金融計(jì)量學(xué)

前言

　　近年來(lái)，計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)在國(guó)內(nèi)高校得到迅速而廣泛的傳播，并且成為國(guó)內(nèi)眾多高校經(jīng)濟(jì)學(xué)各相關(guān)專業(yè)的核心教程。從學(xué)科內(nèi)容看，計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究體系已日臻成熟，其內(nèi)容涵蓋了一元線性回歸、多元線性回歸、多重共線性、異方差性、自相關(guān)分析、聯(lián)立方程模型等，它為經(jīng)濟(jì)分析(尤其是宏觀經(jīng)濟(jì)分析)提供了較為完整的視野和框架。然而，在金融學(xué)的教學(xué)和實(shí)踐中，我卻發(fā)現(xiàn)這樣一個(gè)問(wèn)題：許多學(xué)習(xí)過(guò)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的同學(xué)很難開(kāi)展金融實(shí)證分析，即使是較為系統(tǒng)掌握計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究生也同樣難以進(jìn)行金融實(shí)證論文的寫(xiě)作。出現(xiàn)上述問(wèn)題的主要原因是什么？如何實(shí)現(xiàn)計(jì)量方法和金融市場(chǎng)實(shí)證分析有效對(duì)接?經(jīng)過(guò)對(duì)上述問(wèn)題的分析和思考，我認(rèn)為，盡管計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)提供了經(jīng)濟(jì)分析的主要方法，但是金融學(xué)作為一門(mén)獨(dú)立的學(xué)科，它有自身的學(xué)科特性和研究體系，目前計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般范疇并不能有效解決金融市場(chǎng)相關(guān)問(wèn)題的實(shí)證分析。因此，如何將計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法應(yīng)用到金融市場(chǎng)分析中，并對(duì)金融投資領(lǐng)域的經(jīng)典理論進(jìn)行實(shí)證分析研究，就成為金融學(xué)科發(fā)展和完善的重要課題?！　♂槍?duì)如何將計(jì)量分析方法應(yīng)用到金融學(xué)領(lǐng)域這一現(xiàn)實(shí)課題，國(guó)外學(xué)者進(jìn)行了積極探索并取得了豐碩成果，最具代表性的就是坎貝爾等(2003)編著的經(jīng)典教材《金融市場(chǎng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》。國(guó)內(nèi)學(xué)者如張雪瑩等(2005)、鄒平(2006)、周愛(ài)民等(2006)對(duì)金融計(jì)量學(xué)也進(jìn)行了初步探索?！　”袊?guó)內(nèi)外學(xué)者的研究足跡，我們?cè)谠O(shè)計(jì)《金融計(jì)量學(xué)》這本書(shū)的架構(gòu)的過(guò)程中，參考了國(guó)內(nèi)外學(xué)者在這一研究領(lǐng)域的學(xué)術(shù)成果，力圖編寫(xiě)一本適合中國(guó)學(xué)生的金融計(jì)量教材。在編寫(xiě)本書(shū)的過(guò)程中，重點(diǎn)突出了本書(shū)的以下四點(diǎn)特色：　　首先，強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)金融計(jì)量理論分析及其應(yīng)用。為強(qiáng)化傳統(tǒng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融實(shí)證中的應(yīng)用性，本書(shū)針對(duì)證券投資領(lǐng)域的經(jīng)典理論，強(qiáng)調(diào)金融計(jì)量理論分析方法的介紹和應(yīng)用。例如，資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的實(shí)證分析、有效市場(chǎng)假說(shuō)(EMH)的實(shí)證分析、利率期限結(jié)構(gòu)的構(gòu)造、金融市場(chǎng)流動(dòng)性建模、金融市場(chǎng)波動(dòng)性建模、金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)等，都大大突破了傳統(tǒng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融計(jì)量分析上的局限性。

內(nèi)容概要

　　《金融計(jì)量學(xué)》秉承國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究足跡，對(duì)如何將計(jì)量分析方法應(yīng)用于金融學(xué)領(lǐng)域進(jìn)行了探索，力圖編寫(xiě)一本適合中國(guó)學(xué)生的金融計(jì)量教材?！督鹑谟?jì)量學(xué)》具有以下特點(diǎn)：（1）強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)金融計(jì)量理論分析及其應(yīng)用，對(duì)證券投資領(lǐng)域的經(jīng)典理論進(jìn)行了建模和實(shí)證。（2）重視經(jīng)典理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合，尤其是結(jié)合中國(guó)金融市場(chǎng)的實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，突出經(jīng)濟(jì)計(jì)量的“金融”特色。（3）介紹金融計(jì)量中的研究熱點(diǎn)和最新進(jìn)展，豐富和拓展了金融分析方法。（4）注重金融分析方法和軟件可實(shí)現(xiàn)性，應(yīng)用金融分析軟件對(duì)金融市場(chǎng)中所涉及的重要理論進(jìn)行建模，并通過(guò)軟件進(jìn)行實(shí)現(xiàn)，增強(qiáng)了金融計(jì)量方法和的可操作性和可應(yīng)用性?！　　督鹑谟?jì)量學(xué)》供高等學(xué)校金融專業(yè)教學(xué)使用。

