金融危機全景透視

前言

　　始于2007年的次貸危機，在人們最初的漠視中演變?yōu)榘倌暌挥龅慕鹑谖C，并將世界經(jīng)濟帶入了全面衰退的境地。這次危機的影響已經(jīng)遠遠超出了華爾街的范圍，對整個人類社會的每個角落都有著深刻的影響，讓幾乎所有的人都感受到貿(mào)易和金融全球化的直接挑戰(zhàn)，中國自然也難以置身事外。中國政府在應(yīng)對危機上的沉著有序和果斷決策已經(jīng)贏得了全世界的喝彩，而這些都是建立在對危機的準確把握和深刻理解之上的。　　人類在大災(zāi)難之后，總會收獲良多。危機的發(fā)生使得我們又一次直接面對那些隱藏已久的問題。當現(xiàn)有的經(jīng)濟學(xué)理論和金融模型都無法預(yù)測甚至解釋這次危機的時候，我們不得不自?。何覀兪欠褡銐蛄私馊祟愖陨硇纬傻慕M織制度？市場是不是自動均衡的？自由市場是否需要加以約束？政府和市場的合理邊界在哪里？……這些早先只是思考者心中的疑問，現(xiàn)在一下子突現(xiàn)為必須面對的現(xiàn)實問題?！　∫恍┙鹑隗w系中早已發(fā)作多次的頑疾也在這次危機中更加明顯，尤其是風(fēng)險管理的不足。我們龐雜的風(fēng)險管理系統(tǒng)究竟能不能及時辨識出市場風(fēng)險和信用風(fēng)險？“黑天鵝”事件的發(fā)生使我們原有的風(fēng)險管理理念和方法受到嚴峻挑戰(zhàn)，盡管我們有馬柯維茨的資產(chǎn)組合理論、布氏期權(quán)定價模型等很多偉大突破，但目前我們對金融風(fēng)險的定價只能精確在二階以內(nèi)，那么三階、四階的風(fēng)險集中爆發(fā)時，我們自然措手不及，而對于更高階風(fēng)險定價能力的缺乏也許正是這次市場崩潰的原因之一。　　這次危機還讓我們無法再回避一些尖銳的世界性課題。美元本位貨幣體系本身的不穩(wěn)定性已經(jīng)被多次危機所證明，那么最優(yōu)的貨幣制度究竟是什么樣的？金本位制作為單一本位貨幣制的代表在19世紀與20世紀之交促進了國際貿(mào)易的大發(fā)展，但20世紀初金本位制的崩潰也曾讓世界陷入了深度的混亂，因此，美元本位制不可能在近期發(fā)生根本性的改變。然而，單一貨幣本位制走向衰落的帷幕已經(jīng)再次拉開，人民幣國際地位的上升毋庸置疑，今后人民幣在國際貨幣體系中的角色也非常令人期待。

