并不側(cè)重于系統(tǒng)論述資產(chǎn)證券化的基本理論，而是重點闡釋中國資產(chǎn)證券化的實踐內(nèi)容。它以中國的資產(chǎn)證券化實踐為主線，通過介紹中國資產(chǎn)證券化的背景、剖析試點過程中的重要事件、分析各類試點項目的不同特點和做法，試圖向人們說明下列相關(guān)問題：中國為什么要進行資產(chǎn)證券化試點；中國是怎樣建立資產(chǎn)證券化相關(guān)法律制度的；中國的不良貸款證券化與美國的次級按揭貸款證券化區(qū)別在哪里；二者為什么不能簡單作類比；中國的資產(chǎn)證券化的主體產(chǎn)品為什么是ABS而不是MBS；中國的信貸資產(chǎn)證券化前景究竟如何。

作者簡介

沈炳熙，浙江省人。1952年出生，1978年10月至1990年7月，先后在杭州大學、中國人民大學就學，獲經(jīng)濟學博士學位。1999年10月至2000年4月，在東京大學做客座研究員。曾任杭州大學助教、講師，1990年7月進中國人民銀行，先后任金融體制改革司副處長，政策研究室、研究局處長，中國人民銀行駐東京代表處首席代表，現(xiàn)任中國人民銀行金融市場司副司長。先后出版過《公開市場操作原理和方法》、《中央銀行國際慣例》、《利率市場化問題研究》等多部著作，在《經(jīng)濟研究》、《金融研究》、《財貿(mào)經(jīng)濟》、《改革》等雜志上發(fā)表了《通貨緊縮與貨幣政策》、《貨幣政策與信貸政策》、《日本金融促進中小企業(yè)發(fā)展的做法與經(jīng)驗》等一百多篇學術(shù)文章。

書籍目錄

導言第一部分 從研究到試點　第一章 前期研究　　第一節(jié) 資產(chǎn)證券化概念的引入　　第二節(jié) 運用性研究的開始　　第三節(jié) 操作性研究的進行　第二章 三年試點　　第一節(jié) 資產(chǎn)證券化的第一階段試點　　第二節(jié) 資產(chǎn)證券化的擴大試點　　第三節(jié) 資產(chǎn)證券化的立法研究第二部分 制度建設　第三章 基本規(guī)則　　第一節(jié) 信貸資產(chǎn)證券化的基本原則　　第二節(jié) 發(fā)起機構(gòu)與特定目的信托　　第三節(jié) 特定目的信托受托機構(gòu)　　第四節(jié) 貸款服務機構(gòu)　　第五節(jié) 資金保管機構(gòu)　　第六節(jié) 保護投資人的權(quán)益　　第七節(jié) 資產(chǎn)支持證券的發(fā)行與交易　第四章 抵押權(quán)變更　　第一節(jié) 抵押權(quán)變更登記的重要意義　　第二節(jié) 解決抵押權(quán)變更問題的基本思路　　第三節(jié) 住房抵押權(quán)變更登記問題的解決　第五章 信息披露　　第一節(jié) 信息披露的基本原則　　第二節(jié) 信息披露的責任人　　第三節(jié) 信息披露的主要內(nèi)容　第六章 信用評級　　第一節(jié) 證券化信用評級的特殊性　　第二節(jié) 證券化信用評級的基本方法　　第三節(jié) 證券化信用評級的管理　第七章 會計處理　　第一節(jié) 資產(chǎn)“出表”的會計標準　　第二節(jié) 特定目的信托的會計處理　　第三節(jié) 其他證券化相關(guān)機構(gòu)的會計處理　第八章 稅收處理　　第一節(jié) 關(guān)于印花稅的免征　　第二節(jié) 關(guān)于營業(yè)稅的區(qū)別對峙　　第三節(jié) 關(guān)于所得稅的征管　　第四節(jié) 稅收政策的進一步完整　第九章 監(jiān)督管理　　第一節(jié) 參與機構(gòu)的市場準入管理　　第二節(jié) 證券化過程中的風險管理　　第三節(jié) 證券化項目的申報和審批  第十章 投資管理第三部分 證券化實例  第十一章 一般貸款證券化  第十二章 小企業(yè)貸款證券化  第十三章 個人住房抵押貸款證券化  第十四章 商用房屋抵押貸款證券化  第十五章 汽車貸款證券化  第十六章 不良投資證券化  第十七章 企業(yè)資產(chǎn)證券化第四部分 前景展望  第十八章 前景展望第五部分 附錄  附錄一 相關(guān)政策制度  附錄二 本書作者相關(guān)論文  附錄三 資產(chǎn)證券化大事記后記

