投資大師經(jīng)典智慧全集

前言

中國股市的長周期繁榮在2008年因?yàn)槭澜缃鹑诖笪C(jī)而被非常規(guī)阻斷。筆者認(rèn)為，這一長周期繁榮將于2011年起作為一個(gè)牛熊臨界重新開始繁榮。在熊牛交替的重要時(shí)刻，以什么樣的視野和高度看待中國未來股市，將決定投資者今后的財(cái)富結(jié)果。我們非常相信，今后多空分歧將始終伴隨大盤戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢地前行，大成交，大震蕩將是一種常態(tài)；隨著大盤碎步盤升向上，市場投資者的心態(tài)矛盾也就加大。迷茫的不僅僅是散戶，從每次基金年報(bào)、季報(bào)以及券商研究報(bào)告等中我們不難發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)不斷上行的大勢時(shí)時(shí)保持著警惕，一方面，每次股價(jià)上行突破歷史高位，拋盤就如潮水般涌出；另一方面，正在到來的長牛市車輪仍然滾滾向前，雖然震蕩不斷，但我們的“未來5年的牛步不會(huì)停歇”的觀點(diǎn)將不會(huì)改變。    筆者想要告訴投資者的是，與其被大盤走勢長期折磨得整天局促不安，毋寧“長痛不如短痛”，作一次“遵義會(huì)議”式的總結(jié)和沉淀；而沉淀則是為了更大踏步地走向“萬里長征”。為此，建議投資者做如下幾件事情。    1.將投資中國股市的思維不失時(shí)機(jī)地從熊市矯正到“中國超級(jí)長牛市”的正確軌道上來。中國證券市場經(jīng)過2005-2007年底的歷史性轉(zhuǎn)折，其長期繁榮才剛剛開始。大牛市只是因?yàn)楸煌蝗缙鋪淼氖澜绱笪C(jī)撞了一下腰，而有所減緩、震動(dòng)。中國經(jīng)濟(jì)未來的璀璨前景沒有也不可能因?yàn)槭澜绱笪C(jī)而有任何改變，即使改變，也只是短暫的。    2.無論是美國股市，還是中國股市，所幸的是，發(fā)生在2008年的這類大危機(jī)從一個(gè)歷史長河看總是一個(gè)例外，總是非常短暫。在大多數(shù)情況下，世界總是不斷進(jìn)步的，經(jīng)濟(jì)增長高潮迭起，股市也總呈現(xiàn)出線性向上發(fā)散的大趨勢狀態(tài)。我們可以發(fā)現(xiàn)，曲線盡管跌宕起伏，但總趨勢是一直向上。按照著名道氏理論，只要“一浪高過一浪”就是牛市，因此按最長期趨勢，我們得出重要結(jié)論：股票市場上只有牛市，沒有熊市。    3.中國未來長牛市反映的是當(dāng)下乃至未來中國經(jīng)濟(jì)的四大現(xiàn)象：一是人民幣將長期升值是對(duì)中國股市最直接和最重要的傳導(dǎo)效應(yīng)，即以人民幣計(jì)價(jià)的股票資產(chǎn)的全面重估和整體升值。二是全球性資本充裕而引起的嚴(yán)重泛濫。世界金融大危機(jī)將流動(dòng)性從危機(jī)深重的發(fā)達(dá)國家向經(jīng)濟(jì)仍然向好的金磚五國[注：“金磚五國”來源于英文BR：ICS一詞，是指巴西、俄羅斯、印度、中國和南非，因這五個(gè)國家的英文名稱首字母組合而成的“BRICS”一詞，其發(fā)音與英文中的“磚塊”一詞非常相似，故被稱為“金磚五國”]，特別是向中國涌動(dòng)。這種涌流的速度因?yàn)閷?duì)人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期而不斷泛濫。三是股權(quán)分置改革給中國股市帶來的巨大制度變遷效應(yīng)，必然在未來中國股市運(yùn)行中得到充分反映。