獨立董事背景與治理效果

前言

　　投資者保護與會計是近年來會計研究的一個新領(lǐng)域。該領(lǐng)域研究在國內(nèi)的興起，與我國會計學(xué)家、中南財經(jīng)政法大學(xué)郭道揚教授的親自倡導(dǎo)密不可分。記得早在2002年，郭教授就在國家自然科學(xué)基金管理學(xué)部評議組會議上呼吁設(shè)立會計方面的國家自然科學(xué)基金重點項目。到了2003年，他明確提出產(chǎn)權(quán)保護導(dǎo)向的會計控制研究，撰寫了研究大綱，并組織中南財經(jīng)政法大學(xué)、北京大學(xué)、中山大學(xué)和湖南大學(xué)的會計教授在中山大學(xué)進行專題研討，進一步完善了該領(lǐng)域的研究思路和內(nèi)容。年底，他正式向國家自然科學(xué)基金管理學(xué)部提交了“產(chǎn)權(quán)保護導(dǎo)向會計控制研究”重點項目的建議書。在2004年國家自然科學(xué)基金管理學(xué)部評議組的會議上，郭教授的建議得到了評議組成員和學(xué)部領(lǐng)導(dǎo)的支持，正式列入2005年的重點項目指南。2005年，多家大學(xué)申報該重點項目，我與劉峰、譚勁松等教授聯(lián)合財政部會計司的劉玉廷司長也組織填報了一份申請書。最后，評議組和學(xué)部批準(zhǔn)由中山大學(xué)和北京大學(xué)分別承擔(dān)該項目?！　「母镩_放以來，我國的經(jīng)濟改革一是用市場價格機制代替了中央的計劃指令；二是在國有企業(yè)自身進行產(chǎn)權(quán)改革的同時，非國有企業(yè)在國有企業(yè)之外成長起來（盛洪，2002）。特別是《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》（以下簡稱《決定》）提出大力發(fā)展“混合所有制經(jīng)濟”，使股份制成為公有制的“主要實現(xiàn)形式”之后，產(chǎn)權(quán)保護成為國家制定政策、企業(yè)實踐和學(xué)術(shù)研究中值得進一步關(guān)注的一個重大課題。　　西方市場經(jīng)濟發(fā)達(dá)國家以私有產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)，產(chǎn)權(quán)界定清晰，產(chǎn)權(quán)糾紛解決機制完善。與之相比，我國的產(chǎn)權(quán)關(guān)系要復(fù)雜得多。首先，我國的產(chǎn)權(quán)關(guān)系還處于不斷明晰與調(diào)整變化的過程之中?！皻w屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢”這十六個字本身就表明，我國的產(chǎn)權(quán)歸屬不清晰、相關(guān)各方的權(quán)責(zé)不明確、對產(chǎn)權(quán)的保護不嚴(yán)格。其次，我國的產(chǎn)權(quán)關(guān)系由多種形式的公有產(chǎn)權(quán)和非公有產(chǎn)權(quán)所構(gòu)成?！稕Q定》提出：國家將不斷提供新的機制，使非公有經(jīng)濟能更多地參與到國有經(jīng)濟的改革當(dāng)中，通過發(fā)展混合所有制，強化國有經(jīng)濟的控制力；國家保護個體經(jīng)濟、私營經(jīng)濟等非公有經(jīng)濟的合法權(quán)利和利益。第三，國有產(chǎn)權(quán)的有效行使還是一個比較大的難題。盡管國有產(chǎn)權(quán)在概念上可以是明確的，但一個有效的產(chǎn)權(quán)還要能在現(xiàn)實中有效行使。

