保守型投資者的期權(quán)交易策略

前言

　　為《保守型投資者的期權(quán)交易策略》一書作序，我心欣然。者在我國期貨投資領(lǐng)域從業(yè)多年，選擇在投資領(lǐng)域享有美克爾C．托姆塞特（Michael C．Thomsett)的著述出版，可“工程技術(shù)”的行業(yè)術(shù)語變?yōu)樽x者群可“啃嚙”的“熟品。相信讀者能從作者和譯者的共同貢獻中獲得“鎖定風(fēng)的閱讀報酬。　　一般宏觀意義上，投資報酬率高，收人增加速度快；收入增加速度越快，消費和儲蓄的宏觀需求管理越易于權(quán)衡；宏觀需求管理回旋余地越大，經(jīng)濟增長的可能速度越快且可持續(xù)。但是，宏觀意義上整體投資報酬率高必須與微觀意義上不增加風(fēng)險條件下增加收益的要求相契合，這似乎是一個“魚與熊掌”都欲兼得的兩難。期權(quán)及基于期權(quán)基礎(chǔ)上的后續(xù)衍生產(chǎn)品及其相關(guān)市場群的發(fā)展為人類經(jīng)濟發(fā)展的上述難題解決提供了工具意義上的可操作流程，這是過去20年間泛金融產(chǎn)業(yè)群值得肯定的升級換代式進步（盡管最近的金融危機玷污了衍生產(chǎn)品作為工具的中性內(nèi)涵)?！　∑跈?quán)（option)是個生澀的舶來詞，和100年前先賢將chemis．try譯為化學(xué)，將physics譯為物理一樣讓當(dāng)時的弟子們難以琢磨其含義。翻譯本身是準確的。其實，超出行業(yè)術(shù)語，在經(jīng)濟哲學(xué)上，期權(quán)是個保險產(chǎn)品，一點不難理解。舉一個日常生活中的例子，春節(jié)期間火車票需求猛增，火車票變得難買（供給不足)，黑市上的火車票就可能漲價。這時，如果某個人及其朋友沒有購票的門路，誰也不具備肯定買到車票的能力時，他們唯一的辦法是多到幾個窗口去排隊（前提是不能用手機聯(lián)系）。但是，當(dāng)他們在幾個窗口同時為某個朋友買到一個偏遠到站的車票時，實際上對該車票的需求只有那個朋友一人：需求是一張票?？偭抗┙o不足，但是局部或者某個具體產(chǎn)品過剩，該產(chǎn)品在當(dāng)天可能一文不值。這對于早先估計失誤的購買者來說是個浪費，對整個經(jīng)濟也是損失（有的票賣出去沒人坐）。如果在買票經(jīng)濟中事先設(shè)計一種制度，當(dāng)某人不知道自己能夠買幾張票的時候，可以退掉多余的票，節(jié)省一大筆錢；當(dāng)買到一張票時，不退票，損失的僅僅是很小的保單費用。這個保單就是火車票經(jīng)濟的“期權(quán)”產(chǎn)品。當(dāng)然我們知道簡單的退票制度就可以解決這個問題。但是，在復(fù)雜的市場經(jīng)濟中，當(dāng)市場中的所有人都不知道那個“退票制度”的真諦的話，期權(quán)就是具有操作意義的工具選擇?！　≡诮?jīng)濟技術(shù)意義上，期權(quán)以其交易策略眾多、手段技巧靈活、杜桿作用明顯而具有獨特的魅力。作為一種金融衍生品、一種風(fēng)險管理的工具，期權(quán)本身是中性的，使用得當(dāng)可以事半功倍，使用不當(dāng)可能會傷及自身，這同原子能技術(shù)的中性工具牲相似。由張必珍、曹勝、鐘金傳等人主譯的《保守型投資者的期權(quán)交易策略》一書，系統(tǒng)介紹了適合保守型投資者的期權(quán)交易策略，通俗同易懂，風(fēng)險可控，非常實用，堪稱保守型投資者的利器。期權(quán)自推出之日，就以其獨的魅力在國際市場上得到迅猛發(fā)展。自1973年全球第一個期權(quán)交易所-芝加哥期權(quán)交易所成立以來，在短短的30余年時間里，成為國際市場上發(fā)展最快的衍生產(chǎn)品。期權(quán)品種從股票期權(quán)發(fā)展到了債券期權(quán)、商品期權(quán)、能源期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、掉期期權(quán)、信用期權(quán)等。期權(quán)成交量也逐年迅速增長。2007年，全球期權(quán)交易量達到82．17億張，同比增長24．88％，與前兩年相比（10．79％和10．53％，)，增速提升。其中，成交量居首位的韓國交易所的Kos．pi200股指期權(quán)成交量增長9．45％，達到2642．68百萬張。