四是對(duì)中國經(jīng)濟(jì)還將長期高速成長，以及由此引發(fā)的對(duì)行業(yè)和上市企業(yè)績效的大幅增長的預(yù)期，必然要給予中國崛起和中國脈動(dòng)估值的高溢價(jià)，而估值的高溢價(jià)必然要反映在未來中國的股市里。上述四方面因素交織作用與疊加效應(yīng)，不僅是中國股市未來由熊轉(zhuǎn)牛的主要原因，也將是中國股市走向超級(jí)長牛市的現(xiàn)實(shí)和潛在源泉。    4.在長牛市的思維模式下，堅(jiān)決摒棄因?yàn)閼峙沦r錢而輕率作出放棄中國長牛市投資的錯(cuò)誤決策。以什么樣的視野和高度去看待中國即將或者說正在撲面而來的新一輪大牛市，并將逐漸演變?yōu)槟阋簧兄挥羞@么一次的長牛市格局，將決定你今后財(cái)富的多少和生活的幸福程度。在長牛市和巨大財(cái)富效應(yīng)面前，任何裹足不前和優(yōu)柔寡斷，都只會(huì)使你坐失一生最好的投資機(jī)遇。針對(duì)長牛市暴利機(jī)會(huì)顯著增加的特點(diǎn)，操作策略上就要學(xué)會(huì)“貪”，要敢于追逐五成，翻倍，翻番，甚至翻10倍的機(jī)會(huì)，也就是說要從熊市的只追求一二成甚至更少的利潤目標(biāo)，大幅提升到長牛市的五成甚至一倍數(shù)倍的贏利目標(biāo)。    但可惜的是，市場上有太多的投資者，甚至包括受投資者信賴的基金經(jīng)理們，即便買到好股票，最多也只是賺兩三成，甚至賺一成就“三十六計(jì)，走為上計(jì)”，早早地溜之大吉，入“寶山”僅撿“芝麻”而回。究其原因，關(guān)鍵還是以往熊市思路作祟：其一，怕虧錢的思想仍很嚴(yán)重，以至于有一點(diǎn)利潤就十分滿足，思想上也特別容易患得患失，特別怕紙上利潤化為烏有，一有風(fēng)吹草動(dòng)就馬上拋出，結(jié)果往往錯(cuò)失大行情、大牛市和長牛市給他們帶來的大紅利良機(jī)。    5.一旦認(rèn)定中國股市長牛市格局，就要堅(jiān)決做一個(gè)中國價(jià)值投資的麥田守望者，盡管守望是孤獨(dú)的，有時(shí)甚至是十分磨人的。用巴菲特的投資眼光和選股原則，精選長牛市能獲益十倍，甚至更多倍數(shù)的大牛股，然后在價(jià)格相對(duì)低估或調(diào)整市股價(jià)相對(duì)低點(diǎn)的時(shí)候不失時(shí)機(jī)地堅(jiān)決買進(jìn)。一旦買人，就長久地照看并集中持有那幾只股票。只要中國股市不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保持投資組合至少幾年不變。可能的話，持股越久越好。同時(shí)做好充分的心理準(zhǔn)備，用平常心看待長牛市途中的任何漲漲跌跌，始終不被短期股價(jià)波動(dòng)所左右。    6.如果堅(jiān)決遵循價(jià)值投資理念，注重投資過程，享受長期成果，等到十年后，當(dāng)我們站在中國股市的山巒之巔，感受“會(huì)當(dāng)凌絕頂，一覽眾山小”的巔峰一刻，我們一定會(huì)慶幸，當(dāng)年自己的投資正處在中國新一輪經(jīng)濟(jì)增長周期的發(fā)軔期和股市長牛市的底部，由于采用“堅(jiān)決不離不棄”的富有遠(yuǎn)見的價(jià)值投資策略，我們手中的股票早已成倍、幾倍、十幾倍，甚至數(shù)十倍地增長，而今，自己也早已因?yàn)楣蓛r(jià)的倍乘效應(yīng)而成為中國長牛市的贏家，正幸?？鞓返厣钪硎苤松?。    然而，長牛市里，就在少數(shù)投資人采用價(jià)值投資法則理念時(shí)，更多投資者卻在規(guī)劃其股票投資組合時(shí)所花的時(shí)間甚至還不如會(huì)一個(gè)客、做一頓飯、度一次假或買一件衣服的時(shí)間長。