內(nèi)容概要

　　本書致力于按照危機演變的過程，從多個角度全方位地觀察和解析此次金融危機；致力于透過現(xiàn)象發(fā)掘本質(zhì)，深入探討危機的深層次原因；探討在全球化發(fā)展新的歷史時期，國際貨幣體系、國際金融體系和國際監(jiān)督體系的建設(shè)和變革，以及國際金融秩序重構(gòu)和完善的方向。 　　始于2007年的次貸危機，在人們最初的淡然中演變?yōu)榘倌暌挥龅慕鹑谖C，并將世界經(jīng)濟帶入了全面衰退的境地。這次危機的影響已經(jīng)遠遠超出了華爾街的范圍，對整個人類社會的每個角落都有著深刻的影響，讓幾乎所有的人都感受到貿(mào)易和金融全球化的直接挑戰(zhàn)，中國自然難以置身世外。危機的發(fā)生使得我們又一次直接面對那些隱藏已久的問題?！　”緯髡咄跤览抵袊y行副行長，作為本次金融危機的第一線親歷者，他將自身對危機近距離的觀察和感受凝練成本書。本書共分為九章，每章都有個非常優(yōu)美的標題，第一章對次貸危機進行了簡要介紹，主要分析了次貸危機的成因；第二章分析了次貸危機演變成信用危機，再轉(zhuǎn)化成流動性危機，從而引發(fā)金融機構(gòu)危機，最終引爆深度金融危機的全過程；第三章展示了金融危機逐步深化為經(jīng)濟危機后對實體經(jīng)濟造成的影響；第四章對那些曾經(jīng)輝煌的金融機構(gòu)們在此次危機中所經(jīng)受的巨大折磨娓娓道來，有的沒能撐到最后不得不倒閉或被接管或被收購；第五章、第六章分別向我們介紹了美國和歐洲在面對危機時的態(tài)度及采取的一系列措施；第七章闡述了金融危機對我國貿(mào)易部門、資產(chǎn)市場和銀行業(yè)的影響，并討論了金融危機下我國應(yīng)采取的宏觀調(diào)控措施；第八章、第九章分別對金融體系的未來和構(gòu)建全新的國際貨幣制度進行了展望?！　暧^分析框架的把握和對細節(jié)的深入了解使得這本書并不是針對本次危機短平快的報告，而是一本試圖全面記錄并深入探討這次危機成因、影響及啟示的著作。本書不但是對此次危機全面詳細的記錄，更提出了一個對本次危機的分析框架；不但探討了發(fā)達經(jīng)濟體在經(jīng)濟和金融方面所受的沖擊，還研究了重要的新興經(jīng)濟體在危機中各自不同的表現(xiàn)；不但分析了直接影響危機形成、發(fā)展、爆發(fā)的重要因素，還探討了金融監(jiān)管、會計制度、金融生態(tài)等深層次原因；更為重要的是，對未來金融體系的發(fā)展提出了一些獨特的看法。

作者簡介

王永利，1964年4月生于山東省海陽縣。1984年畢業(yè)于杭州商學(xué)院。1987年7月在中國人民大學(xué)獲得經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位。2005年7月在廈門大學(xué)獲得經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。1987年至1989年任教于中國人民大學(xué)會計系。1989年5月加入中國銀行，曾先后任總行財會部、資產(chǎn)負債管理部副總經(jīng)理、總經(jīng)理，中國銀行福建省分行行長，中國銀行河北省分行行長，中國銀行行長助理，中國銀行股份有限公司副行長。著有《新財會制度重點問題講解》，并發(fā)表《應(yīng)以更高更寬的視野看待美國次貸危機》、《美元持有全球化與其投放管控屬地化矛盾》等數(shù)十篇文章，對金融危機的原因、本質(zhì)、影響等各個方面進行全面和深度的剖析。

書籍目錄

第一章 風(fēng)起于青萍之末——次貸危機  第一節(jié) 撬動地球的杠桿  第二節(jié) 美國夢的興衰    一、房屋市場的“永動機”      二、層出不窮的抵押貸款創(chuàng)新    三、貸款活動中的不當激勵  第三節(jié) 證券化的藝術(shù)    一、證券化概述    二、證券化產(chǎn)品    三、信用評級機構(gòu)的信用    四、證券化評判  第四節(jié) 誰弄垮了美國第二章 蝴蝶扇動了翅膀——次貸危機演變?yōu)槿蛐陨疃冉鹑谖C  第一節(jié) 次貸危機演變?yōu)樾庞梦C    一、2007年初次貸危機爆發(fā)    二、以次貸為資產(chǎn)池的證券化資產(chǎn)市場出現(xiàn)危機    三、次貸資產(chǎn)評級全面下調(diào)，市場進入恐慌階段    四、次貸危機演變?yōu)樾庞梦C  第二節(jié) 信用危機轉(zhuǎn)化為流動性危機    一、本次流動性危機機理探源    二、2007年8月初全球流動性危機爆發(fā)    三、貨幣市場利率和風(fēng)險溢價大幅上升    四、流動性危機何以迅速蔓延全球  第三節(jié) 流動性危機引發(fā)金融機構(gòu)危機    一、金融機構(gòu)從2007年第三季度開始公布巨額虧損    二、流動性危機威脅金融機構(gòu)的穩(wěn)定    三、金融機構(gòu)危機的序幕——貝爾斯登被收購    四、金融機構(gòu)危機的深化——房利美、房地美被政府接管    五、金融危機的頂點——雷曼兄弟控股公司破產(chǎn)、美林集團出售、美國國際集團國有化    六、金融機構(gòu)危機的擴散——金融機構(gòu)倒閉潮    七、金融機構(gòu)危機的邏輯分析  第四節(jié) 全面的深度金融危機終于爆發(fā)    一、市場波動性大幅卜^升，股市暴跌    二、國債發(fā)揮避險功能，利率屢創(chuàng)歷史新低    三、信用市場全面惡化    四、商品市場泡沫破滅    五、此次金融危機的特點第三章 吹縐一池春水——實體經(jīng)濟全面衰退  第一節(jié) 信貸緊縮+通縮風(fēng)險    一、信貸緊縮：何日復(fù)原，欲說還休    二、通縮威脅：金融和經(jīng)濟惡性循環(huán)    三、定量寬松貨幣政策：無奈的選擇大行其道  第二節(jié) 貿(mào)易萎縮+資本流動變局    一、輕松舞曲戛然而止：貿(mào)易收縮大局已定    二、傳導(dǎo)鏈條：從去杠桿化到去庫存化    三、資本流動：釋放30年積累的矛盾  第三節(jié) 不堪重負——發(fā)達國家率先陷入衰退    一、衰退由逆差國向順差國蔓延    二、衰退，但不會回到“大蕭條”      三、先衰退者先復(fù)蘇  第四節(jié) 殃及池魚——新興市場不能幸免    一、全面的沖擊    二、最薄弱的環(huán)節(jié)     三、新興市場拿什么抗擊危機      第四章 大廈將傾——那些曾經(jīng)輝煌的金融機構(gòu)們第五章 一波三折——美國的救助之路第六章 國家干預(yù)主義的復(fù)興——歐洲政府的救助之路第七章 龍騰火?！鹑谖C下的中國第八章 痛定思痛——金融體系的未來第九章 路漫漫其修遠兮——國際貨幣制度新設(shè)想附錄一：專業(yè)名詞附錄二：英國與美國的救授措施附錄三：機構(gòu)