章節(jié)摘錄

　　由于這是在試點前進行的一次研究，大量的問題實際上已經(jīng)集中于操作性問題，這些問題集中表現(xiàn)在以下四個方面：　　一、先立法還是先試點　　先立法還是先試點，是2004年前后大家議論得最多的問題。一種觀點認為，開展信貸資產(chǎn)證券化，必須有法可依，有規(guī)可循。否則，不僅難以進行試點，還可能把一件好事搞糟。另一種觀點認為，目前我國要進行資產(chǎn)證券化立法，條件還很不成熟，如果等到立法結(jié)束再進行試點，實際上必將是一個曠日持久的等待。所以，應當先進行試點，等在試點中積累經(jīng)驗后，再進行立法。由于這兩種意見都有一定道理，如何解決這個難題，就成為能否順利進行試點的關(guān)鍵?！　∪嗣胥y行先后與國內(nèi)經(jīng)濟、金融專家以及世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國外專家就這個問題進行了廣泛的討論。最后，“立法與試點并行”的意見成為主流意見?！安⑿姓摗闭J為，試點確須有規(guī)則，但立法也非一日之功。因此，從中國的實際出發(fā)，把立法和試點結(jié)合起來，在試點開始前，列出試點中必須解決的法律、會計、稅收、監(jiān)管等問題，制定解決這些問題的計劃；在試點開始后，試點單位主要解決微觀方面的問題，政府有關(guān)部門著重解決外部制度性問題。同時，把試點中反映出來的問題繼續(xù)列入問題清單，一并研究解決。還要把這些問題的解決方案制度化，使其成為部門規(guī)章，指導試點的全面展開，同時也使之成為立法的基礎，為今后高層次法律法規(guī)的制定做好準備?！　　安⑿姓摗苯鉀Q了立法與試點孰先孰后的問題，為國務院批準信貸資產(chǎn)證券化試點掃清了障礙。應該說，這一研究結(jié)果具有十分重要的意義?！　《⑷绾芜x擇信貸資產(chǎn)證券化的類型　　當今世界上信貸資產(chǎn)證券化的類型很多，盡管一般信貸資產(chǎn)證券化(assets back security，ABS)、住房抵押貸款證券化(mogage back securitv，MBS)作為最基本的類型，各國大體相同，但是每一類ABS和MBS都可以細分出許多子類。我國進行資產(chǎn)證券化試點，應從哪類開始?這個問題顯然是一個操作性很強的問題。

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用戶評論 (總計28條)