作者簡(jiǎn)介

　　張宗新，復(fù)旦大學(xué)金融研究院副教授，碩士研究生導(dǎo)師。分別于1998年、2002年獲吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士、博士學(xué)位，2002－2004年在復(fù)旦大學(xué)金融研究院從事博士后研究工作。近年來(lái)，主要從事證券市場(chǎng)研究，先后主持國(guó)家自然科學(xué)基金、國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金、教育部人文社科基金等省部級(jí)以上課題5項(xiàng)。在《經(jīng)濟(jì)研究》、《金融研究》、《管理世界》、《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》等經(jīng)濟(jì)學(xué)核心刊物發(fā)表論文60余篇，出版《中國(guó)融資制度創(chuàng)新研究》、《證券市場(chǎng)深化與微觀結(jié)構(gòu)優(yōu)化》、《金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)控制》、《證券市場(chǎng)內(nèi)幕操縱與監(jiān)管控制》等專著4部。

書(shū)籍目錄

第一章　導(dǎo)論第一節(jié)　金融計(jì)量學(xué)的含義及建模步驟一、金融計(jì)量學(xué)的含義二、金融計(jì)量建模過(guò)程三、金融模型中的數(shù)據(jù)第二節(jié)　常用金融計(jì)量軟件介紹一、常用金融計(jì)量軟件二、本教程氖和的主要軟件——EViews 5.0和SAS8.2第三節(jié)　本書(shū)的統(tǒng)計(jì)學(xué)與概率知識(shí)一、隨機(jī)變量二、概率分布第二章　回歸模型及其應(yīng)用第一節(jié)　一元線性回歸模型及其應(yīng)用一、一元線性回歸模型二、普通最小二乘法三、最小二乘法估計(jì)量的性質(zhì)四、參數(shù)估計(jì)的精確性和性質(zhì)第二節(jié)　多元線性回歸模型及其應(yīng)用一、多元線性回歸模型二、模型假定三、參數(shù)估計(jì)四、多元回歸參數(shù)估計(jì)量的性質(zhì)五、逐步回歸方法第三節(jié)　線性回歸模型的檢驗(yàn)一、假設(shè)檢驗(yàn)二、變量的顯著性檢驗(yàn)三、自相關(guān)檢驗(yàn)：德賓-沃森檢驗(yàn)四、擬合優(yōu)度檢驗(yàn)和R2統(tǒng)計(jì)量五、AIC和SBIC六、殘差檢驗(yàn)（Residual Test）第四節(jié)　虛擬變量引入與模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)一、包含虛擬變量的回歸模型二、回歸模型的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性檢驗(yàn)第三章　非典型回歸模型及其應(yīng)用第一節(jié)　普通最小二乘法假設(shè)的違背一、異方差性分析二、自相關(guān)性三、多重共線性第二節(jié)　廣義矩模型一、廣義矩介紹二、廣義矩方法三、利用EViews軟件進(jìn)行廣義矩估計(jì)第三節(jié)　面板數(shù)據(jù)模型一、面板數(shù)據(jù)模型及其優(yōu)點(diǎn)二、面板數(shù)據(jù)的估計(jì)模型第四節(jié)　離散因變量模型的應(yīng)用一、Logistic模型二、Probit模型三、離散因變量模型EViews實(shí)現(xiàn)第四章　一元時(shí)間序列分析方法第一節(jié)　時(shí)間序列的相關(guān)概念一、平穩(wěn)性二、自協(xié)方差三、白噪聲過(guò)程第二節(jié)　隨機(jī)序列模型一、自回歸模型二、移動(dòng)平均模型三、自回歸移動(dòng)平均模型第三節(jié)　單整自回歸移動(dòng)平均模型一、ARIMA模型介紹二、ARIMA模型的確定三、ARIMA過(guò)程的應(yīng)用和結(jié)果解釋四、ARIMA過(guò)程的SAS程序模擬第四節(jié)　平穩(wěn)性與單位根檢驗(yàn)一、非平穩(wěn)性檢驗(yàn)的必要性二、兩種類型的非平穩(wěn)性三、單位根檢驗(yàn)第五章　多元時(shí)間序列分析方法第一節(jié)　協(xié)整檢驗(yàn)一、協(xié)整的定義二、協(xié)整的檢驗(yàn)方法三、協(xié)整模型在金融計(jì)量中的主要應(yīng)用第二節(jié)　誤差修正模型一、誤差修正模型的說(shuō)明二、模型應(yīng)用——ECM在貨幣需求理論中的應(yīng)用第三節(jié)　向量自回歸模型一、VAR模型介紹二、VAR模型最優(yōu)滯后階數(shù)的確定三、VAR模型的估計(jì)四、脈沖響應(yīng)函數(shù)與預(yù)測(cè)方差分解第四節(jié)　格蘭杰因果檢驗(yàn)一、經(jīng)濟(jì)變量間的因果關(guān)系二、格蘭杰因果檢驗(yàn)三、Granger檢驗(yàn)的EViews實(shí)現(xiàn)第六章　