章節(jié)摘錄

　　第一章 風(fēng)起于青萍之末——次貸危機　　2007年初，當全球經(jīng)濟還處在一片繁榮景象之中的時候，美國的房地產(chǎn)市場和相關(guān)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場已經(jīng)開始出現(xiàn)動蕩的跡象，次貸危機這個詞開始出現(xiàn)在美國和歐洲媒體的頭條。隨后，次貸危機愈演愈烈，但無論是政府還是市場都一相情愿地希望危機能夠局限在次貸市場內(nèi)部，直到2008年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司申請破產(chǎn)保護，被各國政府竭力壓制的次貸危機這頭猛獸才破籠而出并開始肆虐全球。貨幣市場流動性枯竭，信貸市場凍結(jié)，資產(chǎn)價格直線下跌；從美國到歐洲，從發(fā)達國家到新興市場，到處一片風(fēng)聲鶴唳。金融海嘯仿佛擁有無窮無盡的潛力，一波又一波地沖擊著金融體系的堤岸，拍打出無數(shù)的裂痕。銀行業(yè)首當其沖，華爾街搖搖欲墜，歐美大型銀行在危機中損失慘重。截至2009年5月末，全球銀行業(yè)在金融危機中的損失已經(jīng)超過1萬億美元，而整體金融業(yè)的損失則已高達1.47萬億美元。投資者信心全失，私人資本像躲避瘟疫一樣遠離金融企業(yè)，而投機性的賣空活動大行其道，銀行、保險公司和融資類公司股價暴跌，金融體系朝不保夕，只依靠政府救助苦苦支撐。危機爆發(fā)以來，全球金融業(yè)共補充資本超過1萬億美元，有大約一半發(fā)生在2008年第四季度之后，而這其中很大部分其實來自于政府注資。然而，就在各國政府強力介入，市場仍然喘息未定之時，全球性的經(jīng)濟衰退已經(jīng)翩然而至?！　∽繁舅菰?，這一切又是如何發(fā)生的？　　……

編輯推薦

　　起于青萍之末：次貸危機、扇動了翅膀：次貸危機演變?yōu)槿蛐陨疃冉鹑谖C、縐一池春水：實體經(jīng)濟全面衰退、大廈將傾：那些曾經(jīng)輝煌的金融機構(gòu)們、一波三折：美國的救助之路、國家干預(yù)主義的復(fù)興：歐洲政府的救助之路、龍騰火海：金融危機下的中國、痛定思痛：金融體系的未來、路漫漫其修遠兮：國際貨幣制度新設(shè)想。

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