內(nèi)容概要

　　《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》適用于任何有經(jīng)驗的專業(yè)投資者，即使你毫無期權(quán)交易經(jīng)驗。《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》將一步步引導(dǎo)你進入期權(quán)交易的殿堂！全球NO.1期權(quán)作者一邁克爾C.托姆塞特教給您只提高收益、不提高風(fēng)險的投資方法。這聽起來有點兒像天方夜譚？不要著急下結(jié)論，看完《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》后，您自會有分曉！《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》是一本指導(dǎo)性圖書，手把手地教您入門期權(quán)交易，沒有教材的繁復(fù)，讀來輕松易懂。《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》更是一本實用的期權(quán)交易手冊，其宗旨不在于完善地闡釋期權(quán)原理，而在于教會您在實際投資中非常實用的期權(quán)交易策略。《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》是保守型投資者的福音，如果您是追求暴利的激進型投資者，請遠離《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》，《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》的策略不為您而設(shè)。同時《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》要告誡那些激進型投資者，期權(quán)并不僅僅是獲得暴利的工具，不要只關(guān)注它的杠桿效應(yīng)。

作者簡介

　　邁克爾C.托姆塞特，全球N0.1的期權(quán)圖書作者。著有全球暢銷書《期權(quán)交易入門》（Getting Started in Options），目前該書已經(jīng)出版第7版，銷量超過20萬冊。　　共編寫了60多種投資和財經(jīng)題材類圖書，包括：《股市盈利：直至本質(zhì)》（Stock Profits Gettingto the Core），《跨越策略》（The LeapsStrategist），等等。所編著的《投資與證券字典》（幻vestment and Secunties Dictionary），被《選擇雜志》（Choice Magazine）評為最優(yōu)秀的學(xué)術(shù)圖書之一。