內(nèi)容概要

獨立董事制度作為董事會改革的一項主要制度設(shè)計，在公司治理模式不盡相同的各個國家都備受關(guān)注。在股權(quán)分散的證券市場，代理問題主要表現(xiàn)為股東與經(jīng)理的代理問題；在股權(quán)集中的證券市場，代理問題則更多地表現(xiàn)為中小股東與大股東的代理問題。中國證券市場股權(quán)十分集中，大多數(shù)上市公司的大股東對公司擁有控制權(quán)，可以更加有效地監(jiān)督經(jīng)理，從而減輕了股東與經(jīng)理的代理問題；同時，大股東卻經(jīng)常利用控制權(quán)優(yōu)勢侵占中小股東利益，從而使得中小股東與大股東的代理問題成為了中國證券市場上最主要的代理問題。獨立董事如何有效保護中小股東權(quán)益是中國證券市場最為重要的命題?！　”緯Y(jié)合中國的制度背景和國內(nèi)外獨立董事制度的相關(guān)研究成果，從契約的角度對獨立董事背景與治理效果的關(guān)系進行分析。契約效果主要決定于契約的完備和契約的執(zhí)行。契約的執(zhí)行主要決定于締約人的履約能力和契約的履約機制。第一，履約能力主要和締約人的知識存量相關(guān)，獨立董事?lián)碛械膶ｉT知識和決策權(quán)的匹配會直接影響到獨立董事履行契約的交易成本，從而影響契約效果；第二，履約機制主要包括以法律為基礎(chǔ)的公共強制履行機制和以聲譽為基礎(chǔ)的自我履行機制，獨立董事的聲譽會影響?yīng)毩⒍侣男衅跫s的交易成本，從而影響契約效果。獨立董事在中國證券市場上解決中小股東與大股東的代理問題時主要形成了兩個契約，第一個是獨立董事在履行監(jiān)督職責(zé)時，形成的一個中小股東一獨立董事一大股東的“監(jiān)督契約”；第二個則是獨立董事在履行顧問職責(zé)時，形成的一個上市公司一獨立董事的“顧問契約”。所以，本書基于獨立董事的個體背景，主要從知識和聲譽兩個角度重點實證考察獨立董事的履約能力和履約機制在獨立董事履行“監(jiān)督契約”和“顧問契約”時對契約效果的影響。   　　根據(jù)上述研究思路，本書基于獨立董事的專業(yè)背景、職業(yè)背景和聲譽背景，以專業(yè)知識和職業(yè)知識作為考察獨立董事履約能力的操作變量，以聲譽資本作為獨立董事履約機制的操作變量，以監(jiān)督大股東“掏空”和監(jiān)督上市公司盈余管理作為監(jiān)督契約效果的操作變量，以提升企業(yè)價值作為顧問契約效果的操作變量，采用中國上市公司2002年至2005年的數(shù)據(jù)，實證檢驗了獨立董事背景對于獨立董事治理效果的系統(tǒng)性差異。研究發(fā)現(xiàn)，以獨立董事專業(yè)業(yè)知識為代表的履約能力及以聲譽為基礎(chǔ)的自我履約機制對于獨立董事有效履行契約產(chǎn)生了重大影響。第一，獨立董事監(jiān)督作用的發(fā)揮主要受到專業(yè)知識和職業(yè)知識等履約能力的影響，但是并沒有受到以聲譽為基礎(chǔ)的自我履約機制的影響；第二，獨立董事顧問作用的發(fā)揮則不但受到專業(yè)知識和職業(yè)知識等履約能力的影響，而且受到了以聲譽為基礎(chǔ)的自我履約機制的影響。