股指期權(quán)交易

前言

　　上個(gè)世紀(jì)70年代以來金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展，是金融史上影響最為深遠(yuǎn)、最激動人心的變化之一。盡管從誕生伊始就飽受質(zhì)疑，盡管曾經(jīng)造成了巴林銀行等公司的巨額虧損和倒閉，甚至引起整個(gè)市場的震蕩，金融衍生產(chǎn)品始終保持了旺盛的生命力。過去二十多年來，金融衍生品產(chǎn)品年平均成長率達(dá)21％，交易量約每三年半就增加一倍。今天，金融衍生產(chǎn)品市場已經(jīng)蔚為大觀。據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計(jì)，2005年，全球場內(nèi)金融期貨合約總成交量達(dá)到31．72億張，金融期權(quán)達(dá)到35．90億張，合約成交面值分別為1006萬億美元和403萬億美元。除了場內(nèi)市場，還有一個(gè)更為龐大和復(fù)雜的場外金融衍生產(chǎn)品市場?！　⌒枰赋龅氖牵词菇?jīng)歷了幾十年的持續(xù)高速發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品依然方興未艾，增長勢頭十分迅猛。2005年，全球場內(nèi)金融期貨的成交合約數(shù)比上一年度增長17％，金融期權(quán)增長7％。除了交易規(guī)模的迅速擴(kuò)大外，近年來金融衍生產(chǎn)品發(fā)展還凸顯出以下幾個(gè)特點(diǎn)：　　一是從世界范圍來看，金融衍生品市場已經(jīng)出現(xiàn)了從發(fā)達(dá)國家向其他國家和地區(qū)擴(kuò)展的趨勢，一些新興市場取得了驚人的成功。例如，韓國交易所從1996年開始推出股指期貨和期權(quán)，隨著KOSPI200指數(shù)期權(quán)異軍突起，2001年韓國交易所衍生產(chǎn)品合約成交量就排名世界第一，至今仍然保持龍頭地位。又如，印度直到2000年6月才推出股指期貨，短短一年時(shí)間，印度的股指期權(quán)、個(gè)股期權(quán)和個(gè)股期貨相繼推出，迅速形成了完整的權(quán)益類衍生品系列。截至2005年，印度國家交易所個(gè)股類衍生品的標(biāo)的股票數(shù)達(dá)到118只，指數(shù)類衍生品的標(biāo)的指數(shù)為3個(gè)。

內(nèi)容概要

　　如果你從事指數(shù)期權(quán)的交易，希望學(xué)習(xí)期權(quán)的價(jià)格分析方法，擬定交易策略，并且找到可以提高決策效率的新工具，那么《股指期權(quán)交易》就適合你。《股指期權(quán)交易》內(nèi)容包括期權(quán)的基本概念與策略、期權(quán)價(jià)格行為與價(jià)格波動率、交易策略、頭寸管理、交易心理等。

作者簡介

　　杰姆斯·B．比德曼（James B．Bittman），期權(quán)協(xié)會的高級指導(dǎo)成員，芝加哥期權(quán)交易所期權(quán)學(xué)院高級講師。他曾在二十多年中一直是一名成功的期權(quán)交易者，撰寫了《股票期權(quán)交易》、《農(nóng)產(chǎn)品期貨和期權(quán)的交易與套期保值》等著作，在期權(quán)期貨界有廣泛的國際影響，并是《期權(quán)：基本概念與交易策略》一書的作者之一?！　∽g者簡介：　　傅德偉，吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，加拿大渥太華大學(xué)工商管理碩士（MBA）?，F(xiàn)任深圳證券交易所衍生品工作小組副組長，負(fù)責(zé)股票期權(quán)、股票期貨和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等衍生產(chǎn)品的研發(fā)。擁有加拿大衍生品資格證書（DFC）和證券資格證書（CSC）；是注冊金融分析師（CFA）二級候選人。曾在芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）、期權(quán)結(jié)算公司（OCC）、芝加哥商業(yè)交易所（CME）和證監(jiān)會國際組織（IOSCO）進(jìn)行系統(tǒng)培訓(xùn)。1992年加入深圳證券交易所，歷任監(jiān)察部、結(jié)算部、策劃部和國際部總監(jiān)、副總監(jiān)。著有《期權(quán)應(yīng)用與監(jiān)管》?！　堄?，1963年生于四川，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，中國人民銀行金融研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國人民大學(xué)法學(xué)博士，深圳市第四屆人民代表大會常務(wù)委員會委員。1988年起先后就職于中國人民銀行總行、國務(wù)院證券委、中國證券監(jiān)督管理委員會、深圳證券監(jiān)督管理辦公室。2000年10月起任深圳證券交易所總經(jīng)理。兼任中國人民大學(xué)、南開大學(xué)、對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)、中山大學(xué)客座教授。主要著作有《美國證券立法與管理》（1993）、《中國證券市場發(fā)展的制度分析》（1998）、《國家競爭中的資本市場戰(zhàn)略》（2003）、《轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國證券市場改革與發(fā)展》（2004）、《轉(zhuǎn)軌時(shí)期資本市場前沿問題思考》（2005）、《投資者保護(hù)法律制度研究》（2006）?！　「敝骶幒喗椋骸　≈苊?，1984年畢業(yè)于吉林大學(xué)，先后任國家計(jì)劃委員會處長、中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行監(jiān)管部副主任、中國證券監(jiān)督管理委員會深圳證監(jiān)局副局長。2004年起任深圳證券交易所副總經(jīng)理。