書籍目錄

推薦序譯者序前言第1章 確定基本規(guī)則1．1 基本規(guī)則1．2 一個投資組合模型第2章 期權(quán)基礎(chǔ)知識2．1 期權(quán)合約的條款2．1．1 期權(quán)屬性決定其價值2．1．2 內(nèi)涵價值和時間價值的權(quán)利金2．1．3 長期股票期權(quán)及其優(yōu)勢2．1．4 期權(quán)的敲定價格2．1．5 期權(quán)賣方的時間優(yōu)勢2．2 多頭和空頭2．2．1 沒有賣出股票而兌現(xiàn)盈利2．2．2 期權(quán)買方和賣方的比較2．2．3 了解賣方風(fēng)險2．3 看漲期權(quán)和看漲期權(quán)策略2．3．1 交易策略是否合適2．3．2 期權(quán)合約的條款及其含義2．3．3 交易成本2．3．4 實值、平值和虛值期權(quán)2．4 看跌期權(quán)和看跌期權(quán)交易策略2．4．1 被忽視的看跌期權(quán)的價值2．4．2 看跌期權(quán)的保險成本2．4．3 保守型的交易建議：賣出看跌期權(quán)2．4．4 看跌期權(quán)作為替代買入的形式2．5 上市期權(quán)和長期股票期權(quán)2．5．1 在波動的市場中買入看漲期權(quán)2．5．2 在有保護條件下的運用長期股票看跌期權(quán)2．6 交易策略與投資組合目標相協(xié)調(diào)2．7 期權(quán)和股票的波動率：風(fēng)險的核心要素2．7．1 波動率的批判性分析2．7．2 免費的20分鐘延時報價2．7．3 布萊克一斯克爾斯定價模型2．7．4 發(fā)現(xiàn)你的市場機會2．7．5 限制你的交易策略為保守型2．7．6 鑒別收益的質(zhì)量2．8 期權(quán)交易成本分析2．9 期權(quán)稅負原則：綜述2．10 專業(yè)顧問和稅收規(guī)劃的重要性第3章 期權(quán)的應(yīng)用3．1 風(fēng)險和回報的實質(zhì)3．1．1 使用波動率作為測量風(fēng)險的主要指標3．1．2 期權(quán)用于降低股票投資風(fēng)險3．1．3 另一種波動率3．1．4 喪失機會的風(fēng)險與期權(quán)3．2 關(guān)于期權(quán)的觀點3．2．1 找到期權(quán)交易的保守型背景3．2．2 策略時效和短期價格波動3．3 空頭頭寸：裸露的或者有保護的3．3．1 無保護看漲期權(quán)——通常是保守型理念的叛逆3．3．2 股票的最低理論價格水平3．3．3 賣出看跌期權(quán)的風(fēng)險——并不像賣出看漲期權(quán)的風(fēng)險一樣高3．4 保證金管理和交易限制3．5 間報率計算——尋求有效的比較3．5．1 期權(quán)履約下的回報率3．5．2 期權(quán)到期的回報率3．6 長期目標作為方向3．7 按需要的結(jié)果履約第4章 管理盈利和虧損4．1 保守型投資者的困境4．2 利用期權(quán)管理盈利4．2．1 基于基本面作出決策4．2．2 實際風(fēng)險4．3 解決獲利回吐的問題4．3．1 不拋售股票而兌現(xiàn)盈利4．3．2 進一步確定個人的投資標準4．3．3 何時適用拯救策略4．3．4 回到第二種策略4．4 處理慣性問題4．5 稅收與利潤第5章 期權(quán)用作現(xiàn)金流生成器5．1 有保護看漲期權(quán)的概念5．2 舉例：10支股票及其有保護看漲期權(quán)5．2．1 滿足預(yù)先確定的標準才有效5．2．2 盈利計算比較5．3 精明的保守型基本原則5．4 一種保守型方法5．5 有保護看漲期權(quán)的稅收結(jié)果5．6 向前和向上展期策略——避免期權(quán)履約的方法5．7 接受期權(quán)履約策略第6章 購買股票的另一種方式6．1 杠桿與期權(quán)6．2 買人看漲期權(quán)的替代買人策略6．2．1 運用多種股票分散頭寸6．2．2 降低替代買入的風(fēng)險6．3 買入有保護看漲期權(quán)6．3．1 推斷未來的敲定價格6．3．2 有效利用向前展期策略6．4 賣出看跌期權(quán)與替代買入6．4．1 賣出看跌期權(quán)的價值6．4．2 縮短到期日的價值6．5 利用看漲期權(quán)的拯救策略6．5．1 基于精明選擇股票的拯救策略6．5．2 規(guī)劃盈利結(jié)果6．5．3 比率賣出期權(quán)——調(diào)整成為保守策略之前6．5．4 將比率賣出期權(quán)轉(zhuǎn)換成保守投資策略6．5．5 比率賣出期權(quán)用于拯救策略和提高當(dāng)前回報6．6 利用看跌期權(quán)的拯救策略6．7 有保護看漲期權(quán)用于替代賣出第7章 下跌市場中的期權(quán)策略7．1 離開市場去思考7．1．1 牢記基本面因素7．1．2 牢記保守與投機的區(qū)別7．2 買入看跌期權(quán)：被忽視的期權(quán)7．2．1 當(dāng)股票價格上升時7．2．2 當(dāng)股票價格下跌時7．3 賣出看跌期權(quán)：各種策略7．3．1 賣出看跌期權(quán)的保守型基本規(guī)則7．3．2 不同敲定價格下回報率的比較7．3．3 三種類型的拯救策略7．4 在下跌市場中利用看漲期權(quán)7．5 評估你的股票頭寸7．5．1 拯救策略與市場機會7．5．2 查找價格波動的原因7．5．3 決定什么時候拋售與替換股票7．6 股票頭寸與風(fēng)險評估7．6．1 股票的安全性與期權(quán)之間的關(guān)系7．6．2 檢查你的風(fēng)險狀況7．7 期權(quán)與下跌的風(fēng)險7．8 利用結(jié)轉(zhuǎn)虧損的期權(quán)計劃第8章 組合保守型策略8．1 套利技巧8．2 跨式套利策略8．3 多頭或空頭頭寸8．4 理論與實踐的差別8．4．1 簡化操作8．4．2 預(yù)期結(jié)果的最大風(fēng)險分析8．5 期權(quán)組合策略面臨的稅收問題8．6 贏取高收益的投資策略8．7 實際操作舉例8．7．1 確定投資組合8．7．2 選擇到期日8．7．3 評估交易區(qū)間趨勢8．7．4 尋找合適的期權(quán)及敲定價格8．7．5 比較收益率8．7．6 為賣出組合策略選擇股票8．8 組合策略操作結(jié)果分析8．9 增強策略——空頭跨式套利8．9．1 為什么只關(guān)注權(quán)利金的高低會被誤導(dǎo)8．9．2 組合策略的最大優(yōu)勢：大幅度降低持股成本8．10 拯救策略第9章 股票選擇與期權(quán)合約9．1 首先牢記自己是保守型投資者9．2 運用期權(quán)的風(fēng)險和陷阱9．2．1 風(fēng)險偏好與資產(chǎn)分配9．2．2 運用期權(quán)降低市場風(fēng)險9．3 選擇波動率大的股票的誘惑9．4 設(shè)定有效的保守型投資標準9．5 持續(xù)透析股票的基本面9．6 期權(quán)交易中稅收的重要性9．7 運用期權(quán)的波動率評估股票附錄：期權(quán)交易策略詞匯表

