全球市場(chǎng)環(huán)境下的金融投資

前言

　　在金融領(lǐng)域，實(shí)踐往往扮演著理論研究推動(dòng)者的角色。自從2005年下半年開(kāi)始進(jìn)行全球化投資組合管理這一研究課題以來(lái)，我們欣喜地看到全球化投資對(duì)于中國(guó)投資者而言正在逐步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。從合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）制度的出臺(tái)到中國(guó)投資有限責(zé)任公司的成立，從眾多投資海外市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品的推出到QDII基金的投入運(yùn)作，全球資本市場(chǎng)的大門(mén)似乎一夜之間就向中國(guó)投資者打開(kāi)了?！　?006年，國(guó)家自然科學(xué)基金為我們的研究提供了資助，并以“基于中國(guó)投資者的全球化動(dòng)態(tài)投資組合管理模型”這一研究課題立項(xiàng)，更使我們深深體會(huì)到了這項(xiàng)研究在理論和實(shí)踐兩方面的重大意義?！　赡甓鄟?lái)，在進(jìn)行理論研究的同時(shí)，我們與許多國(guó)內(nèi)投資者一樣，也目睹了中國(guó)投資者在面對(duì)全球金融市場(chǎng)這一全新的投資環(huán)境時(shí)所遇到的種種困惑和疑慮；尤其是當(dāng)一些首先涉足海外市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)遇到了這樣或那樣暫時(shí)性困難的時(shí)候，我們不斷地在思考這樣一些問(wèn)題：中國(guó)投資者是否有必要離開(kāi)我們熟悉的市場(chǎng)環(huán)境，到我們不熟悉的、更加復(fù)雜多變的全球市場(chǎng)去投資在全球市場(chǎng)這一高風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中是否能夠以及如何控制投資風(fēng)險(xiǎn)以求得生存和發(fā)展在全球市場(chǎng)中所付出的這一切代價(jià)都是值得的嗎本書(shū)在某種意義上就是我們對(duì)于這些問(wèn)題進(jìn)行思考和探索的一些初步成果?！　”緯?shū)的核心觀點(diǎn)是：首先，在經(jīng)濟(jì)全球化的當(dāng)今世界，走向全球金融市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)投資者而言不僅是必然的選擇，也是有利于投資者本身和中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)明智選擇。其次，本著審慎的態(tài)度和采取科學(xué)的方法，在全球市場(chǎng)中有效地控制風(fēng)險(xiǎn)是可能的，其中一個(gè)最直接和簡(jiǎn)單的方法就是充分遵循投資分散化原則，即盡可能做到資產(chǎn)種類(lèi)分散化、市場(chǎng)分散化、幣種分散化、行業(yè)分散化等。最后，正如機(jī)遇往往與挑戰(zhàn)并存一樣，投資者在全球市場(chǎng)中在面對(duì)更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也面對(duì)著更加豐富的金融工具，當(dāng)這些金融工具被正確和恰當(dāng)?shù)厥褂脮r(shí)，風(fēng)險(xiǎn)就能得到有效管理。

內(nèi)容概要

本書(shū)從多個(gè)角度分析了全球化投資在中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展及國(guó)民福利增長(zhǎng)過(guò)程中的地位及作用，通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境下國(guó)際化投資策略的分析，從國(guó)際市場(chǎng)中資產(chǎn)相關(guān)性的變化、匯率風(fēng)險(xiǎn)及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等多個(gè)角度研究中國(guó)投資者在全球市場(chǎng)環(huán)境下的投資組合管理和風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，并簡(jiǎn)要介紹了全球資產(chǎn)配置中的定量分析模型。同時(shí)，本書(shū)結(jié)合全球金融市場(chǎng)與我國(guó)當(dāng)前的實(shí)際情況，從主權(quán)財(cái)富基金、國(guó)際金融市場(chǎng)上的金融產(chǎn)品以及全球財(cái)富管理市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)等多個(gè)方面探討了如何建立健全多層次國(guó)際化投資體系這一現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。    本書(shū)適合于從事國(guó)際化投資的投資者、相關(guān)的研究人員及對(duì)此有興趣的研究生和大學(xué)生閱讀。

作者簡(jiǎn)介

陳小新，同濟(jì)大學(xué)現(xiàn)代金融研究所博士，現(xiàn)任新華富時(shí)指數(shù)公司高級(jí)研發(fā)經(jīng)理。1992年畢業(yè)于清華大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)系，2004年獲同濟(jì)大學(xué)工商管理碩士學(xué)位（MBA）。先后任職于寧波證券交易，登記中心、中國(guó)人民銀行寧波市中心支行等，曾獲得中國(guó)人民銀行頒發(fā)的“銀行科技發(fā)展獎(jiǎng)”二等獎(jiǎng)。國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“基于中國(guó)投資者的全球化動(dòng)態(tài)投資組合管理模型”課題組主要成員。在《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》、《同濟(jì)大學(xué)學(xué)報(bào)》、《上海金融》、《中國(guó)管理科學(xué)》等學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表論文10余篇。著有《項(xiàng)目管理的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析》。