GARCH模型分析與應(yīng)用第一節(jié)　ARCH過(guò)程一、金融時(shí)間序列的異方差性特征二、ARCH過(guò)程三、GARCH模型四、GARCH-M模型第二節(jié)　GARCH類模型的檢驗(yàn)與估計(jì)一、ARCH效應(yīng)的檢驗(yàn)二、使用EV：Jews軟件進(jìn)行GARCH估計(jì)三、使用SAS軟件進(jìn)行GARCH估計(jì)第三節(jié)　GARCH類模型的擴(kuò)展一、非對(duì)稱GARCH模型二、單整GARCH(IGARCH)模型第七章　資本資產(chǎn)定價(jià)模型實(shí)證研究第一節(jié)　傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的檢驗(yàn)方法與實(shí)證分析一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型二、BJS和F-M估計(jì)方法三、基于上海股票市場(chǎng)的CAPM實(shí)證檢驗(yàn)第二節(jié)　三因素資本資產(chǎn)定價(jià)模型及其實(shí)證檢驗(yàn)一、三因素資本資產(chǎn)定價(jià)模型二、三因素模型在上海股票市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn)第三節(jié)　證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的檢驗(yàn)一、證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)理論二、中國(guó)證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的檢驗(yàn)第四節(jié)　因子分析與APT檢驗(yàn)一、APT模型二、套利定價(jià)理論模型三、APT的實(shí)證檢驗(yàn)——CRR檢驗(yàn)四、因子分析法在APT檢驗(yàn)中的應(yīng)用——以中國(guó)股市為例第八章　市場(chǎng)有效性與事件研究法第一節(jié)　有效市場(chǎng)假說(shuō)及其基本形態(tài)一、有效市場(chǎng)假說(shuō)二、市場(chǎng)有效性的三種形態(tài)三、資產(chǎn)價(jià)格的可預(yù)測(cè)性第二節(jié)　市場(chǎng)有效性的檢驗(yàn)方法及對(duì)中國(guó)股市的實(shí)證分析一、弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)的檢驗(yàn)方法二、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)的檢驗(yàn)三、強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)的檢驗(yàn)第九章　市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)與流動(dòng)性建模第十章　利率期限結(jié)構(gòu)理論與實(shí)證第十一章　金融衍生產(chǎn)品定價(jià)理論與實(shí)證附錄：統(tǒng)計(jì)分布表主要參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第一章　導(dǎo)論　　［學(xué)習(xí)目標(biāo)］　　金融計(jì)量?jī)?nèi)涵；　　金融計(jì)量建模步驟；　　常用金融計(jì)量軟件，尤其是EViews和SAS的使用；　　學(xué)習(xí)金融計(jì)量學(xué)所應(yīng)具備的基礎(chǔ)知識(shí)?！　〉谝还?jié)　金融計(jì)量學(xué)的含義及建模步驟　　一、金融計(jì)量學(xué)的含義　　要理解金融計(jì)量學(xué)的含義，首先有必要對(duì)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（Econometrics）進(jìn)行了解。計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)是將經(jīng)濟(jì)理論實(shí)用化、數(shù)量化的實(shí)證經(jīng)濟(jì)學(xué)，可簡(jiǎn)稱為“經(jīng)濟(jì)中的測(cè)量”。它是利用經(jīng)濟(jì)理論、數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)推斷等工具對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行分析的經(jīng)濟(jì)學(xué)科的分支，具體包括模型設(shè)計(jì)和建立、參數(shù)估計(jì)和檢驗(yàn)以及利用模型進(jìn)行預(yù)測(cè)等過(guò)程。

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