報(bào)紙雜志諸如“當(dāng)前十大金股”等標(biāo)題，輕而易舉地就成功誘導(dǎo)短線投資大眾做出輕率投資買賣的決定。市場分析師更是工于心計(jì)，讓投資人換股票比換舞伴還快。而中國股市過去十多年來不斷反復(fù)震蕩的多空頭市場氛圍，早已使投資者形成了“短線投資”的單一思維模式，他們認(rèn)為沒有必要花更多時(shí)間去進(jìn)行小心翼翼的股市研究，而他們唯一要做的就是花錢將股票買人，等待短時(shí)間內(nèi)股價(jià)上漲，然后獲利了結(jié)。這種增長型投資法多年來在中國股市一直大行其道，配合增長型投資法的必然是各類小道消息、假信息、謠言的漫天飛舞。然而，就像人類所有的壞習(xí)慣可能導(dǎo)致不幸后果一樣，由錯(cuò)誤投資理念給中國投資者帶來的金融悲劇在過去一再重演。更可悲的是，當(dāng)災(zāi)難過后不久，投資者又故態(tài)復(fù)萌，很快忘記了剛發(fā)生過的金融悲劇，照樣周而復(fù)始地從事新一輪的短線投資行為。    中國股市的投資理念太需要正本清源。他山之石，可以攻玉。早已在世界發(fā)達(dá)國家盛行的價(jià)值投資法則給中國廣大投資者提供了不可多得的寶貴經(jīng)驗(yàn)。價(jià)值投資法是20世紀(jì)30年代中期產(chǎn)于美國，由格雷厄姆創(chuàng)立，并由巴菲特集大成取得極大成功的一種投資哲學(xué)和投資策略。這一投資策略已是世界眾多最偉大的投資大師，如沃倫·巴菲特、沃爾特·施洛斯、馬里奧·嘉伯禮、邁克爾·普萊斯、約翰·內(nèi)夫、約翰·坦普爾頓等屢試不爽的一種經(jīng)典投資法則。    如何將價(jià)值投資法則簡化，成功的捷徑就是與成功的價(jià)值投資大師為伍。“與成功的投資者為伍”，這是沃倫·巴菲特的一句名言，也是羅伊·紐伯格的忠告。在我的這本書里，我將近幾年來自己收集的世界上最享譽(yù)盛名的成功的十幾位價(jià)值型投資大師的語錄匯編成冊(cè)，與讀者共享大師的價(jià)值投資經(jīng)驗(yàn)。他們的價(jià)值投資經(jīng)驗(yàn)各式雜陳，大相異趣，卻提供給我們不同的掘金思路和方法。    為了使讀者在閱讀本書時(shí)不致枯燥乏味，我增加了每位大師的投資經(jīng)歷，這些經(jīng)歷用故事形式娓娓道來，和投資大師語錄配置在一起，相得益彰，相映成趣。    本書一邊通過對(duì)格雷厄姆、費(fèi)雪、巴菲特、彼得·林奇、羅杰斯、索羅斯等故事的講述，一邊匯總了他們理解的價(jià)值投資定義與原理，他們各自不同的價(jià)值投資理念、風(fēng)格以及投資策略，使本書成為較為系統(tǒng)完整總結(jié)國際級(jí)大師價(jià)值投資的一本定位和風(fēng)格都很獨(dú)特的圖書。我相信，讀者在看完這本書后，一定會(huì)得到極大的啟迪和收益，這也是本書編著的最終目的。    為了閱讀和查考上的方便，本書按照每位大師的出生年份來作為編排，例如，伯納德·巴魯克出生于1870年，是本書投資大師中最早期的一位。第二位我們敘說的是杰西·利物莫，他出生于1877年，在我們目錄排序上自然排在巴魯克后面。以后的投資大師亦然，以此類推。    最后，請(qǐng)?jiān)试S我轉(zhuǎn)引用一段投資大師彼得·林奇的語錄作為本序的結(jié)束。林奇是眾多投資人心目中的偶像，也是一位不論何時(shí)都能用簡潔語句誨人不倦的語言大師。林奇說：“假如我有一塊錢，把它給了你，那一塊錢就變成了你的了。但假如我給你的是一種觀念，則我們兩人便同時(shí)擁有了它?！苯裉?，我們出版這本書的目的，就是希望共同分享投資大師的理念和經(jīng)驗(yàn)，然后舉一反三，融會(huì)貫通在我們各自的投資實(shí)踐中。