就像書名所說的，本書沒有過多地鋪述理論，而是側(cè)重于講述資產(chǎn)證券化在中國的實踐。作者作為中國資產(chǎn)證券化業(yè)務的主要組織者和實踐者，作者對中國資產(chǎn)證券化中的重要關(guān)注點進行了分析，并通過具體案例對不同類型的企業(yè)實施資產(chǎn)證券化進行了逐一剖析。作為銀行從業(yè)人員，我認為本書對我很有啟發(fā)。適合想對此業(yè)務進行深入研究或者想在此領域有所發(fā)展的朋友。
最近公司組織研究資產(chǎn)證券化，所以買了大量資產(chǎn)證券化的書，但是這本資產(chǎn)證券化中國的實踐，講理論與實踐相結(jié)合，深入淺出，非常值得推薦一看，對資產(chǎn)證券化的研究很有幫助~
花三天看完了!整本書行文簡練，內(nèi)容詳實，非常值得一讀?？赐旰?，對ABS、MBS及企業(yè)資產(chǎn)證券化會有一個基礎性認識。個人認為，不僅對資產(chǎn)證券化，對其他金融產(chǎn)品也有借鑒意義。比起那些華而不實、價格死貴的書好多了。
這本書對于了解中國資產(chǎn)證券化的歷史非常有益，寫得比較易懂，適合入門者閱讀。之前在新華書店買過一本，不小心弄丟了，很開心地在當當又找到了，真的很好！
如果希望了解中國的資產(chǎn)證券化，這本書絕對不可多得
想了解資產(chǎn)證券化的人都應該讀的一本書，很不錯。
之前看過一些研究相關(guān)領域的學者的著作,都還不如這個.這是實踐者的著作,實踐出真知!這書比一般的學者的書都更有參考價值,雖然是銀行業(yè)的官員寫的,但是資料翔實,論述誠懇,不是簡單的數(shù)據(jù)堆砌,也沒有很多廢話.希望這類書越多越好.當然,也不是說搞實務的人寫的書一定就好,關(guān)鍵在于態(tài)度.本書作者基本算是政府官員,所以態(tài)度很端正.實務界的人,有些體制外的人沽名掉譽,比如律師,反倒不一定用新寫。
比較難啃繼續(xù)努力
本來以為是一本教材一樣的書，到手后才發(fā)現(xiàn)很薄的一小本，內(nèi)容沒有什么啟發(fā)，太一般了。
幫領導買的，他挑的應該是不錯的書
好書！脈絡和分類都特別清晰，特別實用！
還沒看大概看了下目錄和序是我想看的書
有助于我實際操作
適用，很好。
很實務。作者自己親歷。
如題。周末找個咖啡館一天干掉它
別人推薦的，值得學習
剛好不夠免運費，當當夠精的
本書操作性較強，根據(jù)中國資產(chǎn)證券化實踐經(jīng)驗進行詳細說明，案例描寫較為深入，受益匪淺
有志于從事證券、金融、法律等專業(yè)的必學！里面有一些中國資產(chǎn)證券化實踐的例子可參考。
我們需要實務性高一點的關(guān)于資產(chǎn)證券化的書，這本書差點
從書里可以看出，中國的證券化還是處于很早起的階段。而且都是按著劇本來演，沒有太多創(chuàng)新。和國外的證券化相比，太過于程式化。
對資產(chǎn)有了進一步認識！
還沒開始看，這個課題是我喜歡的，給個4星吧
還可以把還沒仔細看呢
貼近實踐的一本書
　　這本書跟其他所有60年代的學者寫的書一樣，更多是復制和粘貼一些報紙上面的新聞回顧一下國家是如何開放相關(guān)的政策的。學術(shù)性不強，更多是實踐上面的一些總結(jié)。對于像我這樣想了解具體實踐操作的孩子來說，還算是一本不錯的入門級別的書籍。
　　
　　對于現(xiàn)在尚未被大家所了解的這款產(chǎn)品，但又被這次金融危機之后搞臭了名聲的這款產(chǎn)品，很有意思的是，在中國的實踐中，次貸都是握在發(fā)行銀行的手中的，而不是像美國那樣賣給了對沖基金。如果說，發(fā)行ABS的目的是讓部分資產(chǎn)出表，加強銀行自身的流動性，并把風險分散到其他機構(gòu)去的話，那么，把次貸握在發(fā)行銀行手上究竟是一種什么行為呢？
　　
　　1.把次貸打包做成組合賣給個人？把風險轉(zhuǎn)移給個人？目前可以這么操作么？
　　
　　2.二次出售次貸？在AAA級這類都沒有辦法可以二次出售的情況下，二次賣出是不是太不現(xiàn)實了？
　　
　　3.進入資金池的企業(yè)本身就是好東西，發(fā)行銀行因為了解情況來個無風險套利？難道不怕經(jīng)濟整體走差來個美國的次貸危機？