書(shū)籍目錄

第1章 引言：當(dāng)投資視野跨出國(guó)界   1.1 為何走向全球市場(chǎng)     1.1.1 金融資產(chǎn)全球化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)     1.1.2 國(guó)際化投資體系是經(jīng)濟(jì)和國(guó)民福利可持續(xù)發(fā)展的重要推動(dòng)力     1.1.3 在全球市場(chǎng)中提高金融體系的競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力   1.2 金融投資與產(chǎn)業(yè)投資   1.3 全球市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有何不同   1.4 本書(shū)的目標(biāo)、內(nèi)容和結(jié)構(gòu)第2章 通過(guò)國(guó)際化投資分享全球金融市場(chǎng)發(fā)展的成果   2.1 全球化是金融市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)     2.1.1 全球金融市場(chǎng)的發(fā)展：總量與地位的增長(zhǎng)     2.1.2 法律和技術(shù)成為推動(dòng)金融市場(chǎng)全球化的重要因素     2.1.3 主要發(fā)達(dá)國(guó)家的投資國(guó)際化趨勢(shì)   2.2 拓展投資機(jī)會(huì) 降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)     2.2.1 國(guó)際化投資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的改善     2.2.2 通過(guò)國(guó)際化投資提高中國(guó)投資者的資產(chǎn)質(zhì)量   2.3 對(duì)沖經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)     2.3.1 實(shí)體經(jīng)濟(jì)全球化與金融全球化：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)     2.3.2 通過(guò)國(guó)際化投資對(duì)沖我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)第3章 經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境下的國(guó)際化投資策略   3.1 全球化資產(chǎn)配置中可能遇到的主要問(wèn)題     3.1.1 全球市場(chǎng)的特有風(fēng)險(xiǎn)     3.1.2 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于全球化資產(chǎn)配置的影響   3.2 市場(chǎng)分割：國(guó)際化投資中的“雙刃劍”     3.2.1 有形的市場(chǎng)分割     3.2.2 無(wú)形的市場(chǎng)分割     3.2.3 市場(chǎng)分割在國(guó)際化投資中的利弊   3.3 經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境下的市場(chǎng)分散化與行業(yè)分散化策略     3.3.1 發(fā)達(dá)市場(chǎng)之間國(guó)別效應(yīng)與行業(yè)效應(yīng)的此消彼長(zhǎng)趨勢(shì)     3.3.2 全球背景下中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)別與行業(yè)效應(yīng)：現(xiàn)狀與變化趨勢(shì)   3.4 以中國(guó)資產(chǎn)為基礎(chǔ)的國(guó)際化投資組合     3.4.1 哪種組合模式更好     3.4.2 使用直接配置方法的資產(chǎn)比例     3.4.3 使用層次化配置方法的資產(chǎn)比例   3.5 分散化在構(gòu)建國(guó)際化投資組合中的作用第4章 國(guó)際化投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)管理   4.1 有關(guān)國(guó)際化投資中風(fēng)險(xiǎn)管理的幾個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)     4.1.1 股票一定比債券風(fēng)險(xiǎn)大嗎     4.1.2 國(guó)際市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)一定比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大嗎     4.1.3 高風(fēng)險(xiǎn)一定伴隨著高收益嗎     4.1.4 為了降低風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)避免投資衍生品嗎     4.1.5 匯率風(fēng)險(xiǎn)加劇了國(guó)際化投資的風(fēng)險(xiǎn)嗎   4.2 資產(chǎn)相關(guān)性的變化：影響投資組合決策的重要因素     4.2.1 中國(guó)市場(chǎng)國(guó)際相關(guān)性的變化趨勢(shì)：低水平基礎(chǔ)上的緩慢增加     4.2.2 不同收益狀況下資產(chǎn)收益的相關(guān)性：低收益伴隨高相關(guān)     4.2.3 商品資產(chǎn)的作用：改善資產(chǎn)收益間的動(dòng)態(tài)關(guān)系   4.3 匯率風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)沖還是分散     4.3.1 匯率對(duì)沖的兩種方法：遠(yuǎn)期法與真實(shí)利率法     4.3.2 持有美元的投資者需要對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)嗎     4.3.3 亞洲新興市場(chǎng)的投資者需要對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)嗎     4.3.4 中國(guó)投資者需要對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)嗎   4.4 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)：評(píng)估、分散與規(guī)避     4.4.1 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源及影響     4.4.2 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估     4.4.3 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的控制和對(duì)沖   4.5 結(jié)論：分散化是最基本也是最有效的風(fēng)險(xiǎn)控制手段第5章 全球資產(chǎn)配置中的定量分析模型   5.1 資產(chǎn)收益分析與投資決策   5.2 宏觀經(jīng)濟(jì)因素與資產(chǎn)收益率     5.2.1 