內(nèi)容概要

《投資大師經(jīng)典智慧全集》用故事形式講述彼得·林奇、格雷厄姆、費(fèi)雪、巴菲特、羅杰斯、索羅斯等十幾位世界頂級(jí)投資大師經(jīng)典的投資理念、風(fēng)格以及策略，看他們?nèi)绾晤A(yù)測市場走勢？如何在艱難時(shí)代賺取利潤？讓讀者在輕松、生動(dòng)的閱讀中分享華爾街投資巨人的投資智慧，掌握通脹時(shí)代的投資法則。
 《投資大師經(jīng)典智慧全集》由程超澤編著。

作者簡介

程超澤，1983年獲華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，1988年獲美國科羅拉多大學(xué)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，1992年獲加拿大西安大略大學(xué)社會(huì)學(xué)博士。1992~2003年任職香港大學(xué)亞洲研究中心研究員，1998~2004年任職上海交通大學(xué)人文社會(huì)科學(xué)院教授。2004年移居澳大利亞，現(xiàn)任職《悉尼時(shí)報(bào)》財(cái)經(jīng)主編。近年來已在國內(nèi)外中英文雜志上發(fā)表40余篇論文，出版13本專著。代表作有：《走出山坳的中國》《中國人口增長的多重危機(jī)》《世紀(jì)之爭——中國：一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國的崛起》《亞洲怎么了：亞洲金融風(fēng)暴全景透視》《第四次浪潮——全球資本一體化》《中國經(jīng)濟(jì)：崩潰還是成長？》《中國經(jīng)濟(jì)：增長的極限》《大拐點(diǎn)：站在中國大牛市的起點(diǎn)上》《大財(cái)五年：你一生中最好的投資機(jī)會(huì)》《警惕！中國式股市大崩盤》等。

書籍目錄

第一章  投資大師——伯納德·巴魯克
第二章  百年美股第一人——杰西·利物莫
第三章  傳奇金融預(yù)測家——威廉·江恩
第四章  價(jià)值投資之父——本杰明·格雷厄姆
第五章  成長投資之父——托馬斯·羅威·普萊斯
第六章  世紀(jì)長壽炒股贏家——羅伊·紐伯格
第七章  成長型投資大師——菲利普·費(fèi)雪
第八章  全球投資之父——約翰·鄧普頓
第九章  最后的秘密武器——查理·芒格
第十章  指數(shù)基金教父——約翰·伯格爾
第十一章  股神——沃倫·巴菲特
第十二章  金融大鱷——喬治·索羅斯
第十三章  市盈率鼻祖——約翰·內(nèi)夫
第十四章  美國式傳奇——威廉·歐奈爾
第十五章  最富遠(yuǎn)見的國際投資家——杰姆·羅杰斯
第十六章  最具傳奇色彩的基金經(jīng)理——彼得·林奇
第十七章  高買更高賣——大衛(wèi)·雷恩