　　
　　To be continue..
　　整本書理論部分要分析不分析，實務部分要講明不講明，分明是在糊弄人！節(jié)選一點點其中的內(nèi)容，以說明全書都是一種粘貼事實+套話分析的方式完成的。
　　
　　ch8 稅收處理，作者說道ABS運營過程中分別要面臨被征收所得稅和營業(yè)稅，但是這兩個稅目前還沒有完全避免重復征收的問題。（P88）然后作者如是說“當然，這種情況，與我國營業(yè)稅制度有關(guān)，需要對整個營業(yè)稅制度進行反思和研究方能解決問題”（p90）——這就完完全全是一句廢話！作者已經(jīng)懶到不愿在粘貼一部分我國營業(yè)稅的要求。
　　
　　第三節(jié)對于稅收政策的進一步完善——里面都是制式的套話：堅持稅收中性原則、制度化。
　　
　　ch9 監(jiān)督管理，作者認為發(fā)起機構(gòu)存在的風險是信譽風險和流動性風險。說白一點就是作者認為發(fā)起機構(gòu)面對虧損或破產(chǎn)而會給投資者帶來的損失的問題。但是，發(fā)行資產(chǎn)證券化的功能之一不就是為了緩解發(fā)起人流動性不足的問題嗎？這里的流動性風險又從何談起呢？作者完全從一個債券發(fā)行角度去考慮資產(chǎn)證券化的問題。誠然，證券發(fā)行過程中存在破產(chǎn)風險，但是資產(chǎn)證券化經(jīng)過真實出售給SPV，破產(chǎn)隔離、信用增級，已經(jīng)極力保證自身的收益的穩(wěn)定性。在此，作者對發(fā)起人存在的逆向選擇的風險、市場風險避而不談，讓人莫名。
　　
　　在其后，作者還如此描述發(fā)起機構(gòu)的信譽風險是“如果發(fā)起機構(gòu)不能成功發(fā)行資產(chǎn)支持證券，或者是發(fā)行成功后，改資產(chǎn)支持證券無實際交易，發(fā)起機構(gòu)就會被市場另眼相看，”（p104）
　　
　　………………讓市場另眼相看……………………= =
　　
　　特別值得一提的是本書的敘述時而呈現(xiàn)一種“少年人的熱忱”，下面節(jié)選幾段：
　　
　　ch11 一般貸款證券化
　　
　　第三節(jié)介紹興業(yè)銀行的ABS中，作者提到還有其他銀行在三年試點中也嘗試了ABS，他寫道：“浙商銀行雖然所涉及的方案曾遭冷遇，但它們并不氣餒，而是一遍又一遍地與銀監(jiān)會有關(guān)領導溝通，一次又一次地修改方案，使之精益求精，最終得到了監(jiān)管機關(guān)的認可。”
　　
　　看到這種“XXX并不氣餒，一遍又一遍，最終……”這樣的格式，不禁想人回想到小學作文。不明作者分析銀行資產(chǎn)信貸化時提這個意欲何為。并且浙商行的例子恰好能與作者擔心的發(fā)起機構(gòu)的信譽風險對上號，但此時，作者卻完全不擔心浙商行被“市場另眼相看”了。
　　
　　ch13 個人住房抵押貸款證券化
　　
　　第三節(jié)建設銀行第二單RMBS，作者對于建行第二單RMBS遇冷添加的注釋是：“與此同時，建設銀行和主承銷商重金公司通力合作，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，最終贏得了投資者的認同，實現(xiàn)了產(chǎn)品的成功銷售。”（p164）
　　
　　此處又是一段不知所以然的敘述。作者似乎很重視發(fā)行機構(gòu)的信譽，而卻對信用增級的機構(gòu)和功能避而不談。嚴重誤讀資產(chǎn)證券化的本意。
　　
　　ch16 不良貸款證券化
　　
　　作者認為不良貸款證券化的好處是，“通過證券化，這些不良資產(chǎn)成為廣大投資者的資產(chǎn)，不良貸款的借款人就要面臨整個市場的壓力，這對于尚有能力還貸款的借款人來說，為了減少社會的惡劣影響，還貸動機可能增加。”（P196）——————作者這種”良心企業(yè)”的假設讓人動容！
　　
　　純以個人觀點感受為基礎，希望能給廣大想要找資產(chǎn)證券化資料、研究資產(chǎn)證券化的友鄰們提個醒：讀此書，如同喝到假酒。

資產(chǎn)證券化

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