單個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)資產(chǎn)收益率的影響     5.2.2 基于全球市場(chǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)—資產(chǎn)收益模型   5.3 資產(chǎn)收益分析與資產(chǎn)配置     5.3.1 資產(chǎn)配置的分類(lèi)和基本框架     5.3.2 多階段動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置的基本模型     5.3.3 資產(chǎn)配置管理系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)     5.3.4 利用資產(chǎn)配置管理系統(tǒng)進(jìn)行國(guó)際資產(chǎn)配置第6章 為中國(guó)投資者提供多元化的全球投資渠道   6.1 多層次國(guó)際化投資體系——金融中介理論的解釋     6.1.1 金融中介理論概述     6.1.2 培育和發(fā)展多層次國(guó)際化投資體系的必要性   6.2 主權(quán)財(cái)富基金——使全體國(guó)民分享全球市場(chǎng)投資的成果     6.2.1 主權(quán)財(cái)富基金的定義及特征     6.2.2 主權(quán)財(cái)富基金的歷史與發(fā)展趨勢(shì)     6.2.3 主權(quán)財(cái)富基金的投資組合管理與風(fēng)險(xiǎn)控制策略     6.2.4 主權(quán)財(cái)富基金發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和啟示   6.3 充分利用全球市場(chǎng)的多樣性構(gòu)建滿(mǎn)足投資者需求的產(chǎn)品     6.3.1 從基礎(chǔ)資產(chǎn)組合到基金組合     6.3.2 全球市場(chǎng)中的指數(shù)化投資與交易所交易基金     6.3.3 專(zhuān)戶(hù)理財(cái)：成本與靈活性之間的平衡   6.4 全球財(cái)富管理市場(chǎng)的啟示     6.4.1 全球高端客戶(hù)的資產(chǎn)配置與投資趨向     6.4.2 投資環(huán)境全球化趨勢(shì)下的財(cái)富管理參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第2章　通過(guò)國(guó)際化投資分享全球　　金融市場(chǎng)發(fā)展的成果　　在一個(gè)發(fā)展完善的、全球化的金融市場(chǎng)體系中，任何一個(gè)國(guó)家都有權(quán)力也有可能通過(guò)國(guó)際化投資來(lái)分享全球市場(chǎng)發(fā)展的成果，而任何一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也都有可能通過(guò)國(guó)際化投資來(lái)實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)國(guó)際化水平的均衡，從而提高經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和持續(xù)發(fā)展的能力。全球金融市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)告訴我們，金融市場(chǎng)的全球化水平是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高而提高的，而一個(gè)國(guó)家投資體系的國(guó)際化水平也是與其經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展水平相適應(yīng)的。無(wú)論這當(dāng)中的因果關(guān)系如何，我們都不難得出這樣一個(gè)結(jié)論：充分利用金融全球化進(jìn)程分享全球金融市場(chǎng)發(fā)展的成果，是任何一個(gè)國(guó)家走向經(jīng)濟(jì)大國(guó)和金融大國(guó)的必然途徑?！　?.1　全球化是金融市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)　　第二次世界大戰(zhàn)以后，尤其是進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后，全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)無(wú)論從數(shù)量還是從跨度范圍上來(lái)說(shuō)都進(jìn)人了一個(gè)飛速發(fā)展的時(shí)期，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面與世界上其他國(guó)家之間的聯(lián)系都越來(lái)越緊密，這種聯(lián)系不僅體現(xiàn)在商品和服務(wù)的跨國(guó)流動(dòng)上，同樣體現(xiàn)在資金和金融產(chǎn)品之間的國(guó)際流動(dòng)上。促進(jìn)上述流動(dòng)的原因是多方面的，首先是經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律本身的要求，其次是科技的進(jìn)步使得交通運(yùn)輸和信息交流的速度空前提高、成本大為降低，同時(shí)各個(gè)國(guó)家經(jīng)過(guò)幾十年的探索逐步認(rèn)識(shí)到：發(fā)展經(jīng)濟(jì)離不開(kāi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，而發(fā)展示場(chǎng)經(jīng)濟(jì)則離不開(kāi)融入全球市場(chǎng)環(huán)境，因而在不同程度上放松了相應(yīng)的管制。

編輯推薦

　　在金融領(lǐng)域，實(shí)踐往往扮演著理論研究推動(dòng)者的角色。當(dāng)一些首先涉足海外市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)遇到了這樣或那樣暫時(shí)性困難的時(shí)候，我們會(huì)問(wèn)，中國(guó)投資者是否有必要離開(kāi)我們熟悉的市場(chǎng)環(huán)境，到我們不熟悉的、更加復(fù)雜多變的全球市場(chǎng)去投資？在全球市場(chǎng)這一高風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中是否能夠以及如何控制投資風(fēng)險(xiǎn)以求得生存和發(fā)展？在全球市場(chǎng)中所付出的這一切代價(jià)都是值得的嗎？《全球市場(chǎng)環(huán)境下的金融投資》在某種意義上就是我們對(duì)于這些問(wèn)題進(jìn)行思考和探索的一些初步成果。 《全球市場(chǎng)環(huán)境下的金融投資》從經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境下的國(guó)際化投資策略、國(guó)際化投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)管理、全球資產(chǎn)配置中的定量分析模型等6個(gè)方面系統(tǒng)闡述了相關(guān)觀點(diǎn)。

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