章節(jié)摘錄

1877年7月26日，杰西·利物莫生于美國馬薩諸塞州，家境窮寒，父親在新英格蘭務(wù)農(nóng)為生，生活現(xiàn)狀不能滿足年幼的杰西。父親要他輟學(xué)，子承父業(yè)，才14歲的他就毅然離家遠(yuǎn)走高飛。他起程前往波士頓，口袋里只揣著母親給的幾塊錢。    在潘偉伯公司(Payne Webber)他找到一份抄黑板的差事，工資微薄，每星期才6美元。潘偉伯雇有行情收?qǐng)?bào)員，坐在營業(yè)廳，行情收?qǐng)?bào)機(jī)的股票報(bào)價(jià)一進(jìn)來，就得盡快扯開嗓門大喊。利物莫的新工作是一聽到報(bào)價(jià)喊出，趕緊將數(shù)字抄寫在大黑板上。黑板蓋滿了這家經(jīng)紀(jì)公司的整個(gè)墻面。    利物莫在學(xué)校時(shí)數(shù)學(xué)就很好，華爾街的報(bào)價(jià)行情正好投其所好，盡可發(fā)揮所長。他天賦異稟，數(shù)字過目。不忘，有如相片般牢記腦海。其實(shí)，小時(shí)候在學(xué)校，他一年就念完三年的數(shù)學(xué)課程。他趁在潘偉伯上班之便記住了各種股票價(jià)格和代號(hào)。他貪婪地研讀行情，全神貫注緊盯著報(bào)價(jià)紙帶。他也開始做筆記，把抄黑板時(shí)抄到的數(shù)字記下來，而且很快就發(fā)現(xiàn)，里面有一些形態(tài)躍然紙上。他在像日記般的筆記簿里記下幾千筆價(jià)格變動(dòng)，埋首研讀它們，尋找那些特殊的形態(tài)。由此可見，15歲那年，利物莫已經(jīng)能十分認(rèn)真地研究股票形態(tài)和價(jià)格變化?！霸诼氂?xùn)練”讓他目睹股市里的交投活動(dòng)以及人們是如何參與市場的。他注意到，大部分人的行為舉止亂無章法，不照一定規(guī)則或既定計(jì)劃去做，也不肯下工夫研究股市和走勢，所以投資股市穩(wěn)賠不賺。    他是和朋友一起做的第一筆交易。他們湊了5美元買了百靈頓股票，因?yàn)槔锬呐笥颜J(rèn)為這只股票會(huì)漲。他們?cè)谝患铱諝ぷC券商下單買賣?？諝ぷC券商很適合拿小錢去投機(jī)。投機(jī)客基本上是賭股價(jià)下一步往哪里走。也就是說，這是非常短線的操作，萬一股價(jià)走勢對(duì)你不利，賠掉10％之后，你會(huì)遭到斷頭噩運(yùn)。這等于是實(shí)施10％保證金的規(guī)定。利物莫因此養(yǎng)成習(xí)慣，在操作生涯的大部分時(shí)候都嚴(yán)格恪守認(rèn)賠出場守則。隨著時(shí)間的流逝和經(jīng)驗(yàn)的累積，他更上一層樓，能在損失不到10％的時(shí)候就斷然認(rèn)賠出場。    投資百靈頓之前，利物莫就查了他們最近的交易形態(tài)，相信價(jià)格一定會(huì)上漲。他在15歲第一次買賣股票，最后分到3012美元利潤。他繼續(xù)在空殼證券商交易。16歲時(shí)，靠交易股票賺到的錢已經(jīng)多于潘偉伯給他的工資，于是他辭掉工作，開始全心全力在空殼證券商進(jìn)行股票交易。    利物莫賺進(jìn)很多錢，損害到空殼證券商的利潤。20歲那年，波士頓和紐約兩地的空殼證券商都下達(dá)禁足令，不準(zhǔn)他進(jìn)場買賣。但他依然來回涉足兩地的空殼證券商，如果在某座城市被發(fā)現(xiàn)，就跳到另一座城市去操作。由于操作十分成功，有人稱他是“拼命三郎”?？諝ぷC券商不想和他扯上關(guān)系，更不希望看到他用贏錢的操作手法從他們那里不斷把錢掏走。    此時(shí)的利物莫躊躇滿志，決定前往紐約，操作紐約證券交易所掛牌交易的股票。畢竟，那里是群英薈萃之地，他準(zhǔn)備在這個(gè)廣闊天地里一試身手。他選了一家經(jīng)紀(jì)公司開立賬戶，用2500美元當(dāng)本錢。以前在空殼證券商操作股票的賬戶里資金一度高達(dá)一萬美元，好不容易賺來的利潤慢慢賠掉，利物莫終于嘗到投機(jī)苦頭，也從中知曉操作不見得一直那么容易。因此他開始分析自己哪些錯(cuò)誤是造成虧損的原因。分析自身過去犯下的錯(cuò)誤，是利物莫十分重要的成功特質(zhì)。利物莫在第一階段的分析期間，學(xué)到一個(gè)教訓(xùn)，那就是他性子急，老認(rèn)為非進(jìn)場操作不可。急性子到了市場，往往一沖動(dòng)就忍不住要操作，卻很少獲利。他為這個(gè)錯(cuò)誤付出了慘痛代價(jià)。直到今天，我們市場上的許多投資人還在犯著和利物莫早年犯的相同的錯(cuò)誤。    但早年的利物莫懂得不斷學(xué)習(xí)，他發(fā)現(xiàn)，在股票市場中失去耐性，是一個(gè)人所能犯的最大錯(cuò)誤之一。從經(jīng)驗(yàn)中他學(xué)會(huì)了對(duì)自己的判斷深信不疑。他用心觀察，所以對(duì)自己的判斷滿懷信心，也不會(huì)因?yàn)槭袌鼋?jīng)常發(fā)生小波動(dòng)而分心。經(jīng)驗(yàn)日積月累，他的策略也開始開花結(jié)果。到30歲，操作起來已更為得心應(yīng)手。這時(shí)，他發(fā)展出試探性操作策略。試探性操作策略是在操作之初先建立小部位，如果操作順利，只要走勢往他預(yù)期的方向行進(jìn)，就繼續(xù)加碼買進(jìn)(或者放空)更多股票。這即是他的金字塔操作策略。P12-14

編輯推薦

程超澤編著的這本《投資大師經(jīng)典智慧全集》一邊通過對(duì)格雷厄姆、費(fèi)雪、巴菲特、彼得·林奇、羅杰斯、索羅斯等故事的講述，一邊匯總了他們理解的價(jià)值投資定義與原理，他們各自不同的價(jià)值投資理念、風(fēng)格以及投資策略，使本書成為較為系統(tǒng)完整總結(jié)國際級(jí)大師價(jià)值投資的一本定位和風(fēng)格都很獨(dú)特的圖書。相信讀者在看完這本書后，一定會(huì)得到極大的啟迪和收益。

圖書封面

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