章節(jié)摘錄

　　第1章　確定基本規(guī)則　　在討論任何投資策略之前，我們都首先給出一系列假設(shè)。本書假設(shè)你是一個保守型投資者；你已經(jīng)有初選合格的股票；你相信這些股票未來將會增值；在挑選股票時，基本面是最基本的因素；你將很愿意買入更多的股票，而且有許多股票滿足你的選擇標準。本書挑選了1O個公司組成了一個“投資組合模型”，來闡明本書中的期權(quán)交易策略?！　”緯忉屃吮Ｊ匦屯顿Y者如何使用期權(quán)策略：①不增加市場風(fēng)險，而增加當(dāng)期收入；②用期權(quán)作為保險去保護買人的股票；③在市場波動的情況下，使用期權(quán)作為應(yīng)急替代方案?！　?.1　基本規(guī)則　　因為你是一位保守型投資者，本書討論的所有內(nèi)容均基于以下一系列假設(shè)。基本規(guī)則應(yīng)該牢記在心，因為它與你的風(fēng)險取向和你的投資理念密切相關(guān)。本書作出以下5個假設(shè)?！　〖僭O(shè)1：你的期權(quán)交易僅限于你初選合格的股票。本書假設(shè)你有一個投資組合（持有用于期權(quán)交易的股票）包括你認為將長辦持有的股票，只要其基本面沒有變化，你將永遠將他們作為投資組合的一部分。這一點非常重要，因為你是保守型投資者，你購買股票不僅僅是為了期權(quán)交易。保守型投資者使用期權(quán)必須包含這個前提：你的期權(quán)交易僅限于你所能找到的最可能強勢的股票?！　〖僭O(shè)2：你認為股票未來將增值。保守型投資者自然希望股票未來增值，否則，為什么要持有它呢?但是，這一似乎非常簡單的目標與本書假設(shè)相關(guān)。本書所提供的許多交易策略均基于：長期來看，所涉及的股票市場未來將增值。許多期權(quán)策略在股票沒有上漲時效果最好，因此，我們的假設(shè)與保守投資方式相匹配。