從專業(yè)知識對獨立董事治理效果的影響來看，會計和法律專業(yè)背景的獨立董事對上市公司大股東“掏空”行為具有顯著治理作用，這說明了法律專業(yè)背景人士有利于抑制大股東的“掏空”行為，同時也說明會計和法律專業(yè)人士的結(jié)合能夠起到更好的治理效果；技術(shù)專業(yè)背景人士在一定程度上體現(xiàn)了專業(yè)知識和社會資本的優(yōu)勢，對企業(yè)價值提升起到了顯著的促進作用。從職業(yè)知識對獨立董事治理效果的影響來看，律師事務(wù)所職業(yè)背景的獨立董事對上市公司大股東“掏空”行為具有顯著治理作用，這說明了法律職業(yè)背景人士有利于抑制大股東的“掏空”行為，同時也說明會計和法律職業(yè)人士的結(jié)合能夠起到更好的治理效果；實體公司職業(yè)背景的獨立董事對上市公司盈余管理具有顯著的治理作用，說明識別盈余管理更多的需要實踐性的管理知識；高?？蒲新殬I(yè)背景的獨立董事在一程度上體現(xiàn)了“學(xué)院派”的社會資源的優(yōu)勢，對企業(yè)價值提升起到了顯著的促進作用。從聲譽機制對獨立董事治理效果程度的影響來看，聲譽機制不但沒有對獨立董事監(jiān)督作用產(chǎn)生顯著的正面影響，而且獨立董事還有被上市公司利用作為進行盈余管理的“門面裝飾”的嫌疑；但是，聲譽大的獨立董事卻顯示出了社會資本的資源支持能力，從而更加有利于提升企業(yè)的會計價值和市場價值。　　本書首次把契約治理的分析框架引入獨立董事治理效果的研究領(lǐng)域，在理論上具有一定的創(chuàng)新性，并且大大豐富和拓展了獨立董事和公司治理的研究視野，在文獻(xiàn)層面上對于獨立董事制度的后續(xù)研究具有較大的支持，最為t重要的是本書的研究結(jié)論對獨立董事制度實務(wù)具有實質(zhì)性的指導(dǎo)意義。本書研究結(jié)論的政策含義是：獨立董事制度要真正有效發(fā)揮作用，切實可行地保護中小股東權(quán)益，既與事先契約條款的完備程度分不開，也與獨立董事的履約能力分不開，還與獨立董事的履約機制分不開，更與獨立董事的履約環(huán)境分不開。第一，要通過完善契約的締約關(guān)系及締約條款進一步完備獨立董事在解決中小股東和大股東的代理問題時形成的中小股東一獨立董事一大股東的三方契約；第二，要進一步提升獨立董事的履約能力，上市公司在選聘獨立董事時，要注重獨立董事專業(yè)知識和職業(yè)知識的選擇與合理搭配，要更多地聘請“監(jiān)督型”獨立董事而不是“顧問型”獨立董事；第三，在目前中小股東利益保護不力的現(xiàn)實情況下，只有以法律為基礎(chǔ)的公共強制履約機制和以聲譽為基礎(chǔ)的自我履約機制雙管齊下，互為補充，才能夠保證獨立董事“維權(quán)契約”的有效執(zhí)行。這需要選聘德才兼?zhèn)涞莫毩⒍?，進一步完善法律監(jiān)管制度，細(xì)化獨立董事的行權(quán)條款以確保隱性風(fēng)險轉(zhuǎn)換為顯性風(fēng)險，明確法律責(zé)任，加大獨立董事違約時的聲譽損失以加強聲譽約束等等。