書籍目錄

導(dǎo)論第Ⅰ篇　基本概念與策略第1章　股價(jià)指數(shù)期權(quán)基本概念第2章　基本及高級策略的盈虧結(jié)構(gòu)圖第3章　期權(quán)定價(jià)及其影響因素第Ⅱ篇　期權(quán)價(jià)格行為與價(jià)格波動率第4章　期權(quán)定價(jià)與策略繪圖第5章　風(fēng)險(xiǎn)衡量：希臘字母第6章　價(jià)格波動率第7章　期貨價(jià)格的重要性第Ⅲ篇　交易策略第8章　做多期權(quán)第9章　做空期權(quán)第10章　垂直價(jià)差組合第11章　跨式組合與寬跨式組合第12章　比率價(jià)差組合第13章　時(shí)間價(jià)差組合第14章　個(gè)案研究第Ⅳ篇　頭寸管理第15章　獲利頭寸的管理方法第16章　虧損頭寸的管理方法第Ⅴ篇　交易心理第17章　適當(dāng)?shù)慕灰仔膽B(tài)索引后記

章節(jié)摘錄

　　第1章　股價(jià)指數(shù)期權(quán)基本概念　　標(biāo)的資產(chǎn)為股價(jià)指數(shù)　　股價(jià)指數(shù)是衡量一群股票整體績效的一致性基準(zhǔn)。即使兩個(gè)股價(jià)指數(shù)的成分股完全相同，如果指數(shù)的計(jì)算方法不同，還是會產(chǎn)生不同的價(jià)格行為。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法包括：價(jià)格加權(quán)(price weighting)、市值加權(quán)(marketcapitalization weighting)、修正等量金額加權(quán)modified equal—dollar weighting)與總市值(aggregate market value)等。本書不準(zhǔn)備討論股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法，事實(shí)上，對于股價(jià)指數(shù)期權(quán)交易者來說，實(shí)在沒有必要了解股價(jià)指數(shù)的精確計(jì)算方法。可是，交易者必須熟悉標(biāo)的指數(shù)的行為，因?yàn)閮煞N指數(shù)在相同市場情況下可能會有截然不同的反應(yīng)。舉例來說，某種指數(shù)可能經(jīng)常發(fā)生5點(diǎn)的走勢，另一種指數(shù)則很罕見。絕對不要誤以為所有的股價(jià)指數(shù)都有相同的行為。　　股價(jià)指數(shù)期權(quán)不存在實(shí)際可供交割的標(biāo)的資產(chǎn)，這點(diǎn)與個(gè)股期權(quán)不同。雖然某些指數(shù)提供期貨合約，許多共同基金也嘗試復(fù)制主要股價(jià)指數(shù)的表現(xiàn)，但這些交易工具都不能用來交割期權(quán)頭寸，即使標(biāo)的股價(jià)指數(shù)完全相同。價(jià)內(nèi)(in—the—money)的指數(shù)期權(quán)一律采用現(xiàn)金結(jié)算?！　≡诂F(xiàn)金結(jié)算(cash settlement)制度下，執(zhí)行看漲期權(quán)可以取得現(xiàn)金而不是一籃子股票，接受指派的看漲期權(quán)銷售者必須支付現(xiàn)金而不是交割一籃子股票。執(zhí)行看跌期權(quán)可以取得現(xiàn)金而不是交割一籃子股票，接受指派的看跌期權(quán)銷售者必須支付現(xiàn)金而不是接受一籃子股票的交割。我們稍后會詳細(xì)解釋現(xiàn)金結(jié)算的程序。

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