媒體關(guān)注與評論

　　邁克爾C.托姆塞特的《保守型投資者的期權(quán)交易策略》，講述了經(jīng)常被投資者忽視的重要問題，并提醒保守型投資者注意。本書一定會使你大開眼界！　　　　——馬蒂·科爾尼（Marty Kearney），芝加哥期權(quán)交易所期權(quán)研究所　　邁克爾C.托姆塞特為保守型投資者如何利用某些期權(quán)交易策略的優(yōu)點做了一項了不起的工作。他告訴投資者如何利用期權(quán)產(chǎn)生收入、保護所持有的股票，甚至作為替代持有股票的一種方式。每一位思想開明的保守型投資者都應(yīng)該閱讀這本書?！　　　　獎趥愃笹.麥克術(shù)倫（Lawreilce G.McMillan），麥克米倫分析公司總裁，〈期權(quán)策略周刊》（The options Strategist newsletter）的出版商，暢銷書〈期權(quán)是一種戰(zhàn)略投資》（OptJons as a StrategicInVCStIneIIt）的作者　　本書適用于勤奮的投資者，也完全適合于波動的市場。邁克爾C.托姆塞特通俗易懂地講述了如何保守地使用期權(quán)，也著重強調(diào)了獲得良好回報的基本條件，并提供了真實的案例?！　　　　w伊·科恩（Guy Cohen），暢銷書〈期權(quán)艾易策略的圣經(jīng)》（The Bible of Optkms Stratedies）的作者，輕松期權(quán)網(wǎng)站www.optioneasy.com）的創(chuàng)始人

編輯推薦

　　《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》特點為：全球NO.1期權(quán)圖書作者傾力打造　　中提高收益，不提高風(fēng)險　　在動蕩不安市場下跌周期里，幫你有效保護頭寸和賬面利潤！　　勞倫斯G.麥克術(shù)倫（Lawreilce G.McMillan）鄭重推薦：“每一位思想開明的保守型投資者都應(yīng)該閱讀這《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》！”　　如果你是這樣一種投資者——追求資產(chǎn)保值、可預(yù)期和穩(wěn)定增值，你的最佳解決方案就是期權(quán)，對此你或許會感到驚訝。　　《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》是為保守型投資者量身打造的期權(quán)交易指南，你可以通過《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》簡單通俗的語言和真實的案例，學(xué)會如何利用期權(quán)來增加收益、降低風(fēng)險、保護持有頭寸、安全平穩(wěn)地度過市場的下跌周期?！侗Ｊ匦屯顿Y者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》主要內(nèi)容包括：　　保守型期權(quán)投資者的基本規(guī)則　　在開始交易之前．你應(yīng)該知道的內(nèi)容和持有的理念　　期權(quán)為什么適合你的保守型交易策略　　什么股票可以買賣期權(quán)及其注意事項　　基于真實的資產(chǎn)組合進行的案例分析　　平衡資產(chǎn)組合的實用策略指南　　實用的“拯救”策略　　當(dāng)市場下跌時，挽回投資的方法　　在不賣出股票的情況下，如何實現(xiàn)盈利　　買入看跌期權(quán)和賣出看漲期權(quán)的技巧　　……　　無論你是一個多么小心謹慎的投資者《保守型投資者的期權(quán)交易策略：只提高收益不提高風(fēng)險》都能為你提供一種非常有效的全新工具有助于你高枕無憂地實現(xiàn)盈利目標。

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