作者簡介

　　魏明海，獲美國杜蘭（Tulane）大學(xué)MBA和廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。曾在卡內(nèi)基梅?。–amegie Mellon）大學(xué)做富布賴特訪問學(xué)者。先后擔(dān)任中山大學(xué)會計學(xué)系主任、管理學(xué)院副院長和院長?，F(xiàn)任中山大學(xué)校長助理，兼任財政部中國企業(yè)內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會委員、中國會計學(xué)會常務(wù)理事等。主要從事證券市場與投資者保護、財務(wù)與投資、公司治理和盈余管理等領(lǐng)域的研究。先后承擔(dān)國家自然科學(xué)基金重點項目及面上和青年項目、國家社科基金項目、教育部和財政部重點項目11項。在國內(nèi)外發(fā)表學(xué)術(shù)論文110余篇，出版著作和教材9部，獲教育部第三、五屆中國高校人文社會科學(xué)優(yōu)秀成果獎、教育部高校青年教師獎、廣東省五四青年獎?wù)?、廣東省哲學(xué)社會科學(xué)優(yōu)秀成果獎等。

書籍目錄

第一章　引言　第一節(jié)　研究主題　第二節(jié)　研究框架和研究方法　第三節(jié)　本書的幾個假設(shè)和說明　第四節(jié)　可能的貢獻(xiàn)和創(chuàng)新　第五節(jié)　章節(jié)內(nèi)容安排第二章　理論分析：知識、聲譽與契約治理　第一節(jié)　契約理論介紹　第二節(jié)　知識、履約能力與契約治理　第三節(jié)　聲譽、履約機制與契約治理　第四節(jié)  中國獨立董事的監(jiān)督契約和顧問契約分析第三章　制度背景分析　第一節(jié)　中國證券市場的發(fā)展與上市公司治理現(xiàn)狀分析　第二節(jié)　中國獨立董事制度產(chǎn)生與現(xiàn)狀分析第四章　文獻(xiàn)回顧　第一節(jié)　獨立董事治理效果的文獻(xiàn)回顧　第二節(jié)　獨立董事背景的文獻(xiàn)回顧　第三節(jié)　本章小結(jié)第五章研　究方法設(shè)計　第一節(jié)　研究假說　第二節(jié)　變量設(shè)計　第三節(jié)　研究模型　第四節(jié)　樣本選擇與數(shù)據(jù)來源第六章　獨立董事背景的現(xiàn)狀分析　第一節(jié)　獨立董事專業(yè)知識背景的判定標(biāo)準(zhǔn)與分布情況　第二節(jié)　獨立董事職業(yè)知識背景的判定標(biāo)準(zhǔn)與分布情況　第三節(jié)　獨立董事聲譽資本背景的判定標(biāo)準(zhǔn)與分布情況第七章　獨立董事知識背景與治理效果的實證研究　第一節(jié)　描述性統(tǒng)計　第二節(jié)　獨立董事知識背景與大股東“掏空”的實證研究　第三節(jié)　獨立董事知識背景與上市公司盈余管理的實證研究　第四節(jié)　獨立董事知識背景與企業(yè)價值的實證研究　第五節(jié)　本章小結(jié)第八章　獨立董事聲譽背景與治理效果的實證研究　第一節(jié)　描述性分析　第二節(jié)　獨立董事聲譽背景與大股東“掏空”的實證研究　第三節(jié)　獨立董事聲譽背景與上市公司盈余管理的實證研究　第四節(jié)　獨立董事聲譽背景與企業(yè)價值的實證研究　第五節(jié)　本章小結(jié)第九章　研究總結(jié)　第一節(jié)　研究結(jié)論和研究啟示　第二節(jié)　研究局限性與未來展望參考文獻(xiàn)　附件l：中國32所副部級高校　附件2：中國大學(xué)排名前l(fā)00名(2006) 　附件3：2005年度全國會計師事務(wù)所百家信息　附件4：首屆法易網(wǎng)中國百強律師事各所排行(2005)

章節(jié)摘錄

　?。?）獨立董事與大股東的契約關(guān)系　　獨立董事與大股東的契約實際上是中小股東與大股東契約的延伸，沒有中小股東與大股東契約的契約，就不會有獨立董事與大股東的契約。并且，獨立董事作為中小股東委派的“監(jiān)督人”，只是在授權(quán)范圍內(nèi)監(jiān)督大股東，監(jiān)督大股東是否侵害了中小股東的利益，并對中小股東負(fù)責(zé)，因此這種契約是自然成立的，是一種無單獨契約的隱性契約，本書不對獨立董事和大股東的契約進行討論。2.契約關(guān)系鏈的分析在中小股東一獨立董事一大股東契約關(guān)系鏈中，中小股東與大股東的契約是“奠基性契約”，獨立董事與中小股東的契約是“主體性契約”，而獨立董事與大股東的契約則是“輔助性契約”。　?。?）奠基性契約　　由中小股東與大股東簽訂的契約是中小股東一獨立董事一大股東契約關(guān)系鏈的初始環(huán)節(jié)，這個契約決定了其他兩個契約，因此是“奠基性契約”。中小股東和大股東實際上是簽訂了一個不完全的融資契約。一般來說，新設(shè)立的上市公司的大股東都是公司發(fā)起人，大股東作為發(fā)起人，向社會公開募集股份，吸收中小股東的資金?！豆痉ā返诎耸鶙l規(guī)定，發(fā)起人向社會公開募集股份，必須公告招股說明書，并制作認(rèn)股書。認(rèn)股書應(yīng)當(dāng)載明本法第八十七條所列事項，由認(rèn)股人填寫認(rèn)購股數(shù)、金額、住所，并簽名、蓋章。認(rèn)股人按照所認(rèn)購股數(shù)繳納股款?！豆痉ā返诎耸邨l規(guī)定，招股說明書應(yīng)當(dāng)附有發(fā)起人制訂的公司章程，并載明下列事項：（一）發(fā)起人認(rèn)購的股份數(shù)；（二）每股的票面金額和發(fā)行價格；（三）無記名股票的發(fā)行總數(shù)；（四）募集資金的用途；（五）認(rèn)股人的權(quán)利、義務(wù)；（六）本次募股的起止期限及逾期未募足時認(rèn)股人可以撤回所認(rèn)股份的說